تحليل ومقارنة أطر تنظيم العملات المستقرة العالمية: الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة، سنغافورة

في السنوات الأخيرة، مع التطور السريع للعملة المستقرة على مستوى العالم، بدأت الدول والمناطق في إصدار أطر تنظيمية للعملات المستقرة. ستتناول هذه المقالة تحليل أنظمة تنظيم العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة، واستكشاف أفكارهم التنظيمية والتدابير المحددة.

أولا، الاتحاد الأوروبي

1. عملية الرقابة والوثائق التنظيمية

الاتحاد الأوروبي أصدر رسميًا قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة في يونيو 2023 (MiCA)، الذي أنشأ إطارًا موحدًا لتنظيم الأصول المشفرة. وقد سُريَت قواعد إصدار العملات المستقرة اعتبارًا من 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

السلطة المصرفية الأوروبية ( EBA ) والهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق ( ESMA ) مسؤولتان عن وضع إطار تنظيمي ورقابة على مُصدري العملات المستقرة المهمين. كما أن السلطات المختصة في الدول الأعضاء تمتلك بعض سلطات الرقابة.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

(1) تعريف عملة مستقرة

MiCA تصنف العملات المستقرة إلى فئتين:

• رمز العملة الإلكترونية ( EMT ): أصل مشفر يثبت قيمته فقط من خلال عملة رسمية واحدة.
• 资产参考代币(ART):参照多种 عملة مستقرة أو أصول أخرى لتثبيت قيمة الأصول المشفرة.

لم يتم تضمين العملات المستقرة الخوارزمية في إطار التنظيم، مما يعادل حظرها فعليًا.

(2) متطلبات دخول المُصدر

يجب على مُصدر ART الحصول على تفويض من السلطة المختصة، أو تلبية شروط معينة كهيئة ائتمانية. بالنسبة لـ ART صغير الحجم أو الموجه فقط لمستثمرين معينين، يمكن إعفاء المُصدر من متطلبات المؤهلات، ولكن لا يزال يتعين عليه تقديم ورقة بيضاء.

المصدرون EMT يقتصرون على المؤسسات المالية الإلكترونية أو المؤسسات الائتمانية المعتمدة.

(3) آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• يجب على المصدر الحفاظ على احتياطي كافٍ من الأصول لتغطية المخاطر وتلبية متطلبات الاسترداد.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة عن أصول الجهة المصدرة، ويجب أن يتم حفظها بواسطة طرف ثالث.
• استثمار الأصول الاحتياطية يقتصر على الأدوات المالية منخفضة المخاطر وعالية السيولة.

(4) متطلبات الامتثال في حلقات التداول

• يحق لحاملي العملة استرداد ART في أي وقت.
• تم تحديد حد أقصى للتداول لـ ART.
• يجب على ART重要承担 التزامات إضافية، مثل اختبار ضغط السيولة وغيرها.

ثانيا، الإمارات العربية المتحدة

1. عمليات الرقابة والمستندات التنظيمية

في يونيو 2024، أصدر المصرف المركزي الإماراتي "لوائح خدمات رموز الدفع"، موضحًا تعريف العملة المستقرة وإطارها التنظيمي.

2. الجهات التنظيمية

تتبنى الإمارات العربية المتحدة نظام رقابي مزدوج متوازي "الاتحادي - الإماراتي". البنك المركزي مسؤول عن الرقابة على المستوى الاتحادي، لكنه لا يشمل منطقتي DIFC و ADGM الماليتين.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

(1) تعريف عملة مستقرة

تعرف اللائحة عملة مستقرة بأنها "أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقيمة بنفس العملة."

(2) معايير دخول المُصدر

يجب على المتقدمين تلبية متطلبات الشكل القانوني ومتطلبات رأس المال الأولي، وتقديم الوثائق اللازمة.

(3) آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية للحفاظ عليها

• يجب على المُصدر إنشاء نظام فعال لإدارة الأصول الاحتياطية.
• يجب أن تُخزن الأصول الاحتياطية في حسابات وصاية مستقلة.
• يجب ألا تقل قيمة الأصول الاحتياطية عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة من النقد القانوني.
• يجب إجراء تدقيق طرف ثالث شهري.

(4) متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• يمنع دفع الفوائد أو المزايا الأخرى.
• يمكن لحامليها استرداد عملة مستقرة في أي وقت.
• يجب على المُصدر الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب.
• يجب وضع سياسة لحماية بيانات المستخدم.

ثلاثة، سنغافورة

1. عملية الرقابة والوثائق التنظيمية

في عام 2019، تم إصدار "قانون خدمات الدفع"، وفي أغسطس 2023 تم نشر "إطار تنظيم العملات المستقرة".

2. الجهات التنظيمية

تدير هيئة النقد في سنغافورة (MAS).

3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

(1) تعريف عملة مستقرة

عملة مستقرة مرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة، والتي تصدر فقط في سنغافورة.

(2) عتبة دخول المصدِر

يجب أن تستوفي متطلبات رأس المال الأساسية ومتطلبات قيود العمل ومتطلبات القدرة على السداد.

(3) آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية تقتصر على الأصول منخفضة المخاطر وعالية السيولة.
• يجب الفصل الصارم بين الأموال الخاصة والأصول الاحتياطية.
• يجب أن تكون القيمة السوقية للأصول الاحتياطية أعلى من حجم تداول العملة المستقرة.

(4) متطلبات الامتثال في حلقة التداول

يجب على المُصدر استرداد عملة مستقرة لحامليها بقيمة اسمية خلال 5 أيام عمل.