В условиях глобального наступления цифровой экономики цифровые активы стали основным двигателем преобразования потоков ценности. Их развитие происходит по двум основным направлениям: "цифровая активизация" — наделение финансовыми свойствами и способностью к обращению ценности, возникающей в родном цифровом пространстве (такие как криптовалюты, NFT); "цифровизация активов" — отображение физических активов реального мира (таких как недвижимость, облигации, товарные ресурсы) в виде токенов на блокчейне (т.е. RWA - Real World Assets). Эти два направления совместно направлены к одной цели: построению более эффективного, прозрачного и компонуемого интернета ценностей.
В этой статье будут рассмотрены мировые криптофинансовые гиганты Galaxy Digital (GLXY.TO) и новые силы Гонконга Guofu Quantum (00290.HK) в качестве典型案例, глубоко анализируя две разные парадигмы построения полной цепочки стоимости цифровых активов на основе первичных криптоактивов и RWA, раскрывая их внутреннюю логику, динамику развития и будущее.
1. Политический контекст: цифровая активизация и цифровизация активов
(1) Нативные криптоактивы
Политическая среда демонстрирует значительные региональные различия. Сальвадор признал биткойн законным платежным средством, Швейцария, Сингапур и другие страны активно поддерживают инновации; SEC США продолжает усиливать контроль за незарегистрированными токенами, особенно обращая внимание на централизованные биржи (например, иски против Coinbase, Binance.US) и услуги по ставке; рамки MiCA ЕС пытаются установить единые правила.
Суть регулирования заключается в том, как определить криптоактивы (товары? ценные бумаги? деньги?), противодействие отмыванию денег/финансированию терроризма (AML/CFT), защита потребителей, регулирование стейблкоинов и соблюдение норм работы бирж.
Galaxy Digital как компания,上市在 Канаде, её бизнес (торговля, маркетмейкинг, управление активами, майнинг, хранение) должен работать в рамках жесткого регулирования, придавая большое значение получению лицензий на соответствие (например, производные лицензии NYDFS BitLicense) и поддерживая связь с регуляторами.
(II) RWA (цифровизация активов)
Токенизация RWA включает в себя существующие правовые рамки и финансовые регулирующие правила (законы о ценных бумагах, законы о праве собственности, KYC/AML и т. д.) для базовых активов (таких как облигации, недвижимость), и форма токенизации должна быть интегрирована в существующую систему или создать новые правила.
В глобальном масштабе активно ведутся исследования. Проект Guardian MAS Сингапура исследует применение DeFi на рынке оптового финансирования; Гонконг активно продвигает лицензирование поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) и регулирование стейблкоинов, поощряя выпуск токенизированных ценных бумаг; Банк международных расчетов (BIS) возглавляет несколько экспериментальных проектов, связанных с RWA (например, Dynamo, Agorá).
Государственное богатство Квант в контексте соответствующей политики по криптовалютам в Китае выбирает путь RWA, который должен быть тесно связан со стратегией страны в области "цифровой экономики" и "цифровизации промышленности" (например, действия "элементы данных X"). Его исследования, вероятно, будут сосредоточены на нефинансовых физических активах (например, надежных складских документах в цепочке поставок, определенных интеллектуальных правах, углеродных активах) или на платформах безопасного обращения данных, связанных с квантовыми информационными технологиями, в рамках существующей правовой структуры и регулирующего песочницы (например, местные пилотные проекты), подчеркивая обслуживание реальной экономики и национальной информационной безопасности.
Два, Спрос в отрасли: Реконструкция системы и активация ценности
(1) Нативные криптоактивы
Основная потребность заключается в решении проблем традиционной финансовой системы, таких как высокая стоимость доверия (зависимость от посредников), низкая эффективность трансграничных платежей, недостаточная финансовая инклюзивность и неясность прав собственности на активы. Удовлетворение многообразных потребностей в спекуляции/инвестировании, хранении ценности (наратив "цифровое золото"), топливе для децентрализованных приложений (DeFi, GameFi, SocialFi) и платежах, устойчивых к цензуре.
Позиционирование Galaxy Digital заключается в предоставлении институциональным и высококвалифицированным клиентам единого портала для доступа к криптоэкосистеме, решая такие проблемы, как безопасность хранения, соблюдение нормативных требований, получение ликвидности и нехватка инвестиционных инструментов, играя роль «традиционного инвестиционного банка в криптомире».
(II) RWA (Цифровизация активов)
Основная задача заключается в решении долгосрочных проблем традиционного рынка активов: недостаточная ликвидность (например, недвижимость, частные капитальные инвестиции), низкая эффективность сделок/высокие затраты (зависимость от бумажных процессов, многослойные посредники), отсутствие прозрачности (неясность прав на активы, записи о передаче), высокий порог доступности (мелкие инвесторы трудно участвуют в качественных активах). Цель состоит в том, чтобы освободить стоимость "мертвых активов" в триллионы долларов.
Возможности государственной богатой квантовой технологии заключаются в соответствии с основными потребностями Китая по повышению устойчивости цепочек поставок и производственных цепочек, активизации существующих активов (таких как дебиторская задолженность, недвижимость), содействию в обращении данных, развитию зеленых финансов (углеродные активы) и т.д. Путь может начинаться с цифровизации активов и эффективного обращения в определенных вертикальных отраслях (таких как высококачественное производство, логистика, энергетика).
Третье, Технические Резервы: От Нативного Блокчейна до Слияния с Внеблокчейном
(I) Рожденные криптоактивы
Ключевые элементы включают технологии публичных блокчейнов (Биткойн, Эфириум, Солана и др.), механизмы консенсуса (PoW, PoS и др.), смарт-контракты, криптографию (асимметричное шифрование, нулевое знание ZKP), децентрализованное хранилище (IPFS).
Galaxy Digital глубоко интегрирует существующие экосистемы публичных блокчейнов и DeFi-протоколы, разрабатывает или совместно разрабатывает высокопроизводительные торговые системы, решения для институционального хранения (приобретение GK8) и инструменты управления рисками. Технический акцент сделан на эффективности, безопасности и взаимодействии в цепочке.
(II) RWA (цифровизация активов)
Основная проблема заключается в решении задачи «треугольника доверия»: как гарантировать, что активы вне цепи действительно существуют и точно соответствуют токенам на цепи? Как можно надежно зафиксировать состояние активов вне цепи (например, передачу прав собственности, дивидендные выплаты) в цепи? Это в значительной степени зависит от:
Оракул (Oracle): Предоставляет надежные данные вне цепи (например, цены на активы, триггеры событий).
Юридические лица и нормативная база: структура SPV, четкие юридические соглашения, определяющие права держателей токенов, признание юрисдикции.
Механизм верификации активов на блокчейне: Зависит от аудита надежными третьими сторонами, данных датчиков Интернета вещей (IoT), системы регистрации с поддержкой правительства/авторитетных организаций.
Государственное богатство квантов может связать технологии квантовой информации, подразумеваемые в его названии (такие как квантовая генерация случайных чисел для повышения безопасности, квантовая криптографическая связь для защиты передачи данных и криптография, устойчивая к квантовым вычислениям в будущем), для создания более безопасной и эффективной инфраструктуры для записи, удостоверения и обращения RWA на блокчейне, особенно когда речь идет о государственных конфиденциальных данных или высокоценным активам. Технический акцент делается на надежном отображении и безопасном взаимодействии между внецепочечными и цепочечными данными.
Четыре, Модель бизнеса и построение цепочки ценностей: Различия в экосистемах
(1) Galaxy Digital (нативный крипто-драйв)
Режим: Сосредоточение на торговле и финансовых услугах, создание «одного окна» институциональной платформы, охватывающей весь жизненный цикл цифровых активов.
Путь построения ценностной цепочки:
Верхний поток (производство/получение активов): Майнинг биткойна (собственные шахты), венчурные инвестиции (инвестиции в ранние криптопроекты), маркет-мейкинг (предоставление ликвидности).
Средний уровень (инфраструктура и услуги): Централизованная торговля (спот, деривативы), внебиржевая торговля (OTC), кастодиальные услуги уровня институциональных инвесторов (Prime Custody), кредитование, структурированные деривативные продукты.
Нижний уровень (управление инвестициями/выход): Активные крипто-активные фонды (например, Galaxy Bitcoin Fund, Galaxy Ethereum Fund), пассивные индексные фонды (в сотрудничестве с Invesco), услуги управления капиталом, исследования (предоставление рыночных инсайтов).
Основной движущей силой является мощная торговая способность, управление рисками, соблюдение нормативных требований и сеть институциональных клиентов. Точка захвата ценности заключается в процветании криптоэкосистемы и притоке институциональных средств.
Характеристика сильная внутренняя природа, замкнутый контур, построенный вокруг самих криптоактивов; значительно подвержен влиянию циклических колебаний крипторынка.
(II) Государственное богатство квантов (RWA-драйв)
Модель: на основе цифровизации активов в конкретных отраслях создать "платформу для расширения возможностей индустрии".
Путь построения ценностной цепочки (предположение):
Верхний уровень (идентификация активов и их запись в блокчейн): Сосредоточение на определенных отраслях (например, высокотехнологичное производство, цепочка поставок, зеленая энергия), предоставление услуг по отбору активов, оценке, проектированию правовой структуры, платформе токенизации (возможно, с интеграцией блокчейн-технологий и квантовой безопасности).
Средний уровень (ЦифроваяCirculation и операции с активами): Создание или подключение к соблюдающим нормативам торговым площадкам (возможно, на основе разрешенной цепи или консорциумной цепи), предоставление услуг регистрации активов, расчетов, подтверждения прав на данные и их циркуляции, мониторинг состояния активов с использованием IoT.
Нижний поток (реализация ценности и экосистема): соединение промышленных инвесторов, финансовых учреждений (банков, факторинга), потребителей данных; предоставление финансирования на основе цифровых активов (например, финансирование цепочки поставок), инструментов управления рисками; повышение эффективности промышленности и новых бизнес-моделей.
**Ядро: ** Глубокое понимание вертикальных отраслей, соблюдение норм и технологий регулирования (RegTech), надежная и безопасная технологическая база (блокчейн + квантовые технологии), интеграция ресурсов правительства/промышленности. Точка захвата ценности заключается в повышении эффективности реального сектора и создании новой ценности данных/активов.
Особенности: Сильная экзогенность, глубокая связь с реальной экономикой; развитие в большей степени зависит от поддержки политики и промышленной кооперации; возможно, относительная устойчивость к цикличности.
Пять. Двигатель: инновационный импульс и освобождение ценности
(1) Нативные криптоактивы
Ядро: Технические инновации (Layer2, новые консенсусы, ZK, модульные блокчейны и т.д.), инновации финансовых парадигм (DeFi, NFT, DAO), драйв сообщества и спекулятивная культура, недовольство традиционной системой и альтернативное видение ("Не доверяй, проверяй").
Топливо Galaxy Digital: Резкий рост объемов торговли, вызванный бычьим рынком криптовалют, появление новых классов активов (таких как Meme Coin, LSD), повышение уровня институционального усыновления.
(II) RWA (Цифровизация активов)
Основной движок: Освобождение огромной стоимости нереализованных активов (по прогнозам McKinsey, объем RWA к 2030 году может достигнуть 40 триллионов долларов), настоятельная необходимость повышения эффективности традиционных финансов и отрасли, прогресс регуляторных технологий, спрос институциональных инвесторов на стабильный доход и активы с низкой корреляцией.
Движущая сила национального богатства и квантов: Сильное воздействие стратегии цифровой экономики государства, внутренние потребности в модернизации и трансформации промышленности, политические ориентиры для решения проблем финансирования малых и средних предприятий, возможности реформы рыночного распределения данных.
Шесть. Потенциал развития и возможности вызовы: звёздное море и тернистый путь
(1) Нативные криптоактивы
Потенциал: В качестве "родной крови" интернет-ценности, потенциал заключается в создании совершенно новой, открытой глобальной финансовой и экономической системы с очень высоким потолком. DeFi и инновационные приложения Web3 имеют широкое пространство для развития.
Возможности: Непрерывные инновации в базовых технологиях, ускоренное вступление основных институтов, потенциальные прорывы в таких сценариях, как платежи/переводы.
Вызовы (с которыми должна столкнуться Galaxy Digital): резкие колебания и периодические риски, продолжающаяся неопределенность глобального регулирования (особенно в отношении определения ценных бумаг), уязвимости безопасности и хакерские атаки, проблемы масштабируемости и пользовательского опыта, конкуренция со стороны CBDC и традиционных финансовых институтов.
(II) RWA (Цифровизация активов)
Потенциал: соединение триллионных традиционных активов с эффективной цифровой сетью, огромное пространство для воображения. Это направление является «убийственным приложением» блокчейн-технологий в промышленности, создающим реальную ценность.
Возможности: Период поддержки политикой (в разных странах мира), эффект одобрения, вызванный активным вовлечением традиционных финансовых гигантов (BlackRock, Fidelity, JPMorgan), постепенное совершенствование технических решений (оракулы, правовая база), удовлетворение реальных потребностей реальной экономики.
Вызовы (что необходимо преодолеть для национального богатства квантовых технологий): сложные юридические права и соответствие в разных юрисдикциях, стоимость и надежность доверительных соединений между цепочками (проблема оракулов), создание широкой рыночной ликвидности и глубины, восприятие и принятие пользователями (особенно традиционными инвесторами), стандартизация технологий и совместимость, конфиденциальность и безопасность данных (особенно в сочетании с квантовыми вычислениями), также необходимо уделить особое внимание политическим красным линиям (избегать вовлечения в финансовые спекуляции) и безопасности суверенитета данных.
Сравнение нативного крипто-пути и пути RWA
(1) Общие черты
Технологический фундамент: Все они зависят от блокчейна (или технологии распределенного реестра), обеспечивающего неизменяемую, отслеживаемую и программируемую основу.
Основная цель: Повышение эффективности обращения ценностей, снижение затрат на транзакции, увеличение прозрачности и доступности.
Элементы цепочки стоимости: Все они связаны с созданием/приобретением активов, регистрацией прав, торговлей, хранением и расчетами, управлением инвестициями и другими этапами, что требует создания соответствующей инфраструктуры и экосистемы услуг.
Лицом к общим вызовам: адаптация к регулированию, зрелость технологий (безопасность, масштабируемость), образование пользователей, установление доверия на рынке.
Восемь. Слияние и сосуществование — будущее полной ценностной цепочки цифровых активов
"Нативный криптологический путь", представляемый Galaxy Digital, и "путь RWA", исследуемый Guofu Quantum, не являются конкурентами в строгом смысле, а представляют собой взаимодополняющие компоненты, которые являются необходимыми для построения полной цепочки стоимости цифровых активов в будущем.
Разные пути, но одна цель: Оба имеют конечную цель - создать более эффективный, прозрачный и инклюзивный интернет ценностей. Нативные криптоактивы являются авангардом, исследующим передовые технологии и определяющим правила; RWA - это мост, соединяющий реальность и реализующую ценность. В долгосрочной перспективе успешная полная ценностная цепочка неизбежно будет включать оба элемента: нативные криптоактивы обеспечивают ликвидность и инновационные парадигмы, в то время как RWA вводит огромную базу активов и стабильность.
Зависимость от пути и взаимодополняемость: Глубокая экспертиза Galaxy Digital в области крипто-экосистемы (торговля, кастодиальные услуги, управление активами) является их核心竞争力. В будущем они могут изучить возможность применения некоторых зрелых финансовых продуктов (например, структурированных нот) или услуг (например, кастодиальных услуг) в согласованной области RWA. Guofu Quantum, основываясь на китайской промышленной почве, использует путь RWA (и элементы данных) для обхода политических рисков. Если они смогут объединить технологии, такие как квантовая безопасность, для создания надежной инфраструктуры, решающей ключевые узкие места на пути токенизации реальных активов, это откроет широкие горизонты и, возможно, создаст глобальное конкурентное преимущество в определенных областях (например, финансовые цепочки поставок в промышленности, монизация данных).
Слияние тенденций: Будущее построение ценностной цепочки будет характеризоваться глубокой интеграцией:
DeFi + RWA： Использование DeFi-лего для обеспечения автоматизированной торговли, кредитования, деривативов и других эффективных ликвидных слоев для RWA.
Нативные криптоактивы в качестве залога/платежного средства для RWA: Например, использование стейблкоинов или основных криптовалют в качестве способа оплаты или залога при покупке токенов RWA.
Смешанные активы: Комплексные финансовые продукты, которые одновременно содержат нацепные первичные ценности и поддерживаемые оффлайновыми реальными активами.
Практика Galaxy Digital и Guofu Quantum отражает два основных направления эпохи стремительного роста цифровых активов. Первое из них закаляет уровень институциональных услуг в бурном мире криптовалют, в то время как второе исследует жизнеспособные пути токенизации активов на основе реальной экономики. С распадом технологических барьеров и постепенным уточнением регуляторной структуры оба пути в конечном итоге пересекутся в грандиозном нарративе интернета ценностей — нативные криптоактивы вносят ликвидностную активность в RWA, а RWA закрепляет прочный фундамент реальной экономики для криптомира.
Будущее полной цепочки ценности цифровых активов обязательно станет интегративной экосистемой, созданной совместными усилиями технологических инноваций, потребностей отрасли и институциональных правил. Тот, кто сможет первым наладить связь между цепочками, сбалансировать инновации и соблюдение норм, углубиться в вертикальные сценарии, тот и займет высокую позицию на новом континенте движения ценностей. Эта революция, переплетенная кодами, активами и реальностью, только начинает разворачиваться.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Сравнение Galaxy Digital и полного цепочки создания стоимости цифровых активов Guofu Quantum
Автор: Чжан Фэн
В условиях глобального наступления цифровой экономики цифровые активы стали основным двигателем преобразования потоков ценности. Их развитие происходит по двум основным направлениям: "цифровая активизация" — наделение финансовыми свойствами и способностью к обращению ценности, возникающей в родном цифровом пространстве (такие как криптовалюты, NFT); "цифровизация активов" — отображение физических активов реального мира (таких как недвижимость, облигации, товарные ресурсы) в виде токенов на блокчейне (т.е. RWA - Real World Assets). Эти два направления совместно направлены к одной цели: построению более эффективного, прозрачного и компонуемого интернета ценностей.
В этой статье будут рассмотрены мировые криптофинансовые гиганты Galaxy Digital (GLXY.TO) и новые силы Гонконга Guofu Quantum (00290.HK) в качестве典型案例, глубоко анализируя две разные парадигмы построения полной цепочки стоимости цифровых активов на основе первичных криптоактивов и RWA, раскрывая их внутреннюю логику, динамику развития и будущее.
1. Политический контекст: цифровая активизация и цифровизация активов
(1) Нативные криптоактивы
Политическая среда демонстрирует значительные региональные различия. Сальвадор признал биткойн законным платежным средством, Швейцария, Сингапур и другие страны активно поддерживают инновации; SEC США продолжает усиливать контроль за незарегистрированными токенами, особенно обращая внимание на централизованные биржи (например, иски против Coinbase, Binance.US) и услуги по ставке; рамки MiCA ЕС пытаются установить единые правила.
Суть регулирования заключается в том, как определить криптоактивы (товары? ценные бумаги? деньги?), противодействие отмыванию денег/финансированию терроризма (AML/CFT), защита потребителей, регулирование стейблкоинов и соблюдение норм работы бирж.
Galaxy Digital как компания,上市在 Канаде, её бизнес (торговля, маркетмейкинг, управление активами, майнинг, хранение) должен работать в рамках жесткого регулирования, придавая большое значение получению лицензий на соответствие (например, производные лицензии NYDFS BitLicense) и поддерживая связь с регуляторами.
(II) RWA (цифровизация активов)
Токенизация RWA включает в себя существующие правовые рамки и финансовые регулирующие правила (законы о ценных бумагах, законы о праве собственности, KYC/AML и т. д.) для базовых активов (таких как облигации, недвижимость), и форма токенизации должна быть интегрирована в существующую систему или создать новые правила.
В глобальном масштабе активно ведутся исследования. Проект Guardian MAS Сингапура исследует применение DeFi на рынке оптового финансирования; Гонконг активно продвигает лицензирование поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) и регулирование стейблкоинов, поощряя выпуск токенизированных ценных бумаг; Банк международных расчетов (BIS) возглавляет несколько экспериментальных проектов, связанных с RWA (например, Dynamo, Agorá).
Государственное богатство Квант в контексте соответствующей политики по криптовалютам в Китае выбирает путь RWA, который должен быть тесно связан со стратегией страны в области "цифровой экономики" и "цифровизации промышленности" (например, действия "элементы данных X"). Его исследования, вероятно, будут сосредоточены на нефинансовых физических активах (например, надежных складских документах в цепочке поставок, определенных интеллектуальных правах, углеродных активах) или на платформах безопасного обращения данных, связанных с квантовыми информационными технологиями, в рамках существующей правовой структуры и регулирующего песочницы (например, местные пилотные проекты), подчеркивая обслуживание реальной экономики и национальной информационной безопасности.
Два, Спрос в отрасли: Реконструкция системы и активация ценности
(1) Нативные криптоактивы
Основная потребность заключается в решении проблем традиционной финансовой системы, таких как высокая стоимость доверия (зависимость от посредников), низкая эффективность трансграничных платежей, недостаточная финансовая инклюзивность и неясность прав собственности на активы. Удовлетворение многообразных потребностей в спекуляции/инвестировании, хранении ценности (наратив "цифровое золото"), топливе для децентрализованных приложений (DeFi, GameFi, SocialFi) и платежах, устойчивых к цензуре.
Позиционирование Galaxy Digital заключается в предоставлении институциональным и высококвалифицированным клиентам единого портала для доступа к криптоэкосистеме, решая такие проблемы, как безопасность хранения, соблюдение нормативных требований, получение ликвидности и нехватка инвестиционных инструментов, играя роль «традиционного инвестиционного банка в криптомире».
(II) RWA (Цифровизация активов)
Основная задача заключается в решении долгосрочных проблем традиционного рынка активов: недостаточная ликвидность (например, недвижимость, частные капитальные инвестиции), низкая эффективность сделок/высокие затраты (зависимость от бумажных процессов, многослойные посредники), отсутствие прозрачности (неясность прав на активы, записи о передаче), высокий порог доступности (мелкие инвесторы трудно участвуют в качественных активах). Цель состоит в том, чтобы освободить стоимость "мертвых активов" в триллионы долларов.
Возможности государственной богатой квантовой технологии заключаются в соответствии с основными потребностями Китая по повышению устойчивости цепочек поставок и производственных цепочек, активизации существующих активов (таких как дебиторская задолженность, недвижимость), содействию в обращении данных, развитию зеленых финансов (углеродные активы) и т.д. Путь может начинаться с цифровизации активов и эффективного обращения в определенных вертикальных отраслях (таких как высококачественное производство, логистика, энергетика).
Третье, Технические Резервы: От Нативного Блокчейна до Слияния с Внеблокчейном
(I) Рожденные криптоактивы
Ключевые элементы включают технологии публичных блокчейнов (Биткойн, Эфириум, Солана и др.), механизмы консенсуса (PoW, PoS и др.), смарт-контракты, криптографию (асимметричное шифрование, нулевое знание ZKP), децентрализованное хранилище (IPFS).
Galaxy Digital глубоко интегрирует существующие экосистемы публичных блокчейнов и DeFi-протоколы, разрабатывает или совместно разрабатывает высокопроизводительные торговые системы, решения для институционального хранения (приобретение GK8) и инструменты управления рисками. Технический акцент сделан на эффективности, безопасности и взаимодействии в цепочке.
(II) RWA (цифровизация активов)
Основная проблема заключается в решении задачи «треугольника доверия»: как гарантировать, что активы вне цепи действительно существуют и точно соответствуют токенам на цепи? Как можно надежно зафиксировать состояние активов вне цепи (например, передачу прав собственности, дивидендные выплаты) в цепи? Это в значительной степени зависит от:
Оракул (Oracle): Предоставляет надежные данные вне цепи (например, цены на активы, триггеры событий).
Юридические лица и нормативная база: структура SPV, четкие юридические соглашения, определяющие права держателей токенов, признание юрисдикции.
Механизм верификации активов на блокчейне: Зависит от аудита надежными третьими сторонами, данных датчиков Интернета вещей (IoT), системы регистрации с поддержкой правительства/авторитетных организаций.
Государственное богатство квантов может связать технологии квантовой информации, подразумеваемые в его названии (такие как квантовая генерация случайных чисел для повышения безопасности, квантовая криптографическая связь для защиты передачи данных и криптография, устойчивая к квантовым вычислениям в будущем), для создания более безопасной и эффективной инфраструктуры для записи, удостоверения и обращения RWA на блокчейне, особенно когда речь идет о государственных конфиденциальных данных или высокоценным активам. Технический акцент делается на надежном отображении и безопасном взаимодействии между внецепочечными и цепочечными данными.
Четыре, Модель бизнеса и построение цепочки ценностей: Различия в экосистемах
(1) Galaxy Digital (нативный крипто-драйв)
Режим: Сосредоточение на торговле и финансовых услугах, создание «одного окна» институциональной платформы, охватывающей весь жизненный цикл цифровых активов.
Путь построения ценностной цепочки:
Верхний поток (производство/получение активов): Майнинг биткойна (собственные шахты), венчурные инвестиции (инвестиции в ранние криптопроекты), маркет-мейкинг (предоставление ликвидности).
Средний уровень (инфраструктура и услуги): Централизованная торговля (спот, деривативы), внебиржевая торговля (OTC), кастодиальные услуги уровня институциональных инвесторов (Prime Custody), кредитование, структурированные деривативные продукты.
Нижний уровень (управление инвестициями/выход): Активные крипто-активные фонды (например, Galaxy Bitcoin Fund, Galaxy Ethereum Fund), пассивные индексные фонды (в сотрудничестве с Invesco), услуги управления капиталом, исследования (предоставление рыночных инсайтов).
Основной движущей силой является мощная торговая способность, управление рисками, соблюдение нормативных требований и сеть институциональных клиентов. Точка захвата ценности заключается в процветании криптоэкосистемы и притоке институциональных средств.
Характеристика сильная внутренняя природа, замкнутый контур, построенный вокруг самих криптоактивов; значительно подвержен влиянию циклических колебаний крипторынка.
(II) Государственное богатство квантов (RWA-драйв)
Модель: на основе цифровизации активов в конкретных отраслях создать "платформу для расширения возможностей индустрии".
Путь построения ценностной цепочки (предположение):
Верхний уровень (идентификация активов и их запись в блокчейн): Сосредоточение на определенных отраслях (например, высокотехнологичное производство, цепочка поставок, зеленая энергия), предоставление услуг по отбору активов, оценке, проектированию правовой структуры, платформе токенизации (возможно, с интеграцией блокчейн-технологий и квантовой безопасности).
Средний уровень (ЦифроваяCirculation и операции с активами): Создание или подключение к соблюдающим нормативам торговым площадкам (возможно, на основе разрешенной цепи или консорциумной цепи), предоставление услуг регистрации активов, расчетов, подтверждения прав на данные и их циркуляции, мониторинг состояния активов с использованием IoT.
Нижний поток (реализация ценности и экосистема): соединение промышленных инвесторов, финансовых учреждений (банков, факторинга), потребителей данных; предоставление финансирования на основе цифровых активов (например, финансирование цепочки поставок), инструментов управления рисками; повышение эффективности промышленности и новых бизнес-моделей.
**Ядро: ** Глубокое понимание вертикальных отраслей, соблюдение норм и технологий регулирования (RegTech), надежная и безопасная технологическая база (блокчейн + квантовые технологии), интеграция ресурсов правительства/промышленности. Точка захвата ценности заключается в повышении эффективности реального сектора и создании новой ценности данных/активов.
Особенности: Сильная экзогенность, глубокая связь с реальной экономикой; развитие в большей степени зависит от поддержки политики и промышленной кооперации; возможно, относительная устойчивость к цикличности.
Пять. Двигатель: инновационный импульс и освобождение ценности
(1) Нативные криптоактивы
Ядро: Технические инновации (Layer2, новые консенсусы, ZK, модульные блокчейны и т.д.), инновации финансовых парадигм (DeFi, NFT, DAO), драйв сообщества и спекулятивная культура, недовольство традиционной системой и альтернативное видение ("Не доверяй, проверяй").
Топливо Galaxy Digital: Резкий рост объемов торговли, вызванный бычьим рынком криптовалют, появление новых классов активов (таких как Meme Coin, LSD), повышение уровня институционального усыновления.
(II) RWA (Цифровизация активов)
Основной движок: Освобождение огромной стоимости нереализованных активов (по прогнозам McKinsey, объем RWA к 2030 году может достигнуть 40 триллионов долларов), настоятельная необходимость повышения эффективности традиционных финансов и отрасли, прогресс регуляторных технологий, спрос институциональных инвесторов на стабильный доход и активы с низкой корреляцией.
Движущая сила национального богатства и квантов: Сильное воздействие стратегии цифровой экономики государства, внутренние потребности в модернизации и трансформации промышленности, политические ориентиры для решения проблем финансирования малых и средних предприятий, возможности реформы рыночного распределения данных.
Шесть. Потенциал развития и возможности вызовы: звёздное море и тернистый путь
(1) Нативные криптоактивы
Потенциал: В качестве "родной крови" интернет-ценности, потенциал заключается в создании совершенно новой, открытой глобальной финансовой и экономической системы с очень высоким потолком. DeFi и инновационные приложения Web3 имеют широкое пространство для развития.
Возможности: Непрерывные инновации в базовых технологиях, ускоренное вступление основных институтов, потенциальные прорывы в таких сценариях, как платежи/переводы.
Вызовы (с которыми должна столкнуться Galaxy Digital): резкие колебания и периодические риски, продолжающаяся неопределенность глобального регулирования (особенно в отношении определения ценных бумаг), уязвимости безопасности и хакерские атаки, проблемы масштабируемости и пользовательского опыта, конкуренция со стороны CBDC и традиционных финансовых институтов.
(II) RWA (Цифровизация активов)
Потенциал: соединение триллионных традиционных активов с эффективной цифровой сетью, огромное пространство для воображения. Это направление является «убийственным приложением» блокчейн-технологий в промышленности, создающим реальную ценность.
Возможности: Период поддержки политикой (в разных странах мира), эффект одобрения, вызванный активным вовлечением традиционных финансовых гигантов (BlackRock, Fidelity, JPMorgan), постепенное совершенствование технических решений (оракулы, правовая база), удовлетворение реальных потребностей реальной экономики.
Вызовы (что необходимо преодолеть для национального богатства квантовых технологий): сложные юридические права и соответствие в разных юрисдикциях, стоимость и надежность доверительных соединений между цепочками (проблема оракулов), создание широкой рыночной ликвидности и глубины, восприятие и принятие пользователями (особенно традиционными инвесторами), стандартизация технологий и совместимость, конфиденциальность и безопасность данных (особенно в сочетании с квантовыми вычислениями), также необходимо уделить особое внимание политическим красным линиям (избегать вовлечения в финансовые спекуляции) и безопасности суверенитета данных.
Сравнение нативного крипто-пути и пути RWA
(1) Общие черты
Технологический фундамент: Все они зависят от блокчейна (или технологии распределенного реестра), обеспечивающего неизменяемую, отслеживаемую и программируемую основу.
Основная цель: Повышение эффективности обращения ценностей, снижение затрат на транзакции, увеличение прозрачности и доступности.
Элементы цепочки стоимости: Все они связаны с созданием/приобретением активов, регистрацией прав, торговлей, хранением и расчетами, управлением инвестициями и другими этапами, что требует создания соответствующей инфраструктуры и экосистемы услуг.
Лицом к общим вызовам: адаптация к регулированию, зрелость технологий (безопасность, масштабируемость), образование пользователей, установление доверия на рынке.
(II) Различия
! LFclFhMVqRr6D3P29rYQzB5VippKcHPour5x5jf6.jpeg
Восемь. Слияние и сосуществование — будущее полной ценностной цепочки цифровых активов
"Нативный криптологический путь", представляемый Galaxy Digital, и "путь RWA", исследуемый Guofu Quantum, не являются конкурентами в строгом смысле, а представляют собой взаимодополняющие компоненты, которые являются необходимыми для построения полной цепочки стоимости цифровых активов в будущем.
Разные пути, но одна цель: Оба имеют конечную цель - создать более эффективный, прозрачный и инклюзивный интернет ценностей. Нативные криптоактивы являются авангардом, исследующим передовые технологии и определяющим правила; RWA - это мост, соединяющий реальность и реализующую ценность. В долгосрочной перспективе успешная полная ценностная цепочка неизбежно будет включать оба элемента: нативные криптоактивы обеспечивают ликвидность и инновационные парадигмы, в то время как RWA вводит огромную базу активов и стабильность.
Зависимость от пути и взаимодополняемость: Глубокая экспертиза Galaxy Digital в области крипто-экосистемы (торговля, кастодиальные услуги, управление активами) является их核心竞争力. В будущем они могут изучить возможность применения некоторых зрелых финансовых продуктов (например, структурированных нот) или услуг (например, кастодиальных услуг) в согласованной области RWA. Guofu Quantum, основываясь на китайской промышленной почве, использует путь RWA (и элементы данных) для обхода политических рисков. Если они смогут объединить технологии, такие как квантовая безопасность, для создания надежной инфраструктуры, решающей ключевые узкие места на пути токенизации реальных активов, это откроет широкие горизонты и, возможно, создаст глобальное конкурентное преимущество в определенных областях (например, финансовые цепочки поставок в промышленности, монизация данных).
Слияние тенденций: Будущее построение ценностной цепочки будет характеризоваться глубокой интеграцией:
DeFi + RWA： Использование DeFi-лего для обеспечения автоматизированной торговли, кредитования, деривативов и других эффективных ликвидных слоев для RWA.
Нативные криптоактивы в качестве залога/платежного средства для RWA: Например, использование стейблкоинов или основных криптовалют в качестве способа оплаты или залога при покупке токенов RWA.
Смешанные активы: Комплексные финансовые продукты, которые одновременно содержат нацепные первичные ценности и поддерживаемые оффлайновыми реальными активами.
Практика Galaxy Digital и Guofu Quantum отражает два основных направления эпохи стремительного роста цифровых активов. Первое из них закаляет уровень институциональных услуг в бурном мире криптовалют, в то время как второе исследует жизнеспособные пути токенизации активов на основе реальной экономики. С распадом технологических барьеров и постепенным уточнением регуляторной структуры оба пути в конечном итоге пересекутся в грандиозном нарративе интернета ценностей — нативные криптоактивы вносят ликвидностную активность в RWA, а RWA закрепляет прочный фундамент реальной экономики для криптомира.
Будущее полной цепочки ценности цифровых активов обязательно станет интегративной экосистемой, созданной совместными усилиями технологических инноваций, потребностей отрасли и институциональных правил. Тот, кто сможет первым наладить связь между цепочками, сбалансировать инновации и соблюдение норм, углубиться в вертикальные сценарии, тот и займет высокую позицию на новом континенте движения ценностей. Эта революция, переплетенная кодами, активами и реальностью, только начинает разворачиваться.