Проблема прозрачности токенов на крипторынке и пути ее решения

Криптовалютная индустрия существует уже более десяти лет и находится в критической точке поворота. Хотя криптокомпании движутся к IPO, отсутствие прозрачности на крипторынке серьезно мешает развитию отрасли. Токены рассматриваются как важное направление формирования капитала в будущем, но если не решить проблему прозрачности, отрасли будет трудно добиться существенного прогресса.

В настоящее время рынок токенов сталкивается с риском превращения в "лимонный рынок". Из-за отсутствия эффективного механизма раскрытия информации инвесторам трудно отличить качественные проекты от некачественных. Это приводит к тому, что качественные проекты не хотят выпускать токены, а спекулятивные проекты расползаются, что в целом ухудшает качество рынка.

На токен-рынке инвесторы сталкиваются с множеством вопросов, которые не нужно учитывать акционерам:

• Недостаточная юридическая защита: юридическая защита держателей токенов значительно хуже, чем у держателей акций.
• Проблема с несколькими токенами: команда может выпустить второй токен для новой бизнес-линии, что нанесет ущерб интересам ранних инвесторов.
• Проблема паразитного акционерного капитала: держатели токенов не уверены, будут ли денежные потоки направлены на токены или акционерный капитал.
• Поведение основателя: основатель может отказаться от проекта после массовой продажи токенов в бычьем рынке.
• Злоупотребление фондом: команда может извлекать значительные средства из фонда под различными предлогами.

Эти структурные проблемы приводят к тому, что рискованная премия токенов достигает 20%, что значительно выше 5% по акциям. Согласно логике ценообразования капитальных рынков, такая высокая премия приводит к тому, что оценка токенов получает скидку примерно в 80%.

IPO Circle можно рассматривать как подтверждение. Его цена IPO составила около 30-31 долларов, цена открытия в первый день составила около 70 долларов, а через несколько дней торговая цена достигла 120 долларов. Это отчасти отражает предпочтение рынка к акциям, поскольку акции имеют более четкую защиту. Это предвещает, что в будущем может быть больше компаний, которые должны были выпустить токены на блокчейне, выбирая IPO.

Период "пузыря всего" 2020-2021 годов является одним из корней текущих проблем. В то время глобальные процентные ставки были близки к нулю, а массовое увеличение денежной массы и фискальные стимулы привели к росту цен на токены без поддержки фундаментальных факторов. После разрыва пузыря участники рынка продолжали ожидать следующего "большого цикла", то есть периода, когда фундаментальные факторы снова не будут иметь значения. Однако с течением времени люди постепенно осознали, что необходимо предоставить инвесторам что-то существенное, чтобы они начали покупать токены.

В ответ на эти проблемы в отрасли и на регуляторном уровне произошли некоторые позитивные изменения. Например, Morpho Labs объявила, что станет полностью принадлежащей дочерней компанией Morpho Ассоциации, что обеспечит поток ценностей к Токену. В регуляторной сфере член SEC США предложил инициативу "Безопасная гавань 2.0", которая предоставляет проектам переходный период и руководящие принципы для перехода от централизованных сущностей к децентрализованным сетям. Законопроект о "Структуре рынка", который продвигается Конгрессом, также закладывает основную структуру для стандартов раскрытия информации.

Чтобы решить текущую проблему, специалисты отрасли предложили систему прозрачности токенов, которая представляет собой открыемый и стандартизированный шаблон для самораскрытия. Проектные команды просто должны заполнить эту форму, чтобы четко донести информацию о своей структуре до рынка. Эта система включает около 20 вопросов, охватывающих описание бизнеса, график поставок и соглашения с биржами, и требует предоставления соответствующих подтверждающих материалов. Оценочная система присваивает разные веса вопросам в зависимости от их важности, в результате чего формируется простой и понятный рейтинг.

В долгосрочной перспективе проекты, которые участвуют и получают разумные оценки, их токены могут получить премию за прозрачность. Хотя это изменение не будет проявляться немедленно, увеличение прозрачности привлечет больше внимания со стороны фондов ликвидных токенов. Если эта структура будет широко принята рынком, это может способствовать притоку большего институционального капитала на рынок ликвидных токенов, тем самым смягчив основную проблему недостатка прозрачности, препятствующую входу институционального капитала.

В краткосрочной перспективе проекты с хорошими фундаментальными показателями, которые были проигнорированы из-за рыночного шума, станут основными бенефициарами новой структуры. Эти проекты смогут более четко продемонстрировать свои реальные фундаментальные показатели инвесторам, публикуя результаты оценки структуры, тем самым повышая осведомленность и интерес к рынку.

Напротив, те проекты, которые рассматривают токены как инструменты арбитража, не имея реального продукта или злоупотребляя рыночной структурой, будут маргинализированы из-за отсутствия прозрачности. Появление рамок положит конец завышенной оценке "мошеннических токенов", позволяя ресурсам более эффективно направляться на проекты, действительно соответствующие рыночным потребностям.

! Хаос в валютном круге, обнажившийся на фоне бума IPO криптокомпаний: если не сэкономить, все побегут на фондовый рынок по соседству