Apakah badai keuangan Jepang benar-benar telah berlalu?

Sebagai politisi, di saat pasar lesu tetapi perlu memenangkan pemilihan, cara termudah adalah mencetak uang dan memanipulasi kenaikan harga.

Bayangkan situasi calon presiden Amerika Kamala Harris menghadapi Trump. Dia perlu segalanya berjalan lancar, karena banyak hal yang salah sejak dia menjabat sebagai wakil presiden. Krisis keuangan global adalah hal yang paling tidak diinginkan menjelang pemilihan.

Harris adalah seorang politisi yang cerdas. Dia mungkin akan mendengarkan peringatan Obama, jika krisis keuangan global seperti tahun 2008 meletus beberapa bulan sebelum pemilihan, akibatnya akan sangat serius.

Kebangkrutan Lehman Brothers pada September 2008 memicu krisis keuangan global yang nyata, saat itu Bush hampir menyelesaikan masa jabatan keduanya. Obama sebagai kandidat dari partai lain mendapat daya tarik dan akhirnya memenangkan pemilihan umum 2008.

Sekarang dilema yang dihadapi Harris adalah: bagaimana mengatasi kemungkinan krisis keuangan global yang disebabkan oleh pembatalan perdagangan arbitrase yen besar-besaran oleh perusahaan Jepang. Dia bisa membiarkannya, membiarkan pasar menghancurkan perusahaan yang terlalu terleverage. Atau, dia bisa menginstruksikan Menteri Keuangan Yellen untuk mencetak uang untuk menyelesaikan masalah ini.

Sebagai seorang politisi, terlepas dari afiliasi partai atau posisi ekonomi, Harris akan menginstruksikan Yellen untuk menggunakan alat moneter guna menghindari krisis keuangan. Ini berarti mesin pencetak uang akan mulai beroperasi dengan cara tertentu. Harris berharap Yellen akan segera mengambil tindakan, paling lambat sebelum pembukaan pasar Asia hari Senin depan.

Skala dan dampak perdagangan arbitrase oleh perusahaan Jepang sangat besar. PDB Jepang sekitar 40 triliun dolar AS, tetapi total eksposurnya mencapai 505%, dengan nilai risiko mencapai 24 triliun dolar AS. Transaksi ini telah sangat efektif, tetapi yen telah menjadi terlalu lemah.

Untuk menutup posisi, Bank Jepang perlu meningkatkan suku bunga dengan menghentikan pembelian obligasi pemerintah Jepang dan akhirnya menjualnya kembali ke pasar. Ini akan menyebabkan lonjakan biaya bunga, dan Bank Jepang harus membayar miliaran yen setiap tahun untuk mempertahankan posisinya. Tanpa pendapatan dari penjualan aset, Bank Jepang harus mencetak yen dalam jumlah besar untuk menjaga pembayaran utangnya.

Masalah terbesar Bank Sentral Jepang adalah bagaimana menjual sejumlah besar obligasi pemerintah Jepang. Selama dua puluh tahun terakhir, Bank Sentral Jepang telah menghancurkan pasar obligasi pemerintah Jepang melalui berbagai program pelonggaran kuantitatif dan pengendalian kurva imbal hasil. Bank Sentral Jepang harus memaksa lembaga-lembaga Jepang lainnya untuk membeli obligasi pemerintah Jepang dengan harga yang tidak akan menyebabkan kebangkrutan bagi Bank Sentral Jepang.

Dengan naiknya imbal hasil obligasi pemerintah Jepang, perusahaan Jepang yang mencari keuntungan akan menjual aset luar negeri dan mengembalikan modal ke Jepang. Ini akan menyebabkan yen menguat, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tidak akan naik ke tingkat yang membuat Bank Sentral Jepang bangkrut saat mengurangi kepemilikan.

Kerugian terbesar akan terjadi ketika perusahaan Jepang menjual saham dan obligasi asing yang harganya turun. Mengingat skala besar perdagangan arbitrase, perusahaan Jepang adalah penentu harga marginal untuk saham dan obligasi global, terutama untuk sekuritas yang terdaftar di AS.

Jika USD terhadap JPY mencapai 100, indeks Nasdaq akan turun menjadi sekitar 12.600 poin, dan indeks Nikkei akan turun menjadi sekitar 25.365 poin. Kenaikan USD terhadap JPY hingga 100 adalah mungkin, karena pengurangan 1% dalam perdagangan arbitrase perusahaan Jepang setara dengan sekitar 240 miliar USD dalam nilai nominal.

Sejak krisis keuangan 2008, China dan Jepang telah membantu Amerika Serikat menghindari resesi ekonomi yang lebih parah. China melakukan stimulus fiskal besar-besaran, sementara Jepang memperluas perdagangan arbitrase melalui pencetakan uang oleh bank sentral. Ini membantu pemerintah Amerika Serikat mendapatkan pendapatan pajak keuntungan modal yang signifikan dan mendanai utang Amerika.

Jika perdagangan arbitrase perusahaan Jepang berakhir, keuangan pemerintah AS akan menghadapi masalah serius. Oleh karena itu, AS mungkin akan mengambil tindakan untuk melakukan penyelamatan.

Salah satu rencana penyelamatan yang mungkin adalah:

• Federal Reserve melakukan pertukaran mata uang dengan Bank of Japan
• Bank Jepang membeli saham dan obligasi Amerika dengan dolar dari perusahaan dan bank Jepang
• Perusahaan dan bank Jepang menggunakan dolar AS yang diperoleh untuk membeli yen, kemudian membeli obligasi pemerintah Jepang.
• Federal Reserve sebenarnya mencetak dolar, menjaga stabilitas pasar saham dan obligasi AS.

Transaksi ini akan membuat sistem keuangan Amerika Serikat dan Jepang mengembang kembali.

Bagi para trader cryptocurrency, perlu memperhatikan dua kekuatan yang berlawanan:

1. Kekuatan positif dari injeksi likuiditas bersih Departemen Keuangan AS
2. Penguatan yen Jepang menyebabkan kekuatan negatif dalam penjualan aset keuangan secara global.

Dampak spesifik tergantung pada kecepatan penutupan perdagangan arbitrase. Diperlukan pengamatan terhadap hubungan antara Bitcoin dan USD/JPY untuk menilai apakah ada harapan bantuan di pasar.

Secara keseluruhan, kemungkinan akan ada fluktuasi pasar dalam beberapa bulan mendatang, terutama menjelang pemilihan presiden Amerika. Para trader perlu berhati-hati dalam menggunakan leverage dan memperhatikan perubahan pasar dengan seksama.