Kathy Wood mencabut permohonan ETF Ethereum, analisis kesulitan keuntungan ETF Aset Kripto

Baru-baru ini, dunia investasi dihadapkan pada sebuah berita yang menarik perhatian. Dana yang dipimpin oleh investor terkenal Cathie Wood memutuskan untuk menarik kembali aplikasi ETF Ethereum, dan alasan di balik keputusan ini memicu diskusi luas di pasar.

Perlu dicatat bahwa ETF Bitcoin dari dana tersebut saat ini menunjukkan kinerja yang baik di pasar, menduduki peringkat keempat, dengan pangsa pasar sekitar 6%. Namun, meskipun peringkatnya tinggi, menurut analisis pasar, kondisi keuntungannya mungkin tidak ideal. Hal ini terutama disebabkan oleh tarif ETF cryptocurrency yang umumnya rendah, kebanyakan antara 0,19% hingga 0,25%, jauh di bawah ETF tradisional, yang menyebabkan berbagai institusi terjebak dalam persaingan tarif.

Sebagai contoh ukuran saat ini dari ETF Bitcoin yang dikelola oleh dana tersebut, pendapatan biaya manajemen tahunan diperkirakan sekitar 7 juta USD. Mengingat biaya operasional yang terkait, keuntungan sebenarnya mungkin sangat kecil. Dalam situasi ini, meluncurkan ETF Ethereum secara terburu-buru dapat membuat dana mengalami kerugian. Oleh karena itu, bahkan lembaga investasi yang begitu terkenal pun harus rela melepaskan rencana ETF Ethereum.

Dari perspektif bisnis, cryptocurrency arus utama dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil, seperti SOL, hanya memiliki kapitalisasi pasar sekitar 5% dari Bitcoin. Untuk memulihkan biaya tahunan sebesar 7 juta USD melalui ETF SOL, setidaknya diperlukan untuk mengelola 20 juta SOL. Namun, saat ini penyedia ETF cryptocurrency terbesar di pasar hanya mengelola 1,5% Bitcoin dari total jaringan untuk ETF Bitcoin mereka. Sebagai perbandingan, 20 juta SOL kira-kira mencakup 4,5% dari total pasokan teoritis SOL, persentase ini jelas terlalu tinggi.

Selain itu, faktor-faktor berikut juga perlu dipertimbangkan:

Pertama, SOL itu sendiri lebih sulit menarik investasi dibandingkan Bitcoin. Imbal hasil on-chain SOL dapat mencapai sekitar 8%, tetapi produk ETF biasanya tidak diizinkan untuk memasukkan fungsi Staking. Ini berarti bahwa investor yang memiliki SOL ETF secara alami akan tertinggal 8% dari investor yang langsung memiliki SOL, sementara investor Bitcoin ETF hanya perlu menanggung biaya manajemen sekitar 0,2%. Dari data historis, produk Bitcoin dari sebuah trust kripto terkenal mengelola 600.000 Bitcoin pada puncaknya, sedangkan produk SOL-nya hanya mencapai 450.000, jauh di bawah skala produk Bitcoin.

Kedua, jumlah sirkulasi SOL yang sebenarnya mungkin jauh lebih rendah daripada jumlah sirkulasi teoritis sebesar 460 juta. Ini berarti, dalam kondisi jumlah sirkulasi yang lebih sedikit, SOL ETF perlu mencapai proporsi kepemilikan yang lebih besar sambil menghadapi tekanan suku bunga tinggi dan regulasi.

Secara keseluruhan, mengingat kapitalisasi pasar SOL saat ini dan situasi peredaran yang nyata, produk semacam ini mungkin sulit untuk memberikan keuntungan yang signifikan bagi institusi. Dari sudut pandang bisnis, jika suatu usaha tidak dapat menghasilkan keuntungan, sangat sedikit institusi yang akan termotivasi untuk mendorong perkembangannya. Mungkin inilah alasan mengapa kita sulit melihat produk serupa seperti SOL ETF muncul.