كيف تختار جهة إصدار العملة لمشاريع RWA التي يتم تنفيذها في الخارج؟

مع استمرار تحسين وتطوير إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأ المزيد من مشاريع RWA في الانطلاق في الخارج. الجوهر من مشاريع RWA هو توكينز الأصول من العالم الحقيقي. وعندما يتعلق الأمر بإصدار العملات، نظرًا لأن القوانين واللوائح في الدول المختلفة لديها متطلبات امتثال عالية لإصدار العملات، يجب على الأطراف المعنية دفع مشاريع RWA إلى "الامتثال أولاً". وبدء إصدار العملة هو نقطة أساسية ولكنها حاسمة في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.

في السنوات الأخيرة، وبفضل السياسة التنظيمية المنفتحة وإطار العمل المتكامل، أصبحت سنغافورة تدريجياً "جنة العملات الرقمية" التي يتوق إليها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات الرقمية، ويبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورة ليكون الجهة المُصدرة للعملة لمشروع RWA قد أصبح "أمراً بديهياً".

طبيعة المؤسسة وخصائصها

على الرغم من أن القوانين في الدول المختلفة لديها تعاريف وهياكل مختلفة لـ "المؤسسة"، إلا أن معظم المؤسسات تتميز على الأقل بالخصائص التالية:

• غير ربحية وذات منفعة عامة: تم إنشاء المؤسسة لأغراض خيرية، والإيرادات الناتجة عن التشغيل تستخدم فقط لإعادة استثمار المؤسسة، ولا يمكن توزيعها على الأعضاء. بالمقارنة مع الشركات، فإن المؤسسة لا تملك مساهمين، بل لديها أعضاء فقط.

• لديها شخصية اعتبارية مستقلة: المؤسسة ككيان قانوني مستقل، تمتلك أصولها الخاصة وهيكل حوكمة داخلي. على سبيل المثال، بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس مراقبة مسؤول عن إدارة الشؤون اليومية لعمل المؤسسة.

مقابل ذلك، فإن "الصندوق" بالمعنى التقليدي هو في جوهره أداة استثمار أو تجميع للأموال. وفي صناعة المالية، فإن "شركات الصناديق" التي نراها غالبًا هي في الواقع نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركات الصناديق بإصدار "منتجات الصناديق" لجمع أموال المستثمرين لتشكيل تجمع مالي، ومن ثم تدير هذا التجمع للحصول على عوائد للمستثمرين، وتنتهي بتكامل "جمع، استثمار، إدارة، استرداد" الصندوق، وتحصيل رسوم الإدارة من ذلك.

من هنا يتضح أن "الصندوق" و "المؤسسة" على الرغم من تشابهها في التعبير اليومي، إلا أن المعاني التي تعبر عنها على المستوى القانوني تختلف اختلافًا كبيرًا.

أسباب اختيار صناعة العملات المشفرة للمؤسسات

أولاً، عادةً ما تتمتع المؤسسة بخصائص غير ربحية وخيرية، وهدف تأسيسها هو تعزيز تنمية الرفاهية العامة في المجتمع، وليس لتحقيق أقصى استفادة من المؤسسات المركزية أو الأفراد الطبيعيين المحددين، وهذا يتوافق تمامًا مع خاصية اللامركزية في صناعة العملات المشفرة. كما أن المؤسسة لن توزع المنافع على أعضاء المنظمة، فالأعضاء يشاركون فقط كمديرين في إدارة المؤسسة. وهذه الخاصية تتماشى أيضًا مع إطار الحكم الخاص بالاستقلال الذاتي المجتمعي الذي يقدره قطاع العملات المشفرة وWeb3. لذلك، فإن اختيار رواد أعمال العملات المشفرة للمؤسسة كجهة رئيسية لا يفيد فقط المشروع في التعبئة والترويج، بل يسهل أيضًا كسب ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.

ثانياً، يختار المزيد والمزيد من مشروعات العملات إصدار العملة باعتبارها الكيان الأساسي للمشروع، ويرجع ذلك جزئياً إلى التأثير الكبير لمؤسسة الإيثيريوم الشهيرة. الإيثيريوم، باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية العالمية، اختارت أيضاً المؤسسة ككيان تشغيلي لها. وبما أن الإيثيريوم تحتل مكانة مهمة في صناعة العملات المشفرة بعد البيتكوين، فإن مؤسسة الإيثيريوم تمتلك تأثيراً كبيراً، مما أثر أيضاً على العديد من رواد الأعمال واللاعبين الجدد في صناعة Web3 لاختيار المؤسسة ككيان.

أخيرًا، نظرًا للطبيعة غير الربحية للمؤسسة نفسها، في العديد من القوانين الوطنية، يمكن للمؤسسة أن تحصل على حق الإعفاء الضريبي أو الحصول على مزايا ضريبية معينة بعد تلبية شروط معينة أو الحصول على موافقات معينة. لذلك، اختيار المؤسسة كجهة لإصدار العملة يمكن أن يوفر تخفيضات أو مزايا ضريبية، مما يقلل من تكاليف تشغيل المشروع.

بشكل عام، لقد تطورت المؤسسة في الخارج على مدى فترة طويلة، حيث أصبح إطارها المؤسسي متكاملًا وناضجًا للغاية. كما أن خصائص المؤسسة تتوافق تمامًا مع الاحتياجات الواقعية المختلفة لصناعة العملات المشفرة. علاوة على ذلك، نظرًا لأن العاملين والمشاركين في صناعة العملات المشفرة يظهرون اتجاهًا ملحوظًا نحو الشباب، فإنهم مهتمون جدًا بالشكل المؤسسي للمؤسسة، الذي يعرفه "المال القديم" التقليدي، والذي يعتبر أكثر جدية. لذلك، أصبحت هذه الفكرة تتزايد شعبيتها في عالم العملات، مما جذب المزيد والمزيد من الأضواء والاهتمام.

ولكن يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، إذا كنت ترغب في إكمال إصدار العملة، فلا يتعين بالضرورة أن يتم ذلك من خلال مؤسسة. في الواقع، يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار شركات خاصة تقليدية، أو شركات مساهمة ككيان للربح لإصدار العملة. تختار معظم المشاريع المؤسسة ككيان لإصدار العملة، ربما يعود ذلك أكثر إلى جوانب تجارية مثل تسويق المشروع، وتكاليف التشغيل، والتخطيط الضريبي. لذلك، ليس من الضروري أن يبالغ الممارسون في إيمانهم بالمؤسسة، فهي ليست الكيان الوحيد لإصدار العملة لمشاريع RWA. بالإضافة إلى ذلك، فإن المؤسسة بصفتها منظمة غير ربحية، على الرغم من قدرتها على استقبال أصول العملات المشفرة، إلا أنه في العديد من البلدان أو المناطق لا يمكنها فتح حسابات في البنوك التجارية بانتظام. لذلك، إذا تم اختيار المؤسسة ككيان لإصدار العملة، فعادة ما يتعين إنشاء شركة خاصة أخرى لمرافقتها.

طبيعة مؤسسة سنغافورة وأسباب شعبيتها

من المهم ملاحظة أن ما يسمى بـ "مؤسسة سنغافورة" يبدو أكثر مثل مصطلح متعارف عليه في صناعة العملات المشفرة. من الناحية القانونية، لا يوجد في القانون السنغافوري مفهوم المؤسسة بالمعنى التقليدي. وما يسمى بـ "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة يشير في الواقع إلى الكيانات القانونية المعترف بها كـ "منظمات غير ربحية" بموجب القانون السنغافوري. والعديد من أنواع الكيانات القانونية يمكن أن تُعترف كمنظمات غير ربحية، مثل الشركات العامة ذات الضمان، والجمعيات أو الصناديق الخيرية. وبالنسبة لمشاريع RWA، عادة ما يختارون كيان الضمان ككيان قانوني. لذلك، ما يسمى بـ "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة هو في الواقع شركة ضمان معترف بها كـ "منظمة غير ربحية".

وأسباب اختيار صناعة العملات المشفرة سابقًا لمؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة هي كما يلي:

• أولاً لأن السلطات في سنغافورة كانت تتبنى موقفًا أكثر انفتاحًا وتسامحًا تجاه دخول صناعة العملات المشفرة إلى سنغافورة في السنوات السابقة. يمكن أن يتضح ذلك من خلال الموافقة على طلبات تسجيل المؤسسات كإصدار العملة. في ذلك الوقت، كان بإمكان العديد من مشاريع العملات المشفرة اجتياز الموافقات ذات الصلة بسهولة أكبر وإتمام إصدار الرموز بطريقة مؤسسة سنغافورية.

• ثانياً لأن حكومة سنغافورة في السنوات السابقة دعمت بشكل نشط تطوير تقنية البلوكشين والعملات المشفرة، مما وفر إطاراً قانونياً وتنظيمياً رائداً عالمياً لنشاطات إصدار العملات. لقد تم الاعتراف بالعملات المشفرة كشرعية في سنغافورة، ولن تُعتبر أي عقود تتعلق بالعملات المشفرة غير قانونية بسبب ارتباطها بالعملات المشفرة. في الوقت نفسه، وضعت سنغافورة إطاراً قانونياً شاملاً للعملات المشفرة، حيث تغطي القوانين واللوائح ذات الصلة جميع الجوانب بما في ذلك ICO، الضرائب، مكافحة غسل الأموال/مكافحة الإرهاب، وشراء/تداول الأصول الافتراضية.

• أخيرًا، تملك سنغافورة بنية تحتية مالية وقانونية متطورة للغاية، مما جذب اهتمام رأس المال الدولي على مدى فترة طويلة، ولديها سمعة دولية جيدة. لذلك، فإن إنشاء جهة لإصدار العملة في سنغافورة سيعطي المشروع مصداقية واحترافية أعلى. في الوقت نفسه، تقع سنغافورة والصين في نفس المنطقة الزمنية (UTC+8)، ولا يوجد فرق زمني بينهما، وهو أمر ودود جدًا بالنسبة للاعبين الصينيين العديدين في مجال العملات والمشاريع.

هل يمكن لمشروع RWA اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة للمشروع في عام 2025؟

من الناحية القانونية البحتة، لم تمنع السلطات السنغافورية بوضوح المؤسسات الخيرية في سنغافورة من أن تكون كيانًا لإصدار العملة في سنغافورة. ومع ذلك، ظهرت في السنوات الأخيرة العديد من مشكلات الامتثال والرقابة بالنسبة لشركات العملات المشفرة التي تم تأسيسها على شكل مؤسسات خيرية سنغافورية. بعد ذلك، وبسبب الضغوط الناتجة عن الرأي العام والرقابة السياسية، بدأت السلطات السنغافورية، بقيادة ACRA، في تشديد الموافقات بشكل كبير على المؤسسات الخيرية التي تعمل في مجال العملات المشفرة.

استنادًا إلى تأكيدات متعددة من الرسائل المتبادلة، يمكن التأكيد حتى الآن أن ACRA ستقوم بإجراء تحقيق شامل في خلفية المؤسسة عند تسجيلها، وبمجرد اكتشاف أي احتمال لوجود صلة بين هذه المؤسسة وصناعة العملات المشفرة، فإنها عمومًا لن توافق على طلب تسجيلها. لذلك، على الرغم من أن مشروع RWA اختار مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة، إلا أن ذلك لا يزال يتمتع بالجدوى القانونية، ولكن على المستوى العملي يبدو أنه مغلق تمامًا.

الجهات الأخرى لإصدار العملة لمشروع RWA

بالإضافة إلى مؤسسة سنغافورة، يمكن لمشروع RWA أيضًا النظر في خيارين آخرين كجهة إصدار العملة:

1. مؤسسة أمريكية

اختيار مؤسسة الولايات المتحدة كجهة إصدار العملة يتماشى مع منطق اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة، والاختلاف الأكبر بينهما هو أن الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة لا تزال تتبنى موقفًا مفتوحًا نسبيًا تجاه أنشطة إصدار الرموز. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرئيس الجديد ترامب يدعم بشكل عام صناعة العملات المشفرة.

وأن فترة تسجيل المؤسسات في الولايات المتحدة سريعة نسبياً، ومتطلبات الحد الأدنى بسيطة وقيودها قليلة. على سبيل المثال، في ولاية كولورادو، يمكن إكمال تسجيل مؤسسة غير ربحية في كولورادو في غضون أسبوع.

2. مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO

حيث إن الهيكل العام لمؤسسة الإمارات مشابه إلى حد كبير لمؤسسة سنغافورة. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن سنغافورة والإمارات تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة. سنغافورة دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإنجليزي الأمريكي، بينما الإمارات دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإسلامي، وهناك اختلافات كبيرة بينهما في تطبيق القانون والنظام القضائي. هذه النقطة تعتبر حاسمة عند التعامل مع مسائل الامتثال المعقدة عبر النظم القانونية.

تعتبر منظمات DAO شكلاً من أشكال التنظيم الذاتي المعتمد على تقنية البلوك تشين، يتم تحقيقه من خلال العقود الذكية. بالنسبة لهذا الشكل التنظيمي الجديد، أصدرت السلطات الإماراتية مجموعة كاملة من اللوائح والإطار التنظيمي المناسب. وفقًا للوائح ذات الصلة، تمتلك منظمات DAO في الإمارات شخصية اعتبارية مستقلة وتتمتع أيضًا بخصائص غير ربحية.

في الوقت نفسه، أصبح أحد منصات التداول رسميًا قد توصل إلى صفقة استثمارية مع مؤسسة MGX الاستثمارية في أبوظبي بمبلغ إجمالي قدره 2 مليار دولار، وهي المرة الأولى التي يدعو فيها هذا المنصة مستثمرين مؤسسيين خارجيين منذ تأسيسها. ومن بين مؤسسي مؤسسة MGX الاستثمارية أحد مؤسسي صندوق الثروة السيادي في أبوظبي بالإمارات. ومن المتوقع أن تسهم الشراكة بين صندوق الثروة السيادي الإماراتي والبورصات الرئيسية في دفع تطوير صناعة العملات المشفرة في الإمارات. لذلك، على المدى الطويل، فإن آفاق تطور العملات المشفرة في الشرق الأوسط تستحق فعلاً التوقع.

بشكل عام، فإن مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO هي أيضًا كيانات قابلة للاختيار لإصدار العملة. لكن اختيار تسجيل مؤسسة أو DAO في الإمارات سيكون بتكلفة أعلى نسبيًا، لذا فهو أكثر ملاءمة للمشاريع ذات الحجم الكبير.

اختيار مؤسسة أمريكية كجهة إصدار للعملة لمشروع RWA: المخاطر والنقاط التي يجب الانتباه إليها

1. يتطلب إصدار العملة في الولايات المتحدة بشكل مؤسسة الحصول على الترخيص المناسب، مثل ترخيص MSB الصادر عن مكتب مكافحة الجرائم المالية.

2. نتيجة للتوترات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة، فإن الموقف والجهود الأمريكية تجاه تنظيم الشركات الخارجية يتغيران غالبًا، مما يؤدي إلى عدم اليقين في التشغيل الامتثالي طويل الأجل للشركة.

3. قوانين الأعمال المالية والشركات في الولايات المتحدة معقدة للغاية، وتتطلب فهماً شاملاً للقوانين الفيدرالية وقوانين الولايات، لذا فإن صعوبة وتعقيد الامتثال مرتفعان.

4. إن مراجعة الضرائب من قبل هيئة الضرائب الأمريكية صارمة للغاية، كما تقول الحكمة الأمريكية: لا مفر من الموت والضرائب في حياة الإنسان. لذلك، عند إنشاء كيان مؤسسة في الولايات المتحدة، من الضروري وجود فريق محترف للتخطيط الضريبي لدعم ومعالجة المشكلات الضريبية ذات الصلة، وإلا فإن الأطراف المرتبطة بالشركة معرضة لخطر التأثر بالولاية القضائية الطويلة للولايات المتحدة.

الخاتمة

في ظل عدم وضوح آفاق تنظيم صناعة العملات المشفرة العالمية، يجب على الجهات الصينية الالتزام بـ"الامتثال أولاً" عند تنفيذ مشاريع RWA.