グローバル通貨システムの変革におけるゴールドとビットコイン

最近、世界の資本市場は大幅な変動を見せ、円高がアービトラージ取引の変化を引き起こし、VIX指数が急上昇し、金も流動性ショックにより若干の調整を見せましたが、ビットコインはリスク資産とともに大幅に下落しました。一見すると「双生」属性に反するように見えますが、新しい国際通貨システムの加速した進化は、ビットコインと金の関係の深化を促進するでしょう。

金価格の歴史を振り返ると、1970年以降、主に3回の上昇周期を経験しています。70年代は本当の「黄金時代」であり、ブレトン・ウッズ体制の崩壊後、金価格は最高で17倍以上の上昇を記録しました。80年代から90年代にかけて、世界的なインフレが抑制され、経済が回復を始めると、金価格は横ばいと下落の段階に入りました。

21世紀初の10年間は第二の上昇サイクルであり、金価格は最高で5倍以上の上昇を見せた。この期間にはインターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟、サブプライム危機や欧州債務危機の発生があり、先進国の中央銀行は量的緩和政策を開始し、実質金利を低下させ、金の価値保持特性を高めた。

現在は2019年から始まった第三の上昇サイクルにあり、金価格はほぼ倍増しています。この上昇は二つの段階に分けられます：2018年末から2022年初頭まで、中国とアメリカの貿易摩擦、世界的な利下げ、そしてパンデミックの影響を受けて、金は約50％上昇しました；2022年から現在にかけて、アメリカの利上げが実質金利を上昇させたにもかかわらず、金は30％以上上昇しています。

従来の経済学では金価格は実質金利と負の相関関係にあるとされていましたが、この理論はパンデミック後の時代にはもはや適用されないようです。金価格は実質金利の価格設定フレームワークから逸脱し、新しい国際通貨システムの移行期に対するフィードバックを反映しており、本質的には金の通貨属性の「コンセンサス」が強化されています。世界中の中央銀行や民間部門はドルリスクを分散するために金の備蓄を増やしています。

ビットコインと黄金には、希少性、非中央集権性、偽造不可能性など、多くの類似点があります。最初のビットコインETFがアメリカで承認されるにつれ、ビットコインは主流に向かって加速しています。近年、ビットコインと黄金の価格の正の相関関係が著しく高まり、ビットコインが徐々に「商品通貨」に進化する可能性を示唆しています。

新しい国際通貨体系が確立される前に、準備通貨の多様化の傾向は続き、世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性の増加も金の上昇サイクルを支えるでしょう。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でもこのプロセスが進行していることです。ビットコインの主流化が加速しており、その準備通貨としての潜在能力は金と並んで、世界の通貨体系の変革に共同で対応することになるでしょう。

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