MEV Keuntungan Besar di Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Blockchain

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin telah menjadikan Solana sebagai hotspot bagi para trader. Tak terhitung orang yang mengejar lonjakan dan penurunan tajam dari koin Meme, berusaha menggunakan robot trading untuk mendapatkan keuntungan lebih awal. Namun, bisnis yang benar-benar menguntungkan dan tanpa risiko tidak bergetar di grafik candlestick, melainkan tersembunyi di dalam hutan gelap Blockchain. Inilah yang disebut MEV (nilai maksimum yang dapat diekstrak).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang biasanya dikuasai oleh "tangan tak terlihat" yang mengendalikan kekuasaan dan infrastruktur di dalam blockchain. Banyak orang yang tidak memahami MEV, karena ambang batas untuk menjalankan sistem ini tinggi, informasi sangat tidak seimbang, dan penguasanya sangat terpusat.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk mengejar pasar dalam negeri dan menghindari jebakan, MEV catcher mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, secara akurat menangkap ruang arbitrase; ketika investor ritel bersaing dalam kecepatan dan strategi, institusi besar yang memiliki keunggulan staking dan hak node telah dengan keunggulan strukturalnya duduk dengan nyaman di puncak piramida keuntungan.

Di Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, melainkan juga merupakan kekuasaan tingkat infrastruktur. Ini dikuasai oleh segelintir orang, membentuk sebuah permainan kapital yang memiliki ambang batas tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Hari ini kita akan membongkar bisnis besar MEV di Solana.

1. Apa itu MEV?

MEV adalah nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, yang berarti penambang dapat memperoleh keuntungan tambahan dengan memasukkan, mengabaikan, dan mengurutkan transaksi saat membundel blok. Karena adanya tren Memecoin dan aktifnya DeFi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV biasanya mencakup: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati gagal bayar untuk mendapatkan hadiah.
• Arbitrase: Membeli dan menjual secara bersamaan di DEX yang berbeda, memanfaatkan perbedaan harga untuk mendapatkan keuntungan.
• Serangan sandwich: membeli sebelum transaksi target dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan.

Dari segi perilaku, MEV terutama dibagi menjadi perdagangan yang mendahului dan perdagangan yang tertunda:

• Transaksi mendahului: Menempatkan pesanan yang sama sebelum trader lain untuk mendapatkan keuntungan dari pengaruh harga.
• Perdagangan belakang: memanfaatkan ketidakseimbangan harga sementara yang disebabkan oleh transaksi lain untuk arbitrase.

2. Skala Bisnis MEV

Menurut beberapa statistik yang belum diverifikasi, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS, spekulasi menghasilkan 500 juta dolar AS, MEV menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, pembuat pasar otomatis menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, dan perdagangan over-the-counter menghasilkan hampir 5 miliar dolar AS.

Seiring dengan meningkatnya aktivitas jaringan Solana dan gelombang Memecoin, keuntungan MEV di Solana meningkat secara tajam. Data menunjukkan bahwa dalam setahun terakhir, 90.44 juta transaksi arbitrase yang berhasil telah diidentifikasi. Rata-rata keuntungan per transaksi arbitrase adalah 1,58 dolar AS, dengan keuntungan tertinggi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total arbitrase ini menghasilkan keuntungan sebesar 142,8 juta dolar AS, di mana 88,7% dihitung dalam SOL.

3. Karakteristik MEV di Solana

MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari desain dasar rantainya. Solana terkenal dengan kinerja tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi, yang mengakibatkan konsentrasi kekuasaan yang tinggi.

Solana tidak memiliki mempool, node lain harus mendapatkan data dan mengajukan transaksi melalui node validator yang saat ini memproduksi blok. Ini memberikan kekuatan yang sangat besar kepada validator blok dan kurangnya mekanisme keseimbangan, yang menyebabkan masalah MEV yang serius, dengan monopoli keuntungan yang tinggi.

Jika dibandingkan, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif. Ada persaingan tinggi antara pencari dan pembangun blok, yang menekan total pendapatan MEV.

Jito adalah penguasa MEV Solana. Mulai akhir 2023, tingkat adopsi kliennya meningkat secara signifikan, dan pada akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana menggunakan klien Jito-Solana, membentuk dominasi mutlak.

Fungsi inti Jito adalah menyediakan layanan Bundles. Validator yang menjalankan klien ini bergabung dengan aliansi Jito, menawarkan saluran eksekusi transaksi prioritas. Trader mengajukan bundles dengan membayar tip untuk mendapatkan keuntungan dalam urutan transaksi.

Jito juga meluncurkan protokol staking, yang memungkinkan pengguna untuk mendelegasikan SOL ke node Jito, berbagi hadiah blok dan pendapatan MEV. Ini membentuk siklus manfaat MEV yang lengkap.

4. Fitur Kunci MEV Solana

1. Keunggulan informasi: Memperebutkan kesempatan MEV adalah perlombaan kecepatan dalam milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain. Diperlukan kemampuan sinkronisasi informasi yang cepat dan saluran untuk transaksi prioritas di blockchain.

2. Efek monopoli: Layanan bundle Jito memiliki efek jaringan yang kuat. Semakin tinggi jangkauannya, semakin stabil layanannya, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan.

3. Hambatan modal: Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi peluang untuk menjadi Leader. Leader memiliki hak urutan blok, dapat memperoleh MEV dan tip terbanyak. Ini membentuk hambatan modal yang sangat terpusat.

5. Aliran Pendapatan MEV

Pendapatan MEV di Solana terutama mengalir ke tiga pihak:

1. Protokol Jito: Sebagai pemungut pajak infrastruktur, pendapatan tahunan sekitar 35 juta dolar.

2. Node Staking Berkualitas Tinggi: Kelas istimewa di blockchain, imbal hasil tahunan dapat mencapai lebih dari 20%.

3. Perantara penjualan ruang blok: Sebagai perantara transaksi on-chain, menghasilkan keuntungan dari selisih harga dan menyisipkan perdagangan arbitrase mereka sendiri.

6. Lanskap Kompetisi Klien Solana

Saat ini klien utama di Solana termasuk:

• Solana node: klien dasar, tanpa optimasi MEV.
• Jito node: pilihan utama, mendukung layanan Bundles.
• Paladin node: versi Jito yang ditingkatkan, menyediakan urutan transaksi yang lebih adil.
• Node Firedancer: Klien berkinerja tinggi, mungkin mendapatkan pangsa pasar yang lebih besar di masa depan.

Kompetisi klien terutama berfokus pada keadilan dan kinerja. Di masa depan, klien berkinerja tinggi mungkin menjadi pilihan utama.

7. Penempatan Solana oleh Institusi Besar

Sebagai contoh Sol Strategies, jalur tata letaknya mencakup:

1. Akuisisi node, memperluas pangsa pasar dan kekuasaan ekosistem.
2. Mendorong proposal penyesuaian tingkat inflasi, memperkuat kekuasaan node besar.
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, memperluas jumlah staking, dan memperebutkan kendali tata kelola Blockchain.

Ini menunjukkan bagaimana institusi meresap ke dalam Solana dari sisi teknologi, tata kelola, hingga sistem keuangan, bersaing untuk memperoleh kedaulatan tata kelola Blockchain.