ステーブルコインによる支払いは、銀行やクレジットカードネットワークに脅威を与えるのでしょうか？

記事の著者:ヒチャン・カン、ジンソル・ボク 記事編集:ブロックユニコーン

重要なポイント

• 現在、ステーブルコインの使用は主に暗号通貨取引に起因していますが、ブロックチェーンとステーブルコインは、証券市場や決済システムなどの従来の複雑で重い金融システムを変革する可能性があります。
• 最近、ステーブルコインを決済システムとして採用する動きがますます強まっており、主に2つの方向性があります：1）クレジットカードネットワークを中心にステーブルコイン機能を統合すること；2）クレジットカードネットワークと発行銀行を完全に回避すること。
• 後方の方向において、PayPalのPYUSDおよびShopify、Coinbase、Stripeが協力しているUSDC決済システムは典型的な例です。ステーブルコイン業界の発展に伴い、より多くの大規模なユーザーや商人基盤を持つ企業が自らの決済システムを構築することが期待されています。これは銀行やクレジットカードネットワークに脅威をもたらす可能性があります。

1. ステーブルコインの潜在能力

1.1 取引所を主としたステーブルコインの使用

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ステーブルコインは、アメリカだけでなく、世界中で注目を集めています。送金、支払い、実物資産（RWA）、および銀行間決済などの分野における革新の可能性についての議論が活発に行われています。しかし、ボストンコンサルティンググループ（BCG）の報告によれば、2024年のステーブルコイン取引量の88%が暗号取引から来ています。これは、ステーブルコインの使用における現在の限界を反映しており、実世界におけるその応用がまだ期待に達していないことを示しています。

1.2 ステーブルコインは金融システムを根本的に変えることができる

金融テクノロジーの進歩は金融システムのユーザーフレンドlinessを大幅に向上させましたが、実際の取引を処理するバックエンドシステムは依然として効率が悪く、時代遅れです。この点において、ブロックチェーンとステーブルコインは金融システムのバックエンドを革新する可能性があります。これは単に既存のインフラストラクチャを補完するだけでなく、既存のシステムを完全に置き換えることができる技術を提供します。これは歴史的に見ても金融システムの変革に類似しています。

1.2.1 証券市場

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証券市場のバックエンドの複雑さの根源は、1960年代と1970年代のアメリカの証券市場における文書危機と、この問題を解決するために取られた政策対応にあります。当時、証券取引は紙ベースで処理されていました。取引量が急増するにつれて、システムはほぼ停止状態に陥りました。この問題を解決するために、アメリカ合衆国議会は「証券投資家保護法」（SIPA）および「証券法」改正案を通過させ、集中化されたクリアリングおよび決済構造と間接的な証券保有システムを確立しました。

最初、このシステムは証券の所有権のデジタル化と決済効率の向上を実現しました。しかし、これによりブローカー、クリアリングハウス、カストディアンなどの多くの仲介機関が不可欠となり、構造の複雑性とコストの問題を引き起こしました。今日の証券市場は、技術的制約の下での政策の妥協と漸進的な改善の産物です。ブロックチェーンなどのより優れた技術がない状況下で、このシステムは数十年にわたって継続されてきました。

1.2.2 クロスボーダー送金

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SWIFTは、1973年に239の銀行によってブリュッセルで設立された、国際送金で最も広く使用されているシステムです。これは、遅くてエラーが発生しやすい電信ベースの国際銀行間通信システムに代わることを目的としています。当時、各銀行はそれぞれの通信標準を使用していたため、互換性が低く、速度が遅く、セキュリティの問題がありました。これらの問題を解決するために、SWIFTは汎用言語と安全なネットワークを開発しました。

しかし、SWIFTはメッセージのみを転送します。実際の資金移動は、代理銀行や中央銀行の口座を通じて行われ、口座間の決済は別途処理されます。複数の仲介銀行の参加は、手数料、KYC/AMLチェック、通貨変換、タイムゾーンの違い、祝日などによって引き起こされる遅延を増加させます。これにより、高コストと低い透明性が生じます。もし当時ブロックチェーンとステーブルコインが存在していれば、メッセージの転送と資金移動は単一の統一プラットフォームで処理され、より効率的なクロスボーダー決済インフラが実現できたでしょう。

2. ステーブルコインは支払い市場を変えることができるか？

証券市場やクロスボーダー送金などの潜在的なユースケースは、ステーブルコインが革新できるシステムと考えられていますが、取引所取引の後に最も広く期待されている次のユースケースは、決済システムです。実際、決済分野では、Web3企業だけでなく、Visa、Mastercard、Stripe、PayPalなどの主要なWeb2企業も新しいビジネスチャンスを積極的に探求しています。

ステーブルコインが既存の決済システムを本当に変えることができるかどうかを判断するには、まず現在の決済システムの運用方法、非効率の原因、そしてステーブルコインがこれらの問題を解決できるかどうかを理解する必要があります。

2.1 既存の支払いシステムの運用方法

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2.1.1 支払いシステムはどのように機能しますか

顧客が商人に支払いを行うとき、プロセスは次のとおりです：

認可

1. 顧客はクレジットカードで支払いを試みます。
2. POS端末またはオンライン決済ゲートウェイは、支払い情報を含む承認リクエストを取得機関に送信します。
3. アクワイアラーはこのリクエストをクレジットカードネットワーク（例えば、VisaNet、Mastercard Banknet）に転送します。
4. クレジットカードネットワークは、リクエストを発行銀行に渡します。

確かめる

1. 発行銀行はカードの有効性、残高、クレジット限度額、および取引が疑わしいかどうかを確認します。
2. 検証が完了したら、クレジットカードネットワークを通じて承認または拒否の応答を回収機関に送信します。
3. 承認されると、顧客のアカウントから相応の金額が一時的に差し引かれます。
4. 拒否された場合、商家は拒否理由の応答を受け取ります。

キャッチ

1. ガソリンスタンド、ホテル、オンラインショッピングなどの業界では、最終的な金額は初回承認後に確認されます。したがって、商人がキャプチャリクエストを送信するタイミングは、取引が実際に完了した時点であり、そのリクエストは決済機関に送信されます。

バッチ処理

全日認可の取引は一括してグループ化され、営業終了後に一度に決済機関に送信されます。

清算手数料とインターチェンジ手数料

1. 受取機関はバッチ処理データをクレジットカードネットワークに送信します。
2. クレジットカードネットワークは、各トランザクションを関連する発行銀行にルーティングし、その過程で交換手数料を計算します。

決済

1. 資金は発行銀行の決済口座から取得銀行の決済口座に移動します。クレジットカードネットワークは、日々の取引を集計し、両者を調整するために決済ファイルを生成しますが、実際の資金移動は銀行間決済ネットワークを通じて行われます。

資金の配分

1. 受取機関は、関連費用を差し引いた後の支払金額を商人の口座に預け、ACHまたは電信送金で資金を商人に送ります。

和解

1. 最後に、商家は受け取った資金が記録と一致しているかどうかを確認し、差異、漏れ、または重複請求がないかを調査します。

2.2 問題とは何ですか？問題ではないとは何ですか？

従来のクレジットカードシステムでしばしば指摘される最大の問題は、手数料が高く、決済時間が遅いことです。これらの欠点は避けられないものなのでしょうか、それとも解決可能なのでしょうか？

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2.2.1 支払い手数料について

まず、クレジットカード決済の手数料について見てみましょう。商人の視点から見ると、カード取引には主に3つの手数料が関与しています。

1. 交換手数料：最大部分は発行銀行によって徴収されます。
2. プラン費用：カードネットワークが取引処理のために請求する費用。
3. アクワイアリング機関の追加料金：アクワイアリングバンクが請求する料金。

ブロックチェーンとステーブルコインは、これらの費用を削減できるのでしょうか？最初の潜在的な節約の分野は、グローバル取引です。商人とカード保有者が異なる国にいる場合、決済はSWIFTを通じて行う必要があります。このプロセスをブロックチェーンまたはステーブルコインに置き換えることができれば、コストを大幅に削減できます。

第二の領域は、費用を削減するためにクレジットカードネットワークと発行銀行を回避することです。クレジットカードネットワークの本質とは何でしょうか？それは、顧客が資金を持つ銀行と商家が資金を受け取る銀行を結ぶ通信ネットワークです。完全にステーブルコイン決済を採用すれば、顧客は自分の自己管理型ステーブルコインウォレットからブロックチェーンネットワークを通じて商家のWeb3アカウントに直接支払うことができます。

2.2.2 決済時間について

次に、決済時間について見ていきましょう。クレジットカード決済では、取引の承認はほぼリアルタイムです。この点において、公共のブロックチェーンネットワークのスケーラビリティは、集中型のクレジットカードネットワークには遠く及ばない可能性があります。しかし、従来のクレジットカード決済では、清算には通常1〜2日間の追加時間が必要で、決済にはさらに1〜5日かかります。

決済に時間がかかる理由はいくつかあり、解決できるものもあれば、解決できないものもあります。

• 決済時間：クレジットカードの支払いは通常、すべてのデイリートランザクションをバッチ処理し、1日に1回決済を行います。完全にブロックチェーンまたはステーブルコインに基づくシステムは、この日次決済サイクルに従う必要はありません。
• 論争、疑わしい取引、キャンセル、返金：ステーブルコインベースの支払いを採用しても、これらの問題は解決できません。このような状況が支払いに不可避的に発生するため、決済の遅延は依然として必要です。
• 国境を越えた支払い：国境を越えた取引を行う際、資金はSWIFTを通じて決済されなければならず、更なる遅延が生じます。これはブロックチェーンが解決策を提供できる明らかな分野です。

3. ステーブルコインに基づく決済システム

最近、私たちはさまざまな金融機関や企業がステーブルコインに基づく決済システムの採用に向かっているのを見ています。この巨大な変化は2つの戦略を通じて実現されると考えています。1つ目は、VisaやMastercardなどのカードネットワークが主導する戦略です。2つ目の戦略は、カードネットワークや発行銀行を完全に迂回しようとするものです。

3.1 カードネットワークを中心としたステーブルコイン決済

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私が「VisaとMastercard、次世代決済システムの設計」で議論したように、VisaとMastercardは安定コイン機能をそのインフラに統合する方法を積極的に模索しています。

• 暗号デビットカード：これらのカードは、顧客がWeb3ウォレットまたは取引所アカウントに保存されたステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可します。この場合、顧客のステーブルコインは、発行銀行によって法定通貨に変換され、既存の決済システムを通じて処理されるか、カードネットワークがその資金口座を介して直接ステーブルコインを受け取り、従来のカード決済のプロセスに従って処理されます。
• ステーブルコイン決済：上記のように、カードネットワークは資金アカウントを通じてステーブルコインを受け入れ、ステーブルコインを使用して加盟店と決済を行うことができます。

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本質的に、カードネットワークを中心としたステーブルコイン支払いは、従来のシステム上でのステーブルコイン支払いと決済サポートを追加するだけです。参加者とインフラは変わりません。したがって、このシステムはコストや時間の面で顕著な利点を提供していません。しかし、ステーブルコインを自然に使用する顧客や企業にとって、このシステムは法定通貨と暗号通貨の間の変換プロセスをスキップすることで取引の摩擦を軽減できます。さらに、全ての支払いプロセスがステーブルコインで決済される場合、国境を越えた取引には明らかな利点があります。

3.2 カードネットワークと発行銀行を回避する措置

一方で、いくつかの決済サービスプロバイダー（PSP）は、安定したコインを使用して、VisaやMastercardなどのカードネットワークを回避して決済を処理しています。これらのケースには、PayPalのPYUSD決済や、Shopify、Coinbase、Stripeが協力するUSDC決済プログラムが含まれます。

3.2.1 PYUSD支払い

PayPal ユーザーは、PayPal アプリ内で PYUSD 残高を使用して支払いを行うことができます。これらの PYUSD 保有額はユーザー自身のウォレットには保存されておらず、PYUSD 発行者である Paxos のアカウントに存在します。PYUSD 支払いが行われると、ブロックチェーン上で実際の PYUSD の移動はありません。代わりに、PYUSD の所有権が PayPal のバックエンドで顧客から商人に移転します。商人が法定通貨で決済を希望する場合、PayPal は 1:1 の割合で PYUSD をドルに変換し、ACH などの銀行ネットワークを通じて商人に支払いを行います。

顧客の PYUSD 残高が不足している場合、銀行口座やカードを通じてチャージすることができ、これには手数料が発生する可能性があります。同様に、商人が法定通貨での決済を要求する場合、銀行ネットワークを通じて追加の手数料や時間がかかる可能性があります。しかし、全ての支払いサイクルが PYUSD で完了する場合、カードネットワークや発行銀行を通じる必要がなく、時間とコストを大幅に削減できます。

3.2.2 Shopify×Coinbase×Stripeの支払い

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PayPalのステーブルコイン決済はブロックチェーンネットワークに直接関与していませんが、ShopifyのUSDC決済はさらに一歩進んでいます。

2025年6月、ShopifyはCoinbaseおよびStripeと提携し、Shopify PaymentsにUSDC支払いを統合することを発表しました。顧客はShopifyストアでUSDCを支払い方法として選択し、Baseネットワーク上でUSDCを保有する暗号財布を接続して支払いを行うことができます。

ここでは、Baseネットワーク上のスマートコントラクト「Commerce Payments Protocol」が従来の「事前承認、後捕獲」プロセスを採用して、支払いを事前に承認し、実際の資金移動は後で行われます。ShopifyとCoinbaseは、1日のUSDC取引データを集計し、Baseネットワーク上で清算を行います。

決済について、デフォルトの方法はShopifyがUSDCを商人の現地通貨に換算し、ACHやSEPAなどの銀行決済ネットワークを通じて商人の銀行口座に入金することです。この変換はStripeのインフラストラクチャによって処理されます。商人はUSDCで直接決済することも選択でき、より早く資金を受け取ることができます。

4. 最終的な感想

安定した通貨に基づく決済システムについて、最もよくある質問は「ブロックチェーン取引は本質的に不可逆であるため、キャンセルや返金はどのように処理されるのか？」です。最終的には完全にピアツーピアの顧客と商人の間の決済システムが登場する可能性がありますが、詐欺検出、キャンセル、返金などの問題は常に存在するため、決済プロセスにおける仲介機関は依然として不可欠です。したがって、伝統的にこれらの機能を果たしているカードネットワークや発行銀行の役割は完全には消えません。

しかし、上記のPayPalとShopifyのステーブルコイン決済の事例では、PayPalやStripeなどの仲介機関が決済サービスプロバイダー（PSP）の役割を果たし、詐欺検出、キャンセル、返金などの問題を処理しました。PYUSDのケースでは、取引はオンチェーンで処理されるのではなく、PayPalのバックエンドで行われ、紛争解決の余地が残されています。Shopifyの事例では、Baseネットワーク上のCommerce Payments Protocolスマートコントラクトがバッファタイムを導入し、即座に支払いを承認するのではなく、紛争処理を可能にしました。さらに、USDCの発行者であるCircleは、非保管の紛争解決のための返金プロトコルを発表しました。

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ステーブルコインに基づく支払いは避けられない未来です。発行が重要であるように、流通も同様に重要です。Dragonflyのロビー・ピーターソンが指摘したように、大規模な商人と顧客基盤を持つ企業は、ますますステーブルコイン支払いを採用し、カードネットワークや発行銀行を回避するでしょう。ステーブルコインは、これらの閉じられたループ支払いシステム間の相互運用性を実現する可能性すらあります。これらの傾向を考慮すると、ステーブルコインはカードネットワークや発行銀行にとって真の脅威をもたらす可能性があり、これらの機関はこの抑えきれないステーブルコイン業界の波の中で新しい機会を探る必要があります。