米ドルステーブルコインがもたらすPE投資競争

著者: Joy Liu

最近の金融市場での最大のニュースの一つは、ステーブルコイン法案が通過したことです。

プライベートエクイティ市場の参加者として、私はこの事が私たちの業界にどのような影響を与えるのかを考えています。

プライベートエクイティの領域は「古いお金」の市場です。

プライベートエクイティ市場は、この経済圏の中で最も基本的で、最も伝統的で、取引速度が最も遅いですが、人との対話が最も多い市場です。遵守されるのは最も「古いお金」の取引システムです。

誠実さ/信頼+交渉+法的契約

そして、ステーブルコインシステムは、世界中の投資家により便利な「足で投票する」機会を与えました。

コアのプライベートエクイティ市場は、より激しい競争に直面するでしょう

取引システムの効率が向上する一方で、アメリカ市場の対外開放度はさらに強化されるでしょう。これは、より多くの非アメリカ地域の投資家（limited partner, 有限合伙人）が高品質なプライベートエクイティ資産に接触し、参加する機会を得ることを意味し、市場全体の流動性と規模を拡大させます。

さらに重要なのは、ステーブルコインシステムの支援により、世界中の投資家が元々チャネルが閉ざされていて入手が難しかったアメリカの高品質資産にアクセスしやすくなることです。しかし、これは高品質プロジェクトの競争がさらに激しくなることを意味します。

安定した通貨がない時代でも、プライベートエクイティ市場は非常に専門的で高いハードルを持つシステムです。優れたプロジェクトは設立当初から多くの投資家の注目を集めており、もちろんこれは信頼を築くプロセスでもあります。例えば、私たちはプロジェクトに参加する前に、プロジェクトの運営者と数年以上の接触を持つことがよくあります。

このようなプライベートな関係やお互いの人柄を理解することは、より得難い投資ポジションを得るための不可欠な要素の一つです。

これが多くの優れたプロジェクトが正式に資金調達段階に入ると、投資シェアが瞬時に奪われる理由です。ステーブルコインがもたらす技術的利便性と国境を越えたアクセス能力の下で、競争は減速することなく、むしろ激化するでしょう。

アセットは依然としてコアであり、人とチームは依然として基盤です

結算効率がどれだけ向上し、情報の透明性がどれだけ強化されても、プライベートエクイティ市場の投資価値は最終的に次のことに依存します：

• 資産は質が良いですか
• この資産のシェアを得ることができますか
• 運営チームは信頼できますか

多くの高品質なプライベートエクイティプロジェクトはオフマーケットであり、つまり公開されず、オフラインで取引されます。高品質な資産にとって、この種の情報を得て参加資格を持つこと自体が一つの選別のハードルです。

アメリカでのステーブルコイン関連の法案が通過し、世界中の投資家にアメリカの質の高い資産への投資の可能性を提供しましたが、核心的な実力の競争は依然として存在し、さらに明確になっています：誰の判断力がより正確か？誰の行動がより迅速か？誰の総合的な資源がより豊富か？誰がより強い投資能力を持っているか？

私はブロックチェーンやステーブルコインの専門家ではありませんが、プライベートエクイティ投資会社の視点から、ステーブルコインがプライベートエクイティ市場にもたらす変化を観察すると、投資市場を拡大する一方で、投資家間の情報の非対称性や判断力のギャップをさらに拡大し、すでにリソースや資金、判断力を持っている投資家に対して投資市場での不平等な優位性を広げていると言えます。