Uwebのライブ講義第183回では、Uwebの優れた卒業生でデータ週報の責任者であるアフォンが、視聴者にオンチェーンデータに関する深いシェアを提供しました。今回のライブでは、2025年8月11日から8月18日までのデータ週報を中心に、ビットコイン（BTC）および他の主要な暗号資産のオンチェーンデータ分析を行い、オンチェーンデータの出所、重要性、歴史的な振り返り、さらには未来の市場に対する指導的意義について深く探討しました。以下は、本回のライブ内容の包括的な要約であり、いくつかの重要なトピックに分かれて説明し、音声抽出文書内の発音や表現の誤りを最適化しました。 一、オンチェーンデータの本質と重要性 1. オンチェーンデータとは何ですか？ アフォンはまずオンチェーンデータの概念を解説し、その核心がビットコインブロックチェーンの公開透明な特性にあることを指摘しました。ビットコインは分散型の分散台帳として、送信元アドレス、受信先アドレス、取引金額を含む各取引の詳細情報を記録しています。これらのデータはすべて公開されており、誰でもブロックチェーンブラウザーを通じて過去の取引履歴を確認できます。オンチェーンデータ分析は、資金の流れ、利益の確定状況、長期および短期保有者の行動を観察することで、市場の感情や将来の相場の動向を判断します。 伝統的な金融市場とは異なり、伝統的な金融は口座残高決済モデル（例えば、銀行口座残高の直接増減）を採用していますが、ビットコインはUTXO（未使用取引出力）モデルを使用します。UTXOはビットコイン台帳の中で特定のアドレスで未使用の「おつり」であり、本質的にはビットコインの生成時刻とその時の価格を記録した証明書です。アフォンは、UTXOモデルによりオンチェーンデータが保有者のコストや行動を明確に反映し、投資判断に重要な根拠を提供することを強調しました。 2. オンチェーンデータと従来の金融の違い 従来の金融市場の取引データは通常公開されておらず、銀行や証券会社の口座残高モデルはビットコインのオンチェーンデータの透明性を提供することが困難です。一方、ビットコインのすべての取引はブロックチェーン上に記録されており、公開して確認できるため、従来の金融の「暗黒森林の法則」を打破し、全く新しい資産の論理が形成されました。アフォンは、オンチェーンデータの透明性により市場参加者が合意に達することができ、より効果的に相場の発展を促進できると指摘しました。 さらに、オンチェーンデータは、長期保有者（155日以上保有）と短期保有者（155日未満保有）の行動を統計的に分析し、市場の感情を分析します。例えば、長期保有者は売却よりも保有する傾向があり、短期保有者は投機的な取引を好みます。これらのグループの資金の流れや利益確定の状況を観察することで、市場のトレンドを推測することができます。 2. 週次データレポートの履歴レビューと正確性 1. 4ヶ月間の振り返り アフォンは2025年4月にデータ週報が開始して以来のパフォーマンスを振り返り、牛市の主上昇波、資金吸収、洗浄、反発、及び調整などの複数の段階を経てきたことを指摘しました。歴史的データの検証を通じて、週報のトレンド判断は全体的に正確であり、特に以下のいくつかの重要なポイントにおいて正確でした。2025年4月6日から5月11日：オンチェーンのアービトラージ曲線は小規模な損失の後に迅速に回復し、市場が底をつけたことを示しており、スイングトレードに適しているが、主な上昇波ではない。2025年5月17日至7月7日：ビットコインのトレンドは頂点に達しましたが、長期保有者が売却しなかったため、下落幅は限られており、左側の建倉機会を逃しました。2025年7月14日至8月11日：週報は主上昇波が始まることを明確に示していますが、上昇の余地は限られています。長期および短期の保有者のポジション状況と未実現利益（NUPL）指標を通じて判断されます。2025年8月11日起：先週の週報でBTCのリスクが顕在化し、需要不足が調整を引き起こし、今週の相場と一致している。 2. オンチェーンデータの限界 オンチェーンデータは大きなトレンドを判断する上で優れたパフォーマンスを示していますが、アフォンもその限界を認めています：超短期の市場（具体的な下落幅や横ばいなど）については、オンチェーンデータは正確な予測を提供できません。これは、オンチェーンデータが長期トレンドと市場の感情をより反映しているためであり、短期の変動には適していないからです。 3. 今週の市場分析とコア指標の解釈 1. 市場レビュー 今週、BTCは調整があり、高値から約2.5%下落しました。イーサリアム（ETH）は4,800ドルから4,300ドルに下落し、他の主要通貨も一般的に高騰後に反落しました。アフォンはCrypto Bubbleのデータを通じて、OKコインがトークンの焼却によって価格が異常に上昇した以外は、大多数の通貨が調整傾向を示していると指摘しました。 2. 長期的および短期的なトークン保有者の行動 「ポジションサイクルストームチャート」を通じて、アフォンは長期保有者（155日以上）と短期保有者（155日未満）の行動変化を分析しました。今週、長期保有者の配布トレンドは鈍化し、短期保有者の需要も減少傾向にあります。一年以上（365日）の長期保有者は配布から蓄積に転じており、短期的な価格下落リスクを示唆しています。 アフォンは、1年以上保有者指標を新たに追加した理由を特に説明しました：機関投資家が参入するにつれて、その利益論理は従来の仮想通貨市場のトレーダーとは異なります。機関は暗号資産を購入し、株式市場で利益を確定することで、配布行動を減少させ、155日指標の感度が低下しました。1年以上の保有者指標は、機関の行動が市場に与える指導的意義をより反映しています。 3. UTXOエネルギーバンドとチップ分布 UTXOエネルギーバンドは、本期週報のコア指標の1つであり、異なる時間点で生成されたUTXOに対応するBTC価格を統計することによって、チップの分布状況を反映します。アフォンはこれを「クライミング」のプロセスに例えています：現在の価格帯は「崖」であり、下方のチップ密集エリア（例えば11万ドル）は「支えの石」であり、上方の希薄エリアは「抵抗の枝」です。 今週BTCはレジスタンスゾーンを下回り、新しい取引レンジに入ったが、下の11万ドルのサポートレベルは非常に堅固であり、左側での建玉に適している。アフォンは、BTCの主要上昇波はまだ終わっていないと強調している。なぜなら、庄家はわずか21.6万枚のBTCを放出しただけで、以前に蓄積された77.6万枚には遠く及ばず、まだ上昇の余地があることを示しているからだ。 4. グローバルモメンタムレーダーと市場の感情 「グローバルモメンタムレーダー」は、アメリカ、ヨーロッパ、アジアの投資家の投資興味を分析することによって、市場の主導的な力を判断します。アフォン氏は、現在アメリカとヨーロッパの投資家の感情が低下している一方で、アジアの投資家の感情が高まっており、「アジアが受け皿になる」というリスクシグナルが形成されていると指摘しました。もしアメリカの感情が回復すれば、BTCは反発し、歴史的な最高値を更新する可能性があります。 5. オンチェーン割差曲線と利益確定 オンチェーンのアービトラージ曲線は、UTXOの移転時の利益状況を反映しています。今週は利益確定が上昇傾向を示しており、仕手筋の配布がまだ続いていることを示していますが、歴史的なピークレベル（大規模な利益確定）には達していません。短期保有者の利益信頼が不足しており、損失ポジションが増加し、投機資金の割合が高く、さらなる調整リスクに注意する必要があります。 6. 極端な価格バイアスと流動性パルス 新しい「極端価格偏差」指標は、短期保有者の平均コスト（青線）および上下の標準偏差（上下のトレンドライン）を通じて、過剰買いおよび過剰売りの範囲を判断します。現在のBTC価格は健全な範囲にあり、上のトレンドライン（過剰買い）や下のトレンドライン（過剰売り）には触れていませんが、コストライン（ゼロ値）を下回ると、大きな調整が引き起こされる可能性があります。 「流動性パルスチャート」は、ステーブルコインの発行量と取引所への流入量が回復していることを示しており、市場のBTCに対する需要が穏やかに改善していることを反映していますが、現物取引量は依然として盛り上がりに欠けており、天井シグナルはまだ現れていないことを示しています。 四、オンチェーンデータとマクロ期待 1. 資金調達率ヒートマップ 資金調達率ヒートマップは、レバレッジ取引の熱気を反映しています。現在、BTCとイーサリアムの資金調達率は低く、「声高に沸き立つ」過熱の兆候は見られず、主上昇波にはまだ余地があることを示しています。 2. ビットコイン現物ETF 今週のETFの純流入は5.5億ドルで、先週の1億ドル超から改善されており、アメリカの投資家の関心が回復していることを示しています。ETFは低手数料と税金回避の利点により、アメリカでBTCに投資する主要な手段となっており、その流入量は需要を測る重要な指標です。 3. フェデラル・リザーブの利下げ期待 市場は9月の利下げの期待確率が77%に達し、BTCや米国株式、さらには世界の株式市場にもポジティブな影響を与えています。利下げの期待は短期的な需要を高め、BTCの市場を助けるでしょう。 五、Q&Aセッションとよくある質問 質疑応答のセッションで、アフォンは観客のいくつかの重要な質問に応えました： オンチェーン割差曲線の誤解：観客は歴史的な新高値の時に全ての通貨保有者が100%利益を上げるべきだと誤解している。ア・フォンが明らかにしたところによれば、この曲線は平均利益レベルを反映しており、利益を上げている人数ではない。歴史的な天井の時の平均利益は約70%-75%である。取引所データはオンチェーン統計に含まれますか：取引所のBTC準備はオンチェーンにありますが、ユーザーのアカウント残高は直接オンチェーン転送として記録されず、出金時にのみUTXOが生成されます。アメリカとアジアの投資家の違い：アメリカの投資家がBTCの価格決定権を主導し、アジアの投資家はしばしば「受け皿」の役割を果たします。感情の違いはトレンドを判断する重要な基準です。イーサリアム価格予測：イーサリアムはUTXOモデルではなくアカウントモデルを採用しているため、オンチェーンデータ分析の難易度が高く、その高値を正確に予測することが難しい。 六、まとめと展望 アフォンはまとめた、現在BTCは主な上昇波の中期にあり、長期保有者の売却はまだ終わっていない、庄家の手元にはまだ大量のチップが残っている、支持線（11万ドル）は堅固で、短期的な調整後の上昇可能性が高い。もしアメリカの投資家の感情が回復すれば、BTCは新たな高値を更新する見込みで、予想されるトップは15万ドル前後（NUPLが75%に達する）。しかし、アジアの買い手リスクと短期保有者の信頼不足によるさらなる調整に警戒が必要である。 アフォンは、データ週報が学術的な議論を提供することを目的としており、投資の助言を構成するものではないと強調しました。投資家は、オンチェーンデータ、マクロ政策、そして市場の感情を組み合わせて、独立した判断体系を構築すべきです。
Uwebライブコース183期のまとめ記事：アフォンがデータ週報の核心内容を詳しく解説
Uwebのライブ講義第183回では、Uwebの優れた卒業生でデータ週報の責任者であるアフォンが、視聴者にオンチェーンデータに関する深いシェアを提供しました。今回のライブでは、2025年8月11日から8月18日までのデータ週報を中心に、ビットコイン（BTC）および他の主要な暗号資産のオンチェーンデータ分析を行い、オンチェーンデータの出所、重要性、歴史的な振り返り、さらには未来の市場に対する指導的意義について深く探討しました。以下は、本回のライブ内容の包括的な要約であり、いくつかの重要なトピックに分かれて説明し、音声抽出文書内の発音や表現の誤りを最適化しました。
一、オンチェーンデータの本質と重要性
アフォンはまずオンチェーンデータの概念を解説し、その核心がビットコインブロックチェーンの公開透明な特性にあることを指摘しました。ビットコインは分散型の分散台帳として、送信元アドレス、受信先アドレス、取引金額を含む各取引の詳細情報を記録しています。これらのデータはすべて公開されており、誰でもブロックチェーンブラウザーを通じて過去の取引履歴を確認できます。オンチェーンデータ分析は、資金の流れ、利益の確定状況、長期および短期保有者の行動を観察することで、市場の感情や将来の相場の動向を判断します。
伝統的な金融市場とは異なり、伝統的な金融は口座残高決済モデル（例えば、銀行口座残高の直接増減）を採用していますが、ビットコインはUTXO（未使用取引出力）モデルを使用します。UTXOはビットコイン台帳の中で特定のアドレスで未使用の「おつり」であり、本質的にはビットコインの生成時刻とその時の価格を記録した証明書です。アフォンは、UTXOモデルによりオンチェーンデータが保有者のコストや行動を明確に反映し、投資判断に重要な根拠を提供することを強調しました。
従来の金融市場の取引データは通常公開されておらず、銀行や証券会社の口座残高モデルはビットコインのオンチェーンデータの透明性を提供することが困難です。一方、ビットコインのすべての取引はブロックチェーン上に記録されており、公開して確認できるため、従来の金融の「暗黒森林の法則」を打破し、全く新しい資産の論理が形成されました。アフォンは、オンチェーンデータの透明性により市場参加者が合意に達することができ、より効果的に相場の発展を促進できると指摘しました。
さらに、オンチェーンデータは、長期保有者（155日以上保有）と短期保有者（155日未満保有）の行動を統計的に分析し、市場の感情を分析します。例えば、長期保有者は売却よりも保有する傾向があり、短期保有者は投機的な取引を好みます。これらのグループの資金の流れや利益確定の状況を観察することで、市場のトレンドを推測することができます。
週次データレポートの履歴レビューと正確性
4ヶ月間の振り返り
アフォンは2025年4月にデータ週報が開始して以来のパフォーマンスを振り返り、牛市の主上昇波、資金吸収、洗浄、反発、及び調整などの複数の段階を経てきたことを指摘しました。歴史的データの検証を通じて、週報のトレンド判断は全体的に正確であり、特に以下のいくつかの重要なポイントにおいて正確でした。
2025年4月6日から5月11日：オンチェーンのアービトラージ曲線は小規模な損失の後に迅速に回復し、市場が底をつけたことを示しており、スイングトレードに適しているが、主な上昇波ではない。
2025年5月17日至7月7日：ビットコインのトレンドは頂点に達しましたが、長期保有者が売却しなかったため、下落幅は限られており、左側の建倉機会を逃しました。
2025年7月14日至8月11日：週報は主上昇波が始まることを明確に示していますが、上昇の余地は限られています。長期および短期の保有者のポジション状況と未実現利益（NUPL）指標を通じて判断されます。
2025年8月11日起：先週の週報でBTCのリスクが顕在化し、需要不足が調整を引き起こし、今週の相場と一致している。
オンチェーンデータは大きなトレンドを判断する上で優れたパフォーマンスを示していますが、アフォンもその限界を認めています：超短期の市場（具体的な下落幅や横ばいなど）については、オンチェーンデータは正確な予測を提供できません。これは、オンチェーンデータが長期トレンドと市場の感情をより反映しているためであり、短期の変動には適していないからです。
今週の市場分析とコア指標の解釈
市場レビュー
今週、BTCは調整があり、高値から約2.5%下落しました。イーサリアム（ETH）は4,800ドルから4,300ドルに下落し、他の主要通貨も一般的に高騰後に反落しました。アフォンはCrypto Bubbleのデータを通じて、OKコインがトークンの焼却によって価格が異常に上昇した以外は、大多数の通貨が調整傾向を示していると指摘しました。
「ポジションサイクルストームチャート」を通じて、アフォンは長期保有者（155日以上）と短期保有者（155日未満）の行動変化を分析しました。今週、長期保有者の配布トレンドは鈍化し、短期保有者の需要も減少傾向にあります。一年以上（365日）の長期保有者は配布から蓄積に転じており、短期的な価格下落リスクを示唆しています。
アフォンは、1年以上保有者指標を新たに追加した理由を特に説明しました：機関投資家が参入するにつれて、その利益論理は従来の仮想通貨市場のトレーダーとは異なります。機関は暗号資産を購入し、株式市場で利益を確定することで、配布行動を減少させ、155日指標の感度が低下しました。1年以上の保有者指標は、機関の行動が市場に与える指導的意義をより反映しています。
UTXOエネルギーバンドは、本期週報のコア指標の1つであり、異なる時間点で生成されたUTXOに対応するBTC価格を統計することによって、チップの分布状況を反映します。アフォンはこれを「クライミング」のプロセスに例えています：現在の価格帯は「崖」であり、下方のチップ密集エリア（例えば11万ドル）は「支えの石」であり、上方の希薄エリアは「抵抗の枝」です。
今週BTCはレジスタンスゾーンを下回り、新しい取引レンジに入ったが、下の11万ドルのサポートレベルは非常に堅固であり、左側での建玉に適している。アフォンは、BTCの主要上昇波はまだ終わっていないと強調している。なぜなら、庄家はわずか21.6万枚のBTCを放出しただけで、以前に蓄積された77.6万枚には遠く及ばず、まだ上昇の余地があることを示しているからだ。
「グローバルモメンタムレーダー」は、アメリカ、ヨーロッパ、アジアの投資家の投資興味を分析することによって、市場の主導的な力を判断します。アフォン氏は、現在アメリカとヨーロッパの投資家の感情が低下している一方で、アジアの投資家の感情が高まっており、「アジアが受け皿になる」というリスクシグナルが形成されていると指摘しました。もしアメリカの感情が回復すれば、BTCは反発し、歴史的な最高値を更新する可能性があります。
オンチェーンのアービトラージ曲線は、UTXOの移転時の利益状況を反映しています。今週は利益確定が上昇傾向を示しており、仕手筋の配布がまだ続いていることを示していますが、歴史的なピークレベル（大規模な利益確定）には達していません。短期保有者の利益信頼が不足しており、損失ポジションが増加し、投機資金の割合が高く、さらなる調整リスクに注意する必要があります。
新しい「極端価格偏差」指標は、短期保有者の平均コスト（青線）および上下の標準偏差（上下のトレンドライン）を通じて、過剰買いおよび過剰売りの範囲を判断します。現在のBTC価格は健全な範囲にあり、上のトレンドライン（過剰買い）や下のトレンドライン（過剰売り）には触れていませんが、コストライン（ゼロ値）を下回ると、大きな調整が引き起こされる可能性があります。
「流動性パルスチャート」は、ステーブルコインの発行量と取引所への流入量が回復していることを示しており、市場のBTCに対する需要が穏やかに改善していることを反映していますが、現物取引量は依然として盛り上がりに欠けており、天井シグナルはまだ現れていないことを示しています。
四、オンチェーンデータとマクロ期待
資金調達率ヒートマップは、レバレッジ取引の熱気を反映しています。現在、BTCとイーサリアムの資金調達率は低く、「声高に沸き立つ」過熱の兆候は見られず、主上昇波にはまだ余地があることを示しています。
今週のETFの純流入は5.5億ドルで、先週の1億ドル超から改善されており、アメリカの投資家の関心が回復していることを示しています。ETFは低手数料と税金回避の利点により、アメリカでBTCに投資する主要な手段となっており、その流入量は需要を測る重要な指標です。
市場は9月の利下げの期待確率が77%に達し、BTCや米国株式、さらには世界の株式市場にもポジティブな影響を与えています。利下げの期待は短期的な需要を高め、BTCの市場を助けるでしょう。
五、Q&Aセッションとよくある質問
質疑応答のセッションで、アフォンは観客のいくつかの重要な質問に応えました：
オンチェーン割差曲線の誤解：観客は歴史的な新高値の時に全ての通貨保有者が100%利益を上げるべきだと誤解している。ア・フォンが明らかにしたところによれば、この曲線は平均利益レベルを反映しており、利益を上げている人数ではない。歴史的な天井の時の平均利益は約70%-75%である。
取引所データはオンチェーン統計に含まれますか：取引所のBTC準備はオンチェーンにありますが、ユーザーのアカウント残高は直接オンチェーン転送として記録されず、出金時にのみUTXOが生成されます。
アメリカとアジアの投資家の違い：アメリカの投資家がBTCの価格決定権を主導し、アジアの投資家はしばしば「受け皿」の役割を果たします。感情の違いはトレンドを判断する重要な基準です。
イーサリアム価格予測：イーサリアムはUTXOモデルではなくアカウントモデルを採用しているため、オンチェーンデータ分析の難易度が高く、その高値を正確に予測することが難しい。
六、まとめと展望
アフォンはまとめた、現在BTCは主な上昇波の中期にあり、長期保有者の売却はまだ終わっていない、庄家の手元にはまだ大量のチップが残っている、支持線（11万ドル）は堅固で、短期的な調整後の上昇可能性が高い。もしアメリカの投資家の感情が回復すれば、BTCは新たな高値を更新する見込みで、予想されるトップは15万ドル前後（NUPLが75%に達する）。しかし、アジアの買い手リスクと短期保有者の信頼不足によるさらなる調整に警戒が必要である。
アフォンは、データ週報が学術的な議論を提供することを目的としており、投資の助言を構成するものではないと強調しました。投資家は、オンチェーンデータ、マクロ政策、そして市場の感情を組み合わせて、独立した判断体系を構築すべきです。