Pasar kripto menyambut regulasi yang jelas dan dorongan ganda dari penataan institusi
Baru-baru ini pasar kripto menyambut dua katalis penting: serangan legislatif "Minggu Cryptocurrency" di Amerika Serikat dan ledakan intensif penataan institusi Ethereum. Ini menandakan bahwa industri kripto memasuki "titik balik kebijakan" dan "titik balik dana" pada paruh kedua tahun 2025. Logika mendalam industri sedang beralih dari Bitcoin ke Ethereum, stablecoin, dan infrastruktur keuangan on-chain. Klarifikasi kebijakan Amerika Serikat dan perluasan institusional Ethereum menunjukkan bahwa industri kripto sedang memasuki fase perbaikan struktural, dan fokus alokasi pasar seharusnya beralih dari "permainan harga" ke "penangkapan dividen institusi dari aturan + infrastruktur."
"Minggu Cryptocurrency" AS: Tiga RUU Mengeluarkan Sinyal, Aset yang Mematuhi Aturan Akan Menghadapi Penilaian Ulang Nilai
Pada Juli 2025, Kongres Amerika Serikat untuk pertama kalinya secara sistematis mendorong pengelolaan komprehensif terhadap enkripsi aset dalam bentuk agenda legislasi, memulai "Minggu Cryptocurrency" yang bersejarah. Dalam konteks perubahan besar dalam lanskap keuangan digital global dan tantangan terus-menerus terhadap model pengawasan tradisional, undang-undang ini tidak hanya merespons risiko pasar, tetapi juga mencerminkan upaya Amerika Serikat untuk memegang posisi dominan dalam kompetisi infrastruktur keuangan di putaran berikutnya.
Undang-Undang "GENIUS" yang paling bermakna mendirikan kerangka regulasi lengkap untuk stablecoin, mencakup persyaratan kustodian, pengungkapan audit, cadangan aset, dan proses penyelesaian sebagai elemen kunci. Ini berarti bahwa sistem stablecoin yang telah lama terasing dari regulasi keuangan tradisional akhirnya dimasukkan ke dalam struktur hukum kedaulatan AS. Undang-undang ini disetujui dengan suara tinggi di Senat, menunjukkan dukungan bipartisan yang kuat, memberikan "pelindung" institusional bagi seluruh industri enkripsi. Begitu resmi berlaku, AS akan menjadi ekonomi utama pertama di dunia yang membangun kerangka regulasi keuangan yang seragam untuk stablecoin.
Undang-Undang "CLARITY" berfokus pada isu pembagian sifat sekuritas dan komoditas dari aset kripto, bertujuan untuk memperjelas "aset kripto mana yang termasuk sekuritas, mana yang tidak", dan menetapkan batasan pengawasan antara SEC dan CFTC. Jika undang-undang ini berhasil disetujui, itu akan mengakhiri status aset kripto yang lama berada di "daerah abu-abu regulasi", memberikan dasar hukum yang dapat diperkirakan bagi proyek, bursa, dan manajer dana, serta sangat meningkatkan vitalitas inovasi yang patuh.
"Undang-Undang Anti-Pengawasan CBDC" memiliki makna simbolis politik yang penting. Undang-undang ini melarang Federal Reserve menerbitkan mata uang digital bank sentral, mencegah pemerintah membangun kemampuan pemantauan waktu nyata terhadap aktivitas keuangan individu melalui infrastruktur dolar digital. Ini mencerminkan perhatian Kongres AS terhadap privasi keuangan dan kebebasan pasar, sekaligus melepaskan sinyal: Amerika Serikat tidak berniat mendominasi perubahan keuangan digital dengan cara monopoli negara, tetapi memilih untuk mendukung ekosistem aset kripto yang didorong oleh pasar, netral secara teknologi, dan terhubung secara terbuka.
Secara keseluruhan, ketiga undang-undang ini mengarah pada "regulasi untuk mendorong inovasi", dengan penekanan pada "batasan yang jelas dan mengurangi ketidakpastian", dan tuntutan inti beralih dari "pembatasan" menjadi "pengarahan". Setelah pelaksanaan undang-undang, diperkirakan akan ada tiga konsekuensi langsung: pertama, hambatan yang membuat investor institusi ragu untuk masuk secara besar-besaran karena kekhawatiran risiko kepatuhan akan secara bertahap dihilangkan; kedua, peran stablecoin sebagai "dolar on-chain" akan mendapatkan pengesahan kebijakan, dan skenario aplikasinya akan diperbesar secara eksponensial; ketiga, bursa yang patuh dan bank kustodian akan mendapatkan dukungan kebijakan, yang akan membentuk kembali struktur kepercayaan pasar kripto global.
Melihat lebih dalam, serangkaian legislasi ini adalah respons strategis terhadap pembentukan ulang tatanan keuangan Amerika. Stablecoin semakin menjadi sarana ekspansi digital pengaruh dolar, dan Kongres AS berusaha memberikan legitimasi institusional melalui regulasi. Ini adalah permainan penataan kekuatan geoekonomi, serta respons langsung terhadap mata uang digital bank sentral China dan kerangka regulasi MiCA Uni Eropa.
"Minggu Cryptocurrency" bukan hanya merupakan momen penilaian ulang logika valuasi aset kripto oleh pasar, tetapi juga merupakan konfirmasi institusi terhadap arus teknologi oleh kebijakan. Sinyal penetapan harga institusional ini akan menyuntikkan harapan yang lebih stabil ke pasar, memberikan kepada investor jalur untuk mengidentifikasi aset "yang dapat diatur dan berkelanjutan". Kepastian aturan secara bertahap akan bertransformasi menjadi kepastian valuasi, aset yang patuh, terutama stablecoin, ETH, dan infrastruktur dasar di sekitarnya, akan menjadi penerima manfaat utama dari penilaian ulang struktural berikutnya.
Perlombaan Perlengkapan Institusi ETH: Masuknya ETF, Transformasi Mekanisme Staking, dan Peningkatan Struktur Aset Tiga Garis Berjalan Bersamaan
Baru-baru ini harga ETH mengalami rebound yang kuat, kepercayaan pasar secara bertahap pulih, di baliknya adalah "perlombaan persenjataan kapital" baru yang berputar di sekitar Ethereum. Dari raksasa keuangan Wall Street yang terus menambah posisi melalui saluran ETF, hingga semakin banyak perusahaan yang terdaftar memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, Ethereum sedang mengalami restrukturisasi mendalam dalam struktur pasar. Ini tidak hanya berarti pengakuan modal tradisional terhadap ETH memasuki tahap baru, tetapi juga menandakan bahwa Ethereum sedang berakselerasi dari aset terdesentralisasi yang berfluktuasi tinggi dan memiliki hambatan teknologi yang tinggi, menuju aset keuangan mainstream dengan logika alokasi tingkat institusi.
ETF spot Ethereum sejak diluncurkan pada Juli 2024, pernah dianggap sebagai katalis penting bagi harga ETH untuk melampaui batas, tetapi kinerja nyata pernah mengecewakan pasar. Namun, memasuki pertengahan 2025, situasi mulai berbalik secara perlahan. Data on-chain menunjukkan bahwa proses akumulasi institusi ETH sedang berlangsung dengan tenang dan mantap. Sejak peluncuran ETF, ETF spot Ethereum telah menarik aliran masuk dana bersih sebesar 5,76 miliar dolar AS, yang mencakup hampir 4% dari kapitalisasi pasarnya. Dalam dua bulan terakhir, aliran dana meningkat pesat, beberapa produk ETF ETH mencatat aliran masuk bersih bulanan lebih dari 1 miliar dolar AS, dan pemain keuangan tradisional jelas melakukan akumulasi.
Perubahan yang lebih simbolis berasal dari munculnya gelombang "cadangan strategis Ethereum" oleh perusahaan yang terdaftar. Beberapa perusahaan publik secara bertahap mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, menandai titik balik narasi baru di mana ETH berubah dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis". Yang perlu diperhatikan adalah, SharpLink saat ini memiliki total ETH lebih dari 280.000, melebihi 242.500 milik Yayasan Ethereum, menjadikannya pemegang ETH institusi tunggal terbesar di dunia. Di tingkat simbolis modal, ini sebagian telah menyelesaikan "peralihan kekuasaan naratif".
Struktur partisipasi institusi saat ini dapat dibagi menjadi dua kubu: yang pertama adalah "kubu asli Ethereum" yang diwakili oleh SharpLink, yang mengumpulkan peserta ekosistem Ethereum awal; yang kedua adalah "metode Wall Street" yang diwakili oleh BitMine, yang langsung mengkloning logika cadangan Bitcoin, memanfaatkan leverage, operasi keuangan, dan pengungkapan laporan keuangan untuk membentuk efek penggandaan modal. Model akumulasi institusi yang terjepit antara utara dan selatan ini, membuat titik nilai dan sistem dukungan harga ETH bergerak menuju kerangka modal mainstream yang terinstitusional, jangka panjang, dan terstruktur.
Tren ini tidak hanya mempengaruhi harga, tetapi juga berpotensi membangun kembali kekuasaan pemerintahan, suara, dan dominasi ekosistem jaringan Ethereum. Jika di masa depan perusahaan yang memiliki banyak ETH terus memperluas kepemilikan mereka, pengaruh potensial mereka terhadap arah perkembangan Ethereum tidak dapat diabaikan. Meskipun saat ini sebagian besar perusahaan ini masih menghadapi tekanan keuangan, penempatan ETH lebih banyak didorong oleh spekulasi hedging dan pertimbangan operasi modal, dan belum sepenuhnya menunjukkan keinginan untuk terikat secara mendalam dalam pembangunan ekosistem Ethereum, namun masuknya mereka telah menciptakan efek penggandaan di pasar modal: ETH dinilai ulang, narasi pasar bergerak dari DeFi dan L2 yang ramai menuju ruang baru "aset cadangan + ETF + kekuasaan pemerintahan".
Perlu dicatat bahwa, berbeda dengan cerita cadangan Bitcoin yang memiliki Michael Saylor sebagai "pemimpin spiritual" yang terus memperkuat pemahaman dan mendukung penambahan, hingga saat ini Ethereum belum memiliki tokoh representatif yang memiliki latar belakang keyakinan dan daya tarik modal tradisional. Kurangnya dukungan dari tokoh semacam ini, sampai batas tertentu, telah memperlambat jalur konversi kepercayaan Ethereum di mata investor institusi.
Namun, Ethereum di level institusional tidak kekurangan respons. Vitalik Buterin dan Ethereum Foundation baru-baru ini sering bersuara, menekankan ketahanan teknologi Ethereum, mekanisme keamanan, dan prinsip desentralisasi, sambil mulai memperkuat mekanisme tata kelola ekosistem dengan struktur "dual track", dengan tujuan untuk merangkul modal institusi sambil menghindari penguasaan kekuasaan tata kelola oleh satu kekuatan tunggal. Vitalik baru-baru ini mengajukan artikel publik, menyatakan bahwa kepentingan pengguna, kepemimpinan pengembang, dan kepatuhan institusi harus seimbang, dan desentralisasi harus memiliki "operabilitas", bukan hanya sebagai semboyan.
Singkatnya, ETH sedang mengalami perubahan menyeluruh dalam struktur modal: dari pasar terbuka yang didominasi oleh ritel, beralih ke struktur pasar yang terinstitusi yang didorong bersama oleh ETF, perusahaan publik, dan node institusi. Perubahan ini memiliki dampak yang jauh, tidak hanya akan menentukan jalur pembangunan di masa depan untuk pusat harga ETH, tetapi juga dapat membentuk kembali struktur tata kelola dan ritme perkembangan ekosistem Ethereum. Dalam perlombaan ini, ETH tidak lagi sekadar wakil tumpukan teknologi, tetapi menjadi target kunci dalam gelombang kapitalisme digital, berfungsi sebagai alat pembawa nilai, serta menjadi fokus perebutan kekuasaan.
Strategi Pasar: BTC membangun platform tinggi, ETH dan rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi menyambut logika pemulihan.
Dengan Bitcoin berhasil menembus angka $120.000 dan secara bertahap memasuki fase platform, pola rotasi struktural di pasar kripto semakin jelas. Dalam logika dominasi BTC, Ethereum dan aset rantai aplikasi berkualitas tinggi sedang memasuki periode pemulihan valuasi. Dari aliran dana hingga kinerja pasar, kondisi saat ini menunjukkan struktur "gerakan fluktuasi platform kapitalisasi besar + serangan rotasi kapitalisasi menengah", sementara ETH dan sejumlah protokol L1/L2 yang memiliki dukungan narasi dan teknis, menjadi arah dengan nilai spekulatif tertinggi setelah Bitcoin.
1. BTC memasuki fase konstruksi platform tinggi: ada dukungan ke bawah, ada kelemahan ke atas
Bitcoin sebagai aset penggerak utama dalam siklus ini, telah menyelesaikan sebagian besar gelombang kenaikan utama yang didorong oleh narasi tiga kali: ETF spot, siklus pemotongan, dan cadangan institusi. Saat ini, pergerakan harga memasuki tahap konsolidasi, meskipun masih berada dalam saluran kenaikan teknis, tetapi momentum kenaikan dalam jangka pendek cenderung melemah. Data on-chain menunjukkan jumlah alamat aktif BTC dan volume transaksi mengalami penurunan tertentu, dan volatilitas implisit opsi di pasar derivatif terus menurun, menunjukkan bahwa ekspektasi pasar untuk terobosan jangka pendek menurun.
Sementara itu, antusiasme alokasi lembaga tradisional belum menunjukkan penurunan yang signifikan. BTC ETF masih mempertahankan aliran masuk bersih kecil, menunjukkan bahwa dukungan dana di level bawah masih ada, tetapi karena ekspektasi telah cukup terwujud, kemungkinan besar ritme kenaikan BTC akan cenderung melambat bahkan mengalami konsolidasi horizontal secara fase. Bagi lembaga, Bitcoin telah memasuki tahap "alokasi inti", bukan lagi menjadi medan utama untuk mengejar keuntungan jangka pendek.
Ini juga berarti perhatian pasar secara bertahap beralih dari Bitcoin ke aset enkripsi lain yang memiliki potensi pertumbuhan.
2. Logika pemulihan ETH terbentuk: dari "pemimpin yang hilang" ke "tempat nilai yang rendah" dalam penilaian ulang
Dibandingkan dengan Bitcoin, Ethereum pada paruh kedua tahun 2024 sempat dianggap "mengecewakan", dengan besar penyesuaian harga yang signifikan dan rasio terhadap BTC jatuh ke level terendah dalam tiga tahun. Namun, justru di tengah fase lesu ini, ETH secara bertahap menyelesaikan penetapan ulang valuasi dan optimasi struktur kepemilikan. Saat ini, pengakuan dana institusi terhadap ETH dengan cepat meningkat, tidak hanya dengan adanya aliran bersih terus-menerus ke dalam ETF spot, tetapi juga tren perusahaan publik yang menyimpan ETH telah menjadi hal yang lumrah, bahkan terjadi situasi di mana kepemilikan Ethereum melebihi kepemilikan lembaga.
Secara teknis, harga ETH telah menembus garis tren penurunan sebelumnya, mulai membentuk saluran kenaikan, dan secara berturut-turut memulihkan beberapa level rata-rata teknis kunci. Dengan menggabungkan aspek dana dan indikator sentimen, ETH telah memasuki siklus pergantian sentimen pasar yang baru. Selama periode konsolidasi BTC, ETH sebagai aset semi-utama semakin meningkat daya tariknya, ditambah dengan ekspansi ekosistem L2, stabilitas hasil staking, dan peningkatan keamanan, pasar sedang meninjau kembali dasar nilai jangka panjangnya.
Dari sudut pandang alokasi aset, ETH pada tahap saat ini tidak hanya memiliki keunggulan "kesenjangan valuasi", tetapi juga mulai memiliki tingkat pengakuan institusi dan kelengkapan narasi yang mirip dengan BTC, dengan keunggulan teknis dan sistem, menjadi target pemulihan pilihan utama di tengah perputaran modal.
3. Munculnya rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi: Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan lainnya menghadapi peluang struktural.
Di luar BTC dan ETH, pasar sedang mempercepat peralihan ke aset rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi yang "didukung oleh narasi nyata". Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan Sui, karena memiliki "kinerja tinggi + ekosistem kuat + penempatan yang jelas" dengan berbagai keunggulan, mendapatkan konsentrasi dana yang cepat dalam rebound kali ini.
Sebagai contoh Solana, aktivitas ekosistem saat ini menunjukkan pemulihan yang signifikan, banyak aplikasi di berbagai rantai kembali menarik pengguna.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
5
Bagikan
Komentar
0/400
AlphaBrain
· 15jam yang lalu
bull berbalik menyambut naikk
Lihat AsliBalas0
TokenomicsTinfoilHat
· 07-28 22:52
Ayo, btc doomed.
Lihat AsliBalas0
CommunityJanitor
· 07-28 06:57
Sekali lagi mau beralih ke bull? Rasanya kali ini ada harapan!
Kejelasan kebijakan AS dan institusionalisasi ETH memimpin pergeseran struktural positif di pasar kripto
Pasar kripto menyambut regulasi yang jelas dan dorongan ganda dari penataan institusi
Baru-baru ini pasar kripto menyambut dua katalis penting: serangan legislatif "Minggu Cryptocurrency" di Amerika Serikat dan ledakan intensif penataan institusi Ethereum. Ini menandakan bahwa industri kripto memasuki "titik balik kebijakan" dan "titik balik dana" pada paruh kedua tahun 2025. Logika mendalam industri sedang beralih dari Bitcoin ke Ethereum, stablecoin, dan infrastruktur keuangan on-chain. Klarifikasi kebijakan Amerika Serikat dan perluasan institusional Ethereum menunjukkan bahwa industri kripto sedang memasuki fase perbaikan struktural, dan fokus alokasi pasar seharusnya beralih dari "permainan harga" ke "penangkapan dividen institusi dari aturan + infrastruktur."
"Minggu Cryptocurrency" AS: Tiga RUU Mengeluarkan Sinyal, Aset yang Mematuhi Aturan Akan Menghadapi Penilaian Ulang Nilai
Pada Juli 2025, Kongres Amerika Serikat untuk pertama kalinya secara sistematis mendorong pengelolaan komprehensif terhadap enkripsi aset dalam bentuk agenda legislasi, memulai "Minggu Cryptocurrency" yang bersejarah. Dalam konteks perubahan besar dalam lanskap keuangan digital global dan tantangan terus-menerus terhadap model pengawasan tradisional, undang-undang ini tidak hanya merespons risiko pasar, tetapi juga mencerminkan upaya Amerika Serikat untuk memegang posisi dominan dalam kompetisi infrastruktur keuangan di putaran berikutnya.
Undang-Undang "GENIUS" yang paling bermakna mendirikan kerangka regulasi lengkap untuk stablecoin, mencakup persyaratan kustodian, pengungkapan audit, cadangan aset, dan proses penyelesaian sebagai elemen kunci. Ini berarti bahwa sistem stablecoin yang telah lama terasing dari regulasi keuangan tradisional akhirnya dimasukkan ke dalam struktur hukum kedaulatan AS. Undang-undang ini disetujui dengan suara tinggi di Senat, menunjukkan dukungan bipartisan yang kuat, memberikan "pelindung" institusional bagi seluruh industri enkripsi. Begitu resmi berlaku, AS akan menjadi ekonomi utama pertama di dunia yang membangun kerangka regulasi keuangan yang seragam untuk stablecoin.
Undang-Undang "CLARITY" berfokus pada isu pembagian sifat sekuritas dan komoditas dari aset kripto, bertujuan untuk memperjelas "aset kripto mana yang termasuk sekuritas, mana yang tidak", dan menetapkan batasan pengawasan antara SEC dan CFTC. Jika undang-undang ini berhasil disetujui, itu akan mengakhiri status aset kripto yang lama berada di "daerah abu-abu regulasi", memberikan dasar hukum yang dapat diperkirakan bagi proyek, bursa, dan manajer dana, serta sangat meningkatkan vitalitas inovasi yang patuh.
"Undang-Undang Anti-Pengawasan CBDC" memiliki makna simbolis politik yang penting. Undang-undang ini melarang Federal Reserve menerbitkan mata uang digital bank sentral, mencegah pemerintah membangun kemampuan pemantauan waktu nyata terhadap aktivitas keuangan individu melalui infrastruktur dolar digital. Ini mencerminkan perhatian Kongres AS terhadap privasi keuangan dan kebebasan pasar, sekaligus melepaskan sinyal: Amerika Serikat tidak berniat mendominasi perubahan keuangan digital dengan cara monopoli negara, tetapi memilih untuk mendukung ekosistem aset kripto yang didorong oleh pasar, netral secara teknologi, dan terhubung secara terbuka.
Secara keseluruhan, ketiga undang-undang ini mengarah pada "regulasi untuk mendorong inovasi", dengan penekanan pada "batasan yang jelas dan mengurangi ketidakpastian", dan tuntutan inti beralih dari "pembatasan" menjadi "pengarahan". Setelah pelaksanaan undang-undang, diperkirakan akan ada tiga konsekuensi langsung: pertama, hambatan yang membuat investor institusi ragu untuk masuk secara besar-besaran karena kekhawatiran risiko kepatuhan akan secara bertahap dihilangkan; kedua, peran stablecoin sebagai "dolar on-chain" akan mendapatkan pengesahan kebijakan, dan skenario aplikasinya akan diperbesar secara eksponensial; ketiga, bursa yang patuh dan bank kustodian akan mendapatkan dukungan kebijakan, yang akan membentuk kembali struktur kepercayaan pasar kripto global.
Melihat lebih dalam, serangkaian legislasi ini adalah respons strategis terhadap pembentukan ulang tatanan keuangan Amerika. Stablecoin semakin menjadi sarana ekspansi digital pengaruh dolar, dan Kongres AS berusaha memberikan legitimasi institusional melalui regulasi. Ini adalah permainan penataan kekuatan geoekonomi, serta respons langsung terhadap mata uang digital bank sentral China dan kerangka regulasi MiCA Uni Eropa.
"Minggu Cryptocurrency" bukan hanya merupakan momen penilaian ulang logika valuasi aset kripto oleh pasar, tetapi juga merupakan konfirmasi institusi terhadap arus teknologi oleh kebijakan. Sinyal penetapan harga institusional ini akan menyuntikkan harapan yang lebih stabil ke pasar, memberikan kepada investor jalur untuk mengidentifikasi aset "yang dapat diatur dan berkelanjutan". Kepastian aturan secara bertahap akan bertransformasi menjadi kepastian valuasi, aset yang patuh, terutama stablecoin, ETH, dan infrastruktur dasar di sekitarnya, akan menjadi penerima manfaat utama dari penilaian ulang struktural berikutnya.
Perlombaan Perlengkapan Institusi ETH: Masuknya ETF, Transformasi Mekanisme Staking, dan Peningkatan Struktur Aset Tiga Garis Berjalan Bersamaan
Baru-baru ini harga ETH mengalami rebound yang kuat, kepercayaan pasar secara bertahap pulih, di baliknya adalah "perlombaan persenjataan kapital" baru yang berputar di sekitar Ethereum. Dari raksasa keuangan Wall Street yang terus menambah posisi melalui saluran ETF, hingga semakin banyak perusahaan yang terdaftar memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, Ethereum sedang mengalami restrukturisasi mendalam dalam struktur pasar. Ini tidak hanya berarti pengakuan modal tradisional terhadap ETH memasuki tahap baru, tetapi juga menandakan bahwa Ethereum sedang berakselerasi dari aset terdesentralisasi yang berfluktuasi tinggi dan memiliki hambatan teknologi yang tinggi, menuju aset keuangan mainstream dengan logika alokasi tingkat institusi.
ETF spot Ethereum sejak diluncurkan pada Juli 2024, pernah dianggap sebagai katalis penting bagi harga ETH untuk melampaui batas, tetapi kinerja nyata pernah mengecewakan pasar. Namun, memasuki pertengahan 2025, situasi mulai berbalik secara perlahan. Data on-chain menunjukkan bahwa proses akumulasi institusi ETH sedang berlangsung dengan tenang dan mantap. Sejak peluncuran ETF, ETF spot Ethereum telah menarik aliran masuk dana bersih sebesar 5,76 miliar dolar AS, yang mencakup hampir 4% dari kapitalisasi pasarnya. Dalam dua bulan terakhir, aliran dana meningkat pesat, beberapa produk ETF ETH mencatat aliran masuk bersih bulanan lebih dari 1 miliar dolar AS, dan pemain keuangan tradisional jelas melakukan akumulasi.
Perubahan yang lebih simbolis berasal dari munculnya gelombang "cadangan strategis Ethereum" oleh perusahaan yang terdaftar. Beberapa perusahaan publik secara bertahap mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, menandai titik balik narasi baru di mana ETH berubah dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis". Yang perlu diperhatikan adalah, SharpLink saat ini memiliki total ETH lebih dari 280.000, melebihi 242.500 milik Yayasan Ethereum, menjadikannya pemegang ETH institusi tunggal terbesar di dunia. Di tingkat simbolis modal, ini sebagian telah menyelesaikan "peralihan kekuasaan naratif".
Struktur partisipasi institusi saat ini dapat dibagi menjadi dua kubu: yang pertama adalah "kubu asli Ethereum" yang diwakili oleh SharpLink, yang mengumpulkan peserta ekosistem Ethereum awal; yang kedua adalah "metode Wall Street" yang diwakili oleh BitMine, yang langsung mengkloning logika cadangan Bitcoin, memanfaatkan leverage, operasi keuangan, dan pengungkapan laporan keuangan untuk membentuk efek penggandaan modal. Model akumulasi institusi yang terjepit antara utara dan selatan ini, membuat titik nilai dan sistem dukungan harga ETH bergerak menuju kerangka modal mainstream yang terinstitusional, jangka panjang, dan terstruktur.
Tren ini tidak hanya mempengaruhi harga, tetapi juga berpotensi membangun kembali kekuasaan pemerintahan, suara, dan dominasi ekosistem jaringan Ethereum. Jika di masa depan perusahaan yang memiliki banyak ETH terus memperluas kepemilikan mereka, pengaruh potensial mereka terhadap arah perkembangan Ethereum tidak dapat diabaikan. Meskipun saat ini sebagian besar perusahaan ini masih menghadapi tekanan keuangan, penempatan ETH lebih banyak didorong oleh spekulasi hedging dan pertimbangan operasi modal, dan belum sepenuhnya menunjukkan keinginan untuk terikat secara mendalam dalam pembangunan ekosistem Ethereum, namun masuknya mereka telah menciptakan efek penggandaan di pasar modal: ETH dinilai ulang, narasi pasar bergerak dari DeFi dan L2 yang ramai menuju ruang baru "aset cadangan + ETF + kekuasaan pemerintahan".
Perlu dicatat bahwa, berbeda dengan cerita cadangan Bitcoin yang memiliki Michael Saylor sebagai "pemimpin spiritual" yang terus memperkuat pemahaman dan mendukung penambahan, hingga saat ini Ethereum belum memiliki tokoh representatif yang memiliki latar belakang keyakinan dan daya tarik modal tradisional. Kurangnya dukungan dari tokoh semacam ini, sampai batas tertentu, telah memperlambat jalur konversi kepercayaan Ethereum di mata investor institusi.
Namun, Ethereum di level institusional tidak kekurangan respons. Vitalik Buterin dan Ethereum Foundation baru-baru ini sering bersuara, menekankan ketahanan teknologi Ethereum, mekanisme keamanan, dan prinsip desentralisasi, sambil mulai memperkuat mekanisme tata kelola ekosistem dengan struktur "dual track", dengan tujuan untuk merangkul modal institusi sambil menghindari penguasaan kekuasaan tata kelola oleh satu kekuatan tunggal. Vitalik baru-baru ini mengajukan artikel publik, menyatakan bahwa kepentingan pengguna, kepemimpinan pengembang, dan kepatuhan institusi harus seimbang, dan desentralisasi harus memiliki "operabilitas", bukan hanya sebagai semboyan.
Singkatnya, ETH sedang mengalami perubahan menyeluruh dalam struktur modal: dari pasar terbuka yang didominasi oleh ritel, beralih ke struktur pasar yang terinstitusi yang didorong bersama oleh ETF, perusahaan publik, dan node institusi. Perubahan ini memiliki dampak yang jauh, tidak hanya akan menentukan jalur pembangunan di masa depan untuk pusat harga ETH, tetapi juga dapat membentuk kembali struktur tata kelola dan ritme perkembangan ekosistem Ethereum. Dalam perlombaan ini, ETH tidak lagi sekadar wakil tumpukan teknologi, tetapi menjadi target kunci dalam gelombang kapitalisme digital, berfungsi sebagai alat pembawa nilai, serta menjadi fokus perebutan kekuasaan.
Strategi Pasar: BTC membangun platform tinggi, ETH dan rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi menyambut logika pemulihan.
Dengan Bitcoin berhasil menembus angka $120.000 dan secara bertahap memasuki fase platform, pola rotasi struktural di pasar kripto semakin jelas. Dalam logika dominasi BTC, Ethereum dan aset rantai aplikasi berkualitas tinggi sedang memasuki periode pemulihan valuasi. Dari aliran dana hingga kinerja pasar, kondisi saat ini menunjukkan struktur "gerakan fluktuasi platform kapitalisasi besar + serangan rotasi kapitalisasi menengah", sementara ETH dan sejumlah protokol L1/L2 yang memiliki dukungan narasi dan teknis, menjadi arah dengan nilai spekulatif tertinggi setelah Bitcoin.
1. BTC memasuki fase konstruksi platform tinggi: ada dukungan ke bawah, ada kelemahan ke atas
Bitcoin sebagai aset penggerak utama dalam siklus ini, telah menyelesaikan sebagian besar gelombang kenaikan utama yang didorong oleh narasi tiga kali: ETF spot, siklus pemotongan, dan cadangan institusi. Saat ini, pergerakan harga memasuki tahap konsolidasi, meskipun masih berada dalam saluran kenaikan teknis, tetapi momentum kenaikan dalam jangka pendek cenderung melemah. Data on-chain menunjukkan jumlah alamat aktif BTC dan volume transaksi mengalami penurunan tertentu, dan volatilitas implisit opsi di pasar derivatif terus menurun, menunjukkan bahwa ekspektasi pasar untuk terobosan jangka pendek menurun.
Sementara itu, antusiasme alokasi lembaga tradisional belum menunjukkan penurunan yang signifikan. BTC ETF masih mempertahankan aliran masuk bersih kecil, menunjukkan bahwa dukungan dana di level bawah masih ada, tetapi karena ekspektasi telah cukup terwujud, kemungkinan besar ritme kenaikan BTC akan cenderung melambat bahkan mengalami konsolidasi horizontal secara fase. Bagi lembaga, Bitcoin telah memasuki tahap "alokasi inti", bukan lagi menjadi medan utama untuk mengejar keuntungan jangka pendek.
Ini juga berarti perhatian pasar secara bertahap beralih dari Bitcoin ke aset enkripsi lain yang memiliki potensi pertumbuhan.
2. Logika pemulihan ETH terbentuk: dari "pemimpin yang hilang" ke "tempat nilai yang rendah" dalam penilaian ulang
Dibandingkan dengan Bitcoin, Ethereum pada paruh kedua tahun 2024 sempat dianggap "mengecewakan", dengan besar penyesuaian harga yang signifikan dan rasio terhadap BTC jatuh ke level terendah dalam tiga tahun. Namun, justru di tengah fase lesu ini, ETH secara bertahap menyelesaikan penetapan ulang valuasi dan optimasi struktur kepemilikan. Saat ini, pengakuan dana institusi terhadap ETH dengan cepat meningkat, tidak hanya dengan adanya aliran bersih terus-menerus ke dalam ETF spot, tetapi juga tren perusahaan publik yang menyimpan ETH telah menjadi hal yang lumrah, bahkan terjadi situasi di mana kepemilikan Ethereum melebihi kepemilikan lembaga.
Secara teknis, harga ETH telah menembus garis tren penurunan sebelumnya, mulai membentuk saluran kenaikan, dan secara berturut-turut memulihkan beberapa level rata-rata teknis kunci. Dengan menggabungkan aspek dana dan indikator sentimen, ETH telah memasuki siklus pergantian sentimen pasar yang baru. Selama periode konsolidasi BTC, ETH sebagai aset semi-utama semakin meningkat daya tariknya, ditambah dengan ekspansi ekosistem L2, stabilitas hasil staking, dan peningkatan keamanan, pasar sedang meninjau kembali dasar nilai jangka panjangnya.
Dari sudut pandang alokasi aset, ETH pada tahap saat ini tidak hanya memiliki keunggulan "kesenjangan valuasi", tetapi juga mulai memiliki tingkat pengakuan institusi dan kelengkapan narasi yang mirip dengan BTC, dengan keunggulan teknis dan sistem, menjadi target pemulihan pilihan utama di tengah perputaran modal.
3. Munculnya rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi: Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan lainnya menghadapi peluang struktural.
Di luar BTC dan ETH, pasar sedang mempercepat peralihan ke aset rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi yang "didukung oleh narasi nyata". Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan Sui, karena memiliki "kinerja tinggi + ekosistem kuat + penempatan yang jelas" dengan berbagai keunggulan, mendapatkan konsentrasi dana yang cepat dalam rebound kali ini.
Sebagai contoh Solana, aktivitas ekosistem saat ini menunjukkan pemulihan yang signifikan, banyak aplikasi di berbagai rantai kembali menarik pengguna.