この記事の要約：
この記事が書かれた時点である2024年第4四半期、これが新しいブルマーケットの初期です。
ビットコインの価値は、総合経済産業において、金融史上で債券や株式に類似し、人類のテクノロジーの新たな発展の「燃料」です。中期産業では、将来人類が必ずデジタル世界に参入する通貨であり、指数でもあります。微視的産業では、新たな法的規制が導入され、通貨発行が規制され、それによって世界中の民間投資需要が吸い上げられます。
これはおそらく、暗号通貨産業に属する最後の「素人」サイクルであり、ビットコインに大幅なベータ上昇があった最後のメガサイクルでもあります。これは、このサイクル以降、ビットコインのベータが大幅に低下することを意味しますが、一般的なトークン発行市場が100倍のアルファ機会を持たなくなるわけではありません。
ビットコインのこの牛相場の頂点は2025年Q4に現れ、高点は16-22万ドルになります。これまでにすでに起こった「第一の波」を除いて、明らかな牛相場の中間トレンドにはまだ2つの波があります。
現在はインターネット時代の1999年であり、つまり、将来の12〜18ヶ月間、ブルマーケットがピークに達した後、暗号産業は2000〜2001年のインターネットバブルが崩壊したのと同様に、長い冷たい冬を迎えるでしょう。もちろん、これは産業の再編成の機会でもあります。私はとても楽しみにしています。
牛市が訪れると、記事の生産量が最も高い時です。
約4年前、つまり前のサイクルのブルマーケットの始まりのころ、私は「2021年のデジタル通貨、どのように投資すべきか？」という記事を書きました。デジタル通貨業界全体について話すとき、避けて通れないのはビットコインの価値と価格です。
もしもうビットコインの価値を信じているなら、第5部に進んで、ビットコインの将来の価格動向についての予測を見てみましょう。
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ビットコインの価値について、産業の観点から、私は全体経済、中規模、そして微視的な3つのレベルに分けて話しましょう。 全体経済的に見ると、ビットコインは人類の金融市場全体のヘッジ期待を表し、債券、株式に続く人類史上3番目の資本化可能な「金融仲介」を表します。中期的に見ると、ビットコインは、将来的に人類が必然的に入る「デジタル時代」であり、Web3の世界で最も価値のある「指数」となるでしょう。微視的に見ると、ビットコインは、コンプライアンスと規制の面で徐々に健全化しており、米国などの主要国で多くの「伝統的な資金」を引きつけるでしょう。第三世界諸国では、現地の投資ニーズを満たすことができない需要を虹吸することになります。
ソース: ForesightNews
総合経済の観点から、私たちはビットコインを人類の金融史上画期的な資産と見なしています。最も重要なのは、金融史の変遷を理解することです。『「2021年のデジタル通貨、どのように投資するか？」四部作の一つ』では、デジタル通貨の位置を技術史の観点から正確に位置付けています。技術革命の背後には、重要な金融インフラと全く新しい金融「媒体」が生まれます。
金融の背後には、時局の変化があります。現在に立って、世界の政治経済情勢が最も不透明な時期であり、伝統的な金融秩序が最も脆弱であり、大きな変革が起こりうる時期でもあります。今、私は遡ることができませんが、「オランダのチューリップ」など数百年前の有名な金融バブルが発生したときに、ロンドン証券取引所やニューヨーク証券取引所のような金融取引所が存在したかどうか、またはオランダの商人たちがオフライン取引を習慣化しており、ただし仕組みや秩序を確立しておらず、このバブルが最終的に幻影となったかどうかはわかりません。しかし、歴史の流れの中で、人類が記憶するすべての技術革新には、金融パラダイムの変革があり、金融パラダイムの変革は時局の変化の必然的な結果です。これらは相互に因果関係があり、互いに補完し合い、最終的に濃墨重彩の一筆を人類の歴史に書き残しました。私も予想できませんでしたが、南北戦争がもたらしたアメリカ社会の構造の急激な変化がなければ、社会階級の再構築がなければ、技術革新が産業に進出することを奨励することができ、第二次産業革命はイギリスから始まったままであり、最終的にアメリカで隆盛し、画期的なものとなりました。
一方で、私はより過激な見方を持っています：経済の低迷について誰もが話している中で、実現可能なビジネスモデルを探す方法について大いに話し合われる中で、ビジネスそのものがなぜビジネスモデルを必要とするのか、そして「ビジネスモデル」という言葉自体が既に意味を失っていないか、ということです。
ここには私のさらなる考えがありますが、それはやや複雑であり、ここでは繰り返しません。これは、私が将来書く記事「暗号資本論四部作の番外編-ビジネス、投資の哲学についてのスケッチ」の最も重要な部分として展開されます。
関連レディング: クリプトキャピタルの4つのステップの1つ:トークンの発行、資金調達の新しいパラダイム
現在の「社会資本」（または「民営経済」と表現されることもある）の価値のほとんどは、株式企業形式で占められており、株式を価値の錨として上場企業が大部分を占めています。しかし、将来的には、これらの価値の大部分は「ビジネス」（なぜ有限合資制ができないのか）や「トークン」（財団）に存在する可能性があります。
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ビットコインの産業についての観点について少し時間をかけて話してみましょう。私は2021年に出版された書籍の終わりに、私の予測の中でも最初に挙げたのは、ビットコインは無敵です。私の書籍の電子版「新しいパスワードを解除する-ブロックチェーンからデジタル通貨へ」の後書きを参照してください。-
技術産業の観点から言えば、Web3は将来の必然的なトレンドであり、BitcoinはWeb3世界全体の中核資産、あるいは経済学的には「通貨」と呼ばれるべきです。物々交換の古代においては、金が最も一般的な「通貨」でしたが、近代国家体制と金融体制の発展に伴い、国家通貨が最も一般的な「通貨」となりました。そして、未来においては、デジタル時代の到来により、仮想空間のメタバースにおいて、デジタル世界のあらゆる生活には新たな「通貨」が必要となります。
だから、「あなたが投資しているのがトークンである」としつこく聞くことは意味がありません。ブロックチェーンや暗号通貨には「+」が必要です。今、他の人がどんな分野に投資するか聞かれたら、「私は株式企業に投資したい」「ネットワーク企業に投資したい」と答えるように、Web3は特別な産業として、暗号通貨は新しい市場手段や金融媒体として、徐々に他の産業と結びついています――ブロックチェーン + AI = DeAI、ブロックチェーン + 金融 = DeFi、ブロックチェーン + エンターテイメント/芸術 = NFT + メタバース、ブロックチェーン + 科学研究 = DeSci、ブロックチェーン + 物理的な基盤 = DePin…。
トレンドは明確ですが、それが私たちに関係あるのでしょうか？または、トレンドを把握した後、どのように財産価値を向上させることができるのでしょうか？
それでは、AIに注目しましょう。
これらの年におけるビジネス社会のメインテーマは、一つは明るく、もう一つは暗い。AIは資本が常に追い求める、表舞台に上がれるホットな話題であることは間違いない。一方、Cryptoは暗い部分に湧いており、さまざまな伝説や突如富を得た神話が集まる場所であるが、多くの制約もあり、多くの人にとって手の届かない場所でもある。
AI市場のポテンシャルは広く兆の規模と見なされており、特に生成型AI、AIチップ、および関連インフラ産業においてそうです。しかし、投資家にとっては、AIは成長産業であり、自分のお金を投資することを望んでいますが、何に投資すべきでしょうか？AI ETF指数ファンドに投資することができますが、これは産業の成長を効果的に追跡するAIエコシステムをカバーしていますか？
なし。2024年には、NVIDIAの株価はほぼ3倍になり、同時期に多くのAIテーマのETFのパフォーマンスは平凡でした。将来を見ると、NVIDIAの株価パフォーマンスは、AI産業全体の成長と必ずしも正の相関関係にあるわけではありません。チップメーカーには必ずしもNVIDIAだけが存在するわけではないからです。
出所:ForesightNews 2024年メインストリームAI ETFとNVIDIA株のパフォーマンス比較
AIはメインテーマですが、将来のAI産業の市場価値を固定できるものがあるかどうか、AI全体の産業価値がどれだけ上昇するかによってETFの価値がどれだけ上昇するか、例えばダウ平均指数/S&P 500 ETFがWeb0(株式企業)の発展を代表し、ナスダックETFがWeb1を代表しているように、Web2の投資機会は指数形式で示されていません。Web3世界、または将来の人類全体のデジタル世界の価値にとって、最適な指数はビットコインです。
なぜWeb3の世界の価値は、必ずビットコインで測定されなければならないのでしょうか？
コンピューターやインターネットが次々と誕生して以来、人類は現実の世界ではなく、ますます仮想世界で時間を過ごすことになる運命にある。将来、VR/ARメガネをかけると、家で座ったままイエローストーン国立公園を訪れ、中国の唐代に戻って宮殿を感じ、設定したバーチャル会議室で地球のもう片方の端にいる友人と対面してコーヒーを飲むことができる…。現実と仮想の境界はますます曖昧になり、それが未来のデジタル世界、あるいはメタバースの姿である。そしてそこで、仮想空間に何か装飾を施す必要があり、仮想の人々に踊ってもらうためにはお金が必要になる。それはドルでありえないし、人民元でもない。物理的な資産でもありえない。私に思い浮かぶもっとも適切であり、デジタル世界全体に受け入れられる唯一のものはビットコインである。
映画『辛亥革命』では、孫文さんが10元の債券を手に持っていました。「革命が成功したら、この債券は100元に交換できます」と言っていました。
参加する
当下に戻る。
私たちは経済が安定している国で生活しており、信頼できる通貨を持っています。しかし、これは世界全体の金融システムが私たちの住む社会と同様に安定しているとは限らないことを意味します。アルゼンチンの新しい大統領が就任したとたんにアルゼンチンの通貨システムを廃止することを宣言しました-とにかくアルゼンチン国内では政府が発行した通貨を信頼する人はほとんどいません。2023年のトルコのインフレ率は+127%に達し、それに応じて国民のデジタル通貨保有率は52%にも達しています。特に第三世界の国々では、ここ数年、情報技術のインフラが着実に整備されてきており、伝統的な通貨のモバイル決済とデジタル通貨の決済手段がほぼ同時に発展しています。これに比べて、2010年前後の中国の情報技術の急成長期のように、第三世界の国々もここ数年で3.0時代のデジタル通貨決済に直接移行し、2.0時代のモバイル決済を置き換えています。その結果、デジタル通貨決済が日常の支払いの中で当たり前の光景となっています。
ここでは興味深い議論がされており、ビットコインにはコントローラーがいないため、通貨や「通貨」としての役割を果たすことはできず、法定通貨を発行する政府のマクロ経済政策に対応することができません。実際、ドルも企業が発行していますので、いわゆる政府のマクロ経済政策も背後の利益集団に譲る必要があります。資本力が世界を動かす推進力です。法定通貨にマクロ経済政策があると言い張るなら、ビットコインのマイニング利益集団が最大のコントローラーです。
出所:ForesightNews 近年の主要経済国におけるインフレ率の変化
出典：ForesightNews近年、アルゼンチンのインフレ率の変動
マイクロレベルでは、資金の流動速度が速くなるにつれて、テクノロジーと金融サイクルがますます短くなっています。経済の抗フラジリティが低い環境では、伝統的な株式市場には8〜10年のロックアップ期間が必要ですが、このような長期投資の特性は多くの人々に流動性の問題を懸念させています。一方、トークンは事前に現金化する可能性を提供し、より多くの小売投資家資金を引き付けるだけでなく、初期投資家により柔軟な退出期待を提供します。
伝統的な株式市場では、エンジェルラウンドやアーリーステージの投資家は通常、企業の設立後約5年で、企業が成熟した成長段階に入りつつあるが、IPOや買収までまだ時間がかかる時（通常8〜10年）に、株式の売却や企業の買い戻しによる一部の撤退を求めます。このようなモデルは、投資の時間コストを有効に軽減することができますが、通貨と比較すると、その流動性は明らかに制限されています。
通貨の権限モデルは、トークンの発行や流通を通じて、初期投資家がより早く資金を回収できるようにし、より広範な市場参加者を引き付けることで魅力的です。この柔軟性は、従来の株式市場の構図に深い影響を与える可能性があります。これに関する詳細については、「暗号資本論四部作の二番（下）：煙のない戦場-VCまたはトークンファンド？」を参照してください。
一方、世界のほとんどの主権国家の金融市場は非常に破片化しており、流動性が不足していますが、暗号通貨の天然の世界金融特性は、韓国、アルゼンチン、ロシアなどを含むこれらの資金を非常に魅力的にしています。また、ベトナムなどの一部の東南アジア諸国の株式市場の発展は、中間層の財富の蓄積速度に追いつくことができず、これらの新興階級が金融市場への参加を直接的に国内の金融市場の段階をスキップして暗号通貨に移行させました。グローバルデジタル通貨の規制化と主流の金融市場との統合の背景において、これらの国々の民間資産の投資ニーズは、弱い国内金融インフラによって満たされませんでした。韓国の株式市場（KOSPI）と創業板市場（KOSDAQ）は合わせて2,500社以上の上場企業がありますが、80％の企業の時価総額は1億ドル未満であり、取引量は無視できるほど少ないです。一方、世界中の個人投資家資金を吸収したデジタル通貨市場は、最も十分な流動性を持ち、彼らにとって最適な投資対象となっています。
Source: ForesightNews Samsungの現在の時価総額と取引量
注：図からは、ドージコインの現在の市場価値が約60億ドルで、サムスンの市場価値が約234億ドルであり、ドージコインの市場価値の約4倍であることがわかります。ただし、24時間の取引量はドージコインが55億ドルに達し、サムスンの数万倍になっています。
そして、世界のデジタル通貨市場の戦略的な要地であるアメリカでは、2025年には新しい暗号通貨の法的枠組みの変革が起こる可能性があります。最も重要な2つの法案、FIT21とDAMSは、商品先物取引委員会（CFTC）によって監督され、証券取引委員会（SEC）によって監督されていません。これらのブロックチェーン法案の中心は、トークン発行（トークン発行）を証券発行ではなく商品取引と見なし、CFTCが管理することです。これらの2つの法案が共和党によって提出されたことを考えると、現在のSEC委員長であるゲーリー・ゲンスラーは民主党の立場を代表しているため、法案は大きな障害に直面しています。しかし、トランプ大統領が再選された場合、共和党が主導権を握っているため、法案が可決される可能性が大幅に高まります。
この法案を説明すると、簡単に言うと、発行されたコインを商品として取り扱い、CFTCが監督し、合法化することで、コインの資金調達の積極性を大幅に促進できます。企業はコインを合法的かつ規制順守で使用して資金調達を行い、仮想通貨市場に資金を引き込むことができます。また、長期的な規制順守の安定した経路を持つことで、多くの人々が資金を稼いだ後もこの産業に取り組むことができるでしょう。そして、アメリカがこの法案を先導したことで、世界的にデジタル通貨金融市場、ブロックチェーン技術市場、国家間の競争が本格的に展開し、「プロジェクトの獲得」「人材の獲得」が完全にグローバライズされた仮想通貨市場で今後さらに進展する可能性があります。アメリカの政策がより友好的になれば、仮想通貨は灰色の産業ではなく、立派な金融革新となります。現在は新加坡、スイスなどの比較的仮想通貨に対して友好的な国に常駐している創業者たちは、すぐに大規模な移住が起こるかもしれません。
店
2016 年を思い出すと、その時は世界中で crypto 通貨が数えるほどしかなく、ビットコインはゲームコインのように、RMB で取引所に直接「チャージ購入」できる時代でした。私たちの世代の仮想通貨ユーザーは、未来に期待していました。（詳細は「2021年のデジタル通貨、投資すべきか？」シリーズの最後を参照）
それは私の夢でもあります。
元々の考えでは、これらの目標を達成するには8〜10年かかると考えていました。
しかし、私たちはわずか四年しかかからなかった。
そしてその時、私は新しい夢を持つようになりました - ビットコインが通貨資産として徐々に一般社会に受け入れられているので、他のデジタル通貨、またはトークンも、デジタルストック以外にもデジタル商品の役割を果たす必要があります。これにより、人類の将来のデジタル世界では、金融価値に加えてユーティリティも生み出す必要があります。これにより、人類はより良いデジタル世界に進むことができます。
ああ、そうですね、このものは後で皆さんが新しい名前をつけました - NFTです。
「元宇宙時代のデジタル商品」は、NFTの最終形態であり、Web3の実現であり、デジタル化であり、マスアドプションのための最も重要な要素でもあります。」
そのため、私は2021年初めにNFT産業を強く築きました。「未来への道-Web3五部作」シリーズの記事では、その将来についての私の説明があります。
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もちろん、最も直感的に人々を引き付けるのは、または、私が書いた記事を読んでくれる人が増えるようにするには、ビットコインの価格上昇に頼らざるを得ません。
その重要な点を話しましょう。ビットコインの市況についての私の予測について触れる必要があります：ビットコインの次のピークは2025年末に現れ、妥当な範囲は16-22万ドルの間にあるはずです。その後、2026年には皆さんに空売りをお勧めし、休息することをお勧めします。
私の2019年1月1日の論文「鉱業市場の均衡下でのビットコインの評価モデル-派生金融商品の価格設定理論に基づく」では、2018年から2021年までの4年間の底を触れました。
そして2022年に言及した2022-2025年の4年サイクルの底部。
現在の視点から見ると、仮想通貨市場は重要な岐路に立っています。デジタル通貨産業は、世紀の変わり目のインターネット産業のようであり、1〜2年以内にバブルが崩壊する時期が近づいています。米国のFIT21などのクリプトフレンドリーな法律が通過し、仮想通貨の規制が整ったことで、かつて仮想通貨に理解がなく、それを完全に軽蔑していた伝統的な老舗企業もビットコインを受け入れ、1%〜10%の範囲で投資を始めるようになるでしょう。しかし、その後、ブロックチェーンとデジタル通貨が徐々に伝統的産業と結びつかず、本当の意味での「ブロックチェーン+産業」の変革が起こらない限り、インダストリーに新たな資金が流入することはなく、成長の機会も限られるでしょう。2020年のDeFi、2021年のNFTとメタバースは正しい方向性であり、革新の波を巻き起こしました。しかし、2024年にはビットコインは新たな高値を更新していましたが、ブロックチェーン産業全体には十分な革新がなく、市場はメームやレイヤー1、2、3に溢れているだけであり、「ビジネスコンセプトの革新」は存在しませんでした。そして、私の目に見える2025年までに、産業全体の雰囲気が決まってしまい、私は「ビジネスコンセプトの革新」が重要な節目を迎えることに悲観的な見方をしています。
水は船を高くする、今は大水があふれ、小さな木筏がたくさんあり、舟は競い合い、船頭たちは誰が速く漕ぐかを競い、そして重たい機械船を嘲笑する。しかし、大波が引くと木造船は座礁し、持続的な機械動力だけが港を離れて大海を迎えることができる。
さらに、興味深い予測をしてみましょう。仮想通貨市場のバブルが頂点に達する兆候は、バフェット氏、つまり世界で最もビットコインに反対する人物が考えを変え、産業に参入し始めることです。革命の段階的な勝利は、しばしば最も危険な瞬間に潜んでいます。
現在の仮想通貨市場は、1999年のインターネット時代に例えられます。急速な成長を経験した後、2025年以降、デジタル通貨業界は巨大なバブルの崩壊に直面する可能性があります。歴史を振り返ると、1995年12月にネットスケープの初めてのIPOが実現し、1996年4月にはYahoo!が上場して市場を沸かせました。2000年3月10日、ナスダック指数は5,408.6ポイントの歴史的な高値を記録しました。しかし、その後すぐにバブルは崩壊し、2001年に市場は冬期に突入しました。広義には2004年まで寒冬期が続きましたが、本当の底は2002年10月で、ナスダック指数は1,000ポイント近くまで下落し、業界の最も低い時期を象徴しました。
2020 年にMicroStrategyはビットコインを購入し、会社の株価を上昇させ、初めて意義深い通貨連動効果を実現しました。そして、2021年2月にはTeslaがビットコインを購入することを発表し、これは巨大企業が正式に参入した象徴的な出来事となりました。これらの歴史的瞬間は、ブロックチェーン産業の「1995-1996年」を思い起こさせます－インターネットの初期の波。
将来を展望すると、2025年末までに、ビットコインの価格は長期的な頂点期に直面する可能性がありますが、2027年初頭には新たな低水準に達する可能性があります。FIT21法案が可決されると、以前の「.com」時代と同様に、大衆のコイン発行ブームが起こる可能性があります。
トークンの資金調達の閾値がほぼゼロに引き下げられ、一般の人々も高校生のように簡単にウェブサイトを作成し、自分自身のトークンを発行できるようになると、市場にはさまざまなトークンが急速に水増しされる可能性があります。このような環境では、最後の一連のトークン発行者による「狂乱のブルラン」はおそらく3か月を超えないでしょう。その後、市場の供給と需要の不均衡や資本の枯渇により、産業は避けられない崩壊を迎えることになります。
しかし、それまでの12ヶ月間、ビットコインはほぼ2倍の潜在的な上昇余地があり、一般の人々にとっては、グローバルな流動性の集積によって、非常に短期間で「数百倍、数千倍」という初期のコインのチャンスが無数に存在しています。なぜ参加しないのでしょうか？
そして、昔の波が起きて雲が湧き上がったことを振り返ると、多くのメディアで「バブル」と評されたインターネット産業でした。今日、ナスダック指数は20,000ポイントを突破しました。振り返ってみると、2000年当時は山の頂上のように見えましたが、今ではただの小さな丘に過ぎません。2000年にインターネット産業に参入し、今日まで続けることはほぼ最も正しい選択でした。
ビットコインは、1つの小さな丘のようなものです。
私が最初にビットコインを購入したのは、2016年3月7日から3,202日が経過しました。
私はまだ覚えています。マウスをクリックした瞬間の価格は2,807元でした。つまり、約400ドルです。
たくさんの人が私に尋ねました、あなたはビットコインが最高でどれだけ高騰すると思いますか？
この問題には意味がありません。金価格は、これらの日々、これらの年々、新しい高値を続けています。
意味のある問題は、ビットコインの価格がある時点で最高にどれだけ上昇できるかですか？
拭目を待つ。
最高のものはまだ来ていません。
【免責声明】市場にはリスクがあり、投資には注意が必要です。この文書は投資アドバイスとはなりません。ユーザーは、この文書の意見、視点、または結論が自身の特定の状況に適合しているかどうかを検討する必要があります。この情報に基づく投資は自己責任で行ってください。
この記事は、Foresight Newsの許可を得て転載しています。
原作者:トニー・リン、ペンネーム辰野
『今参加するのがベスト！2025年はビットコインの最後の大規模牛市、長い冬が後ろに？』この記事は最初に『暗号都市』で公開されました。
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今参加しないと！2025年はBTCの最後の大規模な牛市であり、長い冬が続く可能性がありますか？
この記事の要約：
この記事が書かれた時点である2024年第4四半期、これが新しいブルマーケットの初期です。
ビットコインの価値は、総合経済産業において、金融史上で債券や株式に類似し、人類のテクノロジーの新たな発展の「燃料」です。中期産業では、将来人類が必ずデジタル世界に参入する通貨であり、指数でもあります。微視的産業では、新たな法的規制が導入され、通貨発行が規制され、それによって世界中の民間投資需要が吸い上げられます。
これはおそらく、暗号通貨産業に属する最後の「素人」サイクルであり、ビットコインに大幅なベータ上昇があった最後のメガサイクルでもあります。これは、このサイクル以降、ビットコインのベータが大幅に低下することを意味しますが、一般的なトークン発行市場が100倍のアルファ機会を持たなくなるわけではありません。
ビットコインのこの牛相場の頂点は2025年Q4に現れ、高点は16-22万ドルになります。これまでにすでに起こった「第一の波」を除いて、明らかな牛相場の中間トレンドにはまだ2つの波があります。
現在はインターネット時代の1999年であり、つまり、将来の12〜18ヶ月間、ブルマーケットがピークに達した後、暗号産業は2000〜2001年のインターネットバブルが崩壊したのと同様に、長い冷たい冬を迎えるでしょう。もちろん、これは産業の再編成の機会でもあります。私はとても楽しみにしています。
牛市が訪れると、記事の生産量が最も高い時です。
約4年前、つまり前のサイクルのブルマーケットの始まりのころ、私は「2021年のデジタル通貨、どのように投資すべきか？」という記事を書きました。デジタル通貨業界全体について話すとき、避けて通れないのはビットコインの価値と価格です。
もしもうビットコインの価値を信じているなら、第5部に進んで、ビットコインの将来の価格動向についての予測を見てみましょう。
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ビットコインの価値について、産業の観点から、私は全体経済、中規模、そして微視的な3つのレベルに分けて話しましょう。 全体経済的に見ると、ビットコインは人類の金融市場全体のヘッジ期待を表し、債券、株式に続く人類史上3番目の資本化可能な「金融仲介」を表します。中期的に見ると、ビットコインは、将来的に人類が必然的に入る「デジタル時代」であり、Web3の世界で最も価値のある「指数」となるでしょう。微視的に見ると、ビットコインは、コンプライアンスと規制の面で徐々に健全化しており、米国などの主要国で多くの「伝統的な資金」を引きつけるでしょう。第三世界諸国では、現地の投資ニーズを満たすことができない需要を虹吸することになります。
ソース: ForesightNews
総合経済の観点から、私たちはビットコインを人類の金融史上画期的な資産と見なしています。最も重要なのは、金融史の変遷を理解することです。『「2021年のデジタル通貨、どのように投資するか？」四部作の一つ』では、デジタル通貨の位置を技術史の観点から正確に位置付けています。技術革命の背後には、重要な金融インフラと全く新しい金融「媒体」が生まれます。
ソース: ForesightNews
金融の背後には、時局の変化があります。現在に立って、世界の政治経済情勢が最も不透明な時期であり、伝統的な金融秩序が最も脆弱であり、大きな変革が起こりうる時期でもあります。今、私は遡ることができませんが、「オランダのチューリップ」など数百年前の有名な金融バブルが発生したときに、ロンドン証券取引所やニューヨーク証券取引所のような金融取引所が存在したかどうか、またはオランダの商人たちがオフライン取引を習慣化しており、ただし仕組みや秩序を確立しておらず、このバブルが最終的に幻影となったかどうかはわかりません。しかし、歴史の流れの中で、人類が記憶するすべての技術革新には、金融パラダイムの変革があり、金融パラダイムの変革は時局の変化の必然的な結果です。これらは相互に因果関係があり、互いに補完し合い、最終的に濃墨重彩の一筆を人類の歴史に書き残しました。私も予想できませんでしたが、南北戦争がもたらしたアメリカ社会の構造の急激な変化がなければ、社会階級の再構築がなければ、技術革新が産業に進出することを奨励することができ、第二次産業革命はイギリスから始まったままであり、最終的にアメリカで隆盛し、画期的なものとなりました。
一方で、私はより過激な見方を持っています：経済の低迷について誰もが話している中で、実現可能なビジネスモデルを探す方法について大いに話し合われる中で、ビジネスそのものがなぜビジネスモデルを必要とするのか、そして「ビジネスモデル」という言葉自体が既に意味を失っていないか、ということです。
ここには私のさらなる考えがありますが、それはやや複雑であり、ここでは繰り返しません。これは、私が将来書く記事「暗号資本論四部作の番外編-ビジネス、投資の哲学についてのスケッチ」の最も重要な部分として展開されます。
関連レディング: クリプトキャピタルの4つのステップの1つ:トークンの発行、資金調達の新しいパラダイム
現在の「社会資本」（または「民営経済」と表現されることもある）の価値のほとんどは、株式企業形式で占められており、株式を価値の錨として上場企業が大部分を占めています。しかし、将来的には、これらの価値の大部分は「ビジネス」（なぜ有限合資制ができないのか）や「トークン」（財団）に存在する可能性があります。
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ビットコインの産業についての観点について少し時間をかけて話してみましょう。私は2021年に出版された書籍の終わりに、私の予測の中でも最初に挙げたのは、ビットコインは無敵です。私の書籍の電子版「新しいパスワードを解除する-ブロックチェーンからデジタル通貨へ」の後書きを参照してください。-
ソース: ForesightNews
技術産業の観点から言えば、Web3は将来の必然的なトレンドであり、BitcoinはWeb3世界全体の中核資産、あるいは経済学的には「通貨」と呼ばれるべきです。物々交換の古代においては、金が最も一般的な「通貨」でしたが、近代国家体制と金融体制の発展に伴い、国家通貨が最も一般的な「通貨」となりました。そして、未来においては、デジタル時代の到来により、仮想空間のメタバースにおいて、デジタル世界のあらゆる生活には新たな「通貨」が必要となります。
だから、「あなたが投資しているのがトークンである」としつこく聞くことは意味がありません。ブロックチェーンや暗号通貨には「+」が必要です。今、他の人がどんな分野に投資するか聞かれたら、「私は株式企業に投資したい」「ネットワーク企業に投資したい」と答えるように、Web3は特別な産業として、暗号通貨は新しい市場手段や金融媒体として、徐々に他の産業と結びついています――ブロックチェーン + AI = DeAI、ブロックチェーン + 金融 = DeFi、ブロックチェーン + エンターテイメント/芸術 = NFT + メタバース、ブロックチェーン + 科学研究 = DeSci、ブロックチェーン + 物理的な基盤 = DePin…。
トレンドは明確ですが、それが私たちに関係あるのでしょうか？または、トレンドを把握した後、どのように財産価値を向上させることができるのでしょうか？
それでは、AIに注目しましょう。
これらの年におけるビジネス社会のメインテーマは、一つは明るく、もう一つは暗い。AIは資本が常に追い求める、表舞台に上がれるホットな話題であることは間違いない。一方、Cryptoは暗い部分に湧いており、さまざまな伝説や突如富を得た神話が集まる場所であるが、多くの制約もあり、多くの人にとって手の届かない場所でもある。
AI市場のポテンシャルは広く兆の規模と見なされており、特に生成型AI、AIチップ、および関連インフラ産業においてそうです。しかし、投資家にとっては、AIは成長産業であり、自分のお金を投資することを望んでいますが、何に投資すべきでしょうか？AI ETF指数ファンドに投資することができますが、これは産業の成長を効果的に追跡するAIエコシステムをカバーしていますか？
なし。2024年には、NVIDIAの株価はほぼ3倍になり、同時期に多くのAIテーマのETFのパフォーマンスは平凡でした。将来を見ると、NVIDIAの株価パフォーマンスは、AI産業全体の成長と必ずしも正の相関関係にあるわけではありません。チップメーカーには必ずしもNVIDIAだけが存在するわけではないからです。
出所:ForesightNews 2024年メインストリームAI ETFとNVIDIA株のパフォーマンス比較
AIはメインテーマですが、将来のAI産業の市場価値を固定できるものがあるかどうか、AI全体の産業価値がどれだけ上昇するかによってETFの価値がどれだけ上昇するか、例えばダウ平均指数/S&P 500 ETFがWeb0(株式企業)の発展を代表し、ナスダックETFがWeb1を代表しているように、Web2の投資機会は指数形式で示されていません。Web3世界、または将来の人類全体のデジタル世界の価値にとって、最適な指数はビットコインです。
なぜWeb3の世界の価値は、必ずビットコインで測定されなければならないのでしょうか？
コンピューターやインターネットが次々と誕生して以来、人類は現実の世界ではなく、ますます仮想世界で時間を過ごすことになる運命にある。将来、VR/ARメガネをかけると、家で座ったままイエローストーン国立公園を訪れ、中国の唐代に戻って宮殿を感じ、設定したバーチャル会議室で地球のもう片方の端にいる友人と対面してコーヒーを飲むことができる…。現実と仮想の境界はますます曖昧になり、それが未来のデジタル世界、あるいはメタバースの姿である。そしてそこで、仮想空間に何か装飾を施す必要があり、仮想の人々に踊ってもらうためにはお金が必要になる。それはドルでありえないし、人民元でもない。物理的な資産でもありえない。私に思い浮かぶもっとも適切であり、デジタル世界全体に受け入れられる唯一のものはビットコインである。
映画『辛亥革命』では、孫文さんが10元の債券を手に持っていました。「革命が成功したら、この債券は100元に交換できます」と言っていました。
ソース: ForesightNews
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当下に戻る。
私たちは経済が安定している国で生活しており、信頼できる通貨を持っています。しかし、これは世界全体の金融システムが私たちの住む社会と同様に安定しているとは限らないことを意味します。アルゼンチンの新しい大統領が就任したとたんにアルゼンチンの通貨システムを廃止することを宣言しました-とにかくアルゼンチン国内では政府が発行した通貨を信頼する人はほとんどいません。2023年のトルコのインフレ率は+127%に達し、それに応じて国民のデジタル通貨保有率は52%にも達しています。特に第三世界の国々では、ここ数年、情報技術のインフラが着実に整備されてきており、伝統的な通貨のモバイル決済とデジタル通貨の決済手段がほぼ同時に発展しています。これに比べて、2010年前後の中国の情報技術の急成長期のように、第三世界の国々もここ数年で3.0時代のデジタル通貨決済に直接移行し、2.0時代のモバイル決済を置き換えています。その結果、デジタル通貨決済が日常の支払いの中で当たり前の光景となっています。
ここでは興味深い議論がされており、ビットコインにはコントローラーがいないため、通貨や「通貨」としての役割を果たすことはできず、法定通貨を発行する政府のマクロ経済政策に対応することができません。実際、ドルも企業が発行していますので、いわゆる政府のマクロ経済政策も背後の利益集団に譲る必要があります。資本力が世界を動かす推進力です。法定通貨にマクロ経済政策があると言い張るなら、ビットコインのマイニング利益集団が最大のコントローラーです。
出所:ForesightNews 近年の主要経済国におけるインフレ率の変化
出典：ForesightNews近年、アルゼンチンのインフレ率の変動
マイクロレベルでは、資金の流動速度が速くなるにつれて、テクノロジーと金融サイクルがますます短くなっています。経済の抗フラジリティが低い環境では、伝統的な株式市場には8〜10年のロックアップ期間が必要ですが、このような長期投資の特性は多くの人々に流動性の問題を懸念させています。一方、トークンは事前に現金化する可能性を提供し、より多くの小売投資家資金を引き付けるだけでなく、初期投資家により柔軟な退出期待を提供します。
伝統的な株式市場では、エンジェルラウンドやアーリーステージの投資家は通常、企業の設立後約5年で、企業が成熟した成長段階に入りつつあるが、IPOや買収までまだ時間がかかる時（通常8〜10年）に、株式の売却や企業の買い戻しによる一部の撤退を求めます。このようなモデルは、投資の時間コストを有効に軽減することができますが、通貨と比較すると、その流動性は明らかに制限されています。
通貨の権限モデルは、トークンの発行や流通を通じて、初期投資家がより早く資金を回収できるようにし、より広範な市場参加者を引き付けることで魅力的です。この柔軟性は、従来の株式市場の構図に深い影響を与える可能性があります。これに関する詳細については、「暗号資本論四部作の二番（下）：煙のない戦場-VCまたはトークンファンド？」を参照してください。
一方、世界のほとんどの主権国家の金融市場は非常に破片化しており、流動性が不足していますが、暗号通貨の天然の世界金融特性は、韓国、アルゼンチン、ロシアなどを含むこれらの資金を非常に魅力的にしています。また、ベトナムなどの一部の東南アジア諸国の株式市場の発展は、中間層の財富の蓄積速度に追いつくことができず、これらの新興階級が金融市場への参加を直接的に国内の金融市場の段階をスキップして暗号通貨に移行させました。グローバルデジタル通貨の規制化と主流の金融市場との統合の背景において、これらの国々の民間資産の投資ニーズは、弱い国内金融インフラによって満たされませんでした。韓国の株式市場（KOSPI）と創業板市場（KOSDAQ）は合わせて2,500社以上の上場企業がありますが、80％の企業の時価総額は1億ドル未満であり、取引量は無視できるほど少ないです。一方、世界中の個人投資家資金を吸収したデジタル通貨市場は、最も十分な流動性を持ち、彼らにとって最適な投資対象となっています。
Source: ForesightNews Samsungの現在の時価総額と取引量
注：図からは、ドージコインの現在の市場価値が約60億ドルで、サムスンの市場価値が約234億ドルであり、ドージコインの市場価値の約4倍であることがわかります。ただし、24時間の取引量はドージコインが55億ドルに達し、サムスンの数万倍になっています。
そして、世界のデジタル通貨市場の戦略的な要地であるアメリカでは、2025年には新しい暗号通貨の法的枠組みの変革が起こる可能性があります。最も重要な2つの法案、FIT21とDAMSは、商品先物取引委員会（CFTC）によって監督され、証券取引委員会（SEC）によって監督されていません。これらのブロックチェーン法案の中心は、トークン発行（トークン発行）を証券発行ではなく商品取引と見なし、CFTCが管理することです。これらの2つの法案が共和党によって提出されたことを考えると、現在のSEC委員長であるゲーリー・ゲンスラーは民主党の立場を代表しているため、法案は大きな障害に直面しています。しかし、トランプ大統領が再選された場合、共和党が主導権を握っているため、法案が可決される可能性が大幅に高まります。
この法案を説明すると、簡単に言うと、発行されたコインを商品として取り扱い、CFTCが監督し、合法化することで、コインの資金調達の積極性を大幅に促進できます。企業はコインを合法的かつ規制順守で使用して資金調達を行い、仮想通貨市場に資金を引き込むことができます。また、長期的な規制順守の安定した経路を持つことで、多くの人々が資金を稼いだ後もこの産業に取り組むことができるでしょう。そして、アメリカがこの法案を先導したことで、世界的にデジタル通貨金融市場、ブロックチェーン技術市場、国家間の競争が本格的に展開し、「プロジェクトの獲得」「人材の獲得」が完全にグローバライズされた仮想通貨市場で今後さらに進展する可能性があります。アメリカの政策がより友好的になれば、仮想通貨は灰色の産業ではなく、立派な金融革新となります。現在は新加坡、スイスなどの比較的仮想通貨に対して友好的な国に常駐している創業者たちは、すぐに大規模な移住が起こるかもしれません。
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2016 年を思い出すと、その時は世界中で crypto 通貨が数えるほどしかなく、ビットコインはゲームコインのように、RMB で取引所に直接「チャージ購入」できる時代でした。私たちの世代の仮想通貨ユーザーは、未来に期待していました。（詳細は「2021年のデジタル通貨、投資すべきか？」シリーズの最後を参照）
ソース: ForesightNews
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それは私の夢でもあります。
元々の考えでは、これらの目標を達成するには8〜10年かかると考えていました。
しかし、私たちはわずか四年しかかからなかった。
そしてその時、私は新しい夢を持つようになりました - ビットコインが通貨資産として徐々に一般社会に受け入れられているので、他のデジタル通貨、またはトークンも、デジタルストック以外にもデジタル商品の役割を果たす必要があります。これにより、人類の将来のデジタル世界では、金融価値に加えてユーティリティも生み出す必要があります。これにより、人類はより良いデジタル世界に進むことができます。
ああ、そうですね、このものは後で皆さんが新しい名前をつけました - NFTです。
「元宇宙時代のデジタル商品」は、NFTの最終形態であり、Web3の実現であり、デジタル化であり、マスアドプションのための最も重要な要素でもあります。」
そのため、私は2021年初めにNFT産業を強く築きました。「未来への道-Web3五部作」シリーズの記事では、その将来についての私の説明があります。
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もちろん、最も直感的に人々を引き付けるのは、または、私が書いた記事を読んでくれる人が増えるようにするには、ビットコインの価格上昇に頼らざるを得ません。
その重要な点を話しましょう。ビットコインの市況についての私の予測について触れる必要があります：ビットコインの次のピークは2025年末に現れ、妥当な範囲は16-22万ドルの間にあるはずです。その後、2026年には皆さんに空売りをお勧めし、休息することをお勧めします。
私の2019年1月1日の論文「鉱業市場の均衡下でのビットコインの評価モデル-派生金融商品の価格設定理論に基づく」では、2018年から2021年までの4年間の底を触れました。
ソース: ForesightNews
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そして2022年に言及した2022-2025年の4年サイクルの底部。
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現在の視点から見ると、仮想通貨市場は重要な岐路に立っています。デジタル通貨産業は、世紀の変わり目のインターネット産業のようであり、1〜2年以内にバブルが崩壊する時期が近づいています。米国のFIT21などのクリプトフレンドリーな法律が通過し、仮想通貨の規制が整ったことで、かつて仮想通貨に理解がなく、それを完全に軽蔑していた伝統的な老舗企業もビットコインを受け入れ、1%〜10%の範囲で投資を始めるようになるでしょう。しかし、その後、ブロックチェーンとデジタル通貨が徐々に伝統的産業と結びつかず、本当の意味での「ブロックチェーン+産業」の変革が起こらない限り、インダストリーに新たな資金が流入することはなく、成長の機会も限られるでしょう。2020年のDeFi、2021年のNFTとメタバースは正しい方向性であり、革新の波を巻き起こしました。しかし、2024年にはビットコインは新たな高値を更新していましたが、ブロックチェーン産業全体には十分な革新がなく、市場はメームやレイヤー1、2、3に溢れているだけであり、「ビジネスコンセプトの革新」は存在しませんでした。そして、私の目に見える2025年までに、産業全体の雰囲気が決まってしまい、私は「ビジネスコンセプトの革新」が重要な節目を迎えることに悲観的な見方をしています。
水は船を高くする、今は大水があふれ、小さな木筏がたくさんあり、舟は競い合い、船頭たちは誰が速く漕ぐかを競い、そして重たい機械船を嘲笑する。しかし、大波が引くと木造船は座礁し、持続的な機械動力だけが港を離れて大海を迎えることができる。
さらに、興味深い予測をしてみましょう。仮想通貨市場のバブルが頂点に達する兆候は、バフェット氏、つまり世界で最もビットコインに反対する人物が考えを変え、産業に参入し始めることです。革命の段階的な勝利は、しばしば最も危険な瞬間に潜んでいます。
現在の仮想通貨市場は、1999年のインターネット時代に例えられます。急速な成長を経験した後、2025年以降、デジタル通貨業界は巨大なバブルの崩壊に直面する可能性があります。歴史を振り返ると、1995年12月にネットスケープの初めてのIPOが実現し、1996年4月にはYahoo!が上場して市場を沸かせました。2000年3月10日、ナスダック指数は5,408.6ポイントの歴史的な高値を記録しました。しかし、その後すぐにバブルは崩壊し、2001年に市場は冬期に突入しました。広義には2004年まで寒冬期が続きましたが、本当の底は2002年10月で、ナスダック指数は1,000ポイント近くまで下落し、業界の最も低い時期を象徴しました。
ソース: ForesightNews
2020 年にMicroStrategyはビットコインを購入し、会社の株価を上昇させ、初めて意義深い通貨連動効果を実現しました。そして、2021年2月にはTeslaがビットコインを購入することを発表し、これは巨大企業が正式に参入した象徴的な出来事となりました。これらの歴史的瞬間は、ブロックチェーン産業の「1995-1996年」を思い起こさせます－インターネットの初期の波。
将来を展望すると、2025年末までに、ビットコインの価格は長期的な頂点期に直面する可能性がありますが、2027年初頭には新たな低水準に達する可能性があります。FIT21法案が可決されると、以前の「.com」時代と同様に、大衆のコイン発行ブームが起こる可能性があります。
トークンの資金調達の閾値がほぼゼロに引き下げられ、一般の人々も高校生のように簡単にウェブサイトを作成し、自分自身のトークンを発行できるようになると、市場にはさまざまなトークンが急速に水増しされる可能性があります。このような環境では、最後の一連のトークン発行者による「狂乱のブルラン」はおそらく3か月を超えないでしょう。その後、市場の供給と需要の不均衡や資本の枯渇により、産業は避けられない崩壊を迎えることになります。
しかし、それまでの12ヶ月間、ビットコインはほぼ2倍の潜在的な上昇余地があり、一般の人々にとっては、グローバルな流動性の集積によって、非常に短期間で「数百倍、数千倍」という初期のコインのチャンスが無数に存在しています。なぜ参加しないのでしょうか？
ソース: ForesightNews
そして、昔の波が起きて雲が湧き上がったことを振り返ると、多くのメディアで「バブル」と評されたインターネット産業でした。今日、ナスダック指数は20,000ポイントを突破しました。振り返ってみると、2000年当時は山の頂上のように見えましたが、今ではただの小さな丘に過ぎません。2000年にインターネット産業に参入し、今日まで続けることはほぼ最も正しい選択でした。
ビットコインは、1つの小さな丘のようなものです。
私が最初にビットコインを購入したのは、2016年3月7日から3,202日が経過しました。
私はまだ覚えています。マウスをクリックした瞬間の価格は2,807元でした。つまり、約400ドルです。
たくさんの人が私に尋ねました、あなたはビットコインが最高でどれだけ高騰すると思いますか？
この問題には意味がありません。金価格は、これらの日々、これらの年々、新しい高値を続けています。
意味のある問題は、ビットコインの価格がある時点で最高にどれだけ上昇できるかですか？
拭目を待つ。
最高のものはまだ来ていません。
【免責声明】市場にはリスクがあり、投資には注意が必要です。この文書は投資アドバイスとはなりません。ユーザーは、この文書の意見、視点、または結論が自身の特定の状況に適合しているかどうかを検討する必要があります。この情報に基づく投資は自己責任で行ってください。
この記事は、Foresight Newsの許可を得て転載しています。
原作者:トニー・リン、ペンネーム辰野
『今参加するのがベスト！2025年はビットコインの最後の大規模牛市、長い冬が後ろに？』この記事は最初に『暗号都市』で公開されました。