Ethena:新一代加密貨幣領域的"聯儲"

一、Ethena團隊背景

Ethena團隊成員在加密貨幣、金融和科技等領域擁有豐富的專業知識和實踐經驗。創始人G之前曾在一家大型對沖基金工作,Luna崩潰後創立了Ethena。COO曾是某知名投資機構的產品經理,也在某衍生品交易平台工作過。亞太區機構增長主管曾擔任過投資研究主管和機構合作關係負責人等職務。

二、融資情況

據數據平台顯示,Ethena共進行了三輪融資,累計融資額1.195億美元。主要投資方包括多家知名風投機構。Ethena的投資者涵蓋了交易所、做市商、傳統金融背景的投資機構等,爲其發展提供了資金支持和行業資源。

三、Ethena的定位與產品

Ethena是一個合成美元協議,推出了美元穩定幣USDe和美元儲蓄資產sUSDe。USDe的穩定性由加密資產和相應的Delta中性對沖頭寸支持。

Ethena的目標是通過USDe連接CeFi、DeFi和TradFi三個領域的資金,捕獲這些領域間的利率差異,爲用戶提供更高收益。如果USDe規模足夠大,有望推動這三個領域間的資本和利率趨同。

USDe的鑄造和贖回僅限於白名單內的兩個獨立法人實體進行。鑄幣者需要以BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC作爲抵押品與智能合約交互。Backing Assets的定價來自多個渠道,包括中心化和去中心化交易所、場外市場以及預言機等。

爲確保USDe穩定性,Ethena採用自動化的Delta中性策略對沖抵押資產的價格波動。

sUSDe的收益來源於Ethena對抵押品的處置,包括存款利息、期貨對沖頭寸的資金費率收入,以及ETH質押收益等。

四、Ethena的創新點

1. 首創使用Delta中性策略對沖抵押資產價格波動,提高穩定性。

2. 資本效率遠高於多數穩定幣項目,抵押率接近1:1。

3. 採用OES托管模式確保資產安全,降低單點風險。

4. 連接CeFi、DeFi和TradFi三個領域,捕獲利率差異。

5. 通過iUSDe產品滿足傳統金融客戶在低利率環境下的資產配置需求。

五、項目發展現狀

USDe已成爲第三大美元穩定幣,發行量超55億美元。Ethena營收增長迅速,是第二快達到1億美元收入的加密貨幣初創公司。

Ethena已成爲多個DeFi協議的重要組成部分,如Pendle、Sky、Morpho等。同時正在圍繞USDe打造生態系統,計劃推出去中心化交易平台和鏈上交易協議。

Ethena也與傳統金融機構合作,如與某大型資管公司推出USDtb產品。

六、潛在風險

1. 核心收益來源不穩定,熊市中可能出現持續負收益。

2. 交易所的自動去槓杆機制可能影響Delta中性策略。

3. 合作夥伴可能帶來流動性風險,如突發大規模贖回。

七、ENA代幣投資價值分析

ENA目前FDV 5.6B,流通市值2B。前兩輪融資估值爲3億美元,目前幣價仍有18倍以上收益。

Token解鎖計劃:

• 5月5日前主要是2%的交易所發行份額和部分團隊線性解鎖份額
• 4月開始部分OTC份額解鎖,成本約0.25U
• 5月5日起每月增加7800萬+ENA投資機構份額解鎖

近期ENA跌幅較大,自高點回調約70%。短期內解鎖壓力較大,但長期來看項目仍具有發展潛力。