Emas dan Bitcoin di Tengah Fluktuasi Pasar Kapital Global

Baru-baru ini, pasar kapital global mengalami fluktuasi besar, penguatan yen memicu perubahan dalam perdagangan carry trade, dan indeks VIX melonjak. Bahkan emas juga mengalami sedikit penyesuaian karena guncangan likuiditas, sementara Bitcoin anjlok seiring dengan aset berisiko yang turun tajam. Meskipun ini tampaknya bertentangan dengan sifat "kembar" emas dan Bitcoin, kami tetap percaya bahwa seiring dengan percepatan evolusi sistem moneter internasional yang baru, hubungan kembar antara Bitcoin dan emas akan menjadi lebih erat.

Melihat kembali sejarah harga emas, sejak tahun 1970, harga emas terhadap dolar AS telah mengalami tiga siklus kenaikan utama. Tahun 70-an adalah periode kejayaan emas, dengan kenaikan harga tertinggi melebihi 17 kali lipat. Periode ini bertepatan dengan runtuhnya sistem Bretton Woods, di mana dolar terlepas dari emas, ditambah dengan dua krisis minyak dan ketegangan geopolitik, sehingga sifat emas sebagai pelindung nilai dan aset aman sangat terlihat.

Siklus kenaikan kedua terjadi dalam dekade awal abad ke-21, di mana harga emas meningkat lebih dari 5 kali lipat. Pada periode ini, gelembung internet pecah, pertumbuhan ekonomi global melambat, ditambah dengan meletusnya krisis subprime dan krisis utang Eropa, mendorong bank sentral negara maju untuk memulai kebijakan pelonggaran kuantitatif, yang mendorong penurunan suku bunga riil dan meningkatkan daya tarik emas.

Saat ini, kita berada di siklus kenaikan ketiga, yang dimulai pada tahun 2019, harga emas telah mendekati dua kali lipat. Kenaikan ini dapat dibagi menjadi dua fase: dari akhir 2018 hingga awal 2022, terpengaruh oleh ketegangan perdagangan AS-China dan pandemi COVID-19, kebijakan moneter global cenderung longgar; dari 2022 hingga sekarang, meskipun Amerika Serikat cepat menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi tinggi, harga emas tetap naik lebih dari 30%.

Ekonomi tradisional berpendapat bahwa harga emas memiliki hubungan negatif dengan suku bunga riil. Namun, teori ini tampaknya tidak lagi berlaku di era pasca-pandemi, harga emas menunjukkan pergerakan yang independen. Fenomena ini mencerminkan reaksi pasar terhadap periode transisi sistem mata uang internasional yang baru, yang pada dasarnya merupakan penguatan "konsensus" tentang atribut uang emas, serta diversifikasi defensif terhadap sistem kredit dolar.

Bank sentral global dan sektor swasta sedang meningkatkan cadangan emas untuk mendiversifikasi risiko dolar. Dari tahun 2020 hingga 2023, pembelian bersih emas oleh bank sentral global melonjak dari 255 ton menjadi 1037 ton. Sektor swasta, terutama negara-negara non-Eropa dan non-Amerika, juga meningkatkan investasi mereka dalam emas.

Bitcoin dan emas memiliki banyak kesamaan, seperti kelangkaan, desentralisasi, dan tidak dapat dipalsukan. Dengan disetujuinya ETF Bitcoin pertama oleh SEC AS, Bitcoin semakin menuju arus utama. Dalam beberapa tahun terakhir, korelasi positif antara harga Bitcoin dan emas telah meningkat secara signifikan, yang menunjukkan bahwa ia mungkin sedang bertransformasi dari aset berisiko tinggi menjadi "mata uang komoditas."

Melihat ke depan, sistem moneter internasional akan memasuki tahap baru, dengan tren diversifikasi mata uang cadangan yang jelas. Dalam konteks pergeseran pusat inflasi global dan meningkatnya ketidakpastian geopolitik, emas masih berada di tengah siklus kenaikan. Perlu dicatat bahwa diversifikasi mata uang cadangan tidak hanya terjadi di tingkat negara, tetapi sektor swasta juga aktif berpartisipasi dalam proses ini. Dengan percepatan mainstreaming Bitcoin, nilai sebagai mata uang cadangan diharapkan dapat sejalan dengan emas, bersama-sama memainkan peran penting dalam sistem moneter internasional yang baru.