mercado de previsão e análise do panorama competitivo

Introdução ao Contexto

O mercado de previsão é uma classe de mercados especulativos que realizam transações com base nos resultados de eventos futuros, sendo a sua função principal agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de ocorrência do evento. Vários estudos demonstram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, frequentemente superior aos métodos tradicionais de previsão. Essa capacidade preditiva vem da "inteligência coletiva": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os traders que possuem informações melhores têm um incentivo econômico para participar das transações, o que faz com que os preços se aproximem das probabilidades reais. Em suma, um mercado de previsão bem projetado pode integrar de forma eficiente as crenças de muitos indivíduos em uma estimativa de consenso sobre resultados futuros.

As origens dos modernos mercados de previsão remontam a alguns experimentos pioneiros no final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, os Mercados Eletrônicos de Iowa(IEM).

IEM é um mercado de pequenas dimensões de dinheiro real ( com o valor máximo de aposta limitado a cerca de 500 dólares ), focando principalmente nos resultados das eleições americanas. Apesar da sua dimensão limitada, o IEM tem demonstrado uma impressionante taxa de precisão nas previsões a longo prazo. Na semana anterior às eleições, o mercado previu uma margem de erro absoluto médio de 1,5 pontos percentuais nas taxas de votação dos candidatos do Partido Democrata e do Partido Republicano, enquanto que, no mesmo período, a última pesquisa da Gallup apresentou uma margem de erro de 2,1 pontos percentuais. À medida que o dia da eleição se aproxima e mais informações são absorvidas pelo mercado, a precisão das previsões continua a melhorar.

Ao mesmo tempo, algumas concepções prospectivas sobre o uso de mercados para prever eventos incertos estão gradualmente tomando forma. O economista Robin Hanson propôs o conceito de "Idea Futures" em 1990, que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas podem apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas ao recompensar previsões precisas e punir julgamentos errados. Essencialmente, ele via os mercados de previsão como um mecanismo para resistir a preconceitos e promover a revelação da verdade, aplicável a áreas como pesquisa científica e políticas públicas. Esta concepção (, ou "mercado de previsão de ideias" ), era extremamente avançada para a época e estabeleceu as bases para a expansão teórica dos mercados de previsão.

Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir, abrangendo mercados de dinheiro real e mercados de "moedas virtuais". O mercado acadêmico da Universidade de Iowa continua em funcionamento, enquanto o mercado de "moedas virtuais" ganhou mais atenção do público. Por exemplo, o Hollywood Stock Exchange(HSX), fundado em 1996, é um mercado de previsão de entretenimento onde se negociam "ações" de filmes e atores com moeda virtual.

O HSX provou ser muito bom em prever as bilheteiras do primeiro fim de semana de filmes e até mesmo os prémios Óscar, com a precisão às vezes a superar a dos críticos de cinema profissionais. Em 2007, os jogadores do HSX previram corretamente 32 das 39 nomeações principais para o Óscar e acertaram 7 dos 8 vencedores das categorias principais. O HSX é considerado um caso clássico de mercado de previsão.

fundamentos teóricos e design de mecanismos de mercado

A mecânica básica do mercado de previsão consiste em criar uma estrutura que seja compatível com incentivos, de modo que os participantes do mercado tenham a motivação para revelar suas informações verdadeiras. Como os negociantes devem apostar com dinheiro real ( ou moeda virtual ), eles tenderão a negociar com base em suas crenças verdadeiras e informações privadas.

Do ponto de vista econômico, um mercado bem projetado deve permitir que os comerciantes maximizem seu retorno esperado, oferecendo preços que correspondam à sua probabilidade subjetiva.

Na prevenção de manipulações, pesquisas acadêmicas descobriram que o mercado de previsão tem uma forte resiliência contra comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar os preços dos fundamentos geralmente cria oportunidades de arbitragem para outros traders mais racionais, que optam por negociar do lado oposto, trazendo assim os preços de volta a um nível mais razoável. Os dados empíricos mostram que os comportamentos de manipulação costumam ser rapidamente corrigidos, e até ajudam a aumentar a liquidez do mercado. Em outras palavras, aqueles que tentam manipular o mercado acabam por se tornar os "rebanhos" que "subsidiarão" os traders inteligentes, e os preços do mercado acabarão refletindo o estado real das informações.

Kalshi

Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada pelo governo federal, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira bolsa a obter a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA, oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não ), se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.

Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim" / "Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer.

Se a previsão estiver correta, o contrato será liquidado a $1, e o trader poderá lucrar com isso. A Kalshi não mantém posições, serve apenas como uma plataforma de correspondência para igualar as partes compradoras e vendedoras, lucrando com as taxas de transação.

processo de criação de mercado

Propostas e Aprovações

Novos mercados de eventos podem ser propostos pela equipe da Kalshi ou pelos usuários através do "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve estar em conformidade com os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.

Certificação de Contrato

Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado sob o quadro de mercado de contratos designado da Kalshi, e o documento especificará as características do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação.

negociação em linha

Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários americanos poderão negociar através do aplicativo da Kalshi, do site oficial ou da plataforma integrada com corretores.

liquidez inicial e precificação

mecanismo do livro de ordens

Quando o novo mercado é iniciado, o livro de ordens está vazio, e qualquer usuário pode colocar uma ordem limitada.

incentivo de market making

Para incentivar a liquidez, os colocadores de ordens geralmente estão isentos de taxas, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas muito baixas.

descoberta de preços

Os preços mudam dinamicamente com a oferta e a procura, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade dos eventos. Por exemplo: se alguém comprar "sim" por $0.60 e outra pessoa vender "não" por $0.40, após a mediação do sistema, o contrato é criado, com ambas as partes a investir $0.60 e $0.40, totalizando $1.

mecanismo de liquidação de mercado

confirmação de resultados

Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente especificadas.

liquidação automática

Se o evento ocorrer, os usuários que possuírem o contrato "Yes" receberão automaticamente um lucro de $1 por contrato; caso contrário, se o "No" vencer, o contrato da parte perdedora será anulado. Sem taxas de liquidação adicionais.

estrutura de custos

Definição: P = preço do contrato, C = quantidade do contrato

• Market Maker(Maker): Gratuito
• Comer a ordem (Taker):Max(0.02C, 0.001C*P)
• Liquidação: Grátis

Polymarket

Visão Geral do Polymarket: Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre a Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes aos resultados de eventos. Utiliza o Conditional Token Framework, que garante que cada par de tokens de resultados seja totalmente colateralizado em stablecoin. O mecanismo de negociação é um livro de ordens de limite centralizado híbrido, utilizado para conformidade de alta eficiência. A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimistic da UMA, que é um sistema de resolução distribuído que pode ser contestado.

estrutura de token condicional e token de resultado

A Polymarket usa o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado de mercado como um token condicional, implantado na rede Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, ao mesmo tempo que um montante igual de USDC é usado como colateral.

Dividir 1 USDC gera 1 Yes + 1 No Token, combinar os tokens Yes/No desbloqueia a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja totalmente colateralizado. Quando o evento termina, apenas os tokens correspondentes ao resultado correto valem 1 dólar, enquanto os tokens do resultado incorreto valem zero.

arquitetura de livro de ordens misto

A Polymarket utiliza uma arquitetura híbrida chamada Livro de Ordens Limites Binárias, que mantém a gestão de ordens offline e as transações on-chain juntas. Os usuários assinam ordens offline, e os nós de operação procuram se há ordens correspondentes; se houver, a troca econômica on-chain é concluída através de um contrato inteligente.

ciclo de vida do pedido

1. O usuário assina a ordem EIP-712 fora da cadeia
2. Manutenção do livro de ordens offline do nó de operação
3. Quando houver ordens correspondentes, o nó de operação submeterá o resultado da correspondência ao contrato Exchange.sol.
4. Execução de swap atômico na cadeia, conclusão da liquidação

exemplo de Swap atômico

• Buy vs Sell: uma pessoa compra Yes por $0.40, enquanto outra pessoa vende Yes por $0.40, através da execução de um contrato para a troca de USDC e Yes token.
• Comprar vs Comprar: duas pessoas compram mutuamente Sim/Não, o contrato retira um total de 1 dólar de ambas as partes, dividido em tokens Sim/Não para os dois usuários.
• Sell vs Sell: duas pessoas vendem Yes/No ao mesmo tempo, token combinado retorna perto do depósito.
• Suporta a execução parcial, correspondência de múltiplos pedidos, pode descontar preços, integrar transações e completar a execução atômica.

UMA Oracle Optimista

A Polymarket forma consenso através do Oracle Otimista da UMA pela comunidade.

• Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter resultados para este mercado e apostar uma garantia, entrando no período de contestação.
• Se não houver controvérsia, este resultado é aceito; se houver controvérsia, será resolvido através de votação da comunidade UMA.

Kalshi vs Polymarket: comparação de estrutura e técnica

O volume de transações da Polymarket em toda a plataforma em junho foi de 1,16 mil milhões de dólares, ligeiramente acima dos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi.

Estratégia de expansão de mercado / Dinâmica de crescimento

Insights acadêmicos: "A tendência de jogos com criptomoedas"

Um estudo recente revisado por pares fornece evidências robustas da existência de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. Os pesquisadores usaram o Google Trends para representar o interesse dos investidores de varejo, revelando vários padrões significativos:

1, O volume de vendas de bilhetes de loteria per capita pode prever o nível de interesse em tokens criptográficos.

O índice de volume de pesquisa do Google representa o nível de atenção que um determinado projeto de oferta inicial de moeda ou NFT recebe no momento do lançamento em uma área de mercado específica. Os coeficientes chave no modelo de regressão medem o impacto da tendência de jogo nessa área na atenção dada aos ativos criptográficos.

Os resultados da regressão mostram que as áreas nos EUA com um maior volume de vendas de lotarias per capita apresentam uma atividade de pesquisa no Google significativamente mais alta nos seguintes aspectos:

• Oferta inicial de moeda: o coeficiente de retorno está entre 6.28 e 6.88, p-valor < 0.01, estatisticamente significativo.

Isso indica que os apostadores e os investidores de criptomoedas de varejo apresentam uma alta sobreposição em seu comportamento.

2、a atenção da carteira e os resultados do investimento

• Em regiões com uma alta média de vendas de lotarias por pessoa, a atividade das carteiras aumenta rapidamente após o lançamento de ICO ou NFT.
• Durante o período de lançamento do ICO/NFT, a procura relacionada a carteiras aumentou significativamente nas regiões com altas vendas de lotarias.
• Estas regiões também mostraram um montante de financiamento mais alto