韓国の暗号資産市場特別報告：キムチプレミアム下のデジタルサブコンチネント

1. はじめに

世界の暗号資産市場の熱が安定しつつある中、韓国では取引が活発で、熱気が高まる「代替的な繁栄」が続いている。

韓国銀行のデータによれば、2024年末までに韓国の暗号資産市場の総時価総額は748億ドルを突破し、5つの現地取引所が合計730億ドルの資産を管理しています。12月の日平均取引量は10月の238百万ドルから1070百万ドルに急増し、わずか2ヶ月の間に韓国の2つの証券取引所を超えました。韓国の暗号資産市場の年収は、2024年の264.3百万ドルから2030年の635.4百万ドルに成長する見込みで、年平均成長率は16.1%です。

2025年4月までに、取引所にアカウントを開設して暗号通貨に投資している人数は2500万人に達することが確認されています。韓国の5100万人の人口の約半数が暗号資産市場に投資しています。さらに注目すべきは、韓国特有の「キムチプレミアム」現象で、これは韓国の取引所での暗号通貨の価格が世界の他の主要取引所に比べて著しく高いことを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界の平均水準を大きく上回り、国内の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと非凡な熱気を形成しており、世界の暗号図においてはデジタル時代の"ゴールドラッシュ"のような存在です。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られています。不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さといった制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。

-不動産： 2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復する見込みですが、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。住宅価格は高止まりを続けており、構造的な矛盾が見られます。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同月比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月まで3ヶ月連続で下落しています。

高い住宅価格、高いローン金利、高い金利、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資属性を失い、市場参加者の熱意が明らかに冷え込んでいます。若者や中低所得者の不動産購入が制限され、彼らは暗号資産などの高いボラティリティと高いリターン期待を持つ新興投資チャネルに移行しています。

-株式： 2024年KOSPIは8.03%下落し、同期間の上証総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回った。同時にS&P 500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差は32.3%に達し、2000年以来の最高となった。世界の株式市場が広く回復する中、韓国市場は「孤独な下落」の状況を呈している。投資家の信頼は著しく損なわれている。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益期待が疲弱な状況の中で、一部の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産分野に目を向け始めている。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的な金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回りの資産に急速にシフトさせています。パンデミック以降、韓国銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。その結果、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に耐えられなくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティ、高リターンの資産への資金需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルの高さ、参入障壁の低さ、高い流動性により、リスク志向の投資家、特に若い層の選ばれる配置方向となっています。全体的に見ると、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金の暗号資産への流動をさらに促進しています。

ウォンの価値下落予想

近年、ウォンは継続的に価値を下げ、2025年4月には1ドル＝1473.75ウォンまで下落し、2009年以来の最低水準となった。ウォン安に加えて高油価、サプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を押し上げている。データによると、2025年3月の韓国CPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されている。

暗号通貨は、ドル建てで世界的に流通し、非中央集権の資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の保全を追求する新たな道となっています。

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2.2心理社会的原因

長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富に対する不安を助長し、"金銭"が支配的な人生の目標とさせている。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4%の回答者が"経済状況"を幸福の最主要な決定要因と考えている。同時に、韓国統計庁の2025年初頭の報告では、69.1%の20-39歳の人々が"富の自由"を人生の最重要目標に挙げている。

このような社会的感情の中で、「돈이 최고야(お金が最も重要だ)」、「현실이 개차반이야(現実がひどすぎる)」といったスローガンが流行しています。伝統的な道筋である就職、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、暗号通貨は若者が効率的な利用を追求し、階層制限を突破する投資選択肢として浮上し、幸福を実現し運命を逆転させる可能性のある道として期待されています。

一方で、「富の自由」という目標を巡って、韓国の若い世代の消費理念も深く変化しており、さらに彼らの投資嗜好に影響を与えています。

メディアの報道によると、韓国の若者は2つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一は"YOLO(You Only Live Once)"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視する。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階層不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた"暴富の機会"と見なす傾向にあり、従来の富の道を突破し、階層のジャンプを実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値保持と経済的不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代消費動向調査によると、約71.7%の回答した若者が貯蓄と資産配分を優先すると述べています。暗号資産はその高いリターンにより、新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はそのリターンと富の成長を追求する共通の心理にちょうど合致している。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的観点：ウォンは相対的に弱く、代替パスが必要

• 日本円：極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、日本円は国際的に安全資産と見なされています。日本円の為替レートが変動しても、その資金調達の利点は変わらず、地政学的リスクや金融の動乱に直面した際には、他の市場の下落リスクをヘッジするために、日本円資産を保有することを市場はより好む傾向があります。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、世界的なリスク感情と同方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があるため、円と同じ地位を担うことは難しい。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安心感が欠けており、非自国通貨建てでグローバルに流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに非常に合致しています。

2.3.2 経済的視点：伝統的な投資のリターンは低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資割合は50％を超え、日本の37％を大きく上回るが、全体の実質利回りはそれよりも低く、不動産投資に対する制限が多い。
• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱い。しかし2024年は特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

日本と比べて、韓国は暗号通貨の規制、取引所の管理、税制政策などの面で、よりオープンで積極的な態度を取っています。

2.3.4 文化的な視点：韓国は迅速な富の追求をし、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：更重視"積少成多"、"堅実な資産運用"。俗語"一生懸命働いて、少しずつ貯める"(努力一生、一点ずつ財を積み上げる)、"家宝は寝て待て"(家宝は自分でやってくるのを待つ)、これは日本人が長期的な蓄積と堅実な価値増加を志向し、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調していることを表しています。
• 韓国："迅速な成功"、"流行に乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리(快快)"という概念が流行している。人々は短期的な高いリターンを追求し、株式投資、暗号資産、リアルエステートなどを通じて迅速な富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的には投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果です。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っていますが、韓国が世界の暗号資産市場で際立っているのに対し、やや劣っていると言えます。

2.4 韓国モデルが全世界の暗号資産市場に与える示唆

アジアの暗号資産市場の構図が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」は戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしたのに対し、香港や日本の承認や税務の遅いペースとは異なり、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新たな比較優位を構成しています。

このような背景の中、韓国は地元のリソース統合能力、技術の実装効率、社会文化的な粘着性を活かして、アジアの次の暗号資産市場のハブ争奪戦において強力な候補者となっています。世界市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は次の通りです：規制は全面的な緩和ではなく、奨励的なガイドであるべきである；ユーザー教育と文化的適応は、すべての成長の基盤となる論理である；インフラの主権と国際的な協調は対立しない、むしろ未来の発展の二輪駆動である。

アジアの新しい政策競争の中で、韓国はもはや活発な消費市場だけでなく、地域の技術発信地および資産管理の中心地になる可能性を秘めています。今後、世界の暗号産業がローカライズして定着するためには、韓国は参考にすべき現実的なモデルを提供しています。

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3. 韓国市場におけるユーザー分析

3.1 韓国市場でのユーザーポートレート

市場とアカウントの種類：全体的な急成長

• 投資家規模の成長：2025年1月時点で、韓国の五大取引所に登録された個人投資家は約2525万人に達しました。3年前の同時期と比較して約37.6%の増加です。この成長は市場の急速な拡大を反映しており、多くの新規ユーザー登録を引き付けており、暗号資産の韓国における普及速度が加速し、市場浸透率が徐々に向上していることを示しています。
• 実際の使用人数の増加：2025年2月までに、韓国の暗号資産取引所のアカウント総数は2500万以上に達し、その中で約1,709万アカウントが実際の活発な投資家です。2024年に市場の状況が良くなり、活発度が明らかに大幅に向上しました：トランプが再び大統領に選出された後、非活発アカウントの数は2024年初めの約857から