多生態LSD發展報告：賽道很宏偉，項目很早期

上周，我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級給LSD帶來影響的報告，但主要聚焦在以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。本報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法，並從數據端觀察其他生態LSD發展情況、趨勢，以及對LSD行業的影響。本次調研公鏈包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos。

BNB Chain

BNB目前的質押狀態與以太坊類似，質押率爲15.44%，且目前質押平均年化收益約爲2.84%，收益較低。其中最大的去中心化質押平台Ankr，約佔流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD發展慢的原因有以下幾點：

1. BNB原生DeFi協議收益性高
2. BNB具有多種效用
3. 對於交易型持有者來說，無論是獲取費用折扣還是參與DeFi產品，收益和穩定性都要更高

在BNB Chain，LSD的潛力遠小於ETH鏈。

Cosmos

Cosmos Hub的質押率約爲61.96%，平均質押收益約爲25.92%，且質押後解除需要等待21天。Cosmos的質押狀態具有獨特技術特色。

Cosmos生態LSD規模小的原因：

1. 生態內多條鏈處於起步狀態
2. 高額質押收益帶來機會成本
3. 空投機制影響
4. 流動性風險

但Cosmos LSD仍有很大發展潛力，主要得益於Cosmos 2.0、DeFi基礎設施的發展、治理功能的改進等因素。

Polygon

Polygon質押率爲39.92%，平均年化收益是8.82%。Lido在Polygon上的APY最高，且stMatic在DeFi中應用廣泛。這可能導致Lido在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana的網路質押率是70.75%，平均質押年化收益率是70.75%。多個LSD項目在2022年5月後TVL大幅下滑，但新入局者如Stader可能爲Solana LSD帶來新的發展。

Cardano

Cardano目前的質押率是68.73%，質押平均年化收益爲3.26%。由於Cardano的特殊技術架構，LSD很難在其生態發展。用戶質押靈活且資產安全，無需LSD來提高流動性。

Avalanche

Avalanche的網路質押率是62.05%，平均年化收益是8.48%。LSD項目在技術實現上存在一定難度，目前僅有兩個LSD項目，其中Benqi的sAVAX佔主導地位。

Avalanche的DeFi發展較好，但LSD項目較少，可能與DeFi格局和技術原因有關。

Polkadot

Polkadot的質押率是47.05%，質押年化收益是15.29%。由於眾貸（Crowdloan）機制的存在，LSD在收益率上吸引力不足，很多DeFi圍繞PLO建立。Lido已暫停了Polkadot與KSM質押存款。

Aptos

Aptos的節點質押量佔APT供應量的82.5%，礦工平均年化收益在7%左右。許多Aptos相關的LSD項目在2022年10月後停止更新。不過，tAPT和stAPT的持有者數量較高，分別達到45.2K和29.9K。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢
2. 多數LSD項目UI/UX體驗有待改善
3. 中心化交易所是不可忽視的因素
4. 新公鏈上線後LSD協議可能面臨停擺風險
5. LSD已成爲公鏈必備DeFi協議
6. LSD業務可能成爲老DeFi的收入新增長點
7. 錢包端合作可能是LSD項目拓展的方向之一

討論

1. 質押的正確性、參與治理與維護網路安全性不應被忽視
2. LSD市場潛力巨大，僅以ETH爲例，熊市FDV就有2000多億美元
3. LSD對其他鏈生態也有重要意義
4. 節點運營商和中心化交易所可能是LSD之戰的最大影響者
5. 非POS網路原生資產也可能設計LSD類產品