暗号化規模の法則——分散型金融のハードキャップはどこにあるか

天文学的な資本の熱狂的な推進によって、大規模モデル分野のスケーリング法則は、チップのムーアの法則よりも早くそのライフサイクルを完了します。

ソフトウェア、ハードウェア、さらには人間の寿命や都市や国にスケール効果の上限があるとすれば、ブロックチェーン分野にも独自の法則があるはずで、SVM L2がコイン発行サイクルに入り、イーサリアムがL1の戦場に戻った瞬間に、スケールの法則を模倣して暗号化バージョンを提供しようとします。

## イーサリアムのソフトキャップ、ソラナのハードキャップ

全ノードのデータ規模から始めましょう。

フルノードは、パブリックチェーンの完全な「バックアップ」を表します。私たちが BTC/ETH/SOL を所有していることは、それに対応するブロックチェーンを所有していることにはなりません。フルノードデータをダウンロードし、ブロック生成プロセスに参加して初めて「私はビットコインの帳簿を持っています」と言えます。それに対応して、ビットコインも新たに一つの分散型ノードを追加しました。

Solanaの1500ノード規模は、分散型とコンセンサス効率の間で難しいバランスを維持しており、それに対して400Tのフルノードデータ規模が多くのパブリックチェーン/L2をリードしています。

画像説明：パブリックチェーンフルノードデータ規模

ビットコインと比較しない場合、イーサリアムはデータ量の管理において非常に優れています。2015年7月30日の創世ブロックから以来、イーサリアムのフルノードのデータ量は約13TBであり、その「殺し屋」ソラナの400TBには遠く及びません。一方、ビットコインの643.2GBは芸術品と呼べます。

初期の設計において、中本聡はムーアの法則の成長曲線を厳格に考慮し、ビットコインのデータ成長をハードウェアの拡張曲線の下に厳密に制限しました。ビットコインの大きなブロックを支持する側は立場を失ったと言わざるを得ません。なぜなら、ムーアの法則はすでに限界効果の境界に達しているからです。

画像の説明：ビットコインノードの成長とムーアの法則の比較
画像出典：ビットコインホワイトペーパー

CPUの分野では、Intelの14nm ++は家宝と呼ぶことができ、GPUの分野では、NVIDIAの50シリーズは40シリーズを「大きく超え」ておらず、ストレージの分野での進歩は、YMTCのXtackingアーキテクチャの下で、3D NANDスタッキングの規模が徐々にピークに達し、Samsungの400レイヤーが現在のエンジニアリングの期待される高点です。

一言で言えば、スケールの法則により、パブリックチェーンの基盤となるハードウェアは大きな進歩を遂げることはなく、むしろこれは短期的な技術的制約ではなく、かなり長い間現状を維持することになると言えます。

困難に直面して、イーサリアムはエコシステムの最適化と再構築に夢中になっています。数兆のRWA資産はその必争の地であり、ソニーの自社L2を模倣するにしても、Risc-Vアーキテクチャを全面的に採用してスピードアップするにしても、「より極致のソフトウェアとハードウェアの協調」を見つけるのではなく、自らの強みを守ることです。

Solanaは光速の極致に向かうことを選択しました。現在のFiredancerやAlpenGlowに加えて、超大規模なノードの規模はすでに個人参加者を事実上排除しています。13 TBのハードドライブはまだ確保できますが、400 TBは夢のまた夢であり、600 GBのビットコインは三星、LG、海力士の工場が毎日火消しをしている状況で、理論的には満たされることも可能です。

唯一の問題は、チェーン上のスケールの下限と上限がどこにあるかということです。

## トークン経済システムの限界

AIは予定通りに暗号化を受け入れていないが、これがVirtualsの価格上昇を妨げるわけではなく、左手にブロックチェーン、右手にAIを持つことは、今期のアメリカ政府MAGAの仲間となっている。5Gとメタバースはすでに古いものであり、風流人物を見れば、孫割とステーブルコインが注目される。

私たちは簡単に、トークン経済システムの各種限界指標について議論します。ビットコインは、実際の用途がない前提で、市場価値は2兆ドル、イーサリアムは3000億ドル、ソラナは800億ドルです。私たちはイーサリアムを基準値とし、パブリックチェーン経済システムの限界は3000億ドルです。

これはビットコインの評価が高すぎるということではなく、新しいブロックチェーンがその数値を超えることができないということでもありません。むしろ、大多数の可能性として、あるブロックチェーンの市場パフォーマンスは現在の最適解であるということです。つまり、「私たちは現在の市場パフォーマンスが最も合理的な存在であると考えています」。したがって、複雑な計算をするよりも直接その値を選択する方が効果的であり、必要がなければ実体を増やすべきではありません。

私たちは『スケール』という本から2つの概念を導入します：

1. 超線形スケール拡大（superlinear scaling）、システムの規模が拡大する際、その出力や利益は比例的に増加するのではなく、より速い速度で成長します。
2. アブスクリニアスケーリング（sublinear scaling）、システムの規模が拡大する際に、ある指標（コスト、リソース消費、維持要求など）の成長速度が線形比例を下回る現象。

📷画像説明：イーサリアム価格の動向
画像ソース:BTC123

二者を理解するのは難しくありません。例えば、イーサリアムは1ドル（2015年）から200ドル（2017年）へと成長しましたが、これは超線形スケーリングに分類されます。200ドルからATH（2021年）へと成長するのにかかる時間の約半分で済み、後者は従来の亜線形スケーリングに該当します。

すべてには限界があります。さもなければ、シロナガスクジラ、ゾウ、北米のセコイアは自分を超えてしまいますが、地球の重力はハードキャップであり、越えるのは難しいです。

続けて掘り進め、分散型金融はその限界に達しましたか？

イーサリアムには #DeFi のスケールリミットを含めることができ、代わりに、エントロピー増加の動力源であるDeFiのコアプロポジションでもある収益率を見て、この段階でUSTの20%APY、DAIの150%のオーバーステーキング比率、そしてEthenaのsUSDeの90D MA APYの5.51%の計算という3つの基準を挙げています。

私たちは、分散型金融の収益捕獲能力が1.5倍から5%に低下したと仮定できます。USTの20%で計算しても、分散型金融はすでにその上限に達しています。

注意が必要なのは、万億 RWA 資産がブロックチェーンに載せられることは、DeFi の平均利回りを低下させるだけで、上昇させることはないということです。これは、亜線形スケーリング法則に従っており、システム規模の極限的な拡大は、資本効率の極限的な上昇をもたらすことはありません。

DAIの150%のオーバーステーキング比率には、市場の動機が存在します：私は150%のステーキング比率を超えて追加の利益を得ることができます。したがって、これを市場のベンチマークラインと仮定するのは私の個人的な見解であり、必ずしも正しいわけではありません。

大雑把に言うと、現在のオンチェーン経済システムでは、トークンエコノミーをベンチマークモデルとし、実際の規模は3,000億ドルを上限とし、利回りは約5%です、または、これは総時価総額、単一のトークンの上限または下限を意味するのではなく、取引可能な全体的なサイズが非常に大きいということです。

実際には、2兆ビットコインを売ることはできません。米国債もこのような大規模な売却に耐えられません。

## まとめ

ビットコイン以降のブロックチェーン開発の歴史を通じて、パブリックチェーン間の個別の傾向は埋められておらず、ビットコインはオンチェーンエコロジーからますます切り離されており、オンチェーンレピュテーションシステムとIDシステムの失敗により、過剰担保モデルが主流になりました。

ステーブルコインであろうとRWAであろうと、それはオフチェーン資産のレバレッジオンチェーンであり、つまり、オフチェーン資産は自然に信頼性が高く、現在のオンチェーンスケール法の下では、DeFiサマー以降、スケーリング法またはムーアの法則の上限にも触れる可能性がありますが、イーサリアムの誕生から5年ですが、わずか10年です。