なぜ私はSOLを空売りする必要があるのか？

本文では、ソラナの最近のパフォーマンスについてデプス分析を行い、供給イベント、競争圧力、満足感などのさまざまな観点から直面する可能性のある課題と将来の市場動向を探っています。著者はデータと市場現象を通じて、ソラナの資金流動、エコシステムの競争、投資家の行動に潜む潜在的な懸念を明らかにし、市場におけるマージナルな買い手と売り手の力の変化トレンドを提案しています。
以下は元のテキストです：
以下は私がソラナについて持つ簡単な意見で、他の資産に比べて12月に弱含みを示す可能性があると考える理由について主に議論しています（この傾向はすでに始まっていると信じていますが、今後も続くでしょう）。
私は235-240ドルの位置でショートを取り、これが今年最後の絶好の非対称性のチャンスだと考えています。
総じて見ると、ソラナ 今年の大部分のパフォーマンスはまだ本当の試練に直面しておらず、その主要な推進力は枯渇している（または枯渇の過程にある）と言えます。
なぜSOLはパフォーマンスが低くなるのですか？
私の見解では、ソラナが今年の規模化資産で最も優れたYTDパフォーマンスを達成する真の要因には、以下の点が含まれています。
1. 競争相手よりも活発で多様なエコシステムを持ち、高速な取引速度を誇る；
2. 最も強力な「カジノ」の環境は、多くのMEME参加者をSOLを計算単位として参加させる魅力を持っています；
3. 年間の資金流入-私は多くのファンドマネージャーや大口の流動性参加者がETH ETFの人気の欠如により追い出され、将来の資産配置においてある種の「存在の危機」を経験したと考えています。
今日、私は上記の3つの推進力がすでに弱まり、非常に衝撃を受けやすくなっていると考えており、まだ削減すべき余剰のバブルがたくさん存在していると思います。以下は具体的な理由です:
速度と多様性を主力とする L1 プラットフォームであるソラナは、HYPE と ETH/Base の強力な脅威に直面しています
これらの脅威の台頭は予想外であり、まだ効果的な対処がされていません。
下の図は、アルテミスのトラフィックデータで、1週間または1か月の範囲で観察することができます。これは今年になって最も顕著なソラナからEVMへの資金流動の1つであり、この移行はトラフィックだけでなく、人気のある分野のケースでも観察できます。たとえば、AI分野のmemeコインセクター-以前はトッププロジェクトと考えられていたGOAT、FARTCOIN、ZEREBRO、AI16Zは、この期間中にすべて半分になり、VIRTUALとプロキシエコシステムは同じ期間に活況を呈しています。
此外,我认为 Solana 在 L1 领域已经很久没有遇到真正的竞争对手。 尽管 HYPE 尚属早期阶段,但其对democratization 所有权的追求和团队实力展现出的吸引力,短期内不可忽视。
2024年には、ソラナはまだ真の供給ショックを経験していません。
相比之下，他の主要な資産はすでに厳しい試練に直面しており、例えばビットコインの MTGOX 事件やドイツの規制問題、そしてイーサリアムの ETF ローンチなどが挙げられます。ソラナ はこの点でほとんど影響を受けておらず、今年の夏に一時的な波乱がありましたが、すぐに無視されました。なぜならその後の ETH の大幅な調整が注目を分散させたからです。
ソラナは、過去数ヶ月で最も優れたパフォーマンスを発揮し、ビットコインのハイベータ資産として、エーテルから多くの資金流を奪い取りました（この傾向は徐々に消えています）、同時に、平凡で魅力に欠ける小さな山寨コインよりも注目を集めました。
在流动基金领域,2024 财年内 GP 实现现金分配的方式应该只有两种选择:
1. 実現利益の割合に応じて分配します;
2. 未実現収益の割合に基づいて分配しますが、前年のハイウォーターマークを基準にして追索調整する必要があります。
どのような状況でも、昨年のソラナの優れたパフォーマンスを考慮すると、流動性ファンドマネージャーはおそらくSOLを売却する傾向があると思われます。その理由には、次のようなものが考えられます：
a) 最も良いパフォーマンスを示した資産として、大幅な上昇を達成しています；
b) 投資ポートフォリオの過去のパフォーマンスが遅れている部分には、まだ未発掘の上昇ポテンシャルがあると考えられ、H1/H4/1時間枠でトレンドの強さを示す他のアルトコインを保有し、収益を狙う価値があります。
また、この傾向はGalaxyオークションの人気によっても促進されています（SOLのコストベースは$80-100）。オークションに参加するファンドマネージャーは以下の方法で利益を得ることができます:
例えば、歴史的な高値で購入されたロックアップ供給の1/3を売却し、その後、来年3月の最初のアンロックイベントでこれらのトークンを「回収」することにより、名目的な価値の差額を得ることができます。
SOL ETFの流動性は、古いトークンの台頭とXRP ETFの潜在的な影響力により低下しています。
XRPのパフォーマンスは2つの主要な要因によって駆動されています：
a) ETHに続いて最もETF製品が導入される可能性が高い資産と見なされ、Bitwiseとの関係が密接です;
b) アメリカの暗号通貨キャピタルゲイン税が0%に引き下げられるという噂に関するもの。
XRPの歴史（最初期の暗号化資産の1つとして）およびSEC委員長Gary Genslerの辞任を考慮すると、XRP ETFの導入の可能性はSOLと比較して同等または若干低いかもしれませんが、それがSOLに完全に属していた市場シェアを侵食していることは否定できません。
自画自賛
この感情は正確には量ることが難しいですが、直感的には、ソラナの傲慢な自信は既に限界に達しており、数年前とは逆の状況が対照的になっています-当時、ETHの優位性によりSOLが追いついたが、この地位は攻略困難な城壁のようです。
ここでは、その代表的な例をいくつか紹介します
1.「ネットワーク拡張 vs L2」；DRIFT に対する HL の比較は、「間違いを犯さない」態度を示しています；
2. 多くの人々が「誰もがソラナからBaseにブリッジを作りたいとは考えない」と主張していますが、明らかな例外があります；
3. ETHを強く支持していた一部のユーザーは、ETHが35％上昇する数週間前に完全にパニック売りしました。これらの人々はETHSOLの目標価格が非常に低いレベル（例：0.027 ETHSOL）に下がると突然予測しました。
ブーム
未来30日以内、私はソラナへの辺际買い手の魅力が今年最も弱い状態にあると考えています（ETFの流動性はETHと比較して明らかに不足しており、アルトコインへの関心は以前よりも分散しています）。一方、辺际売り手の売り出し動機は同時に最も強い状態にあります（利益確定、またはMEMEを通じてSOLを保有して大きな利益を得たユーザーがキャッシュアウトするため）。
また、多くの牛が価格上昇を推進しようとする中、資金調達コストは引き続き高止まりしており、この上昇は完全にレバレッジによって推進され、最近（一時的に）の歴史的な高値を突破して表れています。