توقعات السوق لشهر يوليو: تغييرات محتملة في هدوء، هل سيكون "الركود الصيفي" أم مفاجآت غير متوقعة؟

دخل السوق فترة هدوء، حيث انخفض حجم التداول إلى أدنى مستوى له في 9 أشهر، وبلغت التقلبات أدنى مستوى لها في 21 شهراً، مما يشير إلى أنه على الرغم من وجود العديد من الديناميكيات في يوليو، قد يشهد السوق تباطؤاً في النمو الصيفي.

على الرغم من كثرة الأحداث والأخبار في شهر يوليو، قد يظل السوق هادئًا نسبيًا. من خلال تجربة السنوات الأربع الماضية، كان كل شهر يوليو مصحوبًا بأحداث كبيرة، لكن الأسعار غالبًا ما كانت مستقرة، ويبدو أن المتداولين يميلون أكثر إلى "تمتع بالحياة" بدلاً من القيام بعمليات متكررة. هل سيكون هذا العام مختلفًا، يستحق المتابعة.

نظرة على يوليو: صيف آخر هادئ؟

سلسلة من الأحداث الهامة على وشك الحدوث. تستمر أفعال ترامب في التأثير على السوق، مما يشوه مشاعر المخاطرة ويدفع أسعار البيتكوين. سيغمر يوليو التأثير المحتمل لترامب: خطط الميزانية، وتعديلات سياسة التعرفة، والمواعيد النهائية لأحدث السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة كلها مدرجة في جدول الأعمال لهذا الشهر.

• مشروع الميزانية: وقع ترامب في 5 يوليو بتوقيت بكين مشروع ميزانية جديدة. وقد أثار هذا القانون جدلاً بسبب طبيعته التوسعية، مما قد يزيد العجز الأمريكي بمقدار 3.3 تريليون دولار. الميزانية المالية التوسعية تعتبر إيجابية للأصول النادرة مثل البيتكوين، لكن هذه الفائدة قد تُغطى بمناقشات الرسوم الجمركية التي تعود للظهور مجددًا.

• قضايا التعرفة الجمركية: ستنتهي فترة الإعفاء الجمركي التي تستمر 90 يومًا في 9 يوليو، ومن المتوقع أن يدلي ترامب بمزيد من التعليقات حول دول مختلفة، وسيتم الكشف عن تأثير التعريفات الجديدة وتعديلها تدريجياً على مدار الشهر. بالنظر إلى التجربة من فبراير إلى أبريل، فإن عدم اليقين بشأن التعريفات يمكن أن يضغط بشدة على معنويات السوق، مما يؤثر سلبًا على البيتكوين.

• اتجاهات سياسة التشفير: 22 يوليو هو الموعد النهائي النهائي لأحدث السياسات المتعلقة بالتشفير، حيث يجب على مجموعة العمل تقديم تقرير، وتقديم توصيات بشأن الإطار التشريعي والتنظيمي، وتقييم احتياطي الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وقد تأثر هذا الاحتياطي سابقًا بسياسة تُعرف باسم "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي". على الرغم من أن جميع المواعيد النهائية لهذه السياسة قد انقضت، إلا أن المعلومات حول الكمية الحالية من البيتكوين التي تحتفظ بها الحكومة، وخطط الشراء المستقبلية، أو التعويضات للضحايا لم تُنشر بعد. حتى إذا لم يتم الكشف عن مزيد من المعلومات بعد 22 يوليو، فإن القرارات والإعلانات ذات الصلة قد تصدر في أي وقت.

يمكن أن تؤثر هذه الأحداث على اتجاه BTC، اعتمادًا على أي من العوامل - التوسع المالي أو عدم اليقين التجاري - هي السائدة. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي قلة السيولة الناتجة عن عطلة عيد الاستقلال الأمريكي في 4 يوليو إلى زيادة عدم اليقين في السوق مؤخرًا، مما يجعل المتداولين أكثر حذرًا.

"تأثير ترامب" المتطور ومشاعر السوق

تحركات ترامب تزعزع السوق، وهذه حقيقة لا جدال فيها. خلال الأشهر الستة الأولى من توليه المنصب، زادت حالة عدم اليقين العالمية، مما أدى إلى ضعف السوق (خاصة سوق التشفير) بشكل أكبر. من خلال مؤشرات مثل معدل التمويل، والعقود المفتوحة، وانكشاف صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة، وحجم التداول، والانحراف في الخيارات، من الصعب تخيل أن البيتكوين بعيد عن ذروته التاريخية بمقدار 5٪ فقط. في بيئة تهيمن عليها حالة عدم اليقين الحالية، يظهر ميل السوق للمخاطر من خلال الأدوات المالية المذكورة أعلاه بشكل معتدل جداً، مما يجعل الأسعار وقدرة تحمل المخاطر في حالة هيكلية مختلفة تماماً مقارنة بفترات السوق الصاعدة السابقة.

يمكن تفسير هذا التفضيل المقيد للمخاطر كإشارة إيجابية لمستقبل البيتكوين. تعني الإثارة المحدودة أنه إذا تحسنت السوق لاحقًا، فإن مخاطر التسوية ستكون أقل. لا يوجد حاليًا سبب في السوق يؤدي إلى تخفيض كبير للرفع المالي، ولا يزال مستوى الرفع المالي العام تحت السيطرة، مما يجعل من الأنسب الاستمرار في الاحتفاظ بالأصول الحقيقية والتحلي بالصبر في هذا السوق الموسمي الهادئ.

هل تتكرر التاريخ أم يتجاوز الحدود؟

عند مراجعة الفترة من 2021 إلى 2024، كان شهر يوليو هو الشهر الثاني الأقل نشاطًا على مدار العام من حيث حجم التداول، على الرغم من أن شهور يوليو في السنوات الماضية كانت مليئة بالأحداث الكبيرة التي كانت كافية لزعزعة السوق.

• في يوليو 2021، بعد أن حظرت دولة ما تعدين BTC، انخفض سعر BTC إلى أدنى مستوى له في العام؛
• في يوليو 2022، دخلت العديد من المؤسسات المعروفة في مجال التشفير إجراءات الإفلاس؛
• على الرغم من أن عام 2023 كان هادئًا نسبيًا، إلا أن إحدى شركات إدارة الأصول الكبيرة قدمت طلبًا لصندوق ETF للبيتكوين؛
• عام 2024 سيكون مضطربًا بشكل خاص، في بداية الشهر بدأت Mt.Gox في توزيع الأصول، والحكومة الألمانية تبيع البيتكوين، وفي منتصف الشهر تعرض ترامب لمحاولة اغتيال وحضر مؤتمر BTC، وفي نهاية الشهر انسحب بايدن من الانتخابات الرئاسية.

في بيئة تفتقر إلى علامات سخونة السوق، قد يكون من الاستراتيجيات الأكثر أمانًا اختيار الاستمرار في الاحتفاظ بالأسواق الفورية والتحلي بالصبر.

تحليل عميق لبيانات السوق

أداء سوق السلع الفورية

انخفضت أنشطة التداول في سوق السلع الفورية بشكل أكبر خلال الأيام السبعة الماضية، حيث انخفض متوسط حجم التداول اليومي (ADV) بنسبة 34% مقارنة بالأسبوع السابق، وبلغ متوسط حجم التداول اليومي لمدة سبعة أيام 2.18 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ 15 أكتوبر 2024. تقود هذه الأنشطة الضعيفة بشكل رئيسي إلى نطاقات التوحيد الضيقة والأخبار الهادئة نسبياً.

انخفض حجم تداول البيتكوين الفوري في يونيو 2025 إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2024، مما استمر في اتجاه التداول المنخفض بشكل عام في الصيف. تظهر البيانات التاريخية أنه من يونيو إلى أكتوبر يمثل فقط 43% من الوقت خلال السنة، ولكنه يساهم فقط في 32% من حجم التداول السنوي. تاريخيًا، يوليو (يمثل 6.1% من حجم التداول السنوي) وسبتمبر (يمثل 6% من حجم التداول السنوي) هما عادةً أكثر الأشهر هدوءًا في السنة.

تظهر التقلبات أيضًا نمطًا مشابهًا. انخفضت تقلبات الأيام السبعة إلى 0.79%، وهو أدنى مستوى منذ 14 أكتوبر 2023. ومن الجدير بالذكر أنه على مدار العام الماضي، كانت أطول مدة متتالية لمعدل تقلب الأيام السبعة المنخفض (أقل من 1%) فقط يومين، مما يشير إلى أنه قد تكون هناك تغييرات أكثر جوهرية في السوق على المدى القصير. تظهر البيانات التاريخية أنه حتى في ظل خلفيات مثل تعديل سياسات التعدين في 2021، وإفلاس الشركات المشفرة في 2022، والأحداث السياسية الكبرى في 2024، لا تزال متوسطات التقلبات في يوليو وسبتمبر وأكتوبر منخفضة.

على الرغم من ضعف حركة الأسعار، إلا أن تدفق الأموال يظهر قوة كبيرة. سجل منتج ETF (صندوق متداول في البورصة) للبيتكوين تدفقاً صافياً قدره 18,877 BTC خلال الأسبوع الماضي، وهو ما ساهم به بشكل شبه كامل تدفق الأموال الكبير إلى ETF الأمريكي، مسجلاً أقوى تدفق أسبوعي منذ 28 مايو. ومع ذلك، فإن التدفق القوي للأموال يتناقض بشكل حاد مع الأسعار الثابتة، مما يشير إلى وجود ضغط كبير من البائعين في السوق.

لذلك، على الرغم من وجود عوامل تحفيز سوق محتملة متعددة في يوليو 2025، إلا أنه وفقًا للنماذج السابقة، قد يستمر السوق في التذبذب في سياق حجم تداول منخفض وتقلبات منخفضة، ويدخل في حالة ضعف صيفية نموذجية.

سوق المشتقات

بشكل عام، تشير بعض العلامات مثل انخفاض الفارق في العقود الآجلة على منصة تداول معينة، وتدفق الأموال المحدود في ETFs ذات الرافعة المالية، وانخفاض الرافعة المالية والعائد المعتدل في سوق العقود الأبدية، إلى أن ضغط السوق المدفوع بالرافعة المالية له مخاطر محدودة على المدى القصير.

• منصة تداول معينة: كانت أداء العقود الآجلة للعملات المشفرة على هذه المنصة عاديًا خلال الأسبوع الماضي، حيث تجنب التجار فتح مراكز جديدة ذات اتجاه، على الرغم من انتهاء العقود المهمة لشهر يونيو، إلا أن التعرض العام للمخاطر لا يزال هادئًا. تظل علاوة العقود الآجلة للبيتكوين ضعيفة، حيث تتراوح بين 7-8%، وانخفضت في تداولات صباح يوم الثلاثاء إلى 6.5%، وهو أدنى مستوى لها في الأيام الثمانية الماضية.

• صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية: كانت أنشطة صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية معتدلة أيضًا، حيث شهدت تدفقات نقدية صغيرة منذ الخميس الماضي، مما يدل على أن الميل للمخاطر المنخفضة في السوق لا يزال مستقرًا. على مدار الأسبوع الماضي، انخفض عدد العقود المفتوحة في منصة تداول معينة بمقدار 2,105 بيتكوين، والسبب الرئيسي هو احتفاظ المتداولين بعقود يونيو التي تبلغ قيمتها 8,960 بيتكوين حتى انتهاء صلاحيتها. على مدار الشهرين الماضيين، عندما حافظ سعر البيتكوين على مستوى فوق 100,000 دولار، كانت العقود المفتوحة تتراوح دائمًا بين 145,000 إلى 160,000 بيتكوين.

• العقود الآجلة الدائمة: تعكس سوق العقود الآجلة الدائمة نفس المشاعر الحذرة. متوسط معدل التمويل السنوي لمدة 7 أيام هو فقط 2.5%، وهو أقل بكثير من المستوى المحايد البالغ 10.95%. وهذا يشير إلى استمرار نقص الرغبة في بناء مراكز شراء جديدة في السوق، مما أدى إلى بقاء أسعار العقود الآجلة الدائمة أدنى من أسعار السوق الفورية. لا يزال حجم العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين بعيدًا عن ذروته في مايو، حيث استقر تقريبًا عند مستوى 266,000 بيتكوين، مرتفعًا قليلاً عن أدنى مستوى له الأسبوع الماضي البالغ 257,000 بيتكوين.

• سوق الخيارات: في الوقت نفسه، في سوق خيارات البيتكوين، نظرًا لثبات الأسعار لفترة طويلة وانخفاض النشاط التجاري، تراجع الطلب على المراهنات الاتجاهية، حيث أصبحت انحرافات المدد الزمنية تميل نحو الحياد. في الوقت نفسه، أدى التماسك الطويل إلى ضغط التقلب الضمني إلى أدنى مستوى له منذ عام، حيث يتوقع السوق أن تستمر الحركة البطيئة خلال موسم الصيف.

ظهور سوق المشتقات للعملات البديلة

خلال العام الماضي، ارتفعت نسبة الرافعة المالية للعملات البديلة بشكل حاد. فقد تضاعف تقريبًا نسبة حجم العقود الآجلة المفتوحة إلى القيمة السوقية، حيث ارتفعت من 3% في 1 يوليو 2024 إلى 5.6% اليوم، مما يدل على أن تداول الرافعة المالية للعملات البديلة أكثر نشاطًا بكثير مقارنةً بالعام الماضي.

نما إجمالي العقود غير المنقولة للإيثيريوم بنسبة 68%، من 3.5 مليون إيثيريوم إلى 6.88 مليون إيثيريوم. بينما نما إجمالي العقود غير المنقولة للسلوانا بنسبة 115%، من 13.2 مليون سولانا إلى 28.3 مليون سولانا. بالمقارنة، بقيت العقود غير المنقولة للبيتكوين ثابتة تقريبًا، من 263,000 بيتكوين في 1 يوليو 2024 إلى 266,000 بيتكوين في 1 يوليو 2025، مما يبرز أن تركيز المتداولين يتجه بشكل متزايد نحو العملات البديلة.

ومع ذلك، على الرغم من أن حجم حيازة العملات البديلة ارتفع بشكل مطرد، إلا أن معدل الأموال للعملات البديلة يرسم صورة حذرة للسوق. في نوفمبر / ديسمبر من العام الماضي، عندما كانت مشاعر السوق مرتفعة، كان متوسط معدل الأموال لأعلى خمسة عملات بديلة في ترتيب القيمة السوقية...