Penelitian Pasar Prediksi dan Lanskap Persaingan

Latar Belakang

Pasar prediksi adalah jenis pasar spekulatif yang melakukan perdagangan berdasarkan hasil peristiwa di masa depan, dengan fungsi inti mengumpulkan informasi yang terdistribusi melalui harga kontrak. Dalam kondisi tertentu, harga kontrak dapat diartikan sebagai prediksi probabilitas terjadinya peristiwa. Banyak penelitian menunjukkan bahwa akurasi pasar prediksi sangat tinggi, sering kali lebih baik daripada metode prediksi tradisional. Kemampuan prediksi ini berasal dari "kebijaksanaan kolektif": siapa pun dapat berpartisipasi di pasar, dan trader yang memiliki informasi lebih baik memiliki insentif ekonomi untuk terlibat dalam perdagangan, sehingga mendorong harga mendekati probabilitas yang sebenarnya. Singkatnya, pasar prediksi yang dirancang dengan baik dapat secara efisien mengintegrasikan banyak keyakinan individu menjadi estimasi konsensus tentang hasil di masa depan.

Asal usul pasar prediksi modern dapat ditelusuri kembali ke beberapa eksperimen perintis di akhir 1980-an. Pasar prediksi akademis pertama didirikan pada tahun 1988 di University of Iowa, Iowa Electronic Markets(IEM).

IEM adalah pasar kecil yang menggunakan uang asli ( jumlah taruhan setiap orang dibatasi sekitar 500 dolar ), berfokus pada hasil pemilihan presiden Amerika. Meskipun skala terbatas, IEM telah menunjukkan tingkat akurasi prediksi yang mengesankan dalam jangka panjang. Satu minggu sebelum pemilihan, pasar ini memprediksi rata-rata kesalahan absolut persentase suara kandidat dari Partai Demokrat dan Partai Republik sebesar 1,5 poin persentase, sementara kesalahan polling terakhir Gallup pada waktu yang sama adalah 2,1 poin persentase. Dengan mendekatnya hari pemilihan dan lebih banyak informasi yang diserap oleh pasar, akurasi prediksi juga terus meningkat.

Sementara itu, beberapa pemikiran prospektif tentang penggunaan pasar untuk memprediksi peristiwa yang tidak pasti juga mulai terbentuk. Ekonom Robin Hanson mengajukan konsep "Idea Futures" pada tahun 1990, yaitu membentuk sebuah lembaga yang memungkinkan orang untuk bertaruh pada proposisi ilmiah atau sosial. Dia berpendapat bahwa ini dapat membentuk "konsensus ahli yang terlihat", dan dengan memberikan penghargaan untuk prediksi yang akurat serta menghukum penilaian yang salah, dapat mendorong kontribusi yang jujur. Secara esensial, dia melihat pasar prediksi sebagai mekanisme untuk melawan bias dan mempromosikan pengungkapan kebenaran, yang relevan dalam penelitian ilmiah, kebijakan publik, dan bidang lainnya. Pemikiran ini ( yaitu "pasar futures ide" ) pada saat itu sangat maju, meletakkan dasar untuk pengembangan teori pasar prediksi.

Memasuki tahun 1990-an, beberapa pasar prediksi daring mulai muncul, mencakup pasar uang nyata dan pasar "mata uang virtual". Pasar akademik Universitas Iowa masih terus beroperasi, sementara pasar "mata uang virtual" mendapatkan lebih banyak perhatian dari publik. Misalnya, Hollywood Stock Exchange(HSX) yang didirikan pada tahun 1996, adalah pasar prediksi hiburan yang memperdagangkan "saham" film dan aktor menggunakan mata uang virtual.

HSX terbukti sangat mahir dalam memprediksi box office akhir pekan perdana film bahkan penghargaan Oscar, terkadang akurasinya bahkan melampaui para kritikus film profesional. Pada tahun 2007, pemain HSX dengan tepat memprediksi 32 dari 39 nominasi Oscar untuk kategori utama, dan berhasil menebak 7 dari 8 pemenang kategori utama. HSX dianggap sebagai salah satu contoh klasik dari prediction market.

dasar teori dan desain mekanisme pasar

Mekanisme dasar pasar prediksi terletak pada penciptaan struktur yang kompatibel dengan insentif, sehingga para peserta pasar memiliki motivasi untuk mengungkapkan informasi nyata mereka. Karena trader harus mempertaruhkan uang sungguhan ( atau mata uang virtual ), mereka cenderung melakukan transaksi berdasarkan keyakinan dan informasi pribadi mereka yang sebenarnya.

Dari sudut pandang ekonomi, pasar yang dirancang dengan baik seharusnya memungkinkan para trader untuk memaksimalkan harapan keuntungan mereka dengan menawarkan harga yang sesuai dengan probabilitas subjektif mereka.

Dalam pencegahan manipulasi, penelitian akademis menemukan bahwa pasar prediksi memiliki ketahanan yang kuat terhadap perilaku manipulasi harga. Mencoba menggeser harga dari fundamental biasanya akan menciptakan peluang arbitrase bagi trader lain yang lebih rasional, yang akan memilih untuk berdagang di sisi yang berlawanan, sehingga menarik kembali harga ke posisi yang lebih wajar. Data empiris menunjukkan bahwa perilaku manipulasi sering kali cepat diperbaiki, bahkan dapat meningkatkan likuiditas pasar. Dengan kata lain, orang yang mencoba memanipulasi pasar biasanya akhirnya menjadi "rugi" bagi trader pintar yang "disubsidi", harga pasar akhirnya tetap akan mencerminkan keadaan informasi yang sebenarnya.

Kalshi

Kalshi adalah bursa perdagangan pasar prediksi yang diatur oleh federal, di mana pengguna dapat memperdagangkan hasil dari peristiwa dunia nyata di platform. Ini adalah bursa pertama yang mendapatkan persetujuan dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS untuk menawarkan kontrak peristiwa. Kontrak peristiwa adalah kontrak berjangka biner ( ya/tidak ), jika peristiwa terjadi, nilai kontrak adalah $1; jika tidak terjadi, maka nilainya adalah $0.

Pengguna dapat membeli atau menjual kontrak "Ya" / "Tidak" dengan harga antara $0,01 dan $0,99, di mana harga tersebut mewakili ekspektasi implisit pasar terhadap probabilitas terjadinya suatu peristiwa.

Jika prediksi benar, kontrak diselesaikan pada $1, trader dapat memperoleh keuntungan dari situasi tersebut. Kalshi sendiri tidak memiliki posisi, ia hanya berfungsi sebagai platform pencocokan untuk mencocokkan pihak long dan short, menghasilkan keuntungan dari biaya transaksi.

proses pembuatan pasar

Proposal dan Persetujuan

Pasar acara baru dapat diajukan oleh tim Kalshi atau pengguna melalui "Kalshi Ideas". Setiap proposal harus melalui tinjauan internal dan memenuhi standar regulasi CFTC, termasuk definisi acara yang jelas, kondisi penyelesaian yang objektif, dan kategori acara yang diizinkan.

Sertifikasi Kontrak

Setelah disetujui, peristiwa tersebut secara resmi diluncurkan di bawah kerangka pasar kontrak yang ditentukan oleh Kalshi, dokumen tersebut akan mencantumkan spesifikasi kontrak, aturan perdagangan, dan standar penyelesaian.

Transaksi Online

Setelah pasar peristiwa diluncurkan, pengguna di AS dapat melakukan perdagangan melalui aplikasi Kalshi, situs web, atau platform terintegrasi dengan broker.

awal likuiditas dan penetapan harga

mekanisme buku pesanan

Saat pasar baru diluncurkan, buku pesanan kosong, dan pengguna mana pun dapat menempatkan limit order.

insentif pasar

Untuk mendorong likuiditas, pihak yang melakukan pemesanan biasanya dibebaskan dari biaya, tetapi beberapa pasar khusus akan mengenakan biaya yang sangat rendah.

penemuan harga

Harga berubah dinamis mengikuti penawaran dan permintaan, mencerminkan konsensus pasar tentang probabilitas suatu peristiwa. Contohnya: jika seseorang membeli "ya" seharga $0,60, dan orang lain menjual "tidak" seharga $0,40, setelah sistem mencocokkan, kontrak dibuat, dan kedua belah pihak masing-masing menginvestasikan $0,60 dan $0,40, totalnya adalah $1.

mekanisme penyelesaian pasar

Konfirmasi hasil

Hasil acara ditentukan berdasarkan sumber data otoritatif yang telah ditentukan sebelumnya.

Penyelesaian otomatis

Jika peristiwa terjadi, pengguna yang memegang kontrak "Yes" secara otomatis mendapatkan keuntungan sebesar $1 per kontrak; sebaliknya, jika "No" menang, kontrak pihak yang kalah menjadi nol. Tidak ada biaya penyelesaian tambahan.

Struktur Biaya

Tetapkan: P = Harga kontrak, C = Jumlah kontrak

• Pembuat Pasar ( Maker ): Gratis
• Makan satu sisi (Taker):Max(0.02C, 0.001C*P)
• Penyelesaian: Gratis

Polymarket

Ikhtisar Polymarket: Polymarket adalah platform pasar prediksi terdistribusi yang dibangun di atas Polygon, di mana pengguna dapat memperdagangkan token hasil biner yang sesuai dengan hasil peristiwa. Ini menggunakan Conditional Token Framework, sehingga setiap pasangan token hasil sepenuhnya dijamin dengan stablecoin, dan mekanisme perdagangan adalah buku pesanan batas terpusat campuran untuk efisiensi yang lebih tinggi. Penyelesaian pasar dilakukan melalui Optimistic Oracle dari UMA, yang merupakan sistem pemrosesan terdistribusi yang dapat diperdebatkan.

kerangka token kondisi dan token hasil

Polymarket menggunakan Conditional Token Framework Gnosis untuk mewakili setiap hasil pasar sebagai token kondisional, yang dideploy di rantai Polygon. Untuk pasar biner, dua Token ERC-1155 akan dihasilkan, seperti Yes Token dan No Token, sambil menggunakan jumlah USDC yang sama sebagai jaminan.

Membagi 1 USDC akan menghasilkan 1 Token Yes + 1 Token No, menggabungkan Token Yes/No dapat mengunlock kembali 1 USDC, memastikan setiap pasangan token sepenuhnya dijaminkan. Ketika peristiwa berakhir, hanya token yang sesuai dengan hasil yang benar yang bernilai 1 dolar, token hasil yang salah tidak bernilai.

arsitektur buku pesanan campuran

Polymarket menggunakan arsitektur hibrida yang disebut Binary Limit Order Book, yang mempertahankan manajemen pesanan offline dan perdagangan on-chain. Pengguna menandatangani pesanan secara offline, dan node operasi mencari apakah ada pesanan yang cocok, jika ada yang cocok, maka pertukaran ekonomi on-chain diselesaikan melalui smart contract.

Siklus Hidup Pesanan

1. Pengguna menandatangani pesanan EIP-712 di luar rantai
2. Operasikan node untuk memelihara buku pesanan offline
3. Ketika ada pesanan yang cocok, node operasi akan mengirimkan hasil kecocokan ke kontrak Exchange.sol
4. Eksekusi atomic swap di blockchain, selesaikan penyelesaian

contoh Atomic Swap

• Beli vs Jual: Seseorang membeli Yes seharga $0.40, orang lain menjual Yes seharga $0.40, melalui kontrak pelaksanaan pertukaran USDC dan token Yes.
• Beli vs Beli: Dua orang saling membeli Yes/No, kontrak menarik total 1 dolar dari kedua orang, dibagi menjadi token Yes/No untuk kedua pengguna
• Sell vs Sell: Dua orang menjual Yes/No secara bersamaan, menggabungkan token untuk mengembalikan hampir deposit.
• Mendukung sebagian transaksi, pencocokan beberapa pesanan, dapat memotong harga, integrasi transaksi, dan menyelesaikan eksekusi atom.

UMA Optimistic Oracle

Polymarket membentuk konsensus melalui komunitas dengan Optimistic Oracle dari UMA.

• Setelah acara berakhir, siapa pun dapat mengajukan pengungkapan hasil untuk pasar ini dan mempertaruhkan jaminan, memasuki periode yang dapat diperdebatkan.
• Jika tidak ada sengketa, hasil ini diterima; jika ada sengketa, akan diselesaikan melalui pemungutan suara komunitas UMA.

Kalshi vs Polymarket: perbandingan struktur dan teknologi

Volume perdagangan Polymarket di seluruh platform pada bulan Juni adalah 1,16 miliar USD, sedikit lebih tinggi dari sekitar 800 juta USD milik Kalshi.

Strategi Ekspansi Pasar / Daya Dorong Pertumbuhan

Wawasan Akademis: "Kecenderungan Perjudian Token Kripto"

Sebuah penelitian terbaru yang telah melalui tinjauan sejawat memberikan bukti kuat tentang adanya hubungan antara aset kripto dan perilaku perjudian. Peneliti menggunakan Google Trends sebagai proxy untuk mengukur perhatian investor ritel, mengungkapkan beberapa pola yang signifikan:

1, Pendapatan penjualan tiket lotere per kapita dapat memprediksi tingkat perhatian terhadap token kripto

Indeks volume pencarian Google mewakili tingkat perhatian yang diterima oleh suatu proyek initial coin offering atau NFT saat diluncurkan di area pasar tertentu. Koefisien kunci dalam model regresi mengukur pengaruh kecenderungan perjudian di wilayah tersebut terhadap perhatian terhadap aset kripto.

Hasil regresi menunjukkan bahwa daerah di AS dengan penjualan tiket lotere per kapita yang lebih tinggi menunjukkan aktivitas pencarian Google yang secara signifikan lebih tinggi dalam hal berikut:

• Penawaran koin perdana: koefisien regresi berada di antara 6.28 hingga 6.88, nilai p < 0.01, signifikan secara statistik.

Ini menunjukkan bahwa ada tumpang tindih yang tinggi dalam perilaku antara penjudi dan investor ritel kripto.

2、Minat dompet dan hasil investasi

• Di daerah dengan penjualan tiket lotere per kapita yang lebih tinggi, setelah peluncuran ICO atau NFT, tingkat aktivitas dompet akan meningkat dengan cepat.
• Selama periode peluncuran ICO/NFT, volume pencarian terkait dompet meningkat secara signifikan di daerah yang memiliki penjualan lotere tinggi.
• Wilayah ini juga menunjukkan jumlah pendanaan yang lebih tinggi