グローバルトレードの新しい秩序におけるWeb3起業の新しいロジック

マクロ環境の悪化 - 危機が新しい秩序を形成しています

金融は混乱の時代に突入し始めた

トランプが再びホワイトハウスに入る以来、一連の経済的および政治的措置が世界市場を持続的に動揺させています。最も衝撃的な措置の一つは関税政策のアップグレードです：2025年4月5日から、アメリカはすべての輸入商品に均一に10％の「基準関税」を課し、中国、ベトナムなど60カ国に対してはさらに高い「対等関税」を適用します。これにより、世界市場は大きく揺れ動きます：アメリカ国債は売りに出され、10年物国債の利回りは4.5％以上に急上昇しました；アメリカ株式市場は激しく動揺し、一時的にサーキットブレーカーに近づきました；ドル指数は連続して下落し、数年ぶりの最大の日次下落幅を記録しました。

第二次世界大戦後にアメリカを中心に築かれた国際経済システムは崩壊の危険に直面している：新興経済国の台頭がアメリカの相対的な優位性を弱め、アメリカが長期にわたって蓄積してきた巨額の債務と財政赤字がドルの信用を徐々に侵食している。中国がWTOに加盟して以来の急速な発展は、さまざまなテクノロジー分野でアメリカに追いつき、さらには超えることがあり、アメリカのエリート層に深刻な不安を引き起こしている。

この背景の中で、アメリカの意思決定者たちは、その世界的な支配的地位を維持するために、新しい貿易および金融秩序の構築を模索し始めました。トランプ政権は「新たなスタート」を切ろうとし、新しいルール体系を制定することでアメリカの中心的地位を再確立しようとしました。これには、主要な競争相手に対する打撃や、中国などの国々が既存のグローバリゼーションの利益を利用して急速に台頭する勢いを弱めることが含まれています。同時に、揺らぐドルの信用と世界貿易に新たな支えを提供するための新しい価値の基盤を求めています。

注目すべきは、トランプが就任して以来、アメリカ政府の暗号通貨分野に対する態度が大きく変わったことです。トランプは就任後すぐに、仮想通貨の発展に関心を示しており、過去のビットコインに対する批判的な立場とは逆の姿勢を示しました。共和党内の一部勢力やいくつかの州政府も近年、ビットコインを受け入れ始め、ドルリスクへのヘッジとして「デジタルゴールド」と見なしています。

! 新しい世界貿易秩序におけるWeb3起業家精神の新しいロジック

ビットコインと金：ドルの新しい「ダブルペッグ」

世界の貿易と金融のルールが再構築される中、アメリカは「二重資産によるドルの信用基盤の構築」を試みている：従来の金の準備に加え、新興のビットコインの準備も加えている。この戦略は、実物資産とデジタル資産の組み合わせを通じて、新しい秩序の下でのドルの信用を強化することを意図している。

2024年末までに、ビットコインの総時価総額は約2兆ドルで、ゴールドの時価総額（約20兆ドル）の約10分の1に過ぎません。長期的な潜在能力を見ると、もしビットコインの時価総額がいつかゴールドと同等になるなら、その価格には数倍以上の成長空間があります。アメリカはそれを国家備蓄システムに組み込むことを真剣に考え始めています。

2025年3月、アメリカ政府は暗号分野で相次いで重要な措置を発表しました：3月6日、トランプ大統領は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン備蓄」と「アメリカデジタル資産備蓄」の設立を発表しました。翌日、ホワイトハウスは大々的に暗号サミットを開催し、業界の巨頭や議員、官僚を招待しました。トランプは会議で暗号産業の発展に対する支持を公に表明し、安定コインおよびデジタル資産に関する規制枠組みの立法を早急に通過させるよう国会を推進することを約束しました。

この一連の動きは、アメリカがビットコインを金と共に新しい金融システムの基準資産とすることを望んでいることを示しています。市場での噂によると、目標は約100万枚のビットコイン（総供給量の5%）を集めることであり、この数量はアメリカの公式な金準備が世界の金の割合に近いものです。

もちろん、ビットコインの導入はアメリカが自身の問題を解決するのにも役立ちます。例えば、アメリカ政府が抱える巨額の国債はますます重くなり、信用危機を引き起こしています。もしアメリカが十分なビットコインの準備を掌握し、将来的にその価格を押し上げることができれば、一部の準備を売却することで債務の穴を埋め、巧妙に債務リスクを回避することができるでしょう。同時に、アメリカはデジタル通貨の規制にも力を入れています。最近の法案では、流通量が100億ドルを超えるステーブルコインを連邦準備制度の規制下に置くことを提案しています。これは、アメリカが暗号ドル（ドルステーブルコイン）の発行権とルール制定権を掌握し、暗号世界におけるドルの主導的地位を強化したいという意向を示しています。

! 世界貿易の新秩序の下でのWeb3起業家精神の新しいロジック

市場環境の調整と「下半期に何をするのが適しているか」

過去一年以上、世界の暗号市場は熱狂から冷静への激しい変化を経験しました。暗号資産の総市場価値は歴史的なピークの約3.71兆ドルから約3.04兆ドルに戻り、市場は深刻な調整と清算の段階に入りました。マクロ経済の動揺と規制の厳格化が重なり、本当の価値支援が欠けている多数のプロジェクトはこの調整の中で姿を消しました。しかし、ブロックチェーンの長期的な価値を信じる起業家にとって、今こそ底を築く力を蓄え、新たな機会を育む最適な時期です。

このような「後半戦」の環境の中で、起業家は考えるべきです：後半戦では何をするのが適しているのか？単純なトラフィック手法はもはや持続可能ではなく、代わりにハードコアな価値を中心にした起業の論理が必要とされています。現在の市場環境では、以下のいくつかの方向性が新たな機会を秘めています：

• ビットコイン（BTC）エコシステム：ビットコインネットワークを中心とした金融革新（"BTC Fi"）、インフラのアップグレード、およびBTCに基づく実物資産と決済ネットワークの再構築。

• その他のパブリックチェーンエコシステム：イーサリアムなどのパブリックチェーン上で効率と利益の本質に戻る革新を行い、単なる"流量の競争"から脱却し、製品指向で持続可能な分散型金融（DeFi）などのアプリケーションを構築する。

• 現実世界の資産（RWA）と決済金融（PayFi）：オンチェーン技術を現実の資産や決済シーンと結びつけ、安定したキャッシュフローに支えられた新しいモデルを発展させる。

• 暗号化概念株：従来の資本市場で台頭している「ブロックチェーン概念株」の波、およびWeb3スタートアップが株式化に向かう新しい道に注目。

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BTCをめぐる起業の機会:BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA、PayFi

ビットコインは長い間「デジタルゴールド」と見なされてきましたが、そのメインネットの機能は比較的シンプルです。しかし最近、一連の技術とアプリケーションの進展がビットコインエコシステムに新たな活力を注入しています。BTCネットワークを取り巻く中で、私たちは3つの起業機会を見ています：

• BTC Fi（ビットコインファイナンス）：ビットコインネットワーク上で新しい金融資産を創造します。最近登場したBRC-20、Runesなどのプロトコルは、BTCメインネット上でトークン資産を発行する熱潮を引き起こしました；Lightning Labsが提供するTaproot Assetsプロトコル（TAプロトコル）は、ビットコインエコシステム内でステーブルコイン、債券などの金融資産を発行することを可能にしました。代表的なプロジェクトにはBedrock、Solvなどがあり、ビットコインネットワーク上での貸出、取引、デリバティブなどの分散型金融サービスの構築に焦点を当てています。

• BTCインフラ（Bitcoin Infrastructure）：ビットコインのスマートインフラを再構築する。業界はビットコインにイーサリアムのようなスマートコントラクト層を構築しようと試みている。一つのアプローチは、EVM互換のビットコインサイドチェーンまたはLayer2の開発である。もう一つは、ビットコインプロトコルファミリーにネイティブなソリューション、例えばRGBプロトコルやライトニングネットワークなどビットコインネイティブの二層技術である。代表的なプロジェクトには、Unisat、Merlin、B²などがあり、ビットコインのLayer2やミドルウェアツールなどの構築に注力している。

• BTCパワードRWA＆PayFi：ビットコインをリアルワールドアセットと支払い分野での潜在能力を解放します。ビットコインネットワークに基づくRWAは、米国債や実物資産などをトークン化することによって徐々に台頭しています。同時に、ライトニングネットワークなどの支払いインフラに基づく「PayFi」モデルが登場し、ビットコインを再び支払いの舞台に戻します。代表的なプロジェクトには、RWAと支払いシーンでのビットコインの実際の利用効率とユーザー体験を向上させることに焦点を当てたLNFiがあります。

他のブロックチェーンを巡る起業機会：効率主導とプロダクト型起業ロジック

ビットコイン以外の他のパブリックチェーン（イーサリアム、BSC、ソラナなど）の分野でも、新しい起業の論理と機会が育まれています。DeFiの熱狂とパブリックチェーンの戦争を経て、業界は理性的に戻り、2つの大きなトレンドが現れました：

• "お金を稼げる"という基本的な論理に戻る：チェーン上の借入、取引、マーケットメイキング、またはデリバティブに関わらず、資本の流れに関連していれば、ビジネスモデルと収益パスを検証する方法を必ず見つけることができます。現在の環境では、"お金を稼げる"ビジネスだけが周期を越える力を持っています。

• パブリックブロックチェーンのエコシステムは「トラフィックの争奪」から「効率の争奪」へと移行し、製品型の起業が台頭してきました。初期のパブリックブロックチェーンとプロトコルは、ユーザーと資金を獲得するために高額なインセンティブを積み上げたり、ストーリーを装飾したりすることに熱中していましたが、「トラフィックの争奪」に単純に依存した成長は長続きしません。このため、今は資本が効率を高め、ユーザーエクスペリエンスを改善する実用的なプロジェクトをより好むようになっています。

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持続可能な起業モデル：キャッシュフロー駆動のパス選択

ビットコインエコシステムやその他のパブリックチェーンにおいて、持続可能なキャッシュフローを構築することが、スタートアッププロジェクトの成否を分ける重要な要素となっています。従来の資本市場は、成熟企業の基準で暗号スタートアップを評価し始めており、「キャッシュフロー」と「収益性」が評価の鍵となっています。

現在、現実のビジネスモデルを持ついくつかの暗号プロジェクトが、Web3と伝統的な資本市場をつなぐ橋梁となっています。この種のプロジェクトは通常、明確な収益源、安定したキャッシュフローの予測を持ち、優れたコンプライアンス適応能力を備えているため、伝統的な機関からの高い関心を集めており、IPOや買収を通じて主流の資本市場に入る可能性が最も高い対象と見なされています。

• DePINは複数のサブセクターの中で特に際立っています。計算、電力、帯域幅などの現実のリソースをブロックチェーンで管理し、経済的インセンティブメカニズムを組み合わせることで、物理的世界に向けた分散型インフラネットワークを構築し、自然にSaaS型の収益モデルを持っています。代表的なプロジェクトにはPEAQ、Jambo、OORT、Swanがあり、機械接続、Web3モバイルデバイス、AIデータストレージおよび計算力共有を通じて、DePINエコシステムの重要な支援層を共同で構築しています。

• AI+Crypto分野は強力な融合の可能性を示しています。AIエージェント、オンチェーンアイデンティティ、マイクロペイメントメカニズムを組み合わせることで、エージェント間のデータ相互作用とリソース調整を促進します。Footprintのようなプロジェクトはデータ分析エンジンに焦点を当て、DeAgent.aiは分散型AIエージェントプロトコルを構築し、Web3のスマートインフラストラクチャにサービスを提供します。

• RWA（現実世界資産）分野が急速に発展しており、チェーン上の米国債、企業債、不動産などの資産のトークン化が継続的に進められています。将来的には市場の可能性が10兆ドルに達する見込みです。代表的なプロジェクトとしてThe PACがあり、コンプライアンスの枠組みの下での資産マッピングサービスを提供し、RWAがコンプライアンスの枠組み内でチェーン上での流通を実現することを推進しています。

• PayFi（ペイフィ） は、ブロックチェーン上の取引で最も活発な分野となっています。2024年には、ステーブルコインの取引額が15.6兆ドルを突破し、初めてVisaを超えます。Aisaのようなプロジェクトは、ステーブルコインとAIウォレットを組み合わせ、自動化とリアルタイム決済をサポートする支払いインフラを構築し、eコマース、国境を越えた取引、機械間決済のシーンにサービスを提供します。

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Crypto Concept Stocks:主流金融の構造統合に向けて

暗号化コンセプト株の分類

伝統的な資本市場に現れた「暗号関連株」の波は、暗号業界と主流金融が融合する重要な指標です。これらの上場企業はそれぞれ異なる方法でブロックチェーン産業に参加し、投資家に多様な投資先を提供しています。ビジネスモデルや事業の焦点の違いに基づいて、暗号関連株は大きく以下のいくつかのカテゴリーに分けることができます：

• 資産駆動型（BTC準備がコア）：このタイプの企業の戦略は、ビットコインなどの暗号資産を企業のバランスシートの中心部分として位置付け、大量の暗号資産を保有することで公を拡大することです。