1年も経たないうちに、HyperliquidはBTCおよびETHの出来高のほぼ10%を獲得しました。DeFiの競合を超え、現在はCEXに挑戦しています。比類のない成長と収益にもかかわらず、HYPEはSolanaやEthereumに対して大幅なディスカウントで取引されており、それがHYPEが深刻に過小評価されているのではないかという議論を引き起こしています。## HYPE: アンダードッグ?Hyperliquidは、過去6ヶ月間にユーザー手数料として4億900万ドルを獲得しました。これは、Ethereumより23%多く、Solanaより75%多いです。しかし、そのトークンHYPEは、完全に希釈された基準でETHに対して88%の割引、SOLに対して62%の割引で取引されています。「The DeFi Report」の専門家は、製品の強み、独自のトークノミクス、そして市場シェアの拡大を理由に、このギャップが長く続かない可能性があると指摘しています。多くの暗号プロジェクトとは異なり、Hyperliquidはベンチャーキャピタルの関与なしに立ち上げられ、トークンの割当からVCやエンジェルを除外しました。代わりに、創業時に早期ユーザーに供給の31%を配布し、その価値は当時12億ドルで、現在は47億ドルと評価されています。この動きはトレーダーをステークホルダーに変え、VCのアンロックサイクルによって一般的に引き起こされる売却圧力を回避しました。さらに、プロジェクトは運営資金として6%のファウンデーション予算を確保し、ユーザー手数料をオープン市場からHYPEを購入するためのアシスタンスファンドに向けました。これによりトークンの流通量が減少し、価格発見をサポートします。Hyperliquidのコア製品は、高スループットのオンチェーン中央リミットオーダーブックで、永久契約と現物取引を提供します。サブ秒のブロック時間、低料金、自己管理型の取引体験を提供します。このようなシステムは、DeFiの透明性を持ちながら、中央集権型取引所の感覚を再現します。取引活動は史上最高の水準にあり、日々の出来高は100億～200億ドル、資産全体で130億ドルのオープンインタレストがあります。これにより、プラットフォームは世界のBTCおよびETHのパーペチュアル取引の約9～11％を占めています。ハイパーリキッドは過去30日間で1億700万ドルの手数料を生成しており、これはソラナの4000万ドルやイーサリアムの6700万ドルを大きく上回っています。ほぼすべての収益がトークンの自社買いに回されています。報告によると、7月だけで9220万ドルの手数料が9020万ドル分のHYPEを再購入することにつながったとされています。アナリストは、これが保有者に直接蓄積される「自社買い利回り」の形を生み出していると述べており、従来のフィンテックやテクノロジーの評価とは異なり、収益は企業に留まっています。拡張は、プロジェクトの成長するプロファイルにおいても役割を果たしています。Hyperliquidは、単なる永久契約のDEXを超えて、独自のLayer 1エコシステムの開発に移行しました。たとえば、HyperEVMは、開発者が独自の取引所を運営することなく、プロトコルの注文書に対して深い流動性を利用して構築できるようにします。この戦略は、Phantom、Rabby、Rainbowなどのウォレットとの統合や、HyperlendやUnit Protocolのような貸付およびブリッジ製品と組み合わさって、そのリーチを広げ、ネットワーク効果を強化しました。年間ベースで、Hyperliquidは出来高で1.95兆ドルを処理しており、分散型競合他社を合わせたよりも多くなっています。BTCとETHのオープンインタレストは、CMEの32%および両方の暗号ネイティブ取引所とCME全体の7.6%を占めています。## リスクの増大リスクは依然として存在します。特に、CoinbaseやRobinhoodからの競争の激化、小さなバリデーターセットへの依存、そして相対的に少数のアクティブトレーダーがほとんどの収益を生み出すことを考えると、持続可能性に関する疑問があります。それでも、HYPEは完全希薄化バリュエーションで480億ドル、流通供給量で160億ドルで取引されており、アナリストはその自社株買い駆動モデルと市場浸透が、トークンがソラナやイーサリアムと比較して過小評価されていることを示唆していると指摘しています。
ハイパーリキッドがイーサリアムやソラナを収益で上回る - しかしHYPEは大幅な割引で取引されています
1年も経たないうちに、HyperliquidはBTCおよびETHの出来高のほぼ10%を獲得しました。DeFiの競合を超え、現在はCEXに挑戦しています。
比類のない成長と収益にもかかわらず、HYPEはSolanaやEthereumに対して大幅なディスカウントで取引されており、それがHYPEが深刻に過小評価されているのではないかという議論を引き起こしています。
HYPE: アンダードッグ?
Hyperliquidは、過去6ヶ月間にユーザー手数料として4億900万ドルを獲得しました。これは、Ethereumより23%多く、Solanaより75%多いです。しかし、そのトークンHYPEは、完全に希釈された基準でETHに対して88%の割引、SOLに対して62%の割引で取引されています。
「The DeFi Report」の専門家は、製品の強み、独自のトークノミクス、そして市場シェアの拡大を理由に、このギャップが長く続かない可能性があると指摘しています。
多くの暗号プロジェクトとは異なり、Hyperliquidはベンチャーキャピタルの関与なしに立ち上げられ、トークンの割当からVCやエンジェルを除外しました。代わりに、創業時に早期ユーザーに供給の31%を配布し、その価値は当時12億ドルで、現在は47億ドルと評価されています。この動きはトレーダーをステークホルダーに変え、VCのアンロックサイクルによって一般的に引き起こされる売却圧力を回避しました。
さらに、プロジェクトは運営資金として6%のファウンデーション予算を確保し、ユーザー手数料をオープン市場からHYPEを購入するためのアシスタンスファンドに向けました。これによりトークンの流通量が減少し、価格発見をサポートします。
Hyperliquidのコア製品は、高スループットのオンチェーン中央リミットオーダーブックで、永久契約と現物取引を提供します。サブ秒のブロック時間、低料金、自己管理型の取引体験を提供します。このようなシステムは、DeFiの透明性を持ちながら、中央集権型取引所の感覚を再現します。
取引活動は史上最高の水準にあり、日々の出来高は100億～200億ドル、資産全体で130億ドルのオープンインタレストがあります。これにより、プラットフォームは世界のBTCおよびETHのパーペチュアル取引の約9～11％を占めています。ハイパーリキッドは過去30日間で1億700万ドルの手数料を生成しており、これはソラナの4000万ドルやイーサリアムの6700万ドルを大きく上回っています。
ほぼすべての収益がトークンの自社買いに回されています。報告によると、7月だけで9220万ドルの手数料が9020万ドル分のHYPEを再購入することにつながったとされています。アナリストは、これが保有者に直接蓄積される「自社買い利回り」の形を生み出していると述べており、従来のフィンテックやテクノロジーの評価とは異なり、収益は企業に留まっています。
拡張は、プロジェクトの成長するプロファイルにおいても役割を果たしています。Hyperliquidは、単なる永久契約のDEXを超えて、独自のLayer 1エコシステムの開発に移行しました。たとえば、HyperEVMは、開発者が独自の取引所を運営することなく、プロトコルの注文書に対して深い流動性を利用して構築できるようにします。この戦略は、Phantom、Rabby、Rainbowなどのウォレットとの統合や、HyperlendやUnit Protocolのような貸付およびブリッジ製品と組み合わさって、そのリーチを広げ、ネットワーク効果を強化しました。
年間ベースで、Hyperliquidは出来高で1.95兆ドルを処理しており、分散型競合他社を合わせたよりも多くなっています。BTCとETHのオープンインタレストは、CMEの32%および両方の暗号ネイティブ取引所とCME全体の7.6%を占めています。
リスクの増大
リスクは依然として存在します。特に、CoinbaseやRobinhoodからの競争の激化、小さなバリデーターセットへの依存、そして相対的に少数のアクティブトレーダーがほとんどの収益を生み出すことを考えると、持続可能性に関する疑問があります。
それでも、HYPEは完全希薄化バリュエーションで480億ドル、流通供給量で160億ドルで取引されており、アナリストはその自社株買い駆動モデルと市場浸透が、トークンがソラナやイーサリアムと比較して過小評価されていることを示唆していると指摘しています。