Perdagangan proaktif mendominasi pasar: Aliran lebih dari 10 miliar dolar AS, BTC rebound kuat

Dalam laporan bulan Maret, kami memberikan sinyal "Rebound dari jalan" dan menunjukkan bahwa "penurunan harga dan kepanikan telah mencapai tingkat pelepasan tertinggi", "Q2 akan menghadapi pasar yang berbalik arah". Akhirnya, pada bulan April BTC mengalami rebound yang kuat, naik 14,11% dalam sebulan, memulihkan semua penurunan sebelumnya.

Perselisihan tarif yang mendominasi pergerakan pasar keuangan global dimulai secara resmi pada bulan April, memberikan dampak yang kuat pada pasar, menyebabkan lonjakan ketakutan, dan harga aset jatuh tajam. Namun, setelah emosi mereda, dengan adanya "pelunakan" posisi kebijakan dan rilis data ekonomi serta pekerjaan AS yang relatif tangguh, dana pembelian membanjiri pasar saham AS dan pasar kripto.

BTC mendahului penyesuaian saham AS, setelah menyelaraskan dengan saham AS yang telah mencapai titik terendah, didorong oleh dana pengumpulan yang mencapai belasan miliar. Yang lebih penting, setelah lebih dari 2 bulan penyesuaian, struktur kepemilikan telah sangat membaik, dan keadaan internal menjadi lebih stabil.

Indeks S&P 500 dan pasar kripto telah sepenuhnya memulihkan semua penurunan sejak perdebatan tarif dimulai. Meskipun ketegangan perdagangan yang belum berakhir dan ketidakpastian tentang apakah ekonomi AS akan mengalami resesi, pergerakan pasar sangat kuat, terus melakukan penetapan harga terhadap berbagai informasi terbaru. Namun, untuk pasar dapat berbalik arah, masih perlu ketegangan perdagangan memasuki tahap ketiga (mencapai kesepakatan) dan konfirmasi data ekonomi AS. Di antara itu, diperkirakan akan ada banyak liku.

Makro Keuangan: Perdagangan ekspektasi memicu revisi pasar yang tajam

Dalam laporan Maret, kami menyebutkan, "kerangka penilaian perdagangan baru ditetapkan secara awal pada akhir Februari, dan sepanjang Maret berfokus pada keluaran yang dihasilkan setelah memasukkan berbagai data ekonomi, pekerjaan, dan suku bunga yang terus dirilis ke dalam kerangka penilaian ini." April terus berevolusi berdasarkan hal ini, di mana sikap kebijakan terhadap ketegangan perdagangan dan tindakan "pelunakan" memainkan peran utama. Ditambah dengan data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis pada bulan April menunjukkan kinerja yang relatif kuat, para trader melemahkan kekhawatiran tentang "resesi ekonomi", dan akhirnya, setelah revisi bulanan berakhir, perdagangan prospektif yang bertaruh bahwa ketegangan perdagangan tidak akan menyebabkan resesi ekonomi mendominasi pergerakan pasar. Indeks Nasdaq yang awalnya turun kemudian naik dan BTC keduanya mencatatkan keuntungan positif bulanan.

Awal April, eskalasi ketegangan perdagangan menyebabkan penurunan panik di pasar saham AS, dengan tiga indeks utama jatuh di bawah garis tahunan. Saham teknologi dengan valuasi tinggi mengalami pukulan berat. Obligasi AS jangka panjang dan pendek juga turun drastis, trader menjual saham untuk beralih ke pasar obligasi dan pasar saham Eropa. Pada akhir pekan, terjadi protes besar-besaran di seluruh Amerika.

Pada hari Senin, 7 April, indeks VIX S&P 500 melampaui 60. Gelombang penjualan pasar memasuki fase kedua, dan obligasi AS mengalami penjualan besar-besaran. Pada tanggal 9, tarif baru resmi diberlakukan, imbal hasil obligasi AS jangka 2 tahun naik lebih dari 4%, dan pada tanggal 11, imbal hasil obligasi AS jangka 10 tahun mendekati 4,6%. Pada tanggal 21, penjualan menyebar ke pasar valuta asing, indeks dolar jatuh ke 97,911, melewati titik terendah saat keruntuhan Carry Trade tahun lalu. Indeks Nasdaq jatuh ke pasar beruang secara teknis.

Kebijakan perdagangan yang melebihi ekspektasi, ketidakpedulian terhadap penurunan pasar keuangan, dan respons keras dari pemerintah China, mendorong situasi "tiga pembunuhan" yang tragis di pasar saham, obligasi, dan valuta asing AS. Situasi ini memicu kepanikan lebih besar di pasar, kritik dan protes dari kalangan perusahaan dan keuangan meningkat tajam, dan juga menggoyahkan kepercayaan dasar pasar, memaksa pembuat kebijakan untuk melakukan konsesi.

Pertama, menghentikan tarif untuk semua negara kecuali China selama 90 hari, untuk meredakan ketegangan dengan sekutu dan mendapatkan lebih banyak waktu untuk negosiasi. Pada 23 April, dilaporkan bahwa pemerintah mungkin secara signifikan mengurangi tarif tinggi pada barang-barang China, bahkan lebih dari setengah, untuk meredakan ketegangan dengan China.

Emas menjadi satu-satunya pemenang, sejak 9 hari lalu mengalami lonjakan kuat, dari 2970 dolar AS/ons tertinggi naik menjadi 3499,93 (22 April). Namun sejak 23 hari, berita menyebutkan bahwa pemerintah mempertimbangkan untuk mengurangi tarif tinggi pada barang-barang China, kemudian memasuki penyesuaian berkelanjutan, hingga akhir bulan turun menjadi 3288,54 dolar AS/ons. Namun, dalam sebulan tetap mencatat kenaikan besar sebesar 5,08%.

Saham AS sementara ini bangkit kuat setelah mencapai titik terendah pada 4 April, dan setelah kebijakan "melunak" pada 23, pemulihan terus berlanjut. Hingga waktu laporan ini diselesaikan (2 Mei), indeks Nasdaq dan S&P 500 telah sepenuhnya memulihkan penurunan yang disebabkan oleh ketegangan perdagangan.

Selama sebulan, Nasdaq naik 0,85% pada bulan April, S&P 500 turun 0,76%, Dow Jones turun 3,17%, BTC naik 14,11%.

Dalam proses ini, meskipun pasar sempat bertaruh bahwa Federal Reserve akan memulai pemotongan suku bunga sementara, dan memperkirakan probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Mei melebihi 80%, Federal Reserve tetap mempertahankan sikap keras, hanya sekali lagi menekankan akan campur tangan di pasar jika ada kejutan di pasar tenaga kerja, melepaskan sedikit informasi "dovish".

Pada 10 April, Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis data yang menunjukkan bahwa berkat penurunan harga energi, CPI (Indeks Harga Konsumen) bulan Maret turun 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya (setelah disesuaikan secara musiman), menjadi penurunan bulanan pertama dalam hampir lima tahun, dan lebih rendah dari ekspektasi pasar yang diperkirakan naik 0,1%. Tingkat pertumbuhan CPI tahunan turun dari 2,8% pada bulan Februari menjadi 2,4% (tidak disesuaikan secara musiman). CPI inti (tanpa makanan dan energi) meningkat 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya (di bawah ekspektasi 0,2%), dengan pertumbuhan tahunan 2,8%, yang merupakan yang terendah sejak Maret 2021.

Pada 30 April, Biro Analisis Ekonomi AS merilis estimasi awal untuk kuartal pertama, dengan tingkat pertumbuhan tahunan GDP riil menurun sebesar 0,3%, mencapai level terendah sejak kuartal kedua 2022, jauh di bawah tingkat pertumbuhan 2,4% pada kuartal keempat 2024, dan juga di bawah ekspektasi pasar sebesar 0,4% (prediksi konsensus Dow Jones) atau 0,3% (nilai median dari survei Wall Street Journal pada 12 April).

Pada 2 Mei, Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) merilis laporan pekerjaan non-pertanian bulan April, dengan jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat sebesar 177.000, lebih tinggi dari ekspektasi Dow Jones sebesar 133.000, tetapi lebih rendah dari revisi bulan Maret yang sebesar 185.000 (data bulan Februari dan Maret direvisi turun sebesar 58.000). Rata-rata selama enam bulan terakhir, terdapat penambahan 193.000 pekerjaan per bulan, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tetap tangguh. Tingkat pengangguran bulan April tetap di 4,187% (Maret 4,152%), sesuai dengan ekspektasi, dan tingkat partisipasi tenaga kerja sedikit meningkat, menunjukkan bahwa pasar relatif stabil. Upah rata-rata per jam meningkat 0,2% dibandingkan bulan sebelumnya (di bawah ekspektasi 0,3%), dan meningkat 3,8% secara tahunan (di bawah ekspektasi 3,9%), menunjukkan tekanan upah yang moderat.

Data inflasi menunjukkan penurunan, dan data pekerjaan tetap kuat. Ini sementara mengurangi kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi, ditambah dengan "pelunakan" kebijakan. Meskipun ketegangan perdagangan masih berada di tahap kedua ("negosiasi") yang berlangsung sulit, dana dari ritel dan dana aktif memulai perdagangan yang bersifat prospektif dengan membeli secara besar-besaran, mendorong rebound kuat pada pasar saham AS.

Kami percaya bahwa kepanikan yang disebabkan oleh ketegangan perdagangan jangka pendek dan menengah telah relatif sepenuhnya terlepas, sementara data PDB menunjukkan bahwa setidaknya saat ini ekonomi AS masih belum mengalami kerusakan besar, ditambah dengan fakta bahwa para pembuat kebijakan tampaknya sedang kembali dari "kekacauan" ke "rasionalitas", ini adalah alasan mengapa dana prospektif berani melakukan pembelian besar-besaran. Kami cenderung berpendapat bahwa penyesuaian dari bulan Februari hingga April adalah penyesuaian tajam terhadap saham AS yang telah terlalu tinggi nilainya selama dua tahun terakhir akibat dampak ketegangan perdagangan, sebuah ujian teknis terhadap pasar bearish, tetapi belum ada data yang cukup menunjukkan bahwa ekonomi AS akan mengalami resesi. Saat ini, valuasi saham AS telah mengalami penurunan tertentu, tetapi juga tidak murah, harga pasar sudah relatif penuh, jika ingin terus naik perlu ada lebih banyak kondisi yang mendukung, seperti meredanya ketegangan perdagangan lebih lanjut, dan penurunan CPI lebih lanjut. Mengenai penurunan suku bunga, pandangannya tidak optimis, CME FedWatch menunjukkan bahwa ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga telah ditunda hingga bulan Juli. Setelah rebound yang signifikan, kami cenderung mengambil sikap netral, perlu memperhatikan perkembangan ketegangan perdagangan dan data ekonomi, jika ada tren memburuk dalam ekonomi, mungkin akan muncul penyesuaian kembali.

Aset Kripto: Struktur Chip yang Stabil + Jangka Panjang

Penurunan yang dramatis di awal bulan, telah rebound secara signifikan di akhir bulan. Pergerakan BTC bulan April adalah contoh "perdagangan terbalik", di mana membeli dalam suasana ketakutan dan menunggu ketegangan mereda untuk rebound cepat harga aset.

Pada bulan April, BTC dibuka pada 82534.31 dolar AS, terendah turun menjadi 74420.69 dolar AS, ditutup pada 94182.54 dolar AS, meningkat 14.11% atau 11648.22 dolar AS sepanjang bulan, dengan amplitudo bulanan mencapai 26.12%.

Pergerakan sepanjang bulan menunjukkan penurunan terlebih dahulu diikuti dengan kenaikan, dengan titik terendah muncul pada 7 April "Hari Senin Hitam", dan setelah tarif baru resmi diterapkan, harga mulai pulih dan secara bertahap naik. Berdasarkan perhitungan kenaikan dan penurunan harian, jumlah hari naik dalam 30 hari perdagangan jauh lebih tinggi dibandingkan dengan hari turun.

Secara teknis, BTC telah melakukan 3 kali pengetesan garis tahunan dalam penurunan tajam yang terhubung dengan pasar saham AS, menyelesaikan konfirmasi tren jangka panjang, dan pada 22 April melesat 6,82% menembus garis 200 hari dengan kuat, kembali ke "dasar kebijakan" (struktur kotak yang dibentuk setelah kebijakan baru) dan mendekati "garis tren kenaikan pertama" dari bull market kali ini.

Dibandingkan dengan saham AS, pergerakan BTC sangat kuat, berkat penyesuaian harga yang sudah dimulai sejak Maret, penambahan pemegang jangka panjang dan kelompok besar, serta dukungan positif dari kebijakan dan penggunaan.

Sejak pemerintah menandatangani perintah eksekutif untuk membentuk "Cadangan Bitcoin Strategis" pada bulan Maret, banyak negara bagian di AS terus mendorong "Undang-Undang Cadangan Bitcoin" masing-masing. Pada 30 April, dewan perwakilan sebuah negara bagian meloloskan dua undang-undang cadangan Bitcoin, yang kini menunggu tanda tangan gubernur. Jika undang-undang tersebut mulai berlaku, negara bagian tersebut akan menjadi negara bagian pertama di AS yang memungkinkan keuangan negara bagian untuk memiliki Bitcoin. Begitu undang-undang negara bagian tersebut secara resmi berlaku, diyakini bahwa kecepatan kemajuan negara bagian lain juga akan meningkat.

Ekspansi kasus penggunaan BTC dan kenaikan harga sedang dalam proses umpan balik yang saling memperkuat secara berkelanjutan. Pada bulan Maret-April, ketidakstabilan pasar keuangan global yang dipicu oleh ketegangan perdagangan dan revisi ulang sementara menghentikan proses ini. Namun, struktur kepemilikan koin di pasar kripto tetap utuh dan stabil, dan begitu suasana panik mereda, BTC akan kembali naik. Ke depan, seiring dengan ketegangan perdagangan dan potensi ketidakstabilan makro keuangan, harga BTC masih akan mengalami fluktuasi, dan untuk menembus level tertinggi sebelumnya, perlu menunggu penyelesaian ketegangan perdagangan dan agar ekonomi AS tidak jatuh ke dalam resesi.

Struktur Chip: Tangan Panjang, Hiu Menambah Kepemilikan, Pembeli Jangka Panjang Menghabiskan Stok

Pada 4 Oktober 2024, seiring dengan aliran dana yang deras masuk ke pasar, kelompok pemegang besar memulai gelombang kedua penjualan pada siklus ini. Aliran dana yang kuat setelah menyerap tekanan penjualan, terus mendorong harga mendekati 110.000 dolar.

Setelah memasuki bulan Maret, dengan hilangnya likuiditas, harga BTC turun drastis, setelah itu kelompok pemegang besar kembali berfungsi sebagai "stabilizer", beralih dari penjualan menjadi penambahan.

Selain itu, salah satu kelompok pemegang besar yang memiliki antara 100-1000 BTC - yang disebut "shark", terus meningkatkan kepemilikan mereka selama proses penurunan, dan pada akhir April mempercepat akuisisi, menambah lebih dari 80.000 BTC sepanjang bulan, menjadi kekuatan inti yang membalikkan keadaan. Perlu dicatat bahwa kelompok ini juga merupakan pembeli utama yang mendorong harga BTC dari 70.000 dolar AS ke kisaran 100.000 dolar AS antara Oktober hingga Desember 2024. Berdasarkan karakteristik kelompok ini yang membeli dalam skala jauh lebih besar daripada menjual dalam siklus ini, dapat disimpulkan bahwa perilaku kelompok ini sesuai dengan karakter investor jangka panjang, dan pengakuan mereka terhadap kisaran harga ini membantu stabilitas harga.

Setelah pembeli dari berbagai pihak memborong, pasokan BTC di bursa berkurang sekitar 60.000 keping pada bulan April.

Harga mulai turun pada akhir Februari, dan pada akhir April harga kembali ke harga akhir Februari. Seiring dengan fluktuasi pasar, terjadi pertukaran chip yang cukup, jika dibandingkan dengan distribusi chip yang datang pada 31 Januari dan 30 April, dapat dilihat bahwa pusat chip di rentang 7,4-10 ribu dolar AS menunjukkan penurunan yang signifikan, sebagian chip yang diberi harga di atas 10 ribu dolar AS turun ke rentang 7,4-9,4 ribu dolar AS.

Dua bulan terakhir, pasar telah bergejolak, dan dari sudut pandang distribusi chip, chip yang baru masuk karena FOMO terpaksa dijual dalam penurunan tajam, sementara kekurangan chip di kisaran 7.4-9.4 telah terisi kembali. Menurut data dari suatu platform, saat ini posisi short telah keluar dari kerugian, sementara BTC yang berada dalam kondisi rugi di seluruh jaringan juga turun menjadi 14%. Tekanan jual di pasar yang disebabkan oleh kepanikan dan kerugian telah banyak membaik.

![Perdagangan prospektif mendominasi pasar: lebih dari seratus miliar dolar mengalir masuk, BTC rebound kuat](