オンチェーン米国株時代が開幕し、次世代取引所を構築する

暗号とAI技術が融合する中で、本当に重要なストーリーはしばしば無視されています。これらの無視された真実を掘り起こすために、新しい英語のビデオ番組が誕生しました。二人のホストによって共同制作されたこのエピソードは、金融のトークン化の新たな波に焦点を当て、複数の企業がどのようにトークン化された株式を通じて市場の主導権を争っているのかを深く分析し、現在のモデルのコンプライアンスの利点を探り、このトレンドが世界の資本の流れ、取引効率、及び市場のボラティリティに与える深遠な影響を展望します。

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ジャイアンツがゲームに参入し、戦略的なレイアウト

ある取引所のトークン化された株式拡張計画

最近、ある取引所が今年の年末までに1000種類以上のアメリカ株のトークン化をサポートする計画を発表しました。この計画のハイライトには次のものが含まれます：

• 全天候取引：24時間いつでも取引を実現し、従来の市場の営業時間の制約を突破します。
• 部分的所有権：投資の敷居を下げ、より多くの一般投資家が株式市場に参加できるようにします。
• グローバルアクセス：世界中の投資家により便利な投資機会を提供します。

現在、このサービスはEU市場に限られていますが、プラットフォームはArbitrumに基づくLayer 2オンチェーンを導入することを発表しました。この取り組みは、イーサリアムのエコシステムを拡大するだけでなく、従来の金融企業がブロックチェーン技術にさらに近づくことを示しています。

しかし、この革新には議論が伴います。あるテクノロジー企業はソーシャルメディア上で、これらのトークン化された株式は実際の株式とは異なると指摘しています。なぜなら、特定の企業の株式は非公開だからです。また、その取引所のよくある質問によれば、ユーザーが購入するのは実際の株式ではなく、トークン化された契約であると言われています。この違いは、企業がトークン化された金融商品を促進する際にユーザーに明確にコミュニケーションを行う必要があることを強調しています。

ある暗号取引所のトークン化された株式のレイアウト

別の暗号取引所が異なる戦略を採用しました。パートナーと新たな協力関係を結び、Solana上にxStocksを立ち上げ、60種類以上のトークン化された米国株式とETFを提供し、非米国ユーザーに開放しました。

これらのトークン化された株式には以下の特徴があります：

• Solanaブロックチェーンに基づいて発行：自己管理ウォレットに引き出すことができ、分散型金融（DeFi）プロトコルと互換性があります。
• 低投資のハードル：ユーザーは1ドルでトークン化された資産への投資に参加できます。
• 資産の柔軟性：トークン化された株式はDeFiプロトコルで利益を得たり、担保としてレバレッジを得たりするために使用できます。

興味深いことに、その取引所はOP Stackに基づくLayer 2ネットワークを持っているにもかかわらず、トークン化された株式の分野ではSolanaエコシステムに傾倒することを選択しました。この戦略的選択が長期的な利点をもたらすかどうかはまだ観察する必要があります。

他のプレイヤーの入場

上述の2社の他にも、他のプラットフォームもトークン化された株式分野に積極的に参入しています：

• ある取引所はパートナーと戦略的な協力関係を結び、その現物取引プラットフォームにxStocksトークン化された米国株式とETF製品を順次上場させていますが、その戦略はトークン化された株式を現物市場に直接統合することです。これらの資産は実際の株式と1:1で連動しており、イーサリアムとソラナネットワークの両方をサポートし、将来的にはオンチェーンの配当分配を実現する可能性があります。

• 別の取引所も負けじと登場しました。彼らは初のトークン化された株式であるMicroStrategyを発表し、パートナーと共にEUのユーザーに提供しました。この製品は24/5（週の月曜日から金曜日）での取引を実現し、完全にオンチェーン化されており、コンプライアンスを確保しつつ取引可能な資産の境界を拡大しています。

市場パターンと過去の反響

ある暗号取引所の潜在的なレイアウト

暗号分野のブルーチップ企業として、この取引所はまだ正式に参入していませんが、その動きには注目すべきです。報道によると、同社はアメリカ証券取引委員会（SEC）と交渉中で、トークン化された株式のコンプライアンスの機会を求めています。

この会社の強みには、

• 強力な投資ポートフォリオ：複数のトップDeFiプロトコルに投資しています。これらのプロトコルをトークン化された株式ビジネスに統合できれば、その影響力は大幅に向上します。
• 先進的技術基盤：そのオンチェーンは百万級TPS（毎秒取引処理量）目標に向かって進んでおり、取引速度はSolanaと競うのに十分です。

この会社は通常最初の行動者ではありませんが、市場を十分にテストした後に最も洗練された製品を投入する傾向があります。この慎重な戦略は、トークン化された株式の分野で成功を収めるかもしれません。

コンプライアンスは重要です

これらは2020年に登場したMirror Protocolを思い起こさせます。それは「ミラー合成資産」を通じて市場を活性化させ、わずか6ヶ月で20億ドルのロックされた総価値（TVL）を惹きつけました。しかし最終的には規制問題や関連イベントにより終息しました。それに対して、今日のモデルには本質的な違いがあります。どの企業も、よりコンプライアンスを重視し、規制を受けた方法を採用しており、過去の失敗を繰り返すリスクを回避しています。伝統的なプレイヤーや暗号ブルーチップが参入する中で、トークン化された株式の規模は以前をはるかに超えることが期待されています。

オンチェーン資本の変革

あるアナリストは、2025年末までにオンチェーン取引のトークン化された株式の市場価値が200億ドルを突破し、保守的な見積もりでも500億ドルに達する可能性があると予測しています。もし特定の企業がそのLayer 2チェーンを全面的に立ち上げ、すべての株式資産をオンチェーンに移行すると、ユーザーと管理資金だけで1000億ドルを超える可能性があります。

この「超トークン化株式」の金融インフラは、伝統とブロックチェーンの深い融合の新しい段階を開くでしょう。未来の金融システムは、高効率で透明性があり、世界的にアクセス可能なものになります。アメリカ市場はこのトレンドにおいて先導的な地位を占めており、トークン化株式は世界の資本市場の重要な構成要素となるでしょう。

従来の方法と比較して、オンチェーン株は24時間取引が可能で、取引コストが低く、中介チャネルに依存しません。特に海外市場では、米国株を入手するためには高額なプレミアムを支払う必要がありましたが、オンチェーン資産はほぼ"ゼロのハードル"で米国株へのエクスポージャーを取得でき、広範で普遍的な資本の通路を形成します。

短期的には、オンチェーン株式は依然として従来の株式市場を完全に代替することは難しく、より補完的なメカニズムとして存在しています。市場のボラティリティに関しては、オンチェーン市場はより深い流動性によりより安定する可能性がありますが、従来のサーキットブレーカーが欠如しているため、突発的な事件には激しく変動する可能性もあります。

伝統的な株式市場では、週末やサーキットブレーカーが市場の感情に緩衝を提供します。それに対して、暗号市場の"24時間営業"構造は、特定の状況で感情的な売却を引き起こす可能性があります。しかし、これは同時に伝統的な市場の遅延メカニズムに不満を抱くユーザーを惹きつけます。オンチェーン市場のリアルタイム取引と中断のない性質は、徐々にその魅力となっています。

現在、トークン化された株式は金融市場全体において占める割合は微々たるものですが、主要プラットフォームの展開が進むにつれ、今後2、3年以内にその割合は顕著に上昇する可能性があります。さらには、NASDAQやニューヨーク証券取引所が自らオンチェーンプラットフォームを構築し、より規制要件に適合した製品形態を提供することも考えられます。

これらは新しい投資機会をもたらすだけでなく、より高いリスクも伴います。オンチェーン化と従来のメカニズムの間で、金融市場は多層的な融合段階に入っています。トークン化された株式はもはや概念的な製品ではなく、現実の金融システムにおいて無視できない部分となっています。

現在、あるプラットフォームに上場したトークン化された株式などのプロジェクトがあり、市場価値は200万ドルに達していますが、オンチェーン保有者は103人に過ぎず、取引量は約3600ドルで、まだ初期段階にあります。しかし、伝統的な市場がまだオープンしていないため、オンチェーン取引価格が実際の株価を上回っていることは注目に値し、オンチェーン市場が"先行価格設定"の潜在能力を持っていることを示唆している可能性があります。

この「オンチェーン優先発見価格」というメカニズムは、将来の伝統的な市場とオンチェーン市場の協調において重要な方法となる可能性があります。トークン化された株式の成長が続く中で、オンチェーン資本市場の変革は、まだ始まったばかりです。