Analisis Mendalam tentang Kesulitan Perkembangan Ethereum
Ethereum baru-baru ini menunjukkan performa yang lesu, memicu banyak diskusi tentang perkembangan masa depannya. Meskipun masih mempertahankan keunggulan dalam aspek teknologi dan basis pengembang, Ethereum tampak tidak berdaya dalam gelombang pasar kali ini. Mari kita analisis fenomena ini dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua sumber, yaitu internal dan eksternal.
Permintaan endogen terutama berasal dari kemajuan teknologi Ethereum yang membawa aplikasi baru, seperti ICO awal dan gelombang DeFi. Namun, L2 dan Restaking yang diharapkan dalam siklus pasar ini tidak meledak sesuai harapan. Ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk memicu antusiasme perdagangan baru. Sementara PointFi dan Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tidak menciptakan aset bernilai ETH baru, bahkan proyek Restaking utama masih dinyatakan dalam USDT. Ini menyebabkan penurunan kebutuhan pengguna untuk memegang ETH.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga sangat melemah karena aliran L2, yang semakin mengurangi permintaan terhadap ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah berubah dari pelonggaran pada putaran sebelumnya menjadi pengetatan pada putaran ini. Alat investasi institusional juga telah berubah dari aliran masuk satu arah berupa trust Grayscale menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Sejak dibukanya ETF sebulan yang lalu, telah terjadi aliran keluar bersih sebesar 140.000 ETH, yang sebagian besar berasal dari Grayscale, yang kontras dengan aliran masuk bersih Bitcoin ETF yang terus berlanjut.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum pada dasarnya adalah aset berbasis dividen, tetapi peralihan dari POW ke POS sangat mengubah struktur pasokannya.
Di era POW, para penambang menghadapi biaya tetap yang tinggi (mesin penambangan) dan biaya tambahan yang terus-menerus (biaya listrik, penyimpanan, dll). Biaya ini dihargai dalam mata uang fiat dan tidak dapat dikembalikan, membentuk batas bawah harga ETH. Seiring dengan meningkatnya persaingan dalam penambangan, batas bawah ini terus meningkat.
Namun, era POS telah sepenuhnya mengubah situasi ini. Biaya validator hampir dapat diabaikan, dan penyetor hampir tidak memiliki pengeluaran nyata selain biaya peluang. Ini berarti tidak ada lagi "harga mati", penyetor dapat menjual ETH tanpa batas. Bahkan dengan mempertimbangkan harga rata-rata masuk penyetor, peningkatan yang terus-menerus juga akan terus memberikan tekanan pada harga.
Pelajaran Sejarah dan Pandangan Masa Depan
Akar dari kesulitan Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir ICO tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek yang menjual ETH secara sembarangan menyebabkan harga turun drastis. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum memperkuat kontrol terhadap ekosistem, membentuk sekelompok pengembang dan investor inti.
Namun, tindakan ini juga membawa masalah baru:
Tingkat pemisahan yang terlalu rendah, proyek yang dapat menghasilkan dana yang signifikan berkurang secara drastis.
Proyek "Halal" mendapatkan valuasi tinggi, menyebabkan imbal hasil keseluruhan lebih rendah dibandingkan dengan blockchain publik lainnya.
Ditambah L2 yang melemahkan efek pembakaran, POS membawa tekanan jual tanpa biaya, yang akhirnya menyebabkan situasi saat ini.
Pengalaman ini memberi kita inspirasi bahwa:
Aset dengan dividen harus membangun struktur biaya yang solid, terus meningkatkan batas harga minimum seiring dengan peningkatan likuiditas aset.
Mengurangi tekanan jual hanyalah solusi sementara, kunci adalah mengubah mata uang dasar menjadi aset yang dinyatakan, memperluas permintaan dan likuiditas.
Masa depan perkembangan Ethereum masih penuh kemungkinan, tetapi perlu untuk meninjau kembali model ekonomi dan strategi ekosistemnya sambil tetap mempertahankan inovasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Mendalam tentang Perangkap Ethereum: Tantangan Ganda dari Penurunan Permintaan dan Ketidakseimbangan Pasokan
Analisis Mendalam tentang Kesulitan Perkembangan Ethereum
Ethereum baru-baru ini menunjukkan performa yang lesu, memicu banyak diskusi tentang perkembangan masa depannya. Meskipun masih mempertahankan keunggulan dalam aspek teknologi dan basis pengembang, Ethereum tampak tidak berdaya dalam gelombang pasar kali ini. Mari kita analisis fenomena ini dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua sumber, yaitu internal dan eksternal.
Permintaan endogen terutama berasal dari kemajuan teknologi Ethereum yang membawa aplikasi baru, seperti ICO awal dan gelombang DeFi. Namun, L2 dan Restaking yang diharapkan dalam siklus pasar ini tidak meledak sesuai harapan. Ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk memicu antusiasme perdagangan baru. Sementara PointFi dan Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tidak menciptakan aset bernilai ETH baru, bahkan proyek Restaking utama masih dinyatakan dalam USDT. Ini menyebabkan penurunan kebutuhan pengguna untuk memegang ETH.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga sangat melemah karena aliran L2, yang semakin mengurangi permintaan terhadap ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah berubah dari pelonggaran pada putaran sebelumnya menjadi pengetatan pada putaran ini. Alat investasi institusional juga telah berubah dari aliran masuk satu arah berupa trust Grayscale menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Sejak dibukanya ETF sebulan yang lalu, telah terjadi aliran keluar bersih sebesar 140.000 ETH, yang sebagian besar berasal dari Grayscale, yang kontras dengan aliran masuk bersih Bitcoin ETF yang terus berlanjut.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum pada dasarnya adalah aset berbasis dividen, tetapi peralihan dari POW ke POS sangat mengubah struktur pasokannya.
Di era POW, para penambang menghadapi biaya tetap yang tinggi (mesin penambangan) dan biaya tambahan yang terus-menerus (biaya listrik, penyimpanan, dll). Biaya ini dihargai dalam mata uang fiat dan tidak dapat dikembalikan, membentuk batas bawah harga ETH. Seiring dengan meningkatnya persaingan dalam penambangan, batas bawah ini terus meningkat.
Namun, era POS telah sepenuhnya mengubah situasi ini. Biaya validator hampir dapat diabaikan, dan penyetor hampir tidak memiliki pengeluaran nyata selain biaya peluang. Ini berarti tidak ada lagi "harga mati", penyetor dapat menjual ETH tanpa batas. Bahkan dengan mempertimbangkan harga rata-rata masuk penyetor, peningkatan yang terus-menerus juga akan terus memberikan tekanan pada harga.
Pelajaran Sejarah dan Pandangan Masa Depan
Akar dari kesulitan Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir ICO tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek yang menjual ETH secara sembarangan menyebabkan harga turun drastis. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum memperkuat kontrol terhadap ekosistem, membentuk sekelompok pengembang dan investor inti.
Namun, tindakan ini juga membawa masalah baru:
Ditambah L2 yang melemahkan efek pembakaran, POS membawa tekanan jual tanpa biaya, yang akhirnya menyebabkan situasi saat ini.
Pengalaman ini memberi kita inspirasi bahwa:
Masa depan perkembangan Ethereum masih penuh kemungkinan, tetapi perlu untuk meninjau kembali model ekonomi dan strategi ekosistemnya sambil tetap mempertahankan inovasi.