Saya percaya kita akan menyaksikan perang keuntungan lagi. Jika Anda sudah cukup lama berada di bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), Anda akan tahu bahwa nilai total yang terkunci (TVL) hanyalah indikator kesombongan, sampai itu tidak lagi.
Dalam dunia pembuat pasar otomatis (AMM), kontrak berjangka, dan protokol pinjaman yang sangat kompetitif dan modular, yang benar-benar penting hanyalah siapa yang dapat mengendalikan rute likuiditas. Bukan siapa yang memiliki protokol, bahkan bukan siapa yang memberikan hadiah terbanyak.
Dan siapa yang bisa meyakinkan penyedia likuiditas (LP) untuk menyetor, dan memastikan TVL memiliki daya tarik.
Ini adalah titik awal dari ekonomi suap.
Perilaku pembelian tiket yang tidak resmi di masa lalu (Perang Curve, Convex, dll.) sekarang telah menjadi profesional, menjadi pasar koordinasi likuiditas yang matang, dilengkapi dengan buku pesanan, dasbor, lapisan pengalihan insentif, dan dalam beberapa kasus, bahkan mekanisme partisipasi yang gamified.
Ini menjadi salah satu lapisan yang paling strategis dalam seluruh tumpukan DeFi.
Perubahan: dari penerbitan hingga insentif utama
Pada tahun 2021-2022, protokol mengarahkan likuiditas melalui cara tradisional:
Menerapkan kolam dana
Menerbitkan token
Mengandalkan LP yang hanya memikirkan keuntungan untuk tetap tinggal setelah penurunan imbal hasil.
Namun, model ini pada dasarnya memiliki cacat, yaitu bersifat pasif. Setiap protokol baru bersaing dengan biaya tersembunyi: biaya peluang dari aliran modal yang ada.
I. Asal Usul Perang Keuntungan: Kebangkitan Curve dan Pasar Suara
Konsep perang hasil mulai menjadi konkret dalam Perang Curve pada tahun 2021.
Desain unik Curve Finance
Curve memperkenalkan ekonomi token voting locked (ve), pengguna dapat mengunci $CRV (token asli Curve) hingga 4 tahun untuk mendapatkan veCRV, sehingga memperoleh:
Penguatan hadiah untuk kolam dana Curve
Hak untuk memutuskan bobot pemungutan suara (kolam dana mana yang dapat menerbitkan)
Ini menciptakan sebuah permainan meta di sekitar penerbitan:
Protokol berharap untuk mendapatkan likuiditas di Curve.
Satu-satunya cara untuk mendapatkan likuiditas adalah dengan menarik suara ke kolam mereka.
Oleh karena itu, mereka mulai menyuap pemegang veCRV untuk mendukung mereka dengan memberikan suara.
Kemudian adalah Convex Finance
Convex mengabstraksikan penguncian veCRV dan memperoleh hak suara agregat dari tangan pengguna.
Itu telah menjadi "Raja Pencipta Curve", yang memiliki pengaruh besar terhadap aliran penerbitan $CRV.
Proyek dimulai dengan menyuap pemegang Convex/veCRV melalui platform seperti Votium.
Pelajaran 1: Siapa yang mengendalikan bobot, dia yang mengendalikan likuiditas.
II. Pasar Insentif dan Suap
Dalam ekonomi suap pertama, awalnya hanya mempengaruhi volume penerbitan secara manual, kemudian berkembang menjadi pasar yang matang, di mana:
Votium telah menjadi platform suap luar bursa untuk penerbitan $CRV.
Redacted Cartel, Warden, dan Hidden Hand muncul, memperluas ini ke protokol lain seperti Balancer, Frax, dan sebagainya.
Protokol tidak hanya membayar biaya penerbitan, tetapi juga secara strategis mendistribusikan insentif untuk mengoptimalkan efisiensi modal.
Ekspansi di luar Curve
Balancer menggunakan mekanisme pemungutan suara yang dikelola melalui $veBAL.
Frax, TokemakXYZ dan lain-lain mengintegrasikan sistem serupa.
Platform pengarah insentif seperti Aura Finance dan Llama Airforce semakin meningkatkan kompleksitas, mengubah penerbitan menjadi permainan koordinasi modal.
Pelajaran 2: Pendapatan tidak lagi berkaitan dengan tingkat pengembalian tahunan (APY), tetapi dengan insentif meta yang dapat diprogram.
III. Cara Bertempur dalam Perang Keuntungan
Berikut adalah cara kompetisi perjanjian dalam permainan meta ini:
Agregasi Likuiditas: Menggabungkan pengaruh melalui pembungkus yang mirip Convex (seperti AuraFinance dari Balancer).
Kegiatan suap: Mengalokasikan anggaran untuk suap pemungutan suara yang berkelanjutan untuk menarik penerbit yang dibutuhkan.
Teori permainan dan ekonomi token: mengunci token untuk menciptakan konsistensi jangka panjang (misalnya model ve).
Insentif komunitas: Memfasilitasi pemungutan suara yang digamifikasi melalui NFT, undian, atau airdrop tambahan.
Saat ini, protokol seperti turtleclubhouse dan roycoprotocol memandu likuiditas ini: mereka tidak menerbitkan secara membabi buta, tetapi melelang mekanisme insentif kepada penyedia likuiditas berdasarkan sinyal permintaan (LP).
Intinya: "Anda membawa likuiditas, kami akan mengarahkan insentif ke tempat yang paling penting."
Ini membuka efek tingkat kedua: protokol tidak lagi perlu secara paksa mendapatkan likuiditas, tetapi mengkoordinasikannya.
Turtle Club
Salah satu pasar suap yang jarang diketahui tetapi sangat efektif. Kolam dana mereka biasanya terintegrasi dalam kemitraan, dengan total nilai terkunci (TVL) lebih dari 580 juta dolar, menggunakan penerbitan dua token, suap berbobot, dan penyedia likuiditas (LP) yang secara mengejutkan sangat lengket.
Model mereka menekankan redistribusi nilai yang adil, yang berarti penerbitan dipandu oleh pemungutan suara dan indikator kecepatan modal secara real-time.
Ini adalah flywheel yang lebih cerdas: LP mendapatkan hadiah berdasarkan efektivitas modalnya, bukan hanya ukuran. Kali ini, efisiensi akhirnya mendapatkan insentif.
Royco
Dalam sebulan, TVL-nya melonjak menjadi 2,6 miliar USD, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 267.000%.
Meskipun beberapa di antaranya adalah modal yang "didorong oleh poin", penting untuk infrastruktur di baliknya:
Royco adalah buku pesanan yang lebih memilih likuiditas.
Protokol tidak hanya dapat memberikan hadiah dan harapan. Mereka mengeluarkan permintaan, kemudian LP memutuskan untuk menginvestasikan dana, dan akhirnya berkoordinasi menjadi sebuah pasar.
Narasi ini bukan hanya tentang arti permainan penghasil keuntungan:
Pasar-pasar ini sedang menjadi lapisan meta-pemerintahan DeFi.
HiddenHandFi telah mengumpulkan lebih dari 35 juta dolar dalam bentuk suap di protokol utama seperti VelodromeFi dan Balancer.
Royco dan Turtle Club sekarang sedang membentuk keefektifan penerbitan.
Mekanisme pasar koordinasi likuiditas
Suap sebagai sinyal pasar
Proyek seperti Turtle Club memungkinkan LP untuk melihat ke mana insentif mengalir, membuat keputusan berdasarkan indikator waktu nyata, dan mendapatkan imbalan berdasarkan efisiensi modal, bukan hanya ukuran modal.
Permintaan Likuiditas (RfL) sebagai buku pesanan
Proyek seperti Royco memungkinkan protokol untuk mencantumkan permintaan likuiditas seperti pesanan di pasar, LP mengisi permintaan tersebut berdasarkan pengembalian yang diharapkan.
Ini menjadi permainan koordinasi dua arah, bukan suap satu arah.
Akhirnya, jika Anda memutuskan arah likuiditas, Anda akan memengaruhi siapa yang bisa bertahan di siklus pasar berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Blok律动BlockBeats
Penulis: arndxt Terjemahan: Block unicorn
Saya percaya kita akan menyaksikan perang keuntungan lagi. Jika Anda sudah cukup lama berada di bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), Anda akan tahu bahwa nilai total yang terkunci (TVL) hanyalah indikator kesombongan, sampai itu tidak lagi.
Dalam dunia pembuat pasar otomatis (AMM), kontrak berjangka, dan protokol pinjaman yang sangat kompetitif dan modular, yang benar-benar penting hanyalah siapa yang dapat mengendalikan rute likuiditas. Bukan siapa yang memiliki protokol, bahkan bukan siapa yang memberikan hadiah terbanyak.
Dan siapa yang bisa meyakinkan penyedia likuiditas (LP) untuk menyetor, dan memastikan TVL memiliki daya tarik.
Ini adalah titik awal dari ekonomi suap.
Perilaku pembelian tiket yang tidak resmi di masa lalu (Perang Curve, Convex, dll.) sekarang telah menjadi profesional, menjadi pasar koordinasi likuiditas yang matang, dilengkapi dengan buku pesanan, dasbor, lapisan pengalihan insentif, dan dalam beberapa kasus, bahkan mekanisme partisipasi yang gamified.
Ini menjadi salah satu lapisan yang paling strategis dalam seluruh tumpukan DeFi.
Perubahan: dari penerbitan hingga insentif utama
Pada tahun 2021-2022, protokol mengarahkan likuiditas melalui cara tradisional:
Menerapkan kolam dana
Menerbitkan token
Mengandalkan LP yang hanya memikirkan keuntungan untuk tetap tinggal setelah penurunan imbal hasil.
Namun, model ini pada dasarnya memiliki cacat, yaitu bersifat pasif. Setiap protokol baru bersaing dengan biaya tersembunyi: biaya peluang dari aliran modal yang ada.
I. Asal Usul Perang Keuntungan: Kebangkitan Curve dan Pasar Suara
Konsep perang hasil mulai menjadi konkret dalam Perang Curve pada tahun 2021.
Desain unik Curve Finance
Curve memperkenalkan ekonomi token voting locked (ve), pengguna dapat mengunci $CRV (token asli Curve) hingga 4 tahun untuk mendapatkan veCRV, sehingga memperoleh:
Penguatan hadiah untuk kolam dana Curve
Hak untuk memutuskan bobot pemungutan suara (kolam dana mana yang dapat menerbitkan)
Ini menciptakan sebuah permainan meta di sekitar penerbitan:
Protokol berharap untuk mendapatkan likuiditas di Curve.
Satu-satunya cara untuk mendapatkan likuiditas adalah dengan menarik suara ke kolam mereka.
Oleh karena itu, mereka mulai menyuap pemegang veCRV untuk mendukung mereka dengan memberikan suara.
Kemudian adalah Convex Finance
Convex mengabstraksikan penguncian veCRV dan memperoleh hak suara agregat dari tangan pengguna.
Itu telah menjadi "Raja Pencipta Curve", yang memiliki pengaruh besar terhadap aliran penerbitan $CRV.
Proyek dimulai dengan menyuap pemegang Convex/veCRV melalui platform seperti Votium.
Pelajaran 1: Siapa yang mengendalikan bobot, dia yang mengendalikan likuiditas.
II. Pasar Insentif dan Suap
Dalam ekonomi suap pertama, awalnya hanya mempengaruhi volume penerbitan secara manual, kemudian berkembang menjadi pasar yang matang, di mana:
Votium telah menjadi platform suap luar bursa untuk penerbitan $CRV.
Redacted Cartel, Warden, dan Hidden Hand muncul, memperluas ini ke protokol lain seperti Balancer, Frax, dan sebagainya.
Protokol tidak hanya membayar biaya penerbitan, tetapi juga secara strategis mendistribusikan insentif untuk mengoptimalkan efisiensi modal.
Ekspansi di luar Curve
Balancer menggunakan mekanisme pemungutan suara yang dikelola melalui $veBAL.
Frax, TokemakXYZ dan lain-lain mengintegrasikan sistem serupa.
Platform pengarah insentif seperti Aura Finance dan Llama Airforce semakin meningkatkan kompleksitas, mengubah penerbitan menjadi permainan koordinasi modal.
Pelajaran 2: Pendapatan tidak lagi berkaitan dengan tingkat pengembalian tahunan (APY), tetapi dengan insentif meta yang dapat diprogram.
III. Cara Bertempur dalam Perang Keuntungan
Berikut adalah cara kompetisi perjanjian dalam permainan meta ini:
Agregasi Likuiditas: Menggabungkan pengaruh melalui pembungkus yang mirip Convex (seperti AuraFinance dari Balancer).
Kegiatan suap: Mengalokasikan anggaran untuk suap pemungutan suara yang berkelanjutan untuk menarik penerbit yang dibutuhkan.
Teori permainan dan ekonomi token: mengunci token untuk menciptakan konsistensi jangka panjang (misalnya model ve).
Insentif komunitas: Memfasilitasi pemungutan suara yang digamifikasi melalui NFT, undian, atau airdrop tambahan.
Saat ini, protokol seperti turtleclubhouse dan roycoprotocol memandu likuiditas ini: mereka tidak menerbitkan secara membabi buta, tetapi melelang mekanisme insentif kepada penyedia likuiditas berdasarkan sinyal permintaan (LP).
Intinya: "Anda membawa likuiditas, kami akan mengarahkan insentif ke tempat yang paling penting."
Ini membuka efek tingkat kedua: protokol tidak lagi perlu secara paksa mendapatkan likuiditas, tetapi mengkoordinasikannya.
Turtle Club
Salah satu pasar suap yang jarang diketahui tetapi sangat efektif. Kolam dana mereka biasanya terintegrasi dalam kemitraan, dengan total nilai terkunci (TVL) lebih dari 580 juta dolar, menggunakan penerbitan dua token, suap berbobot, dan penyedia likuiditas (LP) yang secara mengejutkan sangat lengket.
Model mereka menekankan redistribusi nilai yang adil, yang berarti penerbitan dipandu oleh pemungutan suara dan indikator kecepatan modal secara real-time.
Ini adalah flywheel yang lebih cerdas: LP mendapatkan hadiah berdasarkan efektivitas modalnya, bukan hanya ukuran. Kali ini, efisiensi akhirnya mendapatkan insentif.
Royco
Dalam sebulan, TVL-nya melonjak menjadi 2,6 miliar USD, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 267.000%.
Meskipun beberapa di antaranya adalah modal yang "didorong oleh poin", penting untuk infrastruktur di baliknya:
Royco adalah buku pesanan yang lebih memilih likuiditas.
Protokol tidak hanya dapat memberikan hadiah dan harapan. Mereka mengeluarkan permintaan, kemudian LP memutuskan untuk menginvestasikan dana, dan akhirnya berkoordinasi menjadi sebuah pasar.
Narasi ini bukan hanya tentang arti permainan penghasil keuntungan:
Pasar-pasar ini sedang menjadi lapisan meta-pemerintahan DeFi.
HiddenHandFi telah mengumpulkan lebih dari 35 juta dolar dalam bentuk suap di protokol utama seperti VelodromeFi dan Balancer.
Royco dan Turtle Club sekarang sedang membentuk keefektifan penerbitan.
Mekanisme pasar koordinasi likuiditas
Proyek seperti Turtle Club memungkinkan LP untuk melihat ke mana insentif mengalir, membuat keputusan berdasarkan indikator waktu nyata, dan mendapatkan imbalan berdasarkan efisiensi modal, bukan hanya ukuran modal.
Proyek seperti Royco memungkinkan protokol untuk mencantumkan permintaan likuiditas seperti pesanan di pasar, LP mengisi permintaan tersebut berdasarkan pengembalian yang diharapkan.
Ini menjadi permainan koordinasi dua arah, bukan suap satu arah.
Akhirnya, jika Anda memutuskan arah likuiditas, Anda akan memengaruhi siapa yang bisa bertahan di siklus pasar berikutnya.