Hubungan Biner Antara Perusahaan Terdaftar dan Aset Kripto

Pendahuluan

Pemilihan Trump sebagai Presiden Amerika Serikat pada tahun 2024 adalah peristiwa penting bagi industri Aset Kripto global, dengan kebijakan ramah koin enkripsi menjadi salah satu prinsip utama pemerintahannya. Diikuti oleh serangkaian kebijakan positif seperti cadangan negara Bitcoin, undang-undang stablecoin, dan IPO Circle. Industri Aset Kripto semakin menuju kepatuhan dan merangkul regulasi.

Sementara itu, banyak perusahaan publik mulai meniru Strategi untuk menjadi pedagang BTC. Di seluruh dunia, jumlah perusahaan publik mencapai ribuan, banyak perusahaan mengalami penyusutan nilai pasar yang serius dan kekurangan likuiditas. Dengan menjadi pedagang koin, beberapa perusahaan shell dapat memperoleh pendanaan baru untuk meningkatkan likuiditas. Bahkan beberapa perusahaan yang tidak terkait dengan Aset Kripto juga bergabung dalam barisan pedagang koin, seperti perusahaan modifikasi mobil AS ECD yang menjadi pedagang Bitcoin setelah mengumpulkan dana sebesar 5 juta dolar.

Perusahaan yang terdaftar baru-baru ini memiliki pilihan untuk menimbun koin yang semakin besar, berbagai token dalam Top 100 Aset Kripto telah dicantumkan sebagai alternatif. Sebenarnya, banyak token proyek tidak cocok untuk dipegang dalam jangka panjang. Banyak token relatif terpusat, di mana tim pendiri memiliki kekuasaan keputusan yang besar, sehingga penimbun koin sulit untuk berperan lebih besar. Artikel ini akan membahas secara rinci hubungan antara penimbun koin dan Aset Kripto, serta pemikiran tentang desentralisasi.

1. Perspektif Perusahaan Terbuka tentang Aset Kripto

Tujuan utama perusahaan publik memilih untuk membiayai dan membeli Aset Kripto adalah manajemen nilai pasar. Saat ini, sudah ada 34 perusahaan publik yang memiliki BTC. Beberapa manajemen perusahaan secara aktif bertransformasi menjadi pedagang koin ETH, SOL, HYPE, dan Aset Kripto lainnya pada tahun 2025, meniru jalur Strategi. Strategi ini memang membawa pertumbuhan signifikan pada harga saham perusahaan publik.

Perusahaan Sharplink sebelumnya bergerak di bidang taruhan olahraga, pada Mei 2025 menyelesaikan pendanaan swasta sebesar 425 juta dolar AS, secara besar-besaran membeli ETH sebagai aset cadangan utama. Harga saham perusahaan tersebut meningkat dari 2,97 dolar AS menjadi 124 dolar AS dalam 10 hari, dengan peningkatan lebih dari 40 kali lipat. Cypherpunk Holdings berganti nama menjadi SOL Strategies pada September 2024, dalam 3 bulan harga sahamnya meningkat dari 0,08 dolar AS menjadi 4,24 dolar AS, dengan peningkatan lebih dari 50 kali lipat.

Banyak perusahaan publik akan mengubah diri mereka menjadi pedagang koin sebagai cara yang baik untuk meningkatkan harga saham, dengan aset kripto yang dibeli dari BTC diperluas ke SOL, HYPE, BNB, dan lainnya. Sebenarnya, banyak perusahaan membeli koin karena mengikuti tren, manajemen kurang memahami enkripsi, dan kekurangan perencanaan strategi jangka panjang. Bab ini akan memilih aset kripto yang sesuai untuk dibeli dari sudut pandang perusahaan publik, berdasarkan kebutuhan yang berbeda.

1.1 Menutupi biaya pendanaan PoS koin> koin PoW

Awalnya, pemahaman publik tentang perusahaan yang terdaftar memegang koin, berasal dari pembelian sekaligus lebih dari 20.000 BTC oleh Strategy pada tahun 2020. CEO Michael Saylor menyatakan hanya membeli dan tidak menjual BTC. Dalam pasar bullish BTC 2020-2021, popularitas Strategy terus meningkat, dan pembelian Aset Kripto menjadikan perusahaan yang terdaftar berhasil bangkit kembali menjadi contoh klasik di pasar modal.

Bitcoin adalah blockchain publik yang mewakili PoW (bukti kerja), yang terus-menerus melakukan tabrakan hash di dalam kolam penambangan menggunakan daya komputasi dari CPU, GPU, dan ASIC untuk menyelesaikan blok dan mendapatkan imbalan BTC. Sebelum Strategi membeli BTC, perusahaan penambangan Bitcoin seperti Marathon, Riot, Cleanspark, dan lain-lain, memiliki bisnis utama yaitu menambang untuk mendapatkan BTC, dan di neraca mereka terdapat sebagian aset Aset Kripto yang belum terjual.

Bagi perusahaan publik, aset PoW seperti BTC mirip dengan emas, setelah dibeli hanya bisa dijadikan cadangan, sulit untuk mewujudkan "uang menghasilkan uang". Jaringan PoS memberikan bobot lebih pada token, transaksi jaringan PoS memerlukan node untuk memvalidasi blok, untuk menjadi node perlu melakukan staking sejumlah token pengatur. Node jaringan Ethereum harus melakukan staking tetap 32 ETH, sedangkan node jaringan Solana tidak memiliki batasan jumlah staking. Pemegang token pengatur dapat berbagi sebagian biaya Gas transaksi sebagai imbalan (mekanisme pembagian berbeda antar jaringan).

Bagi perusahaan terdaftar yang bergantung pada pembiayaan utang, dengan memiliki token tata kelola blockchain PoS dan melakukan staking, mereka dapat memperoleh imbal hasil tahunan sebesar 2%-7%. Bagian dari imbal hasil ini dapat menutupi biaya pembiayaan utang perusahaan. Bahkan jika kinerja perusahaan menurun, perusahaan yang memiliki token blockchain PoS tidak perlu khawatir tentang masalah pembayaran bunga.

1.2 Bagaimana perusahaan publik memilih koin enkripsi jenis PoS blockchain

Dibandingkan dengan strategi "Buy and Hold" Strategy yang ditujukan untuk BTC, pemilihan perusahaan publik untuk membeli token tata kelola dari blockchain PoS adalah rekayasa sistem yang lebih kompleks. Beberapa perusahaan mungkin cenderung membeli Aset Kripto yang memiliki fluktuasi harga yang tinggi; beberapa mungkin cenderung membeli Aset Kripto yang memiliki tingkat desentralisasi yang tinggi; dan masih ada perusahaan yang tidak dapat membangun node sendiri, sehingga perlu membeli Aset Kripto yang memiliki platform staking likuid yang matang. Tabel di bawah ini merangkum karakteristik berbagai token dari berbagai dimensi, memberikan referensi yang komprehensif untuk perusahaan publik yang berencana membeli Aset Kripto.

Tingkat hasil staking dapat dibandingkan dengan tingkat dividen saham. Kebutuhan perusahaan publik untuk menjadi pedagang koin PoS terbagi menjadi tiga kategori utama: ( mendapatkan hasil staking yang tinggi, menutupi biaya pembiayaan dan memiliki arus kas masuk yang positif. ) mendapatkan apresiasi aset yang tinggi, mendorong pertumbuhan harga saham. ( menduduki posisi inti dalam ekosistem, mengatur strategi penyebaran ekosistem blockchain publik. Berikut ini akan menyaring target yang sesuai berdasarkan tujuan berbeda dari perusahaan publik.

)# 1.2.1 Mengejar imbal hasil staking yang tinggi: Imbal hasil staking SOL tinggi, volume transaksi blockchain stabil

Bagi perusahaan yang terdaftar dengan biaya tinggi untuk menerbitkan saham atau obligasi, aset kripto dengan imbal hasil staking yang tinggi sangat menarik. Jaringan publik seperti Polkadot, Cosmos, Celestia memiliki tingkat pengembalian tahunan selama 7 hari lebih dari 10%. Namun, aset-aset ini memiliki kemampuan untuk mempertahankan nilai yang sangat lemah karena tingkat inflasi yang tinggi. Dalam satu tahun terakhir, mereka masing-masing turun 42%, 36%, dan 71%. Imbal hasil staking tidak dapat menutupi penurunan harga koin. Ini bukan pilihan terbaik bagi perusahaan yang terdaftar.

Dibandingkan dengan itu, SOL memiliki tingkat pengembalian staking yang tinggi, sementara harga token tetap meningkat selama hampir 2 tahun, dengan penarikan maksimum harga koin sebesar 52% dalam 2 tahun terakhir, menunjukkan stabilitas yang kuat. Dalam model pengembalian staking Solana, tingkat pengembalian staking node = ( hadiah blockchain + pendapatan MEV + pendapatan Tips ) / total jumlah staking.

Bagian atas rumus, proporsi hadiah blockchain adalah yang tertinggi, terkait dengan volume transaksi blockchain publik. Volume transaksi blockchain publik Solana telah tumbuh pesat dalam 5 tahun terakhir, dengan volume transaksi bulanan pada bulan Juni mencapai 2,97 miliar transaksi. Di sisi bawah, saat ini tingkat staking SOL telah melebihi 65%, sehingga tidak akan ada penambahan SOL yang besar untuk staking yang menyebabkan penurunan imbal hasil. Secara keseluruhan, imbal hasil staking node jaringan Solana yang sebesar 7% relatif stabil.

Dari sudut pandang perusahaan publik, model untuk menjadi pedagang koin SOL melalui pendanaan dan mendapatkan aliran dana positif melalui staking node, yang relatif sulit adalah membangun node sendiri. Node jaringan Solana memerlukan server berkinerja tinggi, dengan konfigurasi minimum berupa prosesor 64 inti, 256G memori, dan 1T penyimpanan. Selain itu, juga memerlukan dukungan bandwidth jaringan berkecepatan tinggi. Di sisi perangkat lunak, untuk menjadi node Solana perlu mengunduh Git, Rust, Docker, dan konfigurasi node memerlukan pengetahuan kode tertentu.

Terlihat bahwa perusahaan yang terdaftar membangun node jaringan Solana sendiri, dengan tingkat kesulitan teknis yang tinggi. Jika perusahaan menganggap membangun node sendiri itu rumit, mereka dapat memilih platform staking likuid atau layanan node RPC.

Jito adalah salah satu platform staking likuid utama di jaringan Solana saat ini, operasi stakingnya sederhana, sambungkan dompet dan masukkan jumlah untuk mendapatkan imbal hasil tahunan 7,19% (hingga 3 Juli 2025). Namun, melalui platform staking akan mengurangi sebagian imbal hasil, dan platform tidak menampilkan rasio potongan langsung. Platform staking profesional dapat memperoleh Tips yang lebih tinggi dan imbal hasil MEV yang fluktuatif, sementara staker mendapatkan imbal hasil tahunan tetap.

Untuk perusahaan yang ingin mendapatkan keuntungan lebih melalui Tips dan MEV, tetapi ingin mengurangi ambang batas pembangunan node dan investasi modal tetap, dapat memilih layanan node RPC dari penyedia layanan seperti Helius. Pengguna menyewa server bare metal dari penyedia, memastikan latensi minimum ###<50ms( dan throughput tinggi, memenuhi kebutuhan kinerja tinggi validator Solana. Berbeda dengan platform staking seperti JITO yang memberikan pendapatan tetap kepada pengguna dan keuntungan platform yang berfluktuasi, penyedia seperti Helius mengenakan biaya tetap kepada pengguna (biaya paket bervariasi), dan pendapatan yang berfluktuasi seperti MEV dan Tips sepenuhnya menjadi milik pengguna.

Ringkasan ketiga rencana masing-masing memiliki pro dan kontra. Platform staking cocok untuk pedagang koin ringan dengan investasi rendah, layanan outsourcing node RPC cocok untuk pedagang koin dengan investasi menengah, dan membangun node sendiri cocok untuk pedagang koin yang memiliki modal kuat dan kemampuan teknis. Selain itu, sebagai pedagang koin SOL juga memiliki risiko, jaringan Solana relatif terpusat, sebelumnya telah beberapa kali mengalami downtime di mainnet, yang dapat berdampak pada harga token.

![Gate Research Institute: Menganalisis hubungan dual antara perusahaan publik dan Aset Kripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(

)# 1.2.2 Mengejar pertumbuhan nilai: Mekanisme pembelian kembali biaya transaksi HYPE, harga koin telah mengalami pertumbuhan 10 kali lipat

Bagi perusahaan publik yang kekurangan likuiditas, tuntutan utama jangka pendek adalah meningkatkan nilai pasar saham, dengan cara mengurangi kepemilikan saham untuk menjaga operasi perusahaan tetap normal. Sebagai pedagang koin, cara umum untuk cepat meningkatkan harga saham adalah dengan membeli aset yang memiliki pertumbuhan tinggi atau valuasi tinggi. HYPE adalah aset kripto utama yang diperkirakan akan mengalami pertumbuhan nilai pasar pada paruh pertama tahun 2025, jika perusahaan publik menjadi pedagang koin HYPE, harga saham mereka akan terikat dengan harga token HYPE, yang mungkin dapat mewujudkan pertumbuhan nilai perusahaan yang cepat dalam jangka pendek.

Dibandingkan dengan SUI, TRON, XRP dan blockchain publik lainnya yang mengalami pertumbuhan nilai pasar yang signifikan dalam setahun terakhir, keunggulan HYPE terletak pada manajemen penawaran dan permintaan koin yang terperinci, memastikan kelangkaan koin HYPE. Dalam enam bulan terakhir, dana bantuan Hyperliquid telah menginvestasikan kembali sekitar 97% pendapatan biaya Gas ke dalam pembelian kembali HYPE, dengan total nilai pembelian kembali mencapai 9,1 miliar koin HYPE. Saat ini, hanya 34% dari total pasokan yang beredar, tim memegang 23,8% koin yang terkunci hingga tahun 2027-2028, dan hampir 39% koin digunakan untuk penghargaan komunitas, yang akan didistribusikan secara bertahap. Karena proyek ini tidak menerima dana dari modal ventura, tidak ada tekanan jual dari luar, yang meningkatkan potensi nilai jangka panjang HYPE.

Node operasi Hyperliquid lebih terpusat dibandingkan Solana, dengan seluruh jaringan hanya memiliki 21 node, yang dalam beberapa hal menjaga operasi blockchain tetap efisien. Oleh karena itu, meskipun perusahaan publik membeli banyak HYPE, sulit untuk menjadi salah satu dari 21 node inti, platform staking resmi blockchain StakedHYPE akan menjadi pilihan bagi para penimbun koin untuk mendapatkan pendapatan tambahan melalui staking. Platform ini telah menarik lebih dari 10 juta HYPE untuk di-stake. Dibandingkan dengan blockchain lainnya, hasil staking HYPE relatif rendah, Staking Rewards menunjukkan hanya 2,28%.

1.2.3 Mencari tata letak ekologi: ETH memiliki tingkat desentralisasi yang tinggi, kesulitan pengembangan Layer2 rendah

Fenomena redundansi di jaringan publik dalam bidang Aset Kripto sangat jelas. Menurut statistik dari Coingecko, saat ini jumlah total jaringan publik di seluruh dunia melebihi 200. Sebenarnya, sebagian besar pengembang memilih untuk mengembangkan produk di jaringan publik utama seperti Ethereum, Solana, Sui, dan volume transaksi dari banyak jaringan publik independen menurun setiap tahun.

Dari sudut pandang perusahaan publik, beberapa perusahaan tidak hanya ingin menjadi pedagang koin, tetapi berharap untuk menyimpan koin dan mengembangkan proyek DeFi atau GameFi di blockchain publik, membangun kurva pertumbuhan bisnis yang kedua. Blockchain modular Layer2 Ethereum menjadi pilihan utama bagi perusahaan-perusahaan ini karena tingkat kesulitan pengembangan yang rendah dan fleksibilitas yang tinggi.

Rollups as a Service (RaaS) adalah tren besar dalam infrastruktur blockchain antara 2024-2025. Platform RaaS (seperti Caldera, Conduit, Zeeve) menyediakan solusi satu atap, termasuk SDK, template, faucet testnet, dan penjelajah blok, memungkinkan perusahaan untuk menerapkan jaringan Layer2 dalam hitungan menit, sementara Rollup yang dibangun sendiri secara tradisional mungkin memerlukan 6-9 bulan. Misalnya, Caldera mengklaim dapat menyelesaikan penerapan Rollup dalam 30 menit. Kenyamanan ini secara signifikan menurunkan ambang batas teknis, memungkinkan perusahaan publik untuk fokus pada inovasi bisnis alih-alih manajemen infrastruktur.

Dalam hal lapisan DA Ethereum, lapisan ketersediaan data (DA) Celestia dan Near memberikan solusi yang efisien dan biaya rendah bagi perusahaan. Celestia memisahkan penyimpanan data dari eksekusi melalui desain modular dan sampling ketersediaan data (DAS), secara signifikan mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan skalabilitas, cocok untuk aplikasi DeFi; Near menggunakan arsitektur sharding untuk mencapai pemrosesan paralel, meningkatkan kinerja dalam skenario dengan permintaan throughput tinggi. Keduanya terintegrasi tanpa batas dengan platform RaaS, lebih lanjut menyederhanakan proses pengembangan, memungkinkan perusahaan yang terdaftar untuk dengan cepat menerapkan jaringan Layer2 yang disesuaikan, mempercepat penempatan ekosistem dan pengembangan aplikasi inovatif.

Selain itu, Ethereum adalah jaringan dengan tingkat desentralisasi yang tinggi, pendirinya Vitalik selalu memegang teguh prinsip desentralisasi, mendorong pengembangan independen Layer2, dan jaringan utama Ethereum hanya bertanggung jawab untuk lapisan konsensus. Sudah ada beberapa perusahaan terkenal di luar bidang blockchain yang bergabung dalam tim pengembangan Layer2 Ethereum.

Akhirnya, perusahaan publik sebagai pedagang koin ETH, memiliki banyak posisi ETH spot, memiliki keunggulan dalam membangun aplikasi staking, pinjam-meminjam, dan pembayaran di Layer2.