Ethena tidak hanya menciptakan stablecoin yang lebih baik, tetapi juga sedang membangun infrastruktur mata uang untuk internet.
Penulis: Tindorr, KOL kripto
Diterjemahkan oleh: Felix, PANews
Dulu saya selalu menganggap Ethena hanyalah sebuah protokol stablecoin—sebuah sintetis dolar (USDe) yang menawarkan pengembalian stabil dan beberapa integrasi yang baik.
Pendiri Ethena Labs G mengumumkan peta jalan "penggabungan" Ethena pada bulan Januari tahun ini, tanpa menyadari apa yang akan terjadi.
Namun seiring penelitian yang semakin mendalam, saya mulai menyadari bahwa pemikiran saya terlalu sempit.
Ethena tidak hanya membangun stablecoin yang lebih baik, tetapi juga sedang membangun infrastruktur mata uang internet: sebuah sistem yang menggabungkan efisiensi modal cryptocurrency dengan lapisan kepercayaan regulasi dari keuangan tradisional.
ENA menjadi perwakilan dari perubahan ini.
Ethena kini telah menjangkau hampir semua bidang makro vertikal utama, dan bukan hanya mengejar satu narasi:
stablecoin
RWA
Perdagangan kontrak berkelanjutan dan ekosistem aplikasi DeFi
Ini tentang konvergensi tren miliaran dolar – monetisasi stablecoin, tokenisasi RWA, dan munculnya infrastruktur keuangan on-chain.
Berikut adalah analisis dari penerbitan peta jalan dan kemajuan yang dicapai setelahnya: mengapa Ethena mungkin menjadi protokol yang paling mampu menangkap semua ini.
Satu, Stablecoin Ethena: Mesin Likuiditas yang Menggerakkan Segalanya
Sebagian besar protokol hanya menerbitkan satu jenis stablecoin, sementara Ethena membangun sistem stablecoin terintegrasi—setiap aset berfungsi berbeda berdasarkan kondisi pasar atau karakteristik pengguna, tetapi semuanya didorong oleh mesin dasar yang sama.
USDe dan USDtb berada di peringkat sepuluh besar stablecoin
USDe: Stablecoin ketiga terbesar (kapitalisasi pasar 48,1 miliar USD)
USDe adalah sintetis dolar yang membuka segalanya.
USDe adalah lapisan dasar likuiditas DeFi. Pasokan melebihi 4,8 miliar dolar, berkembang pesat di pasar dengan preferensi risiko - memanfaatkan premi dana abadi untuk menghasilkan imbal hasil on-chain yang berkelanjutan.
Ini bukan hanya modal pasif, tetapi likuiditas yang efisien, terhubung ke setiap tumpukan DeFi utama.
USDtb: Stablecoin kedelapan terbesar (kapitalisasi pasar 14,4 miliar dolar AS)
Ketika imbal hasil turun atau volatilitas melonjak, USDtb akan berfungsi.
USDtb adalah tokenisasi dari obligasi pemerintah AS yang didukung oleh BlackRock BUIDL Fund, memberikan alternatif yang aman dan menguntungkan bagi pengguna keuangan tradisional (TradFi).
Ini meningkatkan ketahanan sistem Ethena, menyeimbangkan hasil dinamis USDe dan stabilitas setara obligasi pemerintah.
Saat ini, kedua aset ini telah masuk ke dalam sepuluh stablecoin teratas, Ethena telah memperkuat posisinya sebagai inti dalam likuiditas kripto.
Dua, sUSDe: Mesin yang Mendorong Ekspansi Ethena
Staking USDe, Anda dapat memperoleh sUSDe—versi pendapatan dari dolar sintetis Ethena. Dengan dukungan hasil protokol, sUSDe telah menjadi pendorong utama integrasi dan pertumbuhan likuiditas Ethena.
Seiring pasar menghangat, tingkat pengembalian tahunan kembali naik sekitar 8%, sUSDe sekali lagi menjadi salah satu sumber penghasilan on-chain yang paling komprehensif dan dapat diandalkan dalam DeFi.
Berikut adalah pemahaman tentang mekanisme kerjanya:
1. Pendle dan Aave: Maksimalisasi Pendapatan dan Efisiensi Modal
Di Pendle dan Aave, USDe/sUSDe secara bertahap menjadi stablecoin pilihan untuk pendapatan tetap, pinjaman, dan siklus leverage:
PT USDe, PT sUSDe, dan PT eUSDe memiliki tingkat pengembalian yang selalu berada di kisaran 9-10%.
PT ini masih didukung di Aave, sehingga memungkinkan strategi pendapatan tetap DeFi asli.
eUSDe, yaitu versi yang diperdagangkan di Ethereal, lebih meningkatkan likuiditas dan menambah komposabilitas.
2. Hyperliquid x HyperEVM: Bidang Baru untuk USDe
Ethena memasuki bursa Hyperliquid dan HyperEVM, memulai distribusi penting:
USDe diluncurkan di Hyperliquid, dan menyediakan hadiah airdrop bagi para pemegangnya.
USDe dengan cepat menjadi salah satu dari empat aset dengan volume perdagangan tertinggi di bursa.
Di HyperEVM, kolam power Curve USDe dan sUSDe (seperti feUSD/USDe) meningkatkan stabilitas pengikatan dan kemampuan lintas rantai.
Hadiah diberikan secara otomatis melalui Merkl, tanpa perlu diklaim secara manual.
Singkatnya: Ethena sedang terintegrasi ke dalam lapisan likuiditas asli Hyperliquid, sementara Hyperliquid adalah ekosistem yang tumbuh paling cepat.
3. TON + Telegram: Mata Uang Internet untuk Satu Miliar Pengguna
Pelepasan terbesar?
Dengan integrasi Ethena x TON, menyediakan rekening tabungan untuk lebih dari 1 miliar pengguna Telegram.
USDe/tsUSDe telah diluncurkan di semua dompet TON utama (segera selesai)
Pengguna dapat mengirim, menghabiskan, dan menyimpan USDe seperti Toncoin atau USDT.
Aplikasi kecil memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbal hasil tahunan hingga 18% (8% imbal hasil asli + tambahan 10% TON yang diperoleh melalui jaringan TON)
Hadiah didistribusikan secara seamless di blockchain melalui tsUSDe
Ethena bukan hanya aplikasi DeFi, tetapi juga sedang menjadi lapisan tabungan asli yang ditujukan untuk pasar baru yang muncul di seluruh dunia dan pengguna yang mengutamakan mobile.
sUSDe adalah lapisan pendapatan yang dapat diperluas
Dari strategi DeFi yang efisien (Pendle, Aave) hingga volume perdagangan di bursa terpusat (Hyperliquid) dan skala Web2 (TON), sUSDe sedang mendorong Ethena dari lapisan protokol ke lapisan mata uang.
Jelas, Ethena telah menjadi mesin tabungan bagi jutaan pengguna. Berikut adalah dua pencapaian yang akan semakin mempercepat pertumbuhan ini.
1. Aset Dunia Nyata — Didukung oleh Converge
Converge adalah lapisan penyelesaian yang dirancang khusus untuk dolar digital dan keuangan institusi, dikembangkan bersama oleh Ethena Labs dan Securitize. Tujuannya adalah untuk mewujudkan tokenisasi RWA skala besar dengan menghubungkan entitas keuangan yang diatur langsung ke infrastruktur stablecoin Ethena.
Dengan Converge, TradFi dapat mengakses keuangan on-chain pada skala institusi. Dan skala itu nyata:
Ethena dan Securitize bersama-sama mengelola hampir 10 miliar dolar aset. Hanya ini saja sudah cukup untuk membuat peluncuran Converge sebanding dengan TVL Solana.
Rincian Kunci:
Diperkirakan akan diluncurkan pada kuartal kedua 2025
Token Gas: USDe dan USDtb
Staking / Verifikasi: Melalui jaringan validator Converge (CVN) untuk staking sENA
Dengan meningkatnya regulasi dan penerbitan di dunia nyata, Converge memposisikan Ethena sebagai backend terpercaya untuk pasar modal yang ter-token.
2. Ethereal: DEX permanen dan spot asli yang dibangun di atas Ethena
Ethereal adalah aplikasi arus utama pertama yang diluncurkan di jaringan Ethena. Ini adalah DEX spot dan perpetual generasi berikutnya dengan likuiditas yang mendalam dan kemampuan eksekusi tingkat institusi.
Didukung sepenuhnya oleh ekosistem Ethena:
USDe dan sUSDe membentuk lapisan likuiditas dasar
LP mendapatkan poin dan imbalan hasil
Mekanisme eksekusi bertujuan untuk mengurangi slippage dan mewujudkan transparansi buku pesanan
Progres saat ini berjalan lancar: selama Season Zero, telah disimpan lebih dari 1,2 miliar dolar.
$ENA: Dari stablecoin ke inovasi keuangan on-chain
$ENA yang dipertaruhkan tidak lagi hanya menjadi alat pengelolaan, melainkan menjadi kunci untuk mendapatkan nilai dari seluruh ekosistem yang terus berkembang dari Ethena.
Dengan sUSDe memulai jalur pendapatan baru, serta peluncuran aplikasi seperti Ethereal dan Converge, $ENA berada di pusat semua ini.
Strategi Ethena untuk tahun 2025:
Tingkat produk → Menjadikan USDe salah satu stablecoin terpenting di bidang kripto
Lapisan aplikasi → Memberdayakan platform DeFi asli seperti Ethereal
Lapisan koin → Mensimulasikan efek flywheel BNB, mengembalikan nilai ekosistem kepada pemegang $ENA
Strategi sedang dalam pelaksanaan, semakin banyak orang akan segera menyadari hal ini.
Penilaian nilai:
$ENA memiliki kapitalisasi pasar sekitar 2,2 miliar dolar AS, yang masih dianggap undervalued dibandingkan dengan momentum perkembangannya:
Didukung oleh likuiditas USDe lebih dari 6 miliar dolar
Dikelilingi oleh dunia nyata yang terus berkembang dan integrasi di atas rantai
Saat ini, kunci valuasinya tergantung pada apakah pasar menyadari apa yang sedang menjadi Ethena?
Dari dolar digital hingga jalur institusi, Ethena sedang membangun backend moneter untuk keuangan asli kripto. Jika berhasil? $ENA bukan hanya sekadar token, tetapi akan menjadi wakil dari modal asli internet di siklus berikutnya.
Baca juga: ParaFi Capital: Bagaimana Ethena tumbuh menjadi batu penjuru DeFi dalam satu setengah tahun?
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Melampaui stablecoin: Bagaimana Ethena membangun mesin keuangan on-chain?
Penulis: Tindorr, KOL kripto
Diterjemahkan oleh: Felix, PANews
Dulu saya selalu menganggap Ethena hanyalah sebuah protokol stablecoin—sebuah sintetis dolar (USDe) yang menawarkan pengembalian stabil dan beberapa integrasi yang baik.
Pendiri Ethena Labs G mengumumkan peta jalan "penggabungan" Ethena pada bulan Januari tahun ini, tanpa menyadari apa yang akan terjadi.
Namun seiring penelitian yang semakin mendalam, saya mulai menyadari bahwa pemikiran saya terlalu sempit.
Ethena tidak hanya membangun stablecoin yang lebih baik, tetapi juga sedang membangun infrastruktur mata uang internet: sebuah sistem yang menggabungkan efisiensi modal cryptocurrency dengan lapisan kepercayaan regulasi dari keuangan tradisional.
ENA menjadi perwakilan dari perubahan ini.
Ethena kini telah menjangkau hampir semua bidang makro vertikal utama, dan bukan hanya mengejar satu narasi:
Ini tentang konvergensi tren miliaran dolar – monetisasi stablecoin, tokenisasi RWA, dan munculnya infrastruktur keuangan on-chain.
Berikut adalah analisis dari penerbitan peta jalan dan kemajuan yang dicapai setelahnya: mengapa Ethena mungkin menjadi protokol yang paling mampu menangkap semua ini.
Satu, Stablecoin Ethena: Mesin Likuiditas yang Menggerakkan Segalanya
Sebagian besar protokol hanya menerbitkan satu jenis stablecoin, sementara Ethena membangun sistem stablecoin terintegrasi—setiap aset berfungsi berbeda berdasarkan kondisi pasar atau karakteristik pengguna, tetapi semuanya didorong oleh mesin dasar yang sama.
USDe dan USDtb berada di peringkat sepuluh besar stablecoin
USDe: Stablecoin ketiga terbesar (kapitalisasi pasar 48,1 miliar USD)
USDe adalah sintetis dolar yang membuka segalanya.
USDe adalah lapisan dasar likuiditas DeFi. Pasokan melebihi 4,8 miliar dolar, berkembang pesat di pasar dengan preferensi risiko - memanfaatkan premi dana abadi untuk menghasilkan imbal hasil on-chain yang berkelanjutan.
Ini bukan hanya modal pasif, tetapi likuiditas yang efisien, terhubung ke setiap tumpukan DeFi utama.
USDtb: Stablecoin kedelapan terbesar (kapitalisasi pasar 14,4 miliar dolar AS)
Ketika imbal hasil turun atau volatilitas melonjak, USDtb akan berfungsi.
USDtb adalah tokenisasi dari obligasi pemerintah AS yang didukung oleh BlackRock BUIDL Fund, memberikan alternatif yang aman dan menguntungkan bagi pengguna keuangan tradisional (TradFi).
Ini meningkatkan ketahanan sistem Ethena, menyeimbangkan hasil dinamis USDe dan stabilitas setara obligasi pemerintah.
Saat ini, kedua aset ini telah masuk ke dalam sepuluh stablecoin teratas, Ethena telah memperkuat posisinya sebagai inti dalam likuiditas kripto.
Dua, sUSDe: Mesin yang Mendorong Ekspansi Ethena
Staking USDe, Anda dapat memperoleh sUSDe—versi pendapatan dari dolar sintetis Ethena. Dengan dukungan hasil protokol, sUSDe telah menjadi pendorong utama integrasi dan pertumbuhan likuiditas Ethena.
Seiring pasar menghangat, tingkat pengembalian tahunan kembali naik sekitar 8%, sUSDe sekali lagi menjadi salah satu sumber penghasilan on-chain yang paling komprehensif dan dapat diandalkan dalam DeFi.
Berikut adalah pemahaman tentang mekanisme kerjanya:
1. Pendle dan Aave: Maksimalisasi Pendapatan dan Efisiensi Modal
Di Pendle dan Aave, USDe/sUSDe secara bertahap menjadi stablecoin pilihan untuk pendapatan tetap, pinjaman, dan siklus leverage:
2. Hyperliquid x HyperEVM: Bidang Baru untuk USDe
Ethena memasuki bursa Hyperliquid dan HyperEVM, memulai distribusi penting:
USDe diluncurkan di Hyperliquid, dan menyediakan hadiah airdrop bagi para pemegangnya.
USDe dengan cepat menjadi salah satu dari empat aset dengan volume perdagangan tertinggi di bursa.
Di HyperEVM, kolam power Curve USDe dan sUSDe (seperti feUSD/USDe) meningkatkan stabilitas pengikatan dan kemampuan lintas rantai.
Hadiah diberikan secara otomatis melalui Merkl, tanpa perlu diklaim secara manual.
Singkatnya: Ethena sedang terintegrasi ke dalam lapisan likuiditas asli Hyperliquid, sementara Hyperliquid adalah ekosistem yang tumbuh paling cepat.
3. TON + Telegram: Mata Uang Internet untuk Satu Miliar Pengguna
Pelepasan terbesar?
Dengan integrasi Ethena x TON, menyediakan rekening tabungan untuk lebih dari 1 miliar pengguna Telegram.
USDe/tsUSDe telah diluncurkan di semua dompet TON utama (segera selesai)
Pengguna dapat mengirim, menghabiskan, dan menyimpan USDe seperti Toncoin atau USDT.
Aplikasi kecil memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbal hasil tahunan hingga 18% (8% imbal hasil asli + tambahan 10% TON yang diperoleh melalui jaringan TON)
Hadiah didistribusikan secara seamless di blockchain melalui tsUSDe
Ethena bukan hanya aplikasi DeFi, tetapi juga sedang menjadi lapisan tabungan asli yang ditujukan untuk pasar baru yang muncul di seluruh dunia dan pengguna yang mengutamakan mobile.
sUSDe adalah lapisan pendapatan yang dapat diperluas
Dari strategi DeFi yang efisien (Pendle, Aave) hingga volume perdagangan di bursa terpusat (Hyperliquid) dan skala Web2 (TON), sUSDe sedang mendorong Ethena dari lapisan protokol ke lapisan mata uang.
Jelas, Ethena telah menjadi mesin tabungan bagi jutaan pengguna. Berikut adalah dua pencapaian yang akan semakin mempercepat pertumbuhan ini.
1. Aset Dunia Nyata — Didukung oleh Converge
Converge adalah lapisan penyelesaian yang dirancang khusus untuk dolar digital dan keuangan institusi, dikembangkan bersama oleh Ethena Labs dan Securitize. Tujuannya adalah untuk mewujudkan tokenisasi RWA skala besar dengan menghubungkan entitas keuangan yang diatur langsung ke infrastruktur stablecoin Ethena.
Dengan Converge, TradFi dapat mengakses keuangan on-chain pada skala institusi. Dan skala itu nyata:
Ethena dan Securitize bersama-sama mengelola hampir 10 miliar dolar aset. Hanya ini saja sudah cukup untuk membuat peluncuran Converge sebanding dengan TVL Solana.
Rincian Kunci:
Dengan meningkatnya regulasi dan penerbitan di dunia nyata, Converge memposisikan Ethena sebagai backend terpercaya untuk pasar modal yang ter-token.
2. Ethereal: DEX permanen dan spot asli yang dibangun di atas Ethena
Ethereal adalah aplikasi arus utama pertama yang diluncurkan di jaringan Ethena. Ini adalah DEX spot dan perpetual generasi berikutnya dengan likuiditas yang mendalam dan kemampuan eksekusi tingkat institusi.
Didukung sepenuhnya oleh ekosistem Ethena:
$ENA: Dari stablecoin ke inovasi keuangan on-chain
$ENA yang dipertaruhkan tidak lagi hanya menjadi alat pengelolaan, melainkan menjadi kunci untuk mendapatkan nilai dari seluruh ekosistem yang terus berkembang dari Ethena.
Dengan sUSDe memulai jalur pendapatan baru, serta peluncuran aplikasi seperti Ethereal dan Converge, $ENA berada di pusat semua ini.
Strategi Ethena untuk tahun 2025:
Strategi sedang dalam pelaksanaan, semakin banyak orang akan segera menyadari hal ini.
Penilaian nilai:
$ENA memiliki kapitalisasi pasar sekitar 2,2 miliar dolar AS, yang masih dianggap undervalued dibandingkan dengan momentum perkembangannya:
Dari dolar digital hingga jalur institusi, Ethena sedang membangun backend moneter untuk keuangan asli kripto. Jika berhasil? $ENA bukan hanya sekadar token, tetapi akan menjadi wakil dari modal asli internet di siklus berikutnya.
Baca juga: ParaFi Capital: Bagaimana Ethena tumbuh menjadi batu penjuru DeFi dalam satu setengah tahun?