Em menos de 12 anos, as stablecoins evoluíram de um experimento de criptomoeda de nicho para uma classe de ativos com mais de 280 bilhões de dólares. Até setembro de 2025, seu impulso de crescimento continua a acelerar. Vale ressaltar que a ascensão das stablecoins é impulsionada não apenas pela demanda, mas também beneficiada pela clareza regulatória – os EUA recentemente aprovaram a Lei GENIUS, e a União Europeia também lançou a Lei de Regulamentação do Mercado de Ativos Criptográficos (MiCA). Hoje, os principais países ocidentais reconheceram oficialmente as stablecoins, considerando-as a base legítima do futuro sistema financeiro. Curiosamente, os emissores de stablecoins não são apenas "estáveis", mas também extremamente lucrativos. Impulsionados pelo ambiente de altas taxas de juros nos EUA, a emissora de USDC, Circle, anunciou que a receita do segundo trimestre de 2025 alcançou 658 milhões de dólares, sendo essa receita proveniente principalmente dos juros gerados pelas reservas. Já em 2023, a Circle havia se tornado lucrativa, com um lucro líquido de 271 milhões de dólares.
Fonte: tokenterminal.com, dados atuais da oferta circulante de stablecoins
Essa rentabilidade naturalmente provocou competição. Desde o lançamento da stablecoin algorítmica USDe pela Ethena, até a emissão do USDS pela Sky, muitos desafiantes surgiram, tentando romper a posição dominante da Circle e da Tether. Com a mudança do foco da competição, os principais emissores como Circle e Tether começaram a ajustar suas estratégias, trabalhando na criação de suas próprias blockchains Layer1, com o objetivo de controlar os futuros canais financeiros. Esses canais financeiros não apenas podem aprofundar suas vantagens competitivas e gerar mais taxas, mas também têm o potencial de reconfigurar a forma como as moedas programáveis circulam na internet.
Uma questão de um trilhão de dólares surge: os gigantes da indústria, como a Circle e a Tether, conseguirão resistir ao impacto de disruptores como a Tempo (um jogador nativo não estável)?
Por que escolher a blockchain Layer1? Análise de contexto e características diferenciadoras
Em essência, uma blockchain Layer1 é o protocolo básico que sustenta todo o ecossistema, responsável por processar transações, concluir liquidações, alcançar consenso e garantir segurança. Para os leitores da área técnica, pode ser entendido como o "sistema operativo" no campo das criptomoedas (por exemplo, Ethereum, Solana), sobre o qual todas as outras aplicações são construídas.
Para os emissores de stablecoins, a lógica central da estratégia de implementação de blockchains Layer 1 é realizar a "integração vertical". Eles não dependem mais de blockchains de terceiros como Ethereum, Solana ou Tron, nem de redes Layer 2, mas em vez disso, criam ativamente seus próprios canais para obter mais valor, fortalecer o controle e se alinhar melhor aos requisitos regulatórios.
Para entender esta "luta pelo controle", podemos olhar para as blockchains Layer1 da Circle, Tether e Stripe: elas possuem características comuns, mas seguiram caminhos de desenvolvimento diferentes.
Características comuns
Usando a stablecoin emitida por si como moeda nativa, não é necessário manter ETH ou SOL para pagar as taxas de Gas. Por exemplo, na blockchain Arc da Circle, as taxas devem ser pagas em USDC; enquanto em alguns cenários (como na cadeia Plasma da Tether), as taxas são completamente isentas.
Alta taxa de transferência e liquidação rápida: essas blockchains Layer 1 prometem alcançar "confirmação final em sub-segundos" (irreversível em um curto espaço de tempo após a conclusão da transação), com uma taxa de processamento de transações (TPS) que pode chegar a milhares - variando de mais de 1000 TPS da Plasma Chain, até mais de 100.000 TPS da Tempo, do Stripe.
Opções de proteção da privacidade e ambiente de conformidade: essas blockchains criam um "ecossistema de criptografia selecionado", com maior proteção da privacidade e maior conformidade, mas o custo dessa vantagem é um certo grau de centralização.
Compatível com a Máquina Virtual Ethereum (EVM): garante que os desenvolvedores possam construir aplicativos com base em padrões de desenvolvimento familiares, reduzindo a barreira técnica.
diferença central
Arc da Circle: projetado para atender tanto usuários de varejo quanto instituições. Seu motor de câmbio desenvolvido internamente é extremamente atraente para cenários de negociação e pagamento no mercado de capitais, e tem o potencial de se tornar o "canal preferido de Wall Street" no campo das criptomoedas.
A Stable Chain da Tether e a Plasma Chain: com o "acesso" como núcleo, lançam um design de zero taxas de Gas, tornando o processo de transação entre usuários de retalho e usuários ponto a ponto (P2P) mais suave e sem atritos.
Tempo da Stripe: escolheu um caminho diferente, mantendo a "neutralidade das stablecoins". Não está vinculado a uma stablecoin específica, mas suporta várias stablecoins em dólares através de um market maker automático (AMM) integrado, o que pode ser mais atraente para desenvolvedores que buscam flexibilidade e para usuários que não estão restritos a um único token em dólares.
Tendências de aplicação das blockchain Layer1
De acordo com a minha análise, atualmente existem três principais tendências:
Tendência 1: Acesso ao financiamento tradicional - Construção de confiança e adaptação à conformidade
Para os emissores de stablecoins, o principal objetivo de criar uma blockchain Layer 1 própria é "ganhar confiança". Ao controlar canais ou ecossistemas, em vez de depender apenas de redes de terceiros como Ethereum e Solana, a Circle e a Tether conseguem fornecer mais facilmente uma infraestrutura "pronta para conformidade", garantindo que estejam em conformidade com as exigências dos quadros regulatórios como a Lei GENIUS dos EUA e o MiCA da União Europeia.
A Circle posicionou o USDC como um "produto conforme": as instituições responsáveis pela troca do USDC por dólares devem cumprir com as normas de KYC e o quadro de conformidade de "prevenção à lavagem de dinheiro" (AML). Sua nova blockchain Layer1, Arc, dá um passo adiante, combinando "transparência auditável" com "funcionalidades de proteção à privacidade", tornando-se uma escolha potencialmente confiável para usuários institucionais. A Tether também adota uma estratégia semelhante através da Stable Chain e Plasma Chain, visando se tornar o "pilar de infraestrutura" para bancos, corretores e empresas de gestão de ativos.
Nesta tendência, o "cenário de aplicação ideal" pode ser o comércio de câmbio. Com a blockchain Arc da Circle - confirmação final em subsegundos, capacidade de mais de 1000 TPS, além da funcionalidade de processamento de câmbio - os market makers e bancos podem realizar a liquidação instantânea das transações de câmbio. Isso cria oportunidades para eles entrarem no mercado de câmbio, que tem um volume médio diário superior a 70 trilhões de dólares, gerando assim um forte efeito de rede. As stablecoins como USDC e EURC têm potencial para se tornarem "ativos de liquidação nativos", mantendo os desenvolvedores firmemente presos em seu ecossistema. Ao mesmo tempo, isso também pode abrir portas para aplicações DeFi: suportando um "sistema de cotações" em nível institucional, reduzindo o risco de contraparte por meio de contratos inteligentes e possibilitando liquidações rápidas.
(Nota: Este cenário é um exemplo, supondo que sejam utilizados oráculos Chainlink para obter dados)
(Ilustração: o fluxo de transações dos traders através da blockchain Circle Layer1)
Um exemplo concreto: um trader de câmbio em Paris pode, através do par de negociação USDC/EURC na blockchain Arc, usar o motor de câmbio Malachite para realizar uma troca de 10 milhões de dólares de dólares para euros. Supondo que a taxa de câmbio em tempo real seja obtida através do oráculo Chainlink (por exemplo, 1 dólar = 0,85 euros), toda a transação pode ser concluída em 1 segundo — reduzindo o ciclo de liquidação do câmbio tradicional de "T+2" (2 dias após a transação) para "T+0" (liquidação em tempo real). Esta é a transformação trazida pela tecnologia.
Fonte: "Crescimento de Stablecoins e Dinâmicas de Mercado" de Vedang Ratan Vatsa
Os dados de pesquisa também apoiam essa direção. O estudo de Vedang Ratan Vatsa mostra que a oferta de stablecoins está significativamente correlacionada com o volume de transações: quanto maior a oferta, maior a liquidez e maior o grau de aplicação. Como os dois principais emissores, a Tether e a Circle, sem dúvida, têm a vantagem de capturar esse fluxo de fundos institucionais.
No entanto, a fusão entre as finanças tradicionais e os canais de blockchain ainda enfrenta desafios significativos: coordenar reguladores, bancos centrais e legislações regionais, o que requer lidar com um ambiente complexo (por exemplo, alcançar compatibilidade com múltiplos bancos centrais pode levar anos); a emissão de stablecoins para moedas de mercados emergentes é ainda mais difícil - se o produto não corresponder à demanda do mercado, pode resultar em uma adoção lenta ou até mesmo em desinteresse; mesmo superando esses obstáculos, bancos e market makers podem ter uma atitude cautelosa em relação à migração da "infraestrutura crítica" para novos canais - a migração pode não apenas aumentar os custos (uma vez que nem todas as moedas foram tokenizadas, as instituições precisam manter simultaneamente sistemas tradicionais e sistemas de criptomoedas), mas também acarreta incertezas. Além disso, à medida que Circle, Tether, Stripe e até bancos lançam suas próprias blockchains, o risco de "fragmentação de liquidez" aumenta: se nenhum canal conseguir formar uma escala e liquidez suficientes, pode não conseguir dominar o mercado de câmbio, que movimenta 70 trilhões de dólares diariamente.
Tendência dois: Será que as cadeias de stablecoins podem representar uma ameaça para as instituições tradicionais dos canais de pagamento?
À medida que as blockchains Layer1 atraem instituições financeiras tradicionais com sua "programabilidade", sua ascensão também pode representar uma ameaça para gigantes de pagamentos tradicionais como Mastercard, Visa e PayPal, pois as blockchains Layer1 conseguem oferecer serviços de liquidação "imediatos e de baixo custo" através de diversas aplicações descentralizadas. Diferente das "plataformas fechadas e únicas" dos gigantes de pagamentos tradicionais, esses canais blockchain são "abertos e programáveis": eles fornecem uma base flexível para desenvolvedores e empresas de tecnologia financeira, semelhante a "alugar serviços de nuvem AWS" em vez de "construir uma infraestrutura de pagamentos própria". Essa mudança permite que os desenvolvedores lancem rapidamente aplicações como remessas internacionais, pagamentos impulsionados por IA e ativos tokenizados, ao mesmo tempo que alcançam "custos quase nulos" e "liquidações em milissegundos".
Por exemplo, os desenvolvedores podem construir um "DApp de pagamento de liquidação instantânea" na cadeia de stablecoins: comerciantes e consumidores podem desfrutar de transações rápidas e de baixo custo, enquanto entidades emissoras de Layer1 como Circle, Tether e Tempo atuam como "infraestrutura central" para obter valor. A maior diferença é que este modelo elimina intermediários como Visa e Mastercard, permitindo que desenvolvedores e usuários obtenham mais recompensas diretamente.
Mas os riscos também existem: à medida que mais emissores e empresas de pagamento lançam suas próprias blockchains Layer 1, o ecossistema pode cair em "fragmentação" - os comerciantes podem ter que lidar com "tokens de dólar" de diferentes cadeias, e esses tokens são difíceis de interconectar. O "Protocolo de Transferência Intercadeia (CCTP)" da Circle tenta resolver esse problema, visando manter uma "versão única e líquida" do USDC em várias cadeias, mas o protocolo se aplica apenas aos tokens da Circle, com cobertura limitada. Neste mercado de "competição de oligopólio", a "interoperabilidade entre cadeias" pode se tornar um gargalo crítico.
Recentemente, a Stripe anunciou o lançamento do Tempo (uma blockchain Layer1 neutra de stablecoin incubada pela Paradigm), mudando ainda mais o panorama do mercado. Ao contrário da Circle e da Tether, a Stripe ainda não lançou sua própria stablecoin, mas suporta várias stablecoins para pagamentos e taxas de Gas através de um AMM integrado. Essa "neutralidade" pode ser extremamente atraente para desenvolvedores e comerciantes - sem a necessidade de estar vinculado a uma única stablecoin, oferecendo maior flexibilidade, o que também permite que a Stripe busque uma abertura em um campo dominado por "empresas nativas de criptomoedas".
Tendência Três: Duopólio - A Competição entre Circle e Tether
Enquanto as blockchains Layer1 desafiam os jogadores tradicionais, elas também estão reformulando o mercado de stablecoins. Até setembro de 2025, a Circle e a Tether dominavam o mercado de stablecoins, controlando quase 89% do volume emitido - sendo que a Tether representa 62,8% e a Circle 25,8%. Com o lançamento de blockchains Layer1 como Arc e Stable / Plasma, ambas consolidaram ainda mais suas vantagens, estabelecendo altos barreiras de entrada (por exemplo, o limite de venda de tokens "depósito de tesouro" da Tether Plasma Chain é de 1 bilhão de dólares, aumentando significativamente a dificuldade de entrada para novos jogadores). Medido pelo "Índice de Herfindahl-Hirschman (HHI)" (um indicador de concentração de mercado), o HHI atual do mercado de stablecoins é de 4600 (62,8²+25,8²≈4466), muito acima do "limite de revisão antitruste" do mercado tradicional (2500).
No entanto, uma ameaça potencial está emergindo - "blockchain Layer 1 neutra para stablecoins". O Tempo da Stripe reduziu a barreira de entrada para os comerciantes e aliviou as preocupações dos reguladores sobre a "concentração de mercado". Se o "modo neutro" se tornar o padrão da indústria, as "vantagens competitivas fechadas" da Circle e da Tether se transformarão em desvantagens: podendo perder o efeito de rede e a atenção do mercado. Nesse momento, o atual "duopólio" pode se transformar em um "oligopólio multipolar", com diferentes canais ocupando seus respectivos nichos de mercado.
Conclusão
Em resumo, as stablecoins tornaram-se um importante setor com um valor superior a 280 bilhões de dólares, com os emissores obtendo lucros substanciais; enquanto as blockchains Layer1 baseadas em stablecoins estão emergindo, apresentando três tendências-chave: (1) impulsionar a integração do setor financeiro tradicional com canais nativos de criptomoeda, penetrando em um mercado de câmbio em contínua expansão; (2) remodelar o setor de pagamentos, eliminando intermediários como Mastercard e Visa; (3) promover a evolução da estrutura de mercado de "duopólio" (HHI 4600) para "monopólio". Essas mudanças apontam coletivamente para uma direção mais grandiosa: emissores de stablecoins como Circle e Tether, bem como novos entrantes como Tempo da Stripe, não são mais apenas "a ponte entre criptomoedas e moeda fiduciária", mas estão gradualmente se posicionando como "o núcleo da infraestrutura financeira do futuro".
No final, isso também levanta uma questão para os leitores: como esses canais de blockchain conseguem alcançar a "adequação produto-mercado"? Seja o Arc da Circle, o Stable/Plasma da Tether, ou os desafiantes neutros como o Tempo da Stripe, quem conseguirá liderar em "volume de transações" ou "implementação institucional"? Apesar das muitas oportunidades, desafios como a fragmentação da liquidez não devem ser ignorados.
Referência
[1]
[2]
[3]
[4]
[5] Crescimento de Stablecoins e Dinâmicas de Mercado por Vedang Ratan Vatsa[5] A obra "Crescimento de Stablecoins e Dinâmicas de Mercado" de Vedang Ratan Vatsa
[6]
[7]
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Como será a "forma final" da cadeia de moeda estável?
Escrito por: Terry Lee
Compilado por: Saoirse, Foresight News
Em menos de 12 anos, as stablecoins evoluíram de um experimento de criptomoeda de nicho para uma classe de ativos com mais de 280 bilhões de dólares. Até setembro de 2025, seu impulso de crescimento continua a acelerar. Vale ressaltar que a ascensão das stablecoins é impulsionada não apenas pela demanda, mas também beneficiada pela clareza regulatória – os EUA recentemente aprovaram a Lei GENIUS, e a União Europeia também lançou a Lei de Regulamentação do Mercado de Ativos Criptográficos (MiCA). Hoje, os principais países ocidentais reconheceram oficialmente as stablecoins, considerando-as a base legítima do futuro sistema financeiro. Curiosamente, os emissores de stablecoins não são apenas "estáveis", mas também extremamente lucrativos. Impulsionados pelo ambiente de altas taxas de juros nos EUA, a emissora de USDC, Circle, anunciou que a receita do segundo trimestre de 2025 alcançou 658 milhões de dólares, sendo essa receita proveniente principalmente dos juros gerados pelas reservas. Já em 2023, a Circle havia se tornado lucrativa, com um lucro líquido de 271 milhões de dólares.
Fonte: tokenterminal.com, dados atuais da oferta circulante de stablecoins
Essa rentabilidade naturalmente provocou competição. Desde o lançamento da stablecoin algorítmica USDe pela Ethena, até a emissão do USDS pela Sky, muitos desafiantes surgiram, tentando romper a posição dominante da Circle e da Tether. Com a mudança do foco da competição, os principais emissores como Circle e Tether começaram a ajustar suas estratégias, trabalhando na criação de suas próprias blockchains Layer1, com o objetivo de controlar os futuros canais financeiros. Esses canais financeiros não apenas podem aprofundar suas vantagens competitivas e gerar mais taxas, mas também têm o potencial de reconfigurar a forma como as moedas programáveis circulam na internet.
Uma questão de um trilhão de dólares surge: os gigantes da indústria, como a Circle e a Tether, conseguirão resistir ao impacto de disruptores como a Tempo (um jogador nativo não estável)?
Por que escolher a blockchain Layer1? Análise de contexto e características diferenciadoras
Em essência, uma blockchain Layer1 é o protocolo básico que sustenta todo o ecossistema, responsável por processar transações, concluir liquidações, alcançar consenso e garantir segurança. Para os leitores da área técnica, pode ser entendido como o "sistema operativo" no campo das criptomoedas (por exemplo, Ethereum, Solana), sobre o qual todas as outras aplicações são construídas.
Para os emissores de stablecoins, a lógica central da estratégia de implementação de blockchains Layer 1 é realizar a "integração vertical". Eles não dependem mais de blockchains de terceiros como Ethereum, Solana ou Tron, nem de redes Layer 2, mas em vez disso, criam ativamente seus próprios canais para obter mais valor, fortalecer o controle e se alinhar melhor aos requisitos regulatórios.
Para entender esta "luta pelo controle", podemos olhar para as blockchains Layer1 da Circle, Tether e Stripe: elas possuem características comuns, mas seguiram caminhos de desenvolvimento diferentes.
Características comuns
Usando a stablecoin emitida por si como moeda nativa, não é necessário manter ETH ou SOL para pagar as taxas de Gas. Por exemplo, na blockchain Arc da Circle, as taxas devem ser pagas em USDC; enquanto em alguns cenários (como na cadeia Plasma da Tether), as taxas são completamente isentas.
Alta taxa de transferência e liquidação rápida: essas blockchains Layer 1 prometem alcançar "confirmação final em sub-segundos" (irreversível em um curto espaço de tempo após a conclusão da transação), com uma taxa de processamento de transações (TPS) que pode chegar a milhares - variando de mais de 1000 TPS da Plasma Chain, até mais de 100.000 TPS da Tempo, do Stripe.
Opções de proteção da privacidade e ambiente de conformidade: essas blockchains criam um "ecossistema de criptografia selecionado", com maior proteção da privacidade e maior conformidade, mas o custo dessa vantagem é um certo grau de centralização.
Compatível com a Máquina Virtual Ethereum (EVM): garante que os desenvolvedores possam construir aplicativos com base em padrões de desenvolvimento familiares, reduzindo a barreira técnica.
diferença central
Arc da Circle: projetado para atender tanto usuários de varejo quanto instituições. Seu motor de câmbio desenvolvido internamente é extremamente atraente para cenários de negociação e pagamento no mercado de capitais, e tem o potencial de se tornar o "canal preferido de Wall Street" no campo das criptomoedas.
A Stable Chain da Tether e a Plasma Chain: com o "acesso" como núcleo, lançam um design de zero taxas de Gas, tornando o processo de transação entre usuários de retalho e usuários ponto a ponto (P2P) mais suave e sem atritos.
Tempo da Stripe: escolheu um caminho diferente, mantendo a "neutralidade das stablecoins". Não está vinculado a uma stablecoin específica, mas suporta várias stablecoins em dólares através de um market maker automático (AMM) integrado, o que pode ser mais atraente para desenvolvedores que buscam flexibilidade e para usuários que não estão restritos a um único token em dólares.
Tendências de aplicação das blockchain Layer1
De acordo com a minha análise, atualmente existem três principais tendências:
Tendência 1: Acesso ao financiamento tradicional - Construção de confiança e adaptação à conformidade
Para os emissores de stablecoins, o principal objetivo de criar uma blockchain Layer 1 própria é "ganhar confiança". Ao controlar canais ou ecossistemas, em vez de depender apenas de redes de terceiros como Ethereum e Solana, a Circle e a Tether conseguem fornecer mais facilmente uma infraestrutura "pronta para conformidade", garantindo que estejam em conformidade com as exigências dos quadros regulatórios como a Lei GENIUS dos EUA e o MiCA da União Europeia.
A Circle posicionou o USDC como um "produto conforme": as instituições responsáveis pela troca do USDC por dólares devem cumprir com as normas de KYC e o quadro de conformidade de "prevenção à lavagem de dinheiro" (AML). Sua nova blockchain Layer1, Arc, dá um passo adiante, combinando "transparência auditável" com "funcionalidades de proteção à privacidade", tornando-se uma escolha potencialmente confiável para usuários institucionais. A Tether também adota uma estratégia semelhante através da Stable Chain e Plasma Chain, visando se tornar o "pilar de infraestrutura" para bancos, corretores e empresas de gestão de ativos.
Nesta tendência, o "cenário de aplicação ideal" pode ser o comércio de câmbio. Com a blockchain Arc da Circle - confirmação final em subsegundos, capacidade de mais de 1000 TPS, além da funcionalidade de processamento de câmbio - os market makers e bancos podem realizar a liquidação instantânea das transações de câmbio. Isso cria oportunidades para eles entrarem no mercado de câmbio, que tem um volume médio diário superior a 70 trilhões de dólares, gerando assim um forte efeito de rede. As stablecoins como USDC e EURC têm potencial para se tornarem "ativos de liquidação nativos", mantendo os desenvolvedores firmemente presos em seu ecossistema. Ao mesmo tempo, isso também pode abrir portas para aplicações DeFi: suportando um "sistema de cotações" em nível institucional, reduzindo o risco de contraparte por meio de contratos inteligentes e possibilitando liquidações rápidas.
(Nota: Este cenário é um exemplo, supondo que sejam utilizados oráculos Chainlink para obter dados)
(Ilustração: o fluxo de transações dos traders através da blockchain Circle Layer1)
Um exemplo concreto: um trader de câmbio em Paris pode, através do par de negociação USDC/EURC na blockchain Arc, usar o motor de câmbio Malachite para realizar uma troca de 10 milhões de dólares de dólares para euros. Supondo que a taxa de câmbio em tempo real seja obtida através do oráculo Chainlink (por exemplo, 1 dólar = 0,85 euros), toda a transação pode ser concluída em 1 segundo — reduzindo o ciclo de liquidação do câmbio tradicional de "T+2" (2 dias após a transação) para "T+0" (liquidação em tempo real). Esta é a transformação trazida pela tecnologia.
Fonte: "Crescimento de Stablecoins e Dinâmicas de Mercado" de Vedang Ratan Vatsa
Os dados de pesquisa também apoiam essa direção. O estudo de Vedang Ratan Vatsa mostra que a oferta de stablecoins está significativamente correlacionada com o volume de transações: quanto maior a oferta, maior a liquidez e maior o grau de aplicação. Como os dois principais emissores, a Tether e a Circle, sem dúvida, têm a vantagem de capturar esse fluxo de fundos institucionais.
No entanto, a fusão entre as finanças tradicionais e os canais de blockchain ainda enfrenta desafios significativos: coordenar reguladores, bancos centrais e legislações regionais, o que requer lidar com um ambiente complexo (por exemplo, alcançar compatibilidade com múltiplos bancos centrais pode levar anos); a emissão de stablecoins para moedas de mercados emergentes é ainda mais difícil - se o produto não corresponder à demanda do mercado, pode resultar em uma adoção lenta ou até mesmo em desinteresse; mesmo superando esses obstáculos, bancos e market makers podem ter uma atitude cautelosa em relação à migração da "infraestrutura crítica" para novos canais - a migração pode não apenas aumentar os custos (uma vez que nem todas as moedas foram tokenizadas, as instituições precisam manter simultaneamente sistemas tradicionais e sistemas de criptomoedas), mas também acarreta incertezas. Além disso, à medida que Circle, Tether, Stripe e até bancos lançam suas próprias blockchains, o risco de "fragmentação de liquidez" aumenta: se nenhum canal conseguir formar uma escala e liquidez suficientes, pode não conseguir dominar o mercado de câmbio, que movimenta 70 trilhões de dólares diariamente.
Tendência dois: Será que as cadeias de stablecoins podem representar uma ameaça para as instituições tradicionais dos canais de pagamento?
À medida que as blockchains Layer1 atraem instituições financeiras tradicionais com sua "programabilidade", sua ascensão também pode representar uma ameaça para gigantes de pagamentos tradicionais como Mastercard, Visa e PayPal, pois as blockchains Layer1 conseguem oferecer serviços de liquidação "imediatos e de baixo custo" através de diversas aplicações descentralizadas. Diferente das "plataformas fechadas e únicas" dos gigantes de pagamentos tradicionais, esses canais blockchain são "abertos e programáveis": eles fornecem uma base flexível para desenvolvedores e empresas de tecnologia financeira, semelhante a "alugar serviços de nuvem AWS" em vez de "construir uma infraestrutura de pagamentos própria". Essa mudança permite que os desenvolvedores lancem rapidamente aplicações como remessas internacionais, pagamentos impulsionados por IA e ativos tokenizados, ao mesmo tempo que alcançam "custos quase nulos" e "liquidações em milissegundos".
Por exemplo, os desenvolvedores podem construir um "DApp de pagamento de liquidação instantânea" na cadeia de stablecoins: comerciantes e consumidores podem desfrutar de transações rápidas e de baixo custo, enquanto entidades emissoras de Layer1 como Circle, Tether e Tempo atuam como "infraestrutura central" para obter valor. A maior diferença é que este modelo elimina intermediários como Visa e Mastercard, permitindo que desenvolvedores e usuários obtenham mais recompensas diretamente.
Mas os riscos também existem: à medida que mais emissores e empresas de pagamento lançam suas próprias blockchains Layer 1, o ecossistema pode cair em "fragmentação" - os comerciantes podem ter que lidar com "tokens de dólar" de diferentes cadeias, e esses tokens são difíceis de interconectar. O "Protocolo de Transferência Intercadeia (CCTP)" da Circle tenta resolver esse problema, visando manter uma "versão única e líquida" do USDC em várias cadeias, mas o protocolo se aplica apenas aos tokens da Circle, com cobertura limitada. Neste mercado de "competição de oligopólio", a "interoperabilidade entre cadeias" pode se tornar um gargalo crítico.
Recentemente, a Stripe anunciou o lançamento do Tempo (uma blockchain Layer1 neutra de stablecoin incubada pela Paradigm), mudando ainda mais o panorama do mercado. Ao contrário da Circle e da Tether, a Stripe ainda não lançou sua própria stablecoin, mas suporta várias stablecoins para pagamentos e taxas de Gas através de um AMM integrado. Essa "neutralidade" pode ser extremamente atraente para desenvolvedores e comerciantes - sem a necessidade de estar vinculado a uma única stablecoin, oferecendo maior flexibilidade, o que também permite que a Stripe busque uma abertura em um campo dominado por "empresas nativas de criptomoedas".
Tendência Três: Duopólio - A Competição entre Circle e Tether
Enquanto as blockchains Layer1 desafiam os jogadores tradicionais, elas também estão reformulando o mercado de stablecoins. Até setembro de 2025, a Circle e a Tether dominavam o mercado de stablecoins, controlando quase 89% do volume emitido - sendo que a Tether representa 62,8% e a Circle 25,8%. Com o lançamento de blockchains Layer1 como Arc e Stable / Plasma, ambas consolidaram ainda mais suas vantagens, estabelecendo altos barreiras de entrada (por exemplo, o limite de venda de tokens "depósito de tesouro" da Tether Plasma Chain é de 1 bilhão de dólares, aumentando significativamente a dificuldade de entrada para novos jogadores). Medido pelo "Índice de Herfindahl-Hirschman (HHI)" (um indicador de concentração de mercado), o HHI atual do mercado de stablecoins é de 4600 (62,8²+25,8²≈4466), muito acima do "limite de revisão antitruste" do mercado tradicional (2500).
No entanto, uma ameaça potencial está emergindo - "blockchain Layer 1 neutra para stablecoins". O Tempo da Stripe reduziu a barreira de entrada para os comerciantes e aliviou as preocupações dos reguladores sobre a "concentração de mercado". Se o "modo neutro" se tornar o padrão da indústria, as "vantagens competitivas fechadas" da Circle e da Tether se transformarão em desvantagens: podendo perder o efeito de rede e a atenção do mercado. Nesse momento, o atual "duopólio" pode se transformar em um "oligopólio multipolar", com diferentes canais ocupando seus respectivos nichos de mercado.
Conclusão
Em resumo, as stablecoins tornaram-se um importante setor com um valor superior a 280 bilhões de dólares, com os emissores obtendo lucros substanciais; enquanto as blockchains Layer1 baseadas em stablecoins estão emergindo, apresentando três tendências-chave: (1) impulsionar a integração do setor financeiro tradicional com canais nativos de criptomoeda, penetrando em um mercado de câmbio em contínua expansão; (2) remodelar o setor de pagamentos, eliminando intermediários como Mastercard e Visa; (3) promover a evolução da estrutura de mercado de "duopólio" (HHI 4600) para "monopólio". Essas mudanças apontam coletivamente para uma direção mais grandiosa: emissores de stablecoins como Circle e Tether, bem como novos entrantes como Tempo da Stripe, não são mais apenas "a ponte entre criptomoedas e moeda fiduciária", mas estão gradualmente se posicionando como "o núcleo da infraestrutura financeira do futuro".
No final, isso também levanta uma questão para os leitores: como esses canais de blockchain conseguem alcançar a "adequação produto-mercado"? Seja o Arc da Circle, o Stable/Plasma da Tether, ou os desafiantes neutros como o Tempo da Stripe, quem conseguirá liderar em "volume de transações" ou "implementação institucional"? Apesar das muitas oportunidades, desafios como a fragmentação da liquidez não devem ser ignorados.
Referência
[1]
[2]
[3]
[4]
[5] Crescimento de Stablecoins e Dinâmicas de Mercado por Vedang Ratan Vatsa[5] A obra "Crescimento de Stablecoins e Dinâmicas de Mercado" de Vedang Ratan Vatsa
[6]
[7]