Keseimbangan Baru Setelah Gejolak Pasar Keuangan: Tarif, Inflasi, dan Kebijakan Moneter

Setelah mengalami fluktuasi pasar yang disebabkan oleh gesekan tarif selama seminggu, akhir pekan akhirnya datang dengan jeda singkat. Namun, sulit untuk menentukan seberapa lama ketenangan ini akan bertahan. Masalah tarif sebagai peristiwa mendadak menyebabkan penghindaran risiko dana dan fluktuasi emosi yang singkat, sehingga reaksi pasar juga cukup tajam.

Setelah pasar memiliki pemahaman yang jelas tentang perubahan fundamental yang disebabkan oleh tarif dan pelepasan sentimen penghindaran risiko, seluruh sistem keuangan akan menemukan titik keseimbangan baru. Ini juga menjelaskan mengapa pasar saham global, terutama saham AS, ditutup lebih tinggi pada hari Jumat lalu, menandai akhir dari minggu yang penuh gejolak. Hal ini dapat dilihat dari perubahan indeks volatilitas S&P 500.

Minggu lalu, indeks VIX mencapai titik tertinggi baru-baru ini, hanya dapat dibandingkan dengan guncangan keuangan yang disebabkan oleh pandemi 2020 dalam beberapa tahun terakhir. Ini juga merupakan alasan di balik volatilitas besar yang terjadi di pasar minggu lalu, karena fluktuasi yang begitu tajam tidaklah umum dalam sejarah.

Dengan meredanya gelombang fluktuasi besar ini, fokus yang mempengaruhi pergerakan pasar koin kembali kepada inflasi dan penurunan suku bunga. Hanya penurunan suku bunga yang dapat membawa aliran dana besar-besaran, memberikan dorongan pertumbuhan bagi aset berisiko yang diwakili oleh Bitcoin.

Dengan membandingkan pertumbuhan suplai uang global (M2) selama 10 tahun terakhir dengan pergerakan Bitcoin, kita dapat dengan jelas melihat adanya korelasi antara keduanya. Kenaikan besar Bitcoin dalam 10 tahun terakhir memang didasarkan pada lonjakan M2 global yang luar biasa, dan korelasi ini bahkan lebih besar daripada indikator keuangan lainnya.

Ini juga menjelaskan mengapa setiap kali Amerika Serikat mengumumkan data yang terkait dengan inflasi atau pemotongan suku bunga, Bitcoin selalu mengalami fluktuasi, karena data ini pada akhirnya mempengaruhi apakah dana baru dapat mengalir ke dalam bidang koin.

Namun, para peserta pasar koin saat ini tampaknya terlalu fokus pada jalur penurunan suku bunga Federal Reserve, sementara mengabaikan indikator lain yang patut dicatat — ukuran aset bank sentral China. Indikator ini mencerminkan kondisi likuiditas koin China, yang juga sangat terkait dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Berdasarkan data historis, perubahan skala aset bank sentral China biasanya mendahului fluktuasi besar di pasar Bitcoin dan koin kripto. Misalnya, meskipun Federal Reserve menaikkan suku bunga tiga kali dan menerapkan pengetatan kuantitatif pada tahun 2017, aset berisiko yang dipimpin oleh Bitcoin tetap menunjukkan kinerja yang mengesankan, yang tidak lepas dari fakta bahwa skala aset bank sentral China mencapai titik tertinggi baru pada tahun itu.

Perlu dicatat bahwa skala aset bank sentral China memiliki korelasi tertentu dengan indeks S&P 500. Berdasarkan data dari 2015 hingga 2024, koefisien korelasi tahunan keduanya sekitar 0,32.

Selain memperhatikan kebijakan moneter Amerika Serikat, kita juga perlu memperhatikan perubahan data keuangan domestik dengan cermat. Baru-baru ini, telah ada kabar bahwa alat kebijakan moneter China seperti penurunan rasio cadangan wajib dan penurunan suku bunga telah memiliki ruang penyesuaian yang cukup, dan mungkin akan diterapkan kapan saja.

Dari segi skala aset, hingga Januari 2025, total simpanan di Tiongkok adalah 42,3 triliun dolar AS, sementara total simpanan di Amerika Serikat sekitar 17,93 triliun dolar AS. Ini berarti, dari segi skala simpanan, Tiongkok memiliki lebih banyak kemungkinan finansial. Jika likuiditas membaik, ini mungkin membawa beberapa perubahan positif.

Tentu saja, ada beberapa batasan apakah perbaikan likuiditas dana dapat mengalir ke pasar koin. Namun, perubahan kebijakan terbaru di Hong Kong telah memberikan sinyal positif, dibandingkan dengan beberapa tahun yang lalu, lingkungan kebijakan dan akses pasar telah mengalami perbaikan.

Secara keseluruhan, dalam lingkungan pasar saat ini, selain tetap sabar menunggu, yang lebih penting adalah berani mengambil peluang dan bertindak sesuai arus saat kesempatan muncul. Seperti yang dikatakan seseorang, "Berlaku sesuai arah angin, hasil setengah dan usaha dua kali lipat."