RWAの技術的詳細を深く掘り下げ、なぜERC-3643が最適なトークン標準であるのか？

によって書かれた J.A.E, PANews

暗号世界の「無許可」と「匿名」の遺伝子は、伝統的金融（TradFi）の厳格な「コンプライアンス」と「追跡可能性」の要求と、まるで相反する二つの宇宙のようです。この根本的な矛盾は、現実世界の資産（RWA）の大規模なトークン化の「足枷」となっていました。ERC-20、ERC-1400などの通常のトークン基準はそれぞれの限界があり、証券や実物資産などのRWAトークン化の大規模な応用を制限しています。

この背景に基づき、「コンプライアンスのギャップ」を埋めるために開発されたトークン標準——ERC-3643が登場しました。これは、コンプライアンスロジックをトークン自体に直接組み込むことで、オンチェーン金融の技術コンポーネントを再構築し、RWAのトークン化に対して、コンプライアンスを確保しつつコスト削減と効率向上を実現する「コンプライアンスエンジン」を提供します。本稿では、PANewsがERC-3643標準の特性、利点、及び一般的なケースを紹介します。

ERC-3643：コンプライアンス RWA のトークン標準

2025年7月31日、SECの会長ポール・アトキンスは「デジタル金融革命におけるアメリカのリーダーシップ」というテーマで講演を行い、「Project Crypto」計画の開始を発表しました。その中で、ERC-3643が明示的に言及され、全体の講演で唯一公に引用された基準となりました。ポール・アトキンスは、SECが革新的な免除フレームワークを構築する際、「内蔵コンプライアンス」のトークン基準を優先することを示しました。ERC-3643は、本人確認、権限管理、取引制限などの機能を統合しており、KYC/AMLおよび適格投資家に関する証券法の要件を直接満たすことができます。

ERC-3643はT-REX（Token for Regulated EXchanges）プロトコルから進化したもので、規制された資産のために特別に設計された技術標準であり、「許可されたトークン」の発行、管理、譲渡を実現する。

RWAトークン化の興隆前、ERC-20はイーサリアム上で最も広く使用されているトークン標準であり、簡潔性と相互運用性を優先し、「ノントラスト」環境で動作し、任意のウォレット間で自由かつ匿名の送金を可能にします。

しかし、ERC-20の固有の無許可性は、RWAトークン化には適用できません。RWAは、司法管轄区の制限、本人確認（KYC/AML）、および投資家の確認などの規制要件を遵守する必要があります。ERC-20は、保有者に資産に対する個人的な主権を与え、他の匿名ユーザーに管理、保有、または譲渡することを許可するため、コンプライアンスロジックと互換性がありません。

対照的に、ERC-3643は「コンプライアンス版」ERC-20と見なすことができ、互換性を保ちながら、スマートコントラクトによってトークンの身分確認、条件付き移転、コンプライアンス審査などの独自の機能を設計しています。

別のコンプライアンス・トークン・スタンダードであるERC-1400は、ERC-3643よりも早く登場し、特に証券型トークンに特化しており、転送制限や取引規制文書を含む機能が追加されています。

ERC-3643は「アップグレード版」ERC-1400です。コンプライアンス管理の面では、ERC-3643はグローバルな動的コンプライアンスにより重点を置いています。資産カテゴリのサポートにおいては、ERC-3643はより広範な資産カテゴリに対応しています。技術的効率性とスケーラビリティの面では、ERC-3643のストレージメカニズムはより効率的で、Gas費用を削減するのに役立ち、新機能を追加するための拡張が容易です。

ERC-20、ERC-1400 から ERC-3643 への進化は、暗号業界が「コンプライアントトークン軍拡競争」を開始し、ますます複雑化する規制に対応するために基準を最適化し続けていることを反映しています。ERC-20 は RWA トークン化における限界を露呈しました。ERC-1400 は証券型トークンのコンプライアンス要件に応じました。ERC-3643 は、世界的な動的コンプライアンスとより広範な資産クラスとの互換性のニーズを解決します。トークン基準の歴史的経緯は、市場が技術革新と規制コンプライアンスの間のギャップを埋めるソリューションを積極的に開発していることを証明しており、ERC-3643 はそのイテレーションプロセスにおける重要なマイルストーンを示しています。

コスト削減と効率向上：ERC-3643 が RWA 発行プロセスを再構築

RWAの発行コストは、技術手段を通じてコストを削減することによって、暗号業界におけるトークン化ソリューションの需要を促進しています。

RWAの発行コストが高騰する主な理由は、オンチェーン取引の無信任化と現実世界の規制遵守との矛盾にあります。これにより、仲介機関や継続的なコンプライアンス支出への依存が生じています。証券会社などの従来の金融仲介機関は、人工審査、取引監視、オフラインプロセスを通じてコンプライアンスを確保していますが、これらのプロセスこそがRWAプロジェクトの主要なコスト項目です。

この課題に対処するために、ERC-3643はRWAトークン化に新しいアプローチを提供します。自動化と標準化を通じて、長期的なコンプライアンスコストを削減し、全体的な効率を向上させることを目指しています。

したがって、ERC-3643はTradiFiと暗号資産を接続するための重要な技術となる可能性があり、これはパラダイムシフトをもたらすもので、核心的なメカニズムは「許可型トークン + チェーン上のアイデンティティ（ONCHAINID）」として要約できます。ERC-3643の核心は、その定義されたトークンが自由に譲渡できず、各トランザクションはプロトコル層で送信者と受信者の「アイデンティティと資格」を強制的に検証する必要があることです。これは、両者がチェーン上で必要なコンプライアンスを満たすことを要求し、資産にブロックチェーンの利点（即時決済、プログラム可能性など）を付与しながら、規制を犠牲にすることなく行われます。

ブロックチェーン上で「許可型トークン」を開発することは、コンプライアンス要件を満たすだけでなく、分散型台帳の透明性と効率性も兼ね備えています。無許可システムは純粋な非中央集権の思想に従っていますが、通常は実際の規制フレームワークと互換性がありません。ERC-3643はハイブリッドモデルを提供します：基盤となるパブリックチェーンは非中央集権を維持し、透明性と一貫性を提供しますが、チェーン上の特定の資産のアクセス権は制御された状態にあります。この設計は、適格な投資家がより広範な暗号エコシステムに参加し、十分な流動性の恩恵を受けると同時に、必要なコンプライアンス義務を果たすことを可能にします。このモデルは、ブロックチェーンがTradFiに統合されるための重要な推進力となる可能性があります。

ERC-3643に内蔵された分散型アイデンティティ（DID）フレームワークONCHAINIDは、コンプライアンスを実現するための重要なモジュールであり、事前定義された条件を満たす許可されたユーザーのみがトークン保有者になれることを保証します。投資家はオフチェーンでKYC/AML認証を完了し、その身分情報はオンチェーンにマッピングされ、特定のウォレットアドレスに関連付けられます。このシステムは「コンプライアンスネイティブ」の基礎であり、非コンプライアンスの実体は根本的にトークンを取得または保有することができません。

ONCHAINIDフレームワークは、トークンのスマートコントラクトに関連付けて資産の「アイデンティティ」を表すことができ、資産の「オンチェーンコピー」として効果的に機能します。また、トークンの全ライフサイクルにわたって任意の声明を追加でき、その高い透明性と不変のログエントリーは監査可能性と信頼を強化し、委託中間業者に対する信頼リスクを低減します。

ONCHAINID コントラクトは特定のトークンにバインドされていないため、各ユーザーは一度だけデプロイする必要があり、そのアイデンティティはさまざまな資産カテゴリの発行に再利用できる。再利用可能性は重要な設計選択であり、投資家のユーザー体験を大幅に向上させ、エコシステムの発展を加速させる。TradFi では、新しい投資ツールごとに通常 KYC/AML プロセスを再度経る必要があり、投資家にとって煩雑なユーザー体験をもたらす。単一の検証済み ONCHAINID を同じ基準に基づくさまざまな発行に使用できるようにすることで、ERC-3643 は投資家の参入プロセスを簡素化する。この「一度の検証、多回の再利用」モデルは、投資家がより広範な RWA 発行に参加することを奨励し、全体のエコシステムの流動性と市場深度を増加させる。

コンプライアンスロジックはスマートコントラクトのレイヤーで自動的に強制実行されます。ERC-3643トークンの譲渡は、投資家規則と発行規則の両方を満たさなければ実行できず、トークンが無許可のウォレットに流入するのを効果的に防ぐことができます。また、トークンの発行者は、取引ホワイトリストの設定、特定アカウントの凍結、または強制譲渡など、譲渡ルールをいつでも設定および更新できることを意味します。

ERC-3643 の価値提案は、オフチェーンの規制要件をコードによってオンチェーンで自動実行される「コンプライアンスロジック」に変換することにあります。これは根本的に RWA のコンプライアンスメカニズムを変えました。従来のコンプライアンスプロセスは複雑でコストが高くつくのに対し、ERC-3643 はトークン契約内にコンプライアンスロジックを埋め込むことでリアルタイム、自動化、改ざん不可能なコンプライアンスチェックを実現しました。これにより、長期的な運営における監査と法的コストを削減するだけでなく、透明性と取引効率も向上しました。

伝統的資産から新興資産へ：ERC-3643の多様なユースケース

ERC-3643は、コンプライアンスに準拠したネイティブトークン標準として、非常に広範な適用シーンを持ち、そのプログラム可能性は多様な資産クラスにトークン化ソリューションを提供することができます。

証券資産はERC-3643の最も成熟した一般的なアプリケーションシーンであり、株式、債券、ファンドなどの伝統的な金融商品を発行し、譲渡するのに適しています。ERC-3643を通じて、発行者は配当分配、投票権などのガバナンスルールをスマートコントラクトに組み込み、適格投資家のみがトークンを保有し、取引できることを保証します。例えば、オランダ銀行は2023年にERC-3643基準を用いてPolygon上で500万ユーロのグリーンボンドを発行しました。このケースは、パブリックブロックチェーン上で規制された資産を発行する実行可能性を直接証明しています。さらに、ERC-3643はコストを削減し、流動性と透明性を向上させ、投資家基盤を拡大するなどの面でも機能します。

ERC-3643は、実物資産のブロックチェーン上での管理を可能にし、部分所有権、自動化された資産管理、そして実物資産取引の簡素化を実現します。実物資産には主に不動産、大宗商品（貴金属、農産物、原油など）、およびアート（コレクターアイテム、高級品など）が含まれます。ERC-3643は「分割所有権」機能を通じて、高価な実物資産を小さなトークンに分割し、譲渡ルールをコーディングすることで、投資の敷居を大幅に下げ、流動性を高めるだけでなく、実物資産が持つ固有の身元確認と司法管轄区域の制約に関する課題を解決します。例えば、Inveniam Capital PartnersはERC-3643を用いて、2億6千万ドルの米国商業不動産をトークン化し、投資家に部分所有権と二次市場へのアクセスを付与しました。

さらに、ERC-3643は新興資産分野の応用方向を探求しています。カーボンクレジットは一種のグリーン資産であり、その量は通常、厳格な追跡と取引管理を必要とします。ERC-3643はカーボンクレジットトークンの発行と管理に使用でき、特定のコンプライアンス要件を遵守する取引を保証します。ERC-3643は、グローバルなカーボン市場に対して透明で追跡可能かつ規制に準拠したオンチェーンインフラストラクチャを提供します。ERC-3643はまた、IPのトークン化を実現し、クリエイターや発明者が自らの作品や権利を商業化することを許可します。スマートコントラクトは自動的に保有者にロイヤリティや収益を配分し、大量の人件費と操作ミスを削減し、リターンの公正で即時の配分を保証します。

現時点で、ERC-3643は120を超える機能をサポートし、180を超える法域で規制に準拠しており、320億ドルを超える資産をトークン化し、40を超えるトークンの作成と管理を行っており、大規模な採用のための堅固な基盤を築いています。