Kenaikan Etena di ruang Keuangan Desentralisasi memicu persaingan luas, dengan total penguncian melonjak dari kurang dari $ 10 juta menjadi $ 5,5 miliar. Artikel ini membahas cara kerja Ethena, potensi risiko, dan dampaknya terhadap seluruh ekosistem Keuangan Desentralisasi. Artikel ini berasal dari DC | Artikel oleh In SF, disusun dan disusun oleh Block unicorn. (Sinopsis: Keluarga Trump naikkan posisi Keuangan Desentralisasi!) Beli ONDO, AAVE, ENAToken, posisi melebihi 80 juta magnesium) (Latar belakang ditambahkan: Opini" Mengapa Ethena merupakan peluang yang sangat besar? Ethena telah secara signifikan meningkatkan adopsi Keuangan Desentralisasi secara keseluruhan dengan miliaran dolar naik, mirip dengan dampak stETH pada Ethereum Keuangan Desentralisasi. Ethena adalah salah satu protokol paling sukses dalam sejarah Keuangan Desentralisasi. Sekitar setahun yang lalu, total penguncian (TVL) kurang dari $ 10 juta, dan hari ini telah meningkat menjadi $ 5,5 miliar. Ini diintegrasikan ke dalam beberapa protokol dalam berbagai cara, seperti @aave, @SkyEcosystem (IE Maker / Sparklend), @MorphoLabs, @pendle _fi, dan @eigenlayer. Ada begitu banyak protokol yang bekerja dengan Ethena sehingga saya harus mengganti sampulnya beberapa kali ketika mengingat pasangan lain. Enam dari 10 protokol teratas di TVL bekerja dengan atau Ethena sendiri (Ethena menempati urutan kesembilan). Jika Ethena gagal, ini akan berdampak besar pada banyak protokol, terutama AAVE, Morpho, dan Maker, yang secara fungsional akan bangkrut dalam berbagai tingkat. Pada saat yang sama, Ethena telah secara signifikan meningkatkan penggunaan Keuangan Desentralisasi secara keseluruhan dengan miliaran dolar naik, mirip dengan dampak stETH pada Ethereum Keuangan Desentralisasi. Jadi apakah Ethena ditakdirkan untuk menghancurkan Keuangan Desentralisasi seperti yang kita kenal, atau membawa Keuangan Desentralisasi ke Renaissance baru? Mari selami masalah ini. Bagaimana tepatnya Ethena bekerja? Meskipun diluncurkan selama lebih dari setahun, masih ada kesalahpahaman umum tentang cara kerja Ethena. Banyak yang mengklaim itu adalah Luna baru dan kemudian menolak untuk menjelaskan lebih lanjut. Sebagai seseorang yang telah memperingatkan Luna, saya menemukan pandangan ini sangat sepihak, tetapi saya juga percaya bahwa kebanyakan orang tidak memiliki pemahaman yang cukup tentang detail tentang bagaimana Ethena bekerja. Jika Anda pikir Anda sepenuhnya memahami bagaimana Ethena mengelola suku cadang, escrow, dan penebusan netral Delta, lewati bagian ini atau ini adalah bacaan penting untuk dipahami sepenuhnya. Secara keseluruhan, Ethena, seperti BTC, telah mendapat manfaat dari spekulasi keuangan dan pasar bull Mata Uang Kripto, tetapi dengan cara yang lebih stabil. Ketika harga Mata Uang Kripto naik, semakin banyak pedagang menginginkan Long BTC dan ETH, sementara semakin sedikit yang mau Short. Karena penawaran dan permintaan, pedagang Short dibayar oleh pedagang Long. Ini berarti bahwa pedagang dapat memegang BTC sambil Short dengan jumlah BTC yang sama, sehingga mencapai posisi netral, yaitu, ketika harga BTC naik, keuntungan dan kerugian dari posisi panjang dan pendek saling meniadakan, sementara pedagang masih bisa mendapatkan pendapatan Suku Bunga. Ethena beroperasi sepenuhnya pada mekanisme ini; Ini mengambil keuntungan dari kurangnya investor canggih di pasar enkripsi yang lebih memilih untung dengan mendapatkan hasil daripada hanya Long BTC atau ETH. Namun, risiko signifikan terhadap strategi ini terletak pada risiko hosting pertukaran, yang tercermin dalam runtuhnya FTX dan dampaknya pada generasi pertama manajer netral Delta. Setelah Pertukaran gulung tikar, semua dana mungkin hilang. Itulah mengapa bukan salah mereka bahwa manajer arus utama, yang mengelola modal mereka secara efisien dan aman, sangat terpengaruh secara negatif oleh runtuhnya FTX, contoh paling jelas adalah @galoiscapital. Risiko pertukaran adalah salah satu alasan besar Ethena memilih untuk menggunakan @CopperHQ dan @CeffuGlobal. Penyedia layanan kustodian ini bertindak sebagai perantara tepercaya untuk menyimpan aset dan membantu Ethena dalam berinteraksi dengan pertukaran sambil menghindari mengekspos Ethena terhadap risiko penahanan pertukaran. Pertukaran, pada gilirannya, dapat mengandalkan Tembaga dan Ceffu karena mereka memiliki protokol hukum dengan penjaga. Total P&L (yaitu jumlah yang harus dibayarkan Ethena kepada pedagang Long, atau jumlah yang harus dibayar pedagang Long kepada Ethena) secara berkala Pembayaran oleh Tembaga dan Ceffu, dan Ethena secara sistematis menyeimbangkan kembali posisinya berdasarkan hasil Pembayaran ini. Pengaturan hosting ini secara efektif menghilangkan risiko yang terkait dengan pertukaran sambil memastikan stabilitas dan keberlanjutan sistem. Cashak dan penukaran USDe/sUSDe relatif sederhana. USDC atau cetak USDe dapat dibeli menggunakan USDC atau aset utama lainnya. USDe dapat dipertaruhkan untuk menghasilkan sUSDe, dan sUSDe menghasilkan pendapatan. sUSDe kemudian dapat dijual ke pasar dengan membayar biaya swap yang sesuai, atau USDe dapat ditebus. Proses penebusan biasanya memakan waktu tujuh hari. USDe kemudian dapat dikonversi menjadi aset pendukung dengan rasio 1: 1 (sesuai dengan nilai $ 1). Aset pendukung ini berasal dari cadangan aset dan Jaminan yang digunakan oleh Ethena (terutama Derivatif untuk BTC dan ETH / ETH). Mengingat bahwa beberapa USDe tidak dipertaruhkan (banyak di antaranya digunakan untuk Pendle atau AAVE), keuntungan yang dihasilkan oleh aset yang mendukung USDe non-saham ini telah membantu meningkatkan pengembalian sUSDe. Sampai saat ini, Ethena telah mampu menangani penarikan dan setoran besar dengan relatif mudah, meskipun terkadang Slippage USDe-USDC setinggi 0,30%, yang relatif tinggi untuk stablecoin, tetapi jauh dari mencapai tingkat depeg yang signifikan dan jauh dari berbahaya untuk meminjamkan protokol, jadi mengapa orang begitu khawatir? Nah, jika ada permintaan penarikan yang besar, katakanlah 50% bagaimana membuat Ethena "gagal"? Mengingat bahwa kita sekarang memahami bahwa penghasilan Etena tidak "palsu" dan cara kerjanya pada tingkat yang lebih bernuansa, apa kekhawatiran utama Etena yang sebenarnya? Pada dasarnya, ada situasi berikut. Pertama, uang Suku Bunga dapat berubah menjadi negatif, dalam hal ini jika dana asuransi Etena (saat ini sekitar $ 50 juta, cukup untuk menahan Slippage / Money loss 1% di bawah TVL saat ini) tidak cukup untuk menutupi kerugian, Ethena akan kehilangan uang alih-alih menghasilkan keuntungan. Ini tampaknya relatif tidak mungkin, karena sebagian besar pengguna mungkin akan berhenti menggunakan USDe ketika mereka mendapatkan Drops, seperti yang telah terjadi di masa lalu. Risiko lain adalah risiko hak asuh, yaitu risiko bahwa Copper atau Ceffu mencoba beroperasi dengan uang Ethena. Risiko ini dikurangi oleh fakta bahwa kustodian tidak memiliki kendali penuh atas aset. Bursa tidak memiliki otoritas penandatanganan dan tidak memiliki kendali atas Dompet mana pun yang memegang aset dasar. Biaya cop...
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah Ethena adalah risiko sistemik atau penyelamat bagi Keuangan Desentralisasi?
Kenaikan Etena di ruang Keuangan Desentralisasi memicu persaingan luas, dengan total penguncian melonjak dari kurang dari $ 10 juta menjadi $ 5,5 miliar. Artikel ini membahas cara kerja Ethena, potensi risiko, dan dampaknya terhadap seluruh ekosistem Keuangan Desentralisasi. Artikel ini berasal dari DC | Artikel oleh In SF, disusun dan disusun oleh Block unicorn. (Sinopsis: Keluarga Trump naikkan posisi Keuangan Desentralisasi!) Beli ONDO, AAVE, ENAToken, posisi melebihi 80 juta magnesium) (Latar belakang ditambahkan: Opini" Mengapa Ethena merupakan peluang yang sangat besar? Ethena telah secara signifikan meningkatkan adopsi Keuangan Desentralisasi secara keseluruhan dengan miliaran dolar naik, mirip dengan dampak stETH pada Ethereum Keuangan Desentralisasi. Ethena adalah salah satu protokol paling sukses dalam sejarah Keuangan Desentralisasi. Sekitar setahun yang lalu, total penguncian (TVL) kurang dari $ 10 juta, dan hari ini telah meningkat menjadi $ 5,5 miliar. Ini diintegrasikan ke dalam beberapa protokol dalam berbagai cara, seperti @aave, @SkyEcosystem (IE Maker / Sparklend), @MorphoLabs, @pendle _fi, dan @eigenlayer. Ada begitu banyak protokol yang bekerja dengan Ethena sehingga saya harus mengganti sampulnya beberapa kali ketika mengingat pasangan lain. Enam dari 10 protokol teratas di TVL bekerja dengan atau Ethena sendiri (Ethena menempati urutan kesembilan). Jika Ethena gagal, ini akan berdampak besar pada banyak protokol, terutama AAVE, Morpho, dan Maker, yang secara fungsional akan bangkrut dalam berbagai tingkat. Pada saat yang sama, Ethena telah secara signifikan meningkatkan penggunaan Keuangan Desentralisasi secara keseluruhan dengan miliaran dolar naik, mirip dengan dampak stETH pada Ethereum Keuangan Desentralisasi. Jadi apakah Ethena ditakdirkan untuk menghancurkan Keuangan Desentralisasi seperti yang kita kenal, atau membawa Keuangan Desentralisasi ke Renaissance baru? Mari selami masalah ini. Bagaimana tepatnya Ethena bekerja? Meskipun diluncurkan selama lebih dari setahun, masih ada kesalahpahaman umum tentang cara kerja Ethena. Banyak yang mengklaim itu adalah Luna baru dan kemudian menolak untuk menjelaskan lebih lanjut. Sebagai seseorang yang telah memperingatkan Luna, saya menemukan pandangan ini sangat sepihak, tetapi saya juga percaya bahwa kebanyakan orang tidak memiliki pemahaman yang cukup tentang detail tentang bagaimana Ethena bekerja. Jika Anda pikir Anda sepenuhnya memahami bagaimana Ethena mengelola suku cadang, escrow, dan penebusan netral Delta, lewati bagian ini atau ini adalah bacaan penting untuk dipahami sepenuhnya. Secara keseluruhan, Ethena, seperti BTC, telah mendapat manfaat dari spekulasi keuangan dan pasar bull Mata Uang Kripto, tetapi dengan cara yang lebih stabil. Ketika harga Mata Uang Kripto naik, semakin banyak pedagang menginginkan Long BTC dan ETH, sementara semakin sedikit yang mau Short. Karena penawaran dan permintaan, pedagang Short dibayar oleh pedagang Long. Ini berarti bahwa pedagang dapat memegang BTC sambil Short dengan jumlah BTC yang sama, sehingga mencapai posisi netral, yaitu, ketika harga BTC naik, keuntungan dan kerugian dari posisi panjang dan pendek saling meniadakan, sementara pedagang masih bisa mendapatkan pendapatan Suku Bunga. Ethena beroperasi sepenuhnya pada mekanisme ini; Ini mengambil keuntungan dari kurangnya investor canggih di pasar enkripsi yang lebih memilih untung dengan mendapatkan hasil daripada hanya Long BTC atau ETH. Namun, risiko signifikan terhadap strategi ini terletak pada risiko hosting pertukaran, yang tercermin dalam runtuhnya FTX dan dampaknya pada generasi pertama manajer netral Delta. Setelah Pertukaran gulung tikar, semua dana mungkin hilang. Itulah mengapa bukan salah mereka bahwa manajer arus utama, yang mengelola modal mereka secara efisien dan aman, sangat terpengaruh secara negatif oleh runtuhnya FTX, contoh paling jelas adalah @galoiscapital. Risiko pertukaran adalah salah satu alasan besar Ethena memilih untuk menggunakan @CopperHQ dan @CeffuGlobal. Penyedia layanan kustodian ini bertindak sebagai perantara tepercaya untuk menyimpan aset dan membantu Ethena dalam berinteraksi dengan pertukaran sambil menghindari mengekspos Ethena terhadap risiko penahanan pertukaran. Pertukaran, pada gilirannya, dapat mengandalkan Tembaga dan Ceffu karena mereka memiliki protokol hukum dengan penjaga. Total P&L (yaitu jumlah yang harus dibayarkan Ethena kepada pedagang Long, atau jumlah yang harus dibayar pedagang Long kepada Ethena) secara berkala Pembayaran oleh Tembaga dan Ceffu, dan Ethena secara sistematis menyeimbangkan kembali posisinya berdasarkan hasil Pembayaran ini. Pengaturan hosting ini secara efektif menghilangkan risiko yang terkait dengan pertukaran sambil memastikan stabilitas dan keberlanjutan sistem. Cashak dan penukaran USDe/sUSDe relatif sederhana. USDC atau cetak USDe dapat dibeli menggunakan USDC atau aset utama lainnya. USDe dapat dipertaruhkan untuk menghasilkan sUSDe, dan sUSDe menghasilkan pendapatan. sUSDe kemudian dapat dijual ke pasar dengan membayar biaya swap yang sesuai, atau USDe dapat ditebus. Proses penebusan biasanya memakan waktu tujuh hari. USDe kemudian dapat dikonversi menjadi aset pendukung dengan rasio 1: 1 (sesuai dengan nilai $ 1). Aset pendukung ini berasal dari cadangan aset dan Jaminan yang digunakan oleh Ethena (terutama Derivatif untuk BTC dan ETH / ETH). Mengingat bahwa beberapa USDe tidak dipertaruhkan (banyak di antaranya digunakan untuk Pendle atau AAVE), keuntungan yang dihasilkan oleh aset yang mendukung USDe non-saham ini telah membantu meningkatkan pengembalian sUSDe. Sampai saat ini, Ethena telah mampu menangani penarikan dan setoran besar dengan relatif mudah, meskipun terkadang Slippage USDe-USDC setinggi 0,30%, yang relatif tinggi untuk stablecoin, tetapi jauh dari mencapai tingkat depeg yang signifikan dan jauh dari berbahaya untuk meminjamkan protokol, jadi mengapa orang begitu khawatir? Nah, jika ada permintaan penarikan yang besar, katakanlah 50% bagaimana membuat Ethena "gagal"? Mengingat bahwa kita sekarang memahami bahwa penghasilan Etena tidak "palsu" dan cara kerjanya pada tingkat yang lebih bernuansa, apa kekhawatiran utama Etena yang sebenarnya? Pada dasarnya, ada situasi berikut. Pertama, uang Suku Bunga dapat berubah menjadi negatif, dalam hal ini jika dana asuransi Etena (saat ini sekitar $ 50 juta, cukup untuk menahan Slippage / Money loss 1% di bawah TVL saat ini) tidak cukup untuk menutupi kerugian, Ethena akan kehilangan uang alih-alih menghasilkan keuntungan. Ini tampaknya relatif tidak mungkin, karena sebagian besar pengguna mungkin akan berhenti menggunakan USDe ketika mereka mendapatkan Drops, seperti yang telah terjadi di masa lalu. Risiko lain adalah risiko hak asuh, yaitu risiko bahwa Copper atau Ceffu mencoba beroperasi dengan uang Ethena. Risiko ini dikurangi oleh fakta bahwa kustodian tidak memiliki kendali penuh atas aset. Bursa tidak memiliki otoritas penandatanganan dan tidak memiliki kendali atas Dompet mana pun yang memegang aset dasar. Biaya cop...