世界の資本市場の変動下における金とビットコイン

最近、世界の資本市場は大幅な変動を示し、円高がアービトラージ取引の転換を引き起こし、VIX指数は急上昇しました。金も流動性ショックによりわずかに調整される一方で、ビットコインはリスク資産と共に大幅に下落しました。これは一見、金とビットコインの「双生」特性に反するように思えますが、私たちは新しい国際通貨システムの加速した進展に伴い、ビットコインと金の双生関係がより緊密になると信じています。

金価格の歴史を振り返ると、1970年以来、金はドルに対して3回の主要な上昇サイクルを経験しました。70年代は金の栄光の時代であり、価格は最高で17倍以上上昇しました。この時期はブレトンウッズ体制の崩壊と重なり、ドルと金が切り離され、加えて2回の石油危機や地政学的緊張があり、金の価値保持と避難資産としての特性が十分に示されました。

第二ラウンドの上昇サイクルは21世紀初頭の十年間に発生し、金価格は最高で5倍以上の上昇を記録しました。この期間、インターネットバブルが崩壊し、世界経済の成長が鈍化し、さらにサブプライム危機と欧州債務危機の勃発が重なり、先進国の中央銀行は量的緩和政策を開始し、実質金利を低下させ、金の魅力を高めました。

現在、私たちは2019年に始まる第三の上昇サイクルにあり、金の価格はほぼ倍増しています。この上昇は二つの段階に分けられます：2018年末から2022年初頭まで、中米の貿易摩擦と新型コロナウイルスの影響を受けて、世界の金融政策は緩和傾向にありました；2022年から現在にかけて、アメリカは高インフレに対応するために急速に金利を引き上げましたが、金の価格は30％以上上昇しています。

伝統的な経済学は、金価格が実質金利と負の相関関係にあると考えています。しかし、この理論はポストパンデミック時代にはもはや適用されないようで、金価格は独自の動向を示しています。この現象は、新しい国際通貨システムの移行期間に対する市場の反応を反映しており、本質的には金の通貨属性の「コンセンサス」の強化であり、米ドルの信用システムに対する防御的な分散でもあります。

世界の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散するために金の備蓄を増やしています。2020年から2023年にかけて、世界の中央銀行の純金購入量は255トンから1037トンに急増しました。民間部門、特に非欧米諸国も金への投資を強化しています。

ビットコインと黄金には、多くの類似点があります。例えば、希少性、分散型、偽造不可能などです。アメリカのSECが初のビットコインETFの上場を承認するにつれて、ビットコインはさらに主流化に向かっています。近年、ビットコインと黄金の価格の正の相関性が著しく高まり、高リスク資産から「商品通貨」へと徐々に進化している可能性を示唆しています。

! 混沌の治世:ビットコインと金(2)

未来を展望すると、国際通貨システムは新しい段階に入り、準備通貨の多様化傾向が明らかになっています。世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が高まる中、金は依然として上昇サイクルの中間にあります。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門もこのプロセスに積極的に参加していることです。ビットコインの主流化が加速する中、その準備通貨としての価値は金と並んで、新しい国際通貨システムで重要な役割を果たすことが期待されています。