市場と競争環境の予測

背景

予測市場は、未来のイベント結果に基づいて取引を行う投機型市場の一種であり、その核心機能は契約価格を通じて分散した情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格はイベントの発生確率予測として解釈されることがあります。多くの研究は、予測市場の正確性が非常に高く、伝統的な予測方法よりも優れていることを示しています。この予測能力は「集団知」のおかげです：誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーには経済的動機があるため、取引に参加し、価格が真の確率に近づくことを促進します。簡単に言えば、適切に設計された予測市場は、大量の個人の信念を効率的に統合し、未来の結果に対する合意された推定を提供することができます。

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現代の予測市場の起源は、1980年代後半のいくつかの独創的な実験にまでさかのぼることができます。 最初の学術予測市場は、1988年にアイオワ大学で設立されたアイオワ電子Markets(IEM)でした。

IEMは小規模な真金白銀市場(で、1人あたりの賭け金額は約500ドル)に制限されています。主にアメリカの選挙結果に焦点を当てています。規模は限られていますが、IEMは長期にわたり印象的な予測精度を示してきました。選挙の1週間前に、当市場は民主党と共和党の候補者の得票率の平均絶対誤差が1.5ポイントであると予測しましたが、これに対し、同時期のGallupの最終調査の誤差は2.1ポイントでした。選挙日が近づくにつれて、より多くの情報が市場に吸収されるため、予測精度も継続的に向上しています。

同時に、いくつかの不確定な事象を市場で予測する前向きな構想も徐々に形成されつつある。経済学者ロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱し、人々が科学や社会の命題に賭けることができる機関を設立することを提案した。彼はこれが「見える専門家のコンセンサス」を形成し、正確な予測には報酬を、誤った判断には罰を与えることで誠実な貢献を促進できると考えた。本質的に、彼は予測市場を偏見を排除し、真実の明らかにするメカニズムと見なしており、科学研究や公共政策などの分野にも適用される。この構想(、すなわち「思想期貨市場」)は当時非常に先進的であり、予測市場の理論的拡張の基礎を築いた。

1990年代に入ると、一部のオンライン予測市場が登場し、現金市場と「仮想通貨」市場を含むようになりました。アイオワ大学の学術市場は引き続き運営されており、「仮想通貨」市場は一般の人々からより多くの注目を集めています。例えば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を使って映画や俳優の「株式」を取引するエンターテインメント予測市場です。

HSXは映画の初週末の興行収入やオスカー賞を予測するのが非常に得意であり、時には専門の映画批評家を超える精度を誇ります。2007年、HSXのプレイヤーは39の主要賞のうち32のオスカー候補を正確に予測し、8つの主要賞のうち7つの受賞者を的中させました。HSXは予測市場のクラシックなケースと見なされています。

理論基礎と市場メカニズム設計

予測市場の基本的なメカニズムは、参加者が自分の真実の情報を明らかにする動機を持つようなインセンティブ互換の構造を作り出すことにあります。トレーダーはリアルマネー(または仮想通貨)を賭けるため、彼らは自分の真実の信念や非公開情報に基づいて取引を行う傾向があります。

経済学の観点から見ると、良好に設計された市場は、トレーダーが自らの主観的な確率と一致する価格を提示することで期待収益を最大化できるようにすべきです。

価格操作の防止に関する学術研究では、予測市場が価格操作行為に対して強い弾力性を持つことが発見されています。価格がファンダメンタルから逸脱しようとすると、他のより合理的なトレーダーにアービトラージの機会を生み出し、彼らは反対側で取引を選択し、価格をより合理的な位置に戻します。実証データは、操作行為が迅速に修正されることが多く、市場流動性を向上させるのに役立つことを示しています。言い換えれば、市場を操作しようとする人々は、最終的に「補助金」を受け取る賢いトレーダーの「韭菜」になってしまうことが多く、市場価格は最終的に真実の情報状態を反映します。

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カルシ

Kalshiは連邦規制された予測市場取引所であり、ユーザーはプラットフォーム上で現実世界の出来事の結果について取引を行うことができます。これは、アメリカ商品先物取引委員会から承認を受けた初のイベント契約を提供する取引所です。イベント契約は二元先物(は/否)であり、もし事件が発生すれば契約の価値は$1、発生しなければ$0となります。

ユーザーは$0.01から$0.99の価格範囲で"Yes" / "No"契約を購入または売却でき、価格はイベントが発生する確率に対する市場の暗黙の期待を示します。

予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーはそこから利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単に売買双方をマッチングするプラットフォームとして機能し、取引手数料で利益を得ています。

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市場作成プロセス

提案と承認

新しいイベント市場は、Kalshiチームまたはユーザーが「Kalshi Ideas」を通じて提案できます。各提案は内部審査を受け、CFTCの規制基準に準拠する必要があります。これには明確なイベント定義、客観的な決済条件、許可されたイベントカテゴリーが含まれます。

コントラクト認証

承認後、このイベントはKalshiの指定契約市場フレームワークの下で正式に開始され、文書には契約仕様、取引ルール、決済基準が記載されます。

取引のリスティング

イベント市場が上线した後、アメリカのユーザーはKalshiのアプリ、公式サイト、または証券会社の統合プラットフォームを通じて取引できます。

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初期流動性と価格設定

オーダーブックメカニズム

新しい市場が開始されると、注文書は空であり、誰でも指値注文を出すことができます。

市場形成インセンティブ

流動性を促進するために、注文を出す側は通常手数料が免除されますが、一部の特別な市場では非常に低い手数料がかかることがあります。

####価格発見

価格は供給と需要の動的な変化に伴い、イベントの確率に対する市場の合意を反映します。例えば、ある人が"はい"を$0.60で購入し、別の人が"いいえ"を$0.40で販売した場合、システムがマッチングを行った後、契約が作成され、双方がそれぞれ$0.60と$0.40を投入し、合計$1になります。

市場決済メカニズム

####結果確認

イベントの結果は、事前に指定された権威あるデータソースに基づいて判断されます。

自動請求

もしイベントが発生した場合、"Yes"契約を持っているユーザーは自動的に1契約あたり$1の利益を得ます; 逆に、"No"が勝利し、敗者の契約はゼロになります。追加の決済手数料はありません。

###料金体系

設定:P = コントラクト価格,C = コントラクト数量

• マーケットメーカー(Maker):無料
• テイカー (Taker):Max(0.02 * C、0.001 * C * P)
• 請求:無料

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ポリマーケット

Polymarketの概要:PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベント結果に対応する二項結果トークンを取引できます。これはConditional Token Frameworkを採用しており、各ペアの結果トークンはstablecoinで全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中央制限指値オーダーブックを使用しており、高効率なマッチングを実現しています。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは論争可能な分散型解析システムです。

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条件付きトークンフレームワークと結果トークン

Polymarketは、GnosisのConditional Token Frameworkを使用して、各市場結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーン上に展開します。バイナリ市場の場合、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として使用されます。

1つのUSDCを分割すると、1つのYesトークンと1つのNoトークンが生成され、Yes/Noトークンを統合することで1 USDCが返還されます。各トークンペアは完全に担保されていることを確認してください。イベントが終了したとき、正しい結果に対応するトークンだけが1ドルの価値を持ち、間違った結果のトークンは無価値になります。

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混合式注文帳アーキテクチャ

Polymarketは、Binary Limit Order Bookと呼ばれるハイブリッドアーキテクチャを採用しており、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を維持しています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードが注文に合うものがあるかどうかを検索します。合致するものがあれば、スマートコントラクトを介してオンチェーンの経済的交換が完了します。

注文ライフサイクル

1. ユーザーはオフチェーンでEIP-712注文に署名します
2. オペレーションノードはオフライン注文書を維持します
3. マッチングオーダーがある場合、オペレーションノードはマッチング結果をExchange.sol契約に提出します
4. チェーン上でアトミックスワップを実行し、決済を完了する

Atomic Swap の例

• Buy vs Sell: ある人が$0.40でYesを買い、別の人が$0.40でYesを売る。契約を通じてUSDCとYesトークンの交換が行われる。
• Buy vs Buy:二人が互いにYes/Noを購入し、契約は二人から合計1ドルを引き出し、Yes/Noトークンに分割して二人のユーザーに渡します。
• Sell vs Sell:二人が同時にYes/Noを売ると、トークンが合併されてほぼ保証金が返されます。
• 一部取引をサポートし、多数の注文をマッチングでき、価格を引き下げ、取引を統合し、原子的な実行を完了します。

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UMAオプティミスティックオラクル

Polymarketは、UMAのOptimistic Oracleを通じてコミュニティによって合意を形成します。

• イベント終了後、誰でもこの市場に結果を提出し、保証金を賭け、異議申し立て期間に入ることができます。
• 争議がなければ、この結果は受け入れられます。争議がある場合は、UMAコミュニティの投票で解決します。

Kalshi vs Polymarket:構造と技術の比較

Polymarketの同期全プラットフォームの6月取引量は116億ドルで、Kalshiの約80億ドルをわずかに上回っている。

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マーケット拡大戦略 / 成長エネルギー

学術的洞察:《暗号トークンのギャンブル傾向》

最新の査読研究は、暗号資産とギャンブル行動との関連があることを示す強力な証拠を提供しています。研究者はGoogle Trendsを使用して個人投資家の関心度を代理し、いくつかの顕著なパターンを明らかにしました:

1人当たりの宝くじ販売額は暗号トークンへの関心を予測できる

Google検索量指数は、特定の市場地域において、ある初回トークン発行またはNFTプロジェクトがリリース時に得た関心を表しています。回帰モデルの重要な係数は、その地域のギャンブル傾向が暗号資産への関心に与える影響を測定します。

回帰結果は、アメリカの人均宝くじ販売額が高い地域が以下の点で顕著に高いGoogle検索の活発度を示していることを明らかにした。

• 初回トークン発行:回帰係数は6.28から6.88の間であり,p値< 0.01,統計的に有意である。

これは、ギャンブラーと暗号通貨の小口投資家の行動に高度な重複があることを示しています。

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2、ウォレットの関心度と投資結果

• 人均宝くじ販売額が高い地域では、ICOやNFTの発行後に、ウォレットのアクティブ度が急速に上昇します。
• ICO/NFTの発表期間中、ウォレット関連の検索量は高い宝くじ販売地域でより顕著に急増しました。
• これらの地域はより高い資金調達額を示しています