Analisis Harga Ethereum: Fundamental, Teknikal, dan Penempatan Institusi

Baru-baru ini, harga Ethereum berhasil melewati batas 2800 dolar AS, memicu diskusi luas di pasar tentang pergerakan selanjutnya. Artikel ini menganalisis secara mendalam tentang kinerja harga Ethereum saat ini dari berbagai sudut pandang, termasuk fundamental, teknikal, dan penataan institusi.

Fundamental: Peningkatan Teknologi dan Pengembangan Ekosistem

Ethereum berencana untuk meluncurkan beberapa peningkatan teknologi penting dalam dua tahun ke depan:

1. Mengurangi ambang verifikasi, mendorong penyebaran node ringan
2. Mewujudkan penggabungan likuiditas lintas rantai antara mainnet dan L2
3. Mentransformasi mesin virtual Ethereum dengan arsitektur RISC-V
4. Jaringan utama memperkenalkan teknologi zkEVM

Pembaruan ini diharapkan dapat secara signifikan meningkatkan kinerja dan skalabilitas Ethereum, memberikan dorongan baru untuk pengembangan ekosistem. Namun, dari data on-chain, pendapatan biaya Gas Ethereum dan keseluruhan aktivitas transaksi masih memiliki perbedaan yang jelas dibandingkan dengan puncak pasar bullish tahun 2021. Oleh karena itu, kenaikan harga saat ini sulit sepenuhnya dikaitkan dengan perbaikan fundamental atau harapan peningkatan teknis.

Analisis Posisi ETF dan Perubahan Aset

Sejak AS menyetujui ETF spot Ethereum pada Juli 2024, situasi kepemilikan institusi menjadi fokus perhatian pasar:

• Institusi ETF spot AS memiliki sekitar 5,038 juta ETH
• BlackRock memiliki 2,461,000 koin, mewakili lebih dari 50%
• Rata-rata biaya beli institusi di atas 2800 dolar AS

Polarisasi kepemilikan yang terpusat ini menunjukkan bahwa permintaan untuk ETF spot ETH terutama didominasi oleh sejumlah besar institusi besar. Dengan peningkatan keterlibatan lembaga keuangan tradisional, Ethereum sedang beralih dari narasi teknologi murni ke atribut produk keuangan.

Namun, berbeda dengan Bitcoin, model pasokan Ethereum lebih dinamis, yang juga menentukan adanya kontradiksi dalam atribut "cadangan strategis"-nya. Kepemilikan institusi pada dasarnya adalah taruhan pada ekosistem masa depan, sehingga yang patut diperhatikan adalah: siapa yang akan menjadi kekuatan utama dalam konsumsi Gas Ethereum berikutnya? Sektor mana yang akan terlebih dahulu membentuk peluang struktural?

Analisis Ekosistem DeFi dan Hasil Alam

Meskipun fundamental Ethereum belum mengalami perubahan substansial, penilaian nilai ekosistemnya tetap perlu memperhatikan protokol DeFi yang dapat menghasilkan pendapatan alami:

1. Protokol terkait Staking/LST: seperti Lido, Rocket Pool, dll.
2. Protokol pinjaman terdesentralisasi: seperti Aave, Compound, Morpho Blue
3. DEX: seperti Uniswap V3, Curve, Balancer
4. Staking ulang/Protokol MEV: seperti EigenLayer
5. Protokol stablecoin: seperti MakerDAO, Liquity
6. Protokol agregasi hasil re-staking LST: seperti Pendle, Ether.fi
7. Aset nyata ( RWA ) protokol: seperti Ondo Finance, Maple Finance

Status perkembangan protokol ini akan mempengaruhi dasar nilai jangka panjang Ethereum hingga tingkat tertentu.

Staking ETF dan Strategi Institusi

BlackRock baru-baru ini mengajukan permohonan untuk memperkenalkan fungsi staking, yang dianggap sebagai sinyal bahwa mereka telah menyelesaikan pembangunan awal dan memasuki tahap optimalisasi pendapatan. Fitur utama termasuk:

• Dapat melakukan staking ETH melalui berbagai penyedia layanan pihak ketiga
• Hadiah staking akan dianggap sebagai pendapatan trust ETF
• Perlu mendirikan kolam khusus untuk pengelolaan terpisah
• Penerbit tidak menanggung risiko terkait staking

Langkah ini meskipun menguntungkan untuk meningkatkan tingkat pengembalian produk ETF, tetapi juga perlu waspada terhadap masalah distribusi risiko dan imbal hasil yang tidak seimbang.

Indikator Teknik dan Sentimen Pasar

Hingga 18 Juli 2025, proporsi chip keuntungan mengambang Ethereum telah mencapai 95%, mendekati level tertinggi dalam sejarah. Kondisi keuntungan mengambang yang sangat terkonsentrasi ini sering muncul pada fase pasar lokal yang terlalu panas, menunjukkan bahwa sentimen perdagangan jangka pendek mungkin terlalu jenuh.

Namun, berdasarkan distribusi chip historis, kedalaman perdagangan, dan aliran dana, belum ada tanda-tanda risiko sistemik yang muncul. Faktor makro seperti kebijakan Federal Reserve, situasi aliran bersih ETF spot, dan aktivitas ekosistem Ethereum, juga akan sangat mempengaruhi evolusi pasar jangka menengah dan pendek.

Pengaruh Pergerakan Bitcoin terhadap Ethereum

Perubahan struktur on-chain Bitcoin dan perilaku pasar memberikan panduan penting bagi aset utama seperti Ethereum:

• Total profit realized reached 4,3 miliar USD, melampaui titik tertinggi sebelumnya
• Pemegang jangka panjang mulai melepaskan koin ke pasar
• Harga tidak menunjukkan koreksi yang jelas, menunjukkan ketahanan pembelian

"Daya dukung tinggi" dan "akumulasi chip yang merata" yang terbentuk dari Bitcoin memberikan dukungan kepercayaan untuk kenaikan harga Ethereum. Selama tidak ada berita buruk yang signifikan dari luar, pergerakan harga Bitcoin diharapkan tetap relatif stabil, yang juga akan menguntungkan pasar Ethereum secara tidak langsung.