# ETH開発の課題と機会最近、SNS上で再びETHに関する議論が盛り上がっています。この議論の発端はおそらく2つあります。1つはVitalikのインタビューが中国のコミュニティで広く議論されたこと、もう1つはSOLと比較してETHのBTCに対する為替レートが継続的に低下していることに不満を持つ人が多いことです。このトピックについて、私もいくつかの個人的な見解があります。全体的に見て、私はETHの長期的な発展の見通しが依然として楽観的であると考えています。市場には現在、真に競争できる直接の競合他社は存在しません。イーサリアムの物語において、"分散型の実行環境"という位置づけは、"分散型"をより強調しており、"実行環境"ではなく、このコアの優位性は常に変わっていません。しかし、現在ETHの発展は確かにいくつかのボトルネックに直面しており、主に2つの側面に現れています：まず、RestakingのトラックはLayer2という主流技術の発展経路に対して一定程度のリソースの分散を引き起こしています。RestakingのコアメカニズムはETHに対して新たな需要を創出することが難しく、アプリケーション層において十分な発展リソースとユーザーの関心を得ることが難しくなり、普及とユーザー教育が停滞しています。次に、イーサリアムエコシステムのいくつかの重要な意見リーダーが、相対的に固定化された利益階級を形成しつつあり、これによりエコシステム内部の流動性が制限されています。開発者エコシステムは十分なインセンティブが欠けており、革新の動力が不足しています。## Restakingがイーサリアムエコシステムのリソースに与える影響Restakingの台頭、特にEigenLayerを代表とするプロジェクトは、Ethereumエコシステムに対して少なからぬ影響を与えています。このトラックのアイデアは、遊休資産の活用から生まれましたが、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、実行機能、いわゆるAVS（Actively Validated Services）を提供します。このアプローチは実際にはLayer2に対して「ヴァンパイア攻撃」を形成し、ETHの一部価値捕捉能力を失わせることにつながります。Restakingは、アプリケーションに対してメインチェーンのETHコストを支払う必要のない「第二のコンセンサスプラン」を提供します。データ可用性（DA）レイヤーを例にとると、アプリケーションチェーンは本来、メインチェーンでコントラクトを呼び出すことによってデータの最終性を確保し、ETHに対する需要を生み出す必要がありました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、任意の資産を使用してコンセンサス購入費用を支払うことを許可します。この変化により、元々イーサリアムが独占していたDA市場は競争市場に変わり、イーサリアムの価格決定権と利益が弱まった。さらに悪いことに、それはアプリケーション開発と市場教育に使用されていた貴重な資源を分散させ、インフラストラクチャの重複した構築に投入されることになった。現在イーサリアムが直面しているジレンマは、十分な数の活発なアプリケーションの欠如によって、全体の価値捕獲システムが低迷していることに大きく起因しています。プロジェクト運営のリズムは非常に重要であり、適切な市場タイミングで適切な製品を投入することで、長期的な発展を確保できます。いかなる意思決定の誤りも、発展の停滞を引き起こす可能性があります。この問題の根源は、分散型組織のリソース調整における効率性の問題を反映しています。牛市においては、この分散型の革新モデルは価値の捕獲に有利である可能性があります。しかし、熊市のストック競争においては、統一されたリソース調整が欠如しているため、発展の方向性に偏りが生じやすくなります。それに対して、Solanaのような集中型組織構造は、市場のホットトピックに対応し、関連する施策を打ち出す際に、より効率的であることが多いです。## イーサリアムエコシステムにおける階層固定現象イーサリアムエコシステムには、Solana、AVAX、さらにはかつてのLunaエコシステムのような積極的な意見リーダーが欠けています。これらのリーダーは時にはFOMOを促進する力と見なされることがありますが、彼らがコミュニティの結束力やスタートアップチームの信頼に対して果たす役割は否定できません。イーサリアムエコシステムにおいて、ヴィタリック以外の広範な影響力を持つリーダーを思い浮かべるのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、エコシステム内部の階層の固定化とも関係がある。大量のエコシステム成長の利益が早期参加者によって独占されている。多くの初期参加者が保守的な戦略に移行し、拡大するよりも現状を維持することがより魅力的になっています。リスクを回避するために、彼らはエコシステムの発展を促進する際に慎重な姿勢を取る傾向があります。例えば、初期参加者は既存のプロジェクトであるAAVEの地位を確保し、保有する大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出して安定した収益を得ることで、かなりの収入を維持できます。このような状況では、彼らが新しいプロジェクトの発展を推進する動機は自然と弱くなります。それにもかかわらず、ETHの長期的な発展の見通しは依然として期待できる。市場には本当に対抗できる競争相手が不足している。イーサリアムのコアの強みは、その「分散型実行環境」における「分散型」の特性にあり、この基本的な面は変わっていない。リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として明るい。
ETHの発展の困難: Restakingによる分流とエコシステムの固定化の二重の挑戦
ETH開発の課題と機会
最近、SNS上で再びETHに関する議論が盛り上がっています。この議論の発端はおそらく2つあります。1つはVitalikのインタビューが中国のコミュニティで広く議論されたこと、もう1つはSOLと比較してETHのBTCに対する為替レートが継続的に低下していることに不満を持つ人が多いことです。このトピックについて、私もいくつかの個人的な見解があります。
全体的に見て、私はETHの長期的な発展の見通しが依然として楽観的であると考えています。市場には現在、真に競争できる直接の競合他社は存在しません。イーサリアムの物語において、"分散型の実行環境"という位置づけは、"分散型"をより強調しており、"実行環境"ではなく、このコアの優位性は常に変わっていません。
しかし、現在ETHの発展は確かにいくつかのボトルネックに直面しており、主に2つの側面に現れています：
まず、RestakingのトラックはLayer2という主流技術の発展経路に対して一定程度のリソースの分散を引き起こしています。RestakingのコアメカニズムはETHに対して新たな需要を創出することが難しく、アプリケーション層において十分な発展リソースとユーザーの関心を得ることが難しくなり、普及とユーザー教育が停滞しています。
次に、イーサリアムエコシステムのいくつかの重要な意見リーダーが、相対的に固定化された利益階級を形成しつつあり、これによりエコシステム内部の流動性が制限されています。開発者エコシステムは十分なインセンティブが欠けており、革新の動力が不足しています。
Restakingがイーサリアムエコシステムのリソースに与える影響
Restakingの台頭、特にEigenLayerを代表とするプロジェクトは、Ethereumエコシステムに対して少なからぬ影響を与えています。このトラックのアイデアは、遊休資産の活用から生まれましたが、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、実行機能、いわゆるAVS（Actively Validated Services）を提供します。
このアプローチは実際にはLayer2に対して「ヴァンパイア攻撃」を形成し、ETHの一部価値捕捉能力を失わせることにつながります。Restakingは、アプリケーションに対してメインチェーンのETHコストを支払う必要のない「第二のコンセンサスプラン」を提供します。データ可用性（DA）レイヤーを例にとると、アプリケーションチェーンは本来、メインチェーンでコントラクトを呼び出すことによってデータの最終性を確保し、ETHに対する需要を生み出す必要がありました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、任意の資産を使用してコンセンサス購入費用を支払うことを許可します。
この変化により、元々イーサリアムが独占していたDA市場は競争市場に変わり、イーサリアムの価格決定権と利益が弱まった。さらに悪いことに、それはアプリケーション開発と市場教育に使用されていた貴重な資源を分散させ、インフラストラクチャの重複した構築に投入されることになった。
現在イーサリアムが直面しているジレンマは、十分な数の活発なアプリケーションの欠如によって、全体の価値捕獲システムが低迷していることに大きく起因しています。プロジェクト運営のリズムは非常に重要であり、適切な市場タイミングで適切な製品を投入することで、長期的な発展を確保できます。いかなる意思決定の誤りも、発展の停滞を引き起こす可能性があります。
この問題の根源は、分散型組織のリソース調整における効率性の問題を反映しています。牛市においては、この分散型の革新モデルは価値の捕獲に有利である可能性があります。しかし、熊市のストック競争においては、統一されたリソース調整が欠如しているため、発展の方向性に偏りが生じやすくなります。それに対して、Solanaのような集中型組織構造は、市場のホットトピックに対応し、関連する施策を打ち出す際に、より効率的であることが多いです。
イーサリアムエコシステムにおける階層固定現象
イーサリアムエコシステムには、Solana、AVAX、さらにはかつてのLunaエコシステムのような積極的な意見リーダーが欠けています。これらのリーダーは時にはFOMOを促進する力と見なされることがありますが、彼らがコミュニティの結束力やスタートアップチームの信頼に対して果たす役割は否定できません。
イーサリアムエコシステムにおいて、ヴィタリック以外の広範な影響力を持つリーダーを思い浮かべるのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、エコシステム内部の階層の固定化とも関係がある。大量のエコシステム成長の利益が早期参加者によって独占されている。
多くの初期参加者が保守的な戦略に移行し、拡大するよりも現状を維持することがより魅力的になっています。リスクを回避するために、彼らはエコシステムの発展を促進する際に慎重な姿勢を取る傾向があります。例えば、初期参加者は既存のプロジェクトであるAAVEの地位を確保し、保有する大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出して安定した収益を得ることで、かなりの収入を維持できます。このような状況では、彼らが新しいプロジェクトの発展を推進する動機は自然と弱くなります。
それにもかかわらず、ETHの長期的な発展の見通しは依然として期待できる。市場には本当に対抗できる競争相手が不足している。イーサリアムのコアの強みは、その「分散型実行環境」における「分散型」の特性にあり、この基本的な面は変わっていない。リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として明るい。