マクロ週報：市場のトレンドは不明、経済データは分化している

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週の市場の感情は引き続き低迷しています。アメリカのS&P500指数は200日移動平均線を下回り、大量の売りが発生しました。恐怖指数VIXは20以上の高位を維持し続けており、プット/コールオプション比率は0.9以上に上昇し、市場の悲観的な感情が強いことを反映しています。

暗号通貨市場は好材料があるにもかかわらず、反応は平凡です。一方では政策の詳細が期待に及ばず、他方ではリスク資産の調整の影響を受けて、全体的な流動性は良好ではありません。現在、市場は安定した取引の期待を形成しておらず、マクロ政策の不確実性が感情の改善を抑制しています。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?

2. 経済データ分析

製造業PMI新規受注指数が景気判断ラインを下回り、雇用指数も予想を下回ったことから、製造業者は生産と採用に対して慎重になっていることが示されています。一方、非製造業PMIは予想を上回り、サービス業は依然として比較的堅調であることを示していますが、急速な拡大から緩やかな成長に移行しています。

GDP予測に関して、第一四半期の予測値は-2.4%です。構造的には、個人消費支出と民間投資は減少しておらず、主に純輸出の影響を受けています。消費支出が安定していれば、基本面に対する懸念は過度に悲観的かもしれません。

非農業部門雇用データは雇用状況が疲弱であるが悪化はしていないことを示しています。企業は新たに雇用するのではなく、既存の従業員の労働時間を増やす傾向があります。賃金の成長は限られており、これは需要の減速とコスト管理の要求を反映しています。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?

3. フェデラル・リザーブの政策と流動性

パウエルFRB議長のスピーチのハイライト:

• 関税政策が明確になるまで慎重を保つ
• 2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレ上昇は利上げを引き起こさない
• 経済状況には比較的楽観的だが、雇用が持続的に減速する場合は利下げの可能性がある

連邦準備制度は広義の流動性がわずかに改善しましたが、その規模は市場の感情の低下を相殺するには不十分です。

金利市場は今後6ヶ月の利下げに賭けている。10年物国債の利回りは上向きに転じており、景気後退への懸念が和らいでいることを示している。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?

二、来週のマクロ展望

現在、市場はリスク期待の消化期間にあり、トレンドは不明です。機関投資家はより観察的な態度を取る可能性が高いです。投資家は3〜4月の経済データの変化に注目し、マクロ変数が明確になるのを待つべきです。

投資ポートフォリオのポジションリスクを適切に管理し、防御的な配置を増やし、ボラティリティの中で攻守のバランスを取ることをお勧めします。

来週はCPI、PPI、消費者信頼指数などの重要データに注目し、インフレーションと消費のトレンドの変化を判断します。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]トレンドは未定、非ファームは差別化され、リバウンドはさらに底を打つ可能性がありますか?