A tempestade financeira no Japão realmente passou?

Como político, em tempos de mercado deprimido mas precisando de ganhar as eleições, a forma mais simples de agir é imprimir dinheiro e manipular a subida dos preços.

Imagine a situação da candidata à presidência dos EUA, Kamala Harris, frente a Trump. Ela precisa que tudo corra bem, pois desde a última vez que foi vice-presidente, muitas coisas deram errado. O que menos se precisa na véspera das eleições é de uma crise financeira global.

Harris é uma política astuta. Ela pode ouvir o aviso de Obama; se uma crise financeira global semelhante à de 2008 eclodir alguns meses antes da eleição, as consequências serão muito graves.

A falência do Lehman Brothers em setembro de 2008 desencadeou a verdadeira crise financeira global, enquanto Bush estava prestes a terminar seu segundo mandato. Obama, como candidato de outro partido, ganhou assim atração e acabou vencendo as eleições de 2008.

Agora, o dilema que Harris enfrenta é: como lidar com a possível crise financeira global que a reversão dos enormes negócios de arbitragem em ienes das empresas japonesas pode desencadear. Ela pode deixar o mercado destruir as empresas excessivamente alavancadas. Ou, ela pode instruir a Secretária do Tesouro Yellen a imprimir dinheiro para resolver o problema.

Como política, Harris instruirá Yellen a usar ferramentas monetárias para evitar uma crise financeira, independentemente do partido ou da posição econômica. Isso significa que a impressora de dinheiro começará a funcionar de alguma forma. Harris espera que Yellen aja imediatamente, o mais tardar antes da abertura do mercado asiático na próxima segunda-feira.

O tamanho e o impacto das operações de arbitragem das empresas japonesas são extremamente grandes. O PIB do Japão é de cerca de 40 trilhões de dólares, mas a exposição total chega a 505%, com um valor em risco de 24 trilhões de dólares. Esta operação tem sido muito eficaz, mas o iene se tornou muito fraco.

Para fechar a posição, o Banco do Japão precisa aumentar as taxas de juros, parando de comprar títulos do governo japonês e, finalmente, vendendo-os de volta ao mercado. Isso resultará em um aumento explosivo nos custos de juros, com o Banco do Japão tendo que pagar bilhões de ienes em juros anualmente para manter sua posição. Sem a receita da venda de ativos, o Banco do Japão terá que imprimir enormes quantidades de ienes para manter o pagamento da dívida.

O maior problema do Banco do Japão é como vender sua grande quantidade de títulos do governo japonês. Nos últimos vinte anos, o Banco do Japão destruiu o mercado de títulos do governo japonês através de várias medidas de afrouxamento quantitativo e programas de controle da curva de rendimento. O Banco do Japão deve forçar outras instituições japonesas a comprar títulos do governo japonês a preços que não levem à falência do Banco do Japão.

Com a subida das taxas de juro dos títulos do governo japonês, as empresas japonesas em busca de lucros venderão ativos no exterior e trarão de volta capital para o Japão. Isso resultará na valorização do iene, enquanto as taxas de juro dos títulos do governo japonês não subirão a níveis que levem ao colapso do banco central japonês durante a redução de ativos.

A maior perda será a queda nos preços das ações e obrigações estrangeiras vendidas por empresas japonesas. Dada a enorme escala das operações de arbitragem, as empresas japonesas são formadoras de preços marginais para ações e obrigações globais, especialmente para títulos listados nos EUA.

Se o dólar atingir 100 ienes, o índice Nasdaq cairá para cerca de 12.600 pontos, e o índice Nikkei cairá para cerca de 25.365 pontos. A possibilidade de o dólar subir para 100 ienes é real, pois uma redução de 1% nas operações de arbitragem das empresas japonesas equivale a cerca de 240 bilhões de dólares em valor nominal.

Desde a crise financeira de 2008, a China e o Japão ajudaram os Estados Unidos a evitar uma recessão econômica mais grave. A China implementou um grande estímulo fiscal, enquanto o Japão expandiu as operações de arbitragem através da impressão de dinheiro pelo banco central. Isso ajudou o governo dos EUA a obter receitas significativas de impostos sobre ganhos de capital e a financiar a dívida americana.

Se as empresas japonesas encerrarem as operações de arbitragem, as finanças do governo dos EUA enfrentarão sérios problemas. Portanto, os EUA podem tomar medidas para um resgate.

Um possível plano de resgate é:

• O Federal Reserve e o Banco do Japão realizam uma troca de moeda
• O Banco do Japão compra ações e obrigações americanas em dólares a partir de empresas e bancos japoneses
• As empresas e bancos japoneses usam os dólares obtidos para comprar yenes, e depois compram títulos do governo japonês.
• O Federal Reserve realmente emitiu dólares, mantendo estáveis os mercados de ações e de dívida dos EUA.

Esta transação fará com que os sistemas financeiros dos Estados Unidos e do Japão voltem a se expandir.

Para os traders de criptomoedas, é necessário prestar atenção a duas forças opostas:

1. A força positiva da injeção líquida de liquidez pelo Departamento do Tesouro dos EUA
2. A valorização do iene leva a uma pressão negativa de venda de ativos financeiros em todo o mundo.

O impacto específico depende da velocidade com que as operações de arbitragem são encerradas. É necessário observar a correlação entre o Bitcoin e o dólar americano/iene japonês para determinar se as expectativas do mercado estão sinalizando um resgate.

Em geral, pode haver volatilidade no mercado nos próximos meses, especialmente antes das eleições nos Estados Unidos. Os traders precisam usar alavancagem com cautela e acompanhar de perto as mudanças no mercado.