全球穩定幣監管博弈升級：拉加德警告歐盟擠兌風險 香港法案開啓中美穩定幣競爭新態勢

歐洲央行行長拉加德最新發聲，要求對境內外穩定幣發行方實施全球最高監管標準，防止儲備金擠兌風險。與此同時，香港《穩定幣條例》正式生效，被業界視爲中國挑戰美元穩定幣主導地位的戰略起點。全球穩定幣監管格局正在形成新一輪博弈態勢。

歐洲央行強化穩定幣監管警告

歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德周三在監管會議上強調，歐盟立法者應要求境外穩定幣發行方提供強有力的保障措施和等效監管制度，防止歐盟境內儲備金發生擠兌風險。盡管歐盟已實施全球最嚴格的加密資產監管框架《加密資產市場監管條例》(MiCAR)，要求與官方貨幣掛鉤的穩定幣必須 100% 儲備支持，但拉加德認爲仍需進一步強化跨國監管協作。

歐盟監管紅線：禁止穩定幣成爲法定貨幣

意大利市場監管機構 CONSOB 專員費德裏科·科內利在同一場合明確表態，歐盟法規必須清晰規定包括穩定幣在內的加密貨幣不得在任何金融交易中被視爲法定貨幣。“只有歐洲央行發行的歐元才是法定貨幣，這一點必須向所有公民明確傳達”。此番發言凸顯歐盟監管機構對貨幣主權保護的堅決態度。

MiCAR 監管套利風險預警

拉加德特別指出 MiCAR 條例存在的監管套利隱患：允許持有者自由選擇境內境外兌付穩定幣。一旦發生擠兌，投資者必然優先選擇監管最嚴格的歐盟市場進行贖回（因 MiCAR 禁止收取贖回費用），但歐盟境內儲備金可能無法滿足集中兌付需求。這種結構性漏洞需要通過國際監管合作彌補。

香港穩定幣法案的戰略意圖

香港《穩定幣條例》於 8 月 1 日正式生效，要求指定穩定幣發行方必須獲香港金管局牌照。該法案未對法幣背書穩定幣設限，爲離岸人民幣穩定幣留下政策空間。歐亞集團中國總監王丹（音譯）指出：“這主要是中國對美元主導穩定幣市場的回應，正利用香港進行試點測試，最理想方案是推出與央行數字貨幣掛鉤的人民幣穩定幣。”

中美穩定幣競爭新態勢

香港作爲最大離岸人民幣市場（存量約 3 萬億元），已成爲人民幣國際化的重要試驗場。在美國通過《GENIUS 法案》強化美元穩定幣主導地位後，中國正加速布局香港區域加密中心建設。但北京禁止加密貨幣活動與推動人民幣國際化的矛盾立場，導致政策實施面臨重重阻礙。

敏感事件凸顯監管困境

當地媒體報道顯示，原定出席香港比特幣亞洲會議的中國官員臨時退出，原因竟是避免與同場演講的美國總統川普之子埃裏克·川普同臺。這種政治敏感性反映了中國在加密領域面臨的國際博弈復雜性。埃裏克·川普隨後接受日經新聞採訪時坦言：“中美兩國引領加密行業，全球對美元穩定幣需求旺盛”。

中國監管高層的謹慎態度

中國人民銀行行長潘功勝在 6 月陸家嘴論壇上雖肯定央行數字貨幣和穩定幣在跨境支付中的作用，但同時警示監管挑戰。更值得關注的是，前央行行長周小川在智庫 CF40 發文警告穩定幣威脅金融穩定，直言“適合 DeFi 的金融服務不多，實際能提升效率的更是鳳毛麟角”。

香港金管局的務實監管立場

香港金管局總裁餘偉文致函提醒市場，針對近期多家公司宣稱申請穩定幣牌照引發的股價異動，強調行業討論“可能過於理想化”，理論與實踐存在“顯著差距”。該局明確表示參與沙盒計劃既非前提也不保證獲批，首批牌照預計 2026 年初發放，將設置極高準入門檻。

試點企業陣容與監管框架

目前進入金管局沙盒計劃的企業包括：京東科技、紅杉投資的 RD Technologies、以及渣打銀行與 Animoca Brands 等組成的合資企業。阿裏巴巴關聯的螞蟻國際也已提交申請。歐亞集團透露中信集團等國企也在潛在申請方之列，已有數十家機構表達興趣。

資本管制帶來的發展限制

AMINA 銀行亞太區法律合規主管 Cora Ang 指出，即使獲準發行，中國嚴格的資本管制可能要求建立類似“滬深港通”的閉環系統，這將限制穩定幣的發展規模。“若真想挑戰美元穩定幣生態主導地位，閉環系統無法實現足夠的資本流動自由度和市場規模”。

地緣政治維度下的戰略考量

歐亞集團分析認爲，人民幣穩定幣在現階段更可能成爲規避美國制裁的工具，而非直接挑戰美元地位。“中國的優先任務是建立強健的監管框架並防範國內欺詐風險”。首批牌照審批結果將成爲評估中國政府穩定幣管控力度的重要風向標。

結語

全球穩定幣監管正形成 "歐美收緊準入，亞洲爭奪主導權" 的新格局。歐盟通過 MiCAR 樹立監管標杆，香港則以制度創新試探人民幣國際化新路徑。然而政治博弈、技術風險與資本管制的三重約束，使穩定幣發展陷入前所未有的復雜局面。2026 年香港首批牌照花落誰家，將揭示中國在數字貨幣戰場的真實戰略意圖。