FRBと7月の非農業部門雇用者数:市場は過剰反応?

最近発表された7月の米国非農業部門雇用者数（NFP）が市場に強い反応を引き起こしましたが、この反応は過剰である可能性があります。歴史的に見て、米国市場は利下げに対する敏感度が通常利上げよりも高く、インフレに対する許容度もデフレより高いです。7月の連邦準備制度（FED）の決定は、一部の楽観的な予想のように早期に利下げを行わず、期待を下回る非農業データが多数の資産価格の大幅な下落を引き起こしました。

しかし、この激しい変動は米国経済の実際の状況を完全には反映していない可能性があります。兆候が示すところによれば、連邦準備制度（FED）は米国が深刻な景気後退リスクに直面しているとは考えていないかもしれません。連邦準備制度（FED）議長のパウエルは7月のインタビューで一部のハト派的な立場を保留し、7月の雇用データを見た後も引き続きインフレ抑制の選択肢を維持することを選んだことを示しています。

連邦準備制度（FED）の慎重な態度は、2020年の大規模な緩和政策がもたらした教訓に起因している可能性があります。早すぎるまたは過度な利下げは、市場の期待が自己強化され、インフレが再燃する原因となる可能性があります。シカゴ連邦準備銀行の総裁などの官僚も、単月のデータに過剰に反応するのは賢明ではないと述べています。

経済指標から見ると、アメリカは現在「成長鈍化」の段階にあり、深刻な景気後退には至っていません。6月の個人消費と可処分所得のデータは比較的安定しており、生産出力は改善しているものの、雇用に関しては明らかな下落が見られました。他のデータとしては、7月のISM非製造業指数や8月初めの新規失業保険申請件数が予想を上回っており、経済には依然として弾力性があることを示しています。

7月の米国非農業部門雇用者数（NFP）下滑は、ハリケーン「ベリル」などの偶然の要因の影響を受ける可能性があります。データによると、7月に悪天候のために労働に参加しなかった非農業従業員数は歴史的な新高を記録し、436,000人に達しました。これは間違いなく雇用データに大きな影響を与えました。

さらに、失業率の上昇にはいくつかの構造的要因も存在します。パンデミック後の不法移民の増加は低スキル労働市場に衝撃を与えました。パンデミック中に労働市場から退出した労働者が徐々に戻ってきています。政府の救済措置の減少は、より多くの人々が再び仕事を探すことを促しています。これらの要因により、労働力の供給が増加し、短期的には失業率が上昇する可能性があります。

しかし、長期的には、労働力供給の増加は実際には経済回復の兆候であり、インフレを抑制するのに役立ち、連邦準備制度（FED）の将来の政策運営により大きな余地を提供します。全体として、短期的なデータの変動にもかかわらず、アメリカ経済は依然として一定の弾力性と潜在能力を示しています。