マクロ経済&暗号通貨市場分析レポート(2025年5月)

1. マクロ経済情勢

2025年5月、アメリカ経済は重要な転換点にあります。インフレは持続的に低下し、労働市場は堅調を保ち、金融政策は様子見の段階に入り、貿易政策は新たな不確実性をもたらしています。このような背景の中、暗号市場は強い耐圧能力を示し、世界のリスク資産構造は新たな再評価を迎える可能性があります。

インフレ傾向

4月の季節調整済CPI年率は2.3%に低下し、2021年2月以来の最低値を記録し、価格圧力が持続的に緩和されていることを示しています。季節調整後のCPI月率は0.2%を記録し、短期的にはインフレの回復力が不足しています。同時に、アメリカ財務省は400億ドルの国債買い戻しを開始し、"類QE"措置と見なされ、流動性を供給し、低金利で新たな再融資を行うことを目的としています。この操作はリスク資産価格を支える重要な力となっています。

###労働市場

2025年4月の非農業部門の新規雇用者数は17.7万人で、市場予想を大きく上回り、雇用市場の強さを反映しています。このデータは、連邦準備制度理事会が政策を維持する根拠となりました。雇用が引き続き堅調であることは、一方で市場の景気後退への懸念を和らげ、他方で年内に予想を超える利下げの可能性を弱めています。

金融政策のダイナミクス

FRBの議長は、現在の金融政策フレームワークを再評価し、"平均インフレ目標"メカニズムを放棄する可能性があると述べました。彼は、頻繁な供給側のショックが従来の政策環境を変えており、FRBが構造的なインフレリスクにもっと注意を払うよう促していると指摘しました。今後、FRBは高金利の維持期間を延長する可能性があり、さらには中長期国債を増持するためにバランスシートを拡大して長期金利の上昇を抑制することもあり得ます。政策のトーンはより柔軟になり、短期的には予防的な利下げを急ぐことはありません。

###通商政策と世界経済の見通し

5月初、アメリカはEU商品に対して関税を引き上げると発表しましたが、実施は延期されました。しかし、高関税の脅威は市場の感情に影響を与えました。中国では、中央銀行が「準備率引き下げと金利引き下げ」の組み合わせ政策を実施し、1兆元の流動性を供給し、政策金利を1.4%に引き下げました。この措置は新たな緩和サイクルの開始と見なされており、市場では中米関係の改善への期待が高まり、リスク選好も同時に高まっています。

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2. 暗号市場の概要

###ボリューム分析

5月27日現在、市場の1日平均取引高は1,174億ドルで、前の期間に比べて15.8%上昇しており、資金の活発さが継続的に回復しています。この期間中、単日取引高が50%以上増加することが何度もありました。5月6日から5月12日および5月21日から22日の2つの期間において、取引高が大幅に増加し、単日取引高は一時1,800億ドルを突破しました。この期間中、ビットコインの価格はそれぞれ10万ドル、11万ドルを突破し、市場の強気な感情が顕著に高まりました。

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時価総額の推移

5月27日現在、暗号資産の総時価総額は3.56兆ドルに回復し、先月比で17.0%の増加となっています。ビットコインの市場シェアは62.6%、イーサリアムの市場シェアは9.6%で、後者は前の期間に比べて29.7%増加しており、資金のイーサリアムへの配分の好みが持続的に強まっていることを示しています。5月8日以降、総時価総額は3.3兆ドルを突破し、その後着実に上昇しており、市場の構造的修復傾向が明らかです。

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新興の人気トークン

5月に新たに上場した人気のトークンの中で、ベンチャーキャピタルの背景を持つプロジェクトが依然として主導しており、その中にはLayer2タイプのプロジェクトSOPH、B2が含まれています。また、USD1は5月の人気のナarrativeの一つとして、関連する安定通貨プロジェクトであるB、Lista、Staketoneなども市場から広く注目を集めています。

3. ブロックチェーン上のデータ分析

ETFの資金フロー ###

5月、ビットコイン現物ETFの資金は全体的に純流入傾向を示し、累計流入額は約57.7億ドルに達しました。イーサリアム現物ETFも同様に資金の流入を引き寄せ、5月の純流入は約3.17億ドルでした。

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ステーブルコイン市場の変化

5月のステーブルコイン市場は引き続き強力な成長を維持し、総流通量は約728億ドル増加しました。USDT、USDE、DAIが今月の成長の主要な原動力となりました。

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4. 主流の暗号通貨の価格分析

ビットコイン(BTC)

ビットコインの価格は歴史的な新高値$111,959を突破しました。5月28日現在、月内で$94,212から$108,969に上昇し、上昇率は約13.5%です。強気派は$109,588以上に価格を維持しようと努力しています。上昇する移動平均線と超買いゾーンに近いRSIは上昇トレンドを示しています。もし買い手が価格を$111,980に押し上げれば、$130,000までさらに上昇する可能性があります。下方の支持線は20日EMA($104,886)と$100,000の心理的なサポートレベルです。

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イーサリアム(ETH)

Pectraのアップグレード期待とマクロ政策の緩和により、イーサリアムの価格が大幅に上昇しました。5月28日時点で、月初の$1,794から$2,635に上昇し、上昇率は31.9%に達しました。強気派は再び$2,738の抵抗レベルを突破しようとします。成功すれば、$3,000まで上昇する可能性があり、弱気派は$2,850付近で阻止しようとするかもしれません。下方のサポートレベルは20日EMA($2,425)および$2,111です。

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ソラナ(SOL)

Solanaは5月25日に20日EMA($169)でサポートを得て、多頭は再び$188のレジスタンスを突破しようと試みるでしょう。成功すれば、$210、さらには$220まで上昇する可能性があります。下方サポートは20日EMAと50日SMA($151)にあります。50日SMAから反発すれば、$153から$188の間で振動整理する可能性があります。

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5. ホットなイベント分析

USD1エコシステム開発

5月28日現在、USD1ステーブルコインの時価総額は21億ドルを突破し、第7位のステーブルコインとなりました。そのコアの優位性はトランプファミリーが主導して発行していることであり、初の大統領の支持を受けたステーブルコインプロジェクトです。最近、複数のUSD1のパートナー関連トークンの価格が大幅に上昇し、「WLFI+USD1」コンセプトへの市場の高い関心を促進しました。

Believeプラットフォームの台頭

BelieveプラットフォームのコアトークンLaunchcoinは月内に大幅に上昇し、市場価値は一時3.1億ドルに近づきました。このプラットフォームは「ソーシャルアセット化」というコンセプトを打ち出しており、革新的な発行メカニズムがプラットフォームの活性化を迅速に促進しました。しかし、プラットフォームが過度にサポートしていたトークン$YAPPERが上場後に暴落し、コミュニティから疑問が投げかけられました。5月28日時点で、Believeエコシステムの総市場価値は約2.9億ドルで、そのうちLaunchcoinが約63%を占めています。

6. 今後の展望

ステーブルコイン法案の進展

《GENIUS法案》は、討論動議を通じて修正手続きに入ります。この法案は、発行資格の制限、準備金の要件、コンプライアンスの義務、ユーザー保護など多方面にわたる内容を含み、ドルに連動したコンプライアンス安定通貨の発行を強化し、デジタルドルの国際的な主導地位を固めることを目的としています。この法案は2024年第4四半期に立法手続きを完了する見込みで、将来的にはコンプライアンスが強い安定通貨プロジェクトがより大きな市場の認識を得る可能性があります。

イーサリアムETFのステーキング承認

アメリカのSECはグレースケールのイーサリアム信託ETFの決定を6月1日まで延期し、最終期限は10月末です。それに対して、香港のイーサリアムETFのステーキングの進展は比較的早く、複数のファンドがステーキングサービスの提供を承認されています。市場はアメリカの規制当局が近日中に関連メカニズムに関する規制フレームワークに達する可能性があると予測しています。承認されれば、イーサリアムおよび関連するステーキング資産は新たな市場熱を迎える可能性があります。