# イーサリアムの発展の困難さの深層分析イーサリアムは最近のパフォーマンスが低迷しており、その未来の発展について多くの議論を引き起こしています。技術と開発者の基盤においては依然として優位性を保持していますが、今回の相場ではイーサリアムが力不足に見えます。この現象を供給と需要の二つの視点から深く分析してみましょう。## 需要サイド分析イーサリアムの需要は内生的なものと外部的なものの2つの源に分けられます。内生需要は主にイーサリアム技術の進歩から生まれる新しいアプリケーション、例えば初期のICOやDeFiブームに起因しています。しかし、今回の市場で期待されていたL2とRestakingは、計画通りに市場を引き起こしませんでした。L2エコシステムはメインチェーンと高度に重複しており、新しい取引ブームを引き起こすのは難しいです。また、PointFiとRestakingは一部のETHをロックしましたが、新しいETH建ての資産を創造しておらず、主要なRestakingプロジェクトは依然としてUSDTで価格が設定されています。これにより、ユーザーがETHを持つ必要性が低下しています。さらに、EIP1559による燃焼メカニズムの効果はL2の分流により大幅に減少し、ETHへの需要をさらに減少させました。外部需要の面では、マクロ環境は前回の緩和から今回の引き締めに移行しています。機関投資ツールも、一方向の流入であったグレースケール信託から、双方向に流動できるETFに変わりました。ETFが開通してから1ヶ月で、純流出は14万枚のETHに達しており、主にグレースケールから流出しています。これはビットコインETFの継続的な純流入と明確に対照的です。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779)## 供給側の分析イーサリアム本質的には分配型資産ですが、POWからPOSへの移行はその供給構造を大きく変えました。POW時代では、マイナーは高額な固定費（マイニング機器）と継続的な増分コスト（電気代、ホスティングなど）に直面しています。これらのコストは法定通貨で評価されており、回収不能であり、ETHの価格の下限を形成しています。マイニング競争が激化するにつれて、この下限は絶えず引き上げられています。しかし、POS時代はこの状況を根本的に変えました。バリデーターのコストはほぼ無視できるものであり、ステーキング者は機会コストを除けばほとんど実際の支出がありません。これは「シャットダウン価格」がもはや存在しないことを意味し、ステーキング者は無制限にETHを売却できます。ステーキング者のエントリー平均価格を考慮しても、継続的な増発は価格に常に圧力をかけることになります。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a)## 歴史的な教訓と今後の展望イーサリアムの現在の困難の根源は2018年のICO末期に遡ることができます。当時、多くのプロジェクトが無秩序にETHを投げ売りし、価格が暴落しました。同様の状況が再発しないように、イーサリアムコミュニティはエコシステムへの制御を強化し、一群のコア開発者と投資家を形成しました。しかし、この方法は新たな問題も引き起こしました：1. 分割レートが低すぎるため、まともな資金を得られるプロジェクトが急減している。2. "清真"プロジェクトが高評価を得たため、全体の収益率が他のパブリックチェーンよりも低くなっています。L2の追加により燃焼効果が弱まり、POSが無コストの売り圧力をもたらし、最終的に現在の状況を引き起こしました。この経験から私たちが得た示唆は：1. 配当型資産は堅固なコスト構造を確立し、資産の流動性が向上するにつれて価格の下限を引き上げるべきである。2. 売り圧を減少させることは一時的な策に過ぎず、重要なのは母貨を評価資産に転換し、需要と流動性を拡大することです。イーサリアムの未来の発展は依然として多くの可能性に満ちていますが、革新を維持しながら、その経済モデルとエコロジー戦略を再考する必要があります。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf)
イーサリアム困局深析：需要萎縮と供給失衡の双重チャレンジ
イーサリアムの発展の困難さの深層分析
イーサリアムは最近のパフォーマンスが低迷しており、その未来の発展について多くの議論を引き起こしています。技術と開発者の基盤においては依然として優位性を保持していますが、今回の相場ではイーサリアムが力不足に見えます。この現象を供給と需要の二つの視点から深く分析してみましょう。
需要サイド分析
イーサリアムの需要は内生的なものと外部的なものの2つの源に分けられます。
内生需要は主にイーサリアム技術の進歩から生まれる新しいアプリケーション、例えば初期のICOやDeFiブームに起因しています。しかし、今回の市場で期待されていたL2とRestakingは、計画通りに市場を引き起こしませんでした。L2エコシステムはメインチェーンと高度に重複しており、新しい取引ブームを引き起こすのは難しいです。また、PointFiとRestakingは一部のETHをロックしましたが、新しいETH建ての資産を創造しておらず、主要なRestakingプロジェクトは依然としてUSDTで価格が設定されています。これにより、ユーザーがETHを持つ必要性が低下しています。
さらに、EIP1559による燃焼メカニズムの効果はL2の分流により大幅に減少し、ETHへの需要をさらに減少させました。
外部需要の面では、マクロ環境は前回の緩和から今回の引き締めに移行しています。機関投資ツールも、一方向の流入であったグレースケール信託から、双方向に流動できるETFに変わりました。ETFが開通してから1ヶ月で、純流出は14万枚のETHに達しており、主にグレースケールから流出しています。これはビットコインETFの継続的な純流入と明確に対照的です。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779.webp)
供給側の分析
イーサリアム本質的には分配型資産ですが、POWからPOSへの移行はその供給構造を大きく変えました。
POW時代では、マイナーは高額な固定費（マイニング機器）と継続的な増分コスト（電気代、ホスティングなど）に直面しています。これらのコストは法定通貨で評価されており、回収不能であり、ETHの価格の下限を形成しています。マイニング競争が激化するにつれて、この下限は絶えず引き上げられています。
しかし、POS時代はこの状況を根本的に変えました。バリデーターのコストはほぼ無視できるものであり、ステーキング者は機会コストを除けばほとんど実際の支出がありません。これは「シャットダウン価格」がもはや存在しないことを意味し、ステーキング者は無制限にETHを売却できます。ステーキング者のエントリー平均価格を考慮しても、継続的な増発は価格に常に圧力をかけることになります。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a.webp)
歴史的な教訓と今後の展望
イーサリアムの現在の困難の根源は2018年のICO末期に遡ることができます。当時、多くのプロジェクトが無秩序にETHを投げ売りし、価格が暴落しました。同様の状況が再発しないように、イーサリアムコミュニティはエコシステムへの制御を強化し、一群のコア開発者と投資家を形成しました。
しかし、この方法は新たな問題も引き起こしました：
L2の追加により燃焼効果が弱まり、POSが無コストの売り圧力をもたらし、最終的に現在の状況を引き起こしました。
この経験から私たちが得た示唆は：
イーサリアムの未来の発展は依然として多くの可能性に満ちていますが、革新を維持しながら、その経済モデルとエコロジー戦略を再考する必要があります。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf.webp)