A evolução do DEX: de uma ferramenta marginal ao núcleo do ecossistema
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre desempenharam um papel único. Elas parecem estar sempre online, sem downtime, sem censura e sem fuga, mas, por muito tempo, estiveram em uma posição marginal: interface complexa, liquidez insuficiente e falta de narrativa, não sendo foco de atenção das vozes influentes nem a primeira escolha para projetos populares. Quando o DeFi explodiu, foi vista como uma alternativa às exchanges centralizadas; após a chegada do mercado em baixa, foi considerada como "o legado da era DeFi que enfatiza segurança e auto-custódia". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido a sua presença.
No entanto, a longo prazo, descobriremos: as DEX têm crescido silenciosamente e começam a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain. O Uniswap, que já foi muito popular, é apenas um ponto na sua trajetória de desenvolvimento, enquanto projetos como Curve, Balancer, Raydium e Velodrome são suas variantes. Quando observamos a evolução de todas as AMM, agregadores e DEX de camada dois, o que está por trás disso é, na verdade, o processo de autoevolução das finanças descentralizadas.
Este artigo tenta sair das perspectivas de "comparação de produtos" e "tendências do setor", revisitando a longa história e explicando a lógica da evolução estrutural do DEX:
Como o DEX evolui de ferramenta para lógica estrutural na cadeia
Como absorveu os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes épocas
Por que quando falamos de Launch, lançamento frio de projetos e auto-organização da comunidade, não podemos evitar o DEX
Esta é a evolução do DEX, uma observação da estrutura da "sobrecarga funcional" descentralizada e uma apresentação de todo um caminho histórico. Vamos tentar responder a uma questão cada vez mais difícil de evitar: na era Web3, por que cada projeto não pode contornar o DEX?
I. Uma Breve História do DEX em Cinco Anos: De Papel Marginal a Centro da Narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização(Era do EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas silenciosamente iniciou um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Comparado a algumas exchanges centralizadas do mesmo período, a experiência de negociação da EtherDelta pode quase ser considerada desastrosa: as transações exigem a entrada manual de dados complexos da blockchain, a latência de interação é extremamente alta e a interface do usuário é tão rudimentar como as páginas da web primitivas do século passado, quase fazendo com que traders comuns desistam.
Mas o surgimento do EtherDelta, desde o início, não se destinava apenas à facilidade de uso, mas sim a se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos negociados são completamente controlados pelos próprios usuários, e a correspondência de ordens é realizada inteiramente na blockchain do Ethereum, sem necessidade de custódia intermediária, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, chegou a expressar publicamente suas expectativas sobre esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na blockchain é uma das direções para a verdadeira aplicação da tecnologia blockchain.
Embora o EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido às suas limitações técnicas e de experiência do usuário, ele deixou um caminho que não pode ser ignorado na história da blockchain: a DEX a partir de agora deixou de ser apenas uma ferramenta de negociação e tornou-se uma expressão prática de oposição à centralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na blockchain, sem necessidade de confiança em custódia - são essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão dos DEX.
2. Segunda geração de DEX: mudança de paradigma técnico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento da Uniswap é o que torna esse ideal pela primeira vez viável em termos de escalabilidade.
Em 2018, o Uniswap lançou a v1 e introduziu pela primeira vez o mecanismo de formador de mercado automático (AMM) na blockchain, rompendo completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de livros de ordens. A lógica subjacente das transações é simples, mas revolucionária – x * y = k: esta fórmula é a inovação central do Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Desde que você coloque um ativo no pool, pode automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, a ação de negociação é equivalente à ação de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que não apenas resolve o problema do "quem veio primeiro, o ovo ou a galinha", que impedia negociações em DEXs iniciais quando não havia ordens, mas também transforma completamente a origem da liquidez nas transações em cadeia: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools com múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para lidar com o problema de alta slippage dos stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
SushiSwap, por sua vez, adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania comunitária";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e tinha formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começou a apresentar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas permitem transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez e até mesmo uma parte do lançamento do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, o DEX se tornou pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital — não é mais um apêndice da concretização de conceitos, mas começa a se tornar o próprio construtor de estruturas.
3. A terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funcionalidades e integração ecológica
Após a entrada em 2021, a evolução das DEX começou a se desvincular de um único cenário de negociação, entrando na "fase de fusão", onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, as DEX não são mais apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se tornam o núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, a porta de entrada para o início frio de projetos, e até mesmo o despachante da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período foi o surgimento da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas fornece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, aumentando significativamente a eficiência do capital e a utilização da liquidez, ao mesmo tempo em que mantém a autonomia on-chain.
O significado estrutural da Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira vez que uma DEX tenta introduzir uma "experiência de exchange centralizada" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, a Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento — desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ela é um eixo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX baseado em governança;
PancakeSwap combinou jogos em cadeia, mercado NFT e loterias em cadeia, completando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome(Optimism)introduziu a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, fazendo com que a DEX se torne um coordenador entre os protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, interligando vários DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolo cross-chain".
A característica comum desta fase é: DEX não é mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos.
Tem de assumir a "interação terminal" das transações dos usuários, ao mesmo tempo que precisa incorporar a "atração inicial" da emissão de projetos, e também precisa integrar um conjunto completo de sistemas de comportamento on-chain, como governança, incentivos, preços e agregação.
DEX, a partir de agora, desvincula-se da identidade de "acordo de ilha", tornando-se o nó central do mundo DeFi (hub primitive) — um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento deformado na torrente multichain, é agregação, camada dois e experiências cross-chain.
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma equipe que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que força uma adaptação.
Os DEX implantados na rede de segunda camada foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas para transações no Ethereum não é mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX adota um modelo de preços baseado em oráculos + contratos perpétuos na Arbitrum, respondendo ao problema de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já na Optimism, o Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo veToken. Esses DEX não buscam mais a universalidade, mas enraizam-se em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Ao mesmo tempo, outra classe de patches estruturais também está se formando: agregadores.
À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se intensifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain se torna um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumem um novo papel: não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Especialmente o Jupiter, que teve um rápido crescimento na blockchain Solana, precisamente porque preencheu lacunas em profundidade de caminho, transições de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação intra-chain. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais ousada: é possível que as partes envolvidas na troca não estejam na mesma cadeia e ainda assim consigam realizar a troca? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias, utilizando métodos como a construção de camadas de validação próprias, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de uma única cadeia, seu surgimento libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma única blockchain e caminha para a era da colaboração entre protocolos inter-chain.
Nesta fase, é difícil classificar o DEX apenas por "tipo": pode ser um ponto de entrada de liquidez ( 1inch ), também pode ser um coordenador de protocolo ( Velodrome ), e é mais provável que seja um mecanismo de troca entre cadeias ( ThorChain ). Eles não são "projetados" como a geração anterior, mas mais como algo que foi "expelido pela estrutura".
Chegou a este ponto, o DEX não é apenas uma ferramenta, mas uma reação ao ambiente - um produto adaptativo para acomodar a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Ele não é mais uma "atualização de produto", mas sim uma representação da "evolução estrutural".
Dois, quando preço, liquidez e narrativa se cruzam: como DEX "entra" no lançamento
Ao rever o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque estão constantemente a responder às reais necessidades da cadeia - desde a correspondência, market making, até à agregação e cross-chain, cada transformação do DEX é uma natural compensação de uma lacuna estrutural.
Chegada a esta fase, o DEX já não é mais um "ponto funcional" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a mudança na estrutura da cadeia. Seja para projetos que desejam incentivar, protocolos que precisam de fluxo ou cross-chain que quer agregar, o DEX está em meio a tudo isso.
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DegenRecoveryGroup
· 13h atrás
dex caminho de dependência já há muito tempo Até à lua é absurdo
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TokenCreatorOP
· 13h atrás
dex é sempre um deus!
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InscriptionGriller
· 13h atrás
Os veteranos estão a brincar e a conversar aleatoriamente, enquanto os do fundo assistem.
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ProposalManiac
· 13h atrás
Descentralização na governança é a única solução. Se não puxar o tapete, pode vencer.
A evolução das DEX: o caminho de uma ferramenta marginal para o núcleo do ecossistema.
A evolução do DEX: de uma ferramenta marginal ao núcleo do ecossistema
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre desempenharam um papel único. Elas parecem estar sempre online, sem downtime, sem censura e sem fuga, mas, por muito tempo, estiveram em uma posição marginal: interface complexa, liquidez insuficiente e falta de narrativa, não sendo foco de atenção das vozes influentes nem a primeira escolha para projetos populares. Quando o DeFi explodiu, foi vista como uma alternativa às exchanges centralizadas; após a chegada do mercado em baixa, foi considerada como "o legado da era DeFi que enfatiza segurança e auto-custódia". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido a sua presença.
No entanto, a longo prazo, descobriremos: as DEX têm crescido silenciosamente e começam a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain. O Uniswap, que já foi muito popular, é apenas um ponto na sua trajetória de desenvolvimento, enquanto projetos como Curve, Balancer, Raydium e Velodrome são suas variantes. Quando observamos a evolução de todas as AMM, agregadores e DEX de camada dois, o que está por trás disso é, na verdade, o processo de autoevolução das finanças descentralizadas.
Este artigo tenta sair das perspectivas de "comparação de produtos" e "tendências do setor", revisitando a longa história e explicando a lógica da evolução estrutural do DEX:
Esta é a evolução do DEX, uma observação da estrutura da "sobrecarga funcional" descentralizada e uma apresentação de todo um caminho histórico. Vamos tentar responder a uma questão cada vez mais difícil de evitar: na era Web3, por que cada projeto não pode contornar o DEX?
I. Uma Breve História do DEX em Cinco Anos: De Papel Marginal a Centro da Narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização(Era do EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas silenciosamente iniciou um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Comparado a algumas exchanges centralizadas do mesmo período, a experiência de negociação da EtherDelta pode quase ser considerada desastrosa: as transações exigem a entrada manual de dados complexos da blockchain, a latência de interação é extremamente alta e a interface do usuário é tão rudimentar como as páginas da web primitivas do século passado, quase fazendo com que traders comuns desistam.
Mas o surgimento do EtherDelta, desde o início, não se destinava apenas à facilidade de uso, mas sim a se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos negociados são completamente controlados pelos próprios usuários, e a correspondência de ordens é realizada inteiramente na blockchain do Ethereum, sem necessidade de custódia intermediária, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, chegou a expressar publicamente suas expectativas sobre esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na blockchain é uma das direções para a verdadeira aplicação da tecnologia blockchain.
Embora o EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido às suas limitações técnicas e de experiência do usuário, ele deixou um caminho que não pode ser ignorado na história da blockchain: a DEX a partir de agora deixou de ser apenas uma ferramenta de negociação e tornou-se uma expressão prática de oposição à centralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na blockchain, sem necessidade de confiança em custódia - são essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão dos DEX.
2. Segunda geração de DEX: mudança de paradigma técnico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o surgimento da Uniswap é o que torna esse ideal pela primeira vez viável em termos de escalabilidade.
Em 2018, o Uniswap lançou a v1 e introduziu pela primeira vez o mecanismo de formador de mercado automático (AMM) na blockchain, rompendo completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de livros de ordens. A lógica subjacente das transações é simples, mas revolucionária – x * y = k: esta fórmula é a inovação central do Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Desde que você coloque um ativo no pool, pode automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, a ação de negociação é equivalente à ação de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que não apenas resolve o problema do "quem veio primeiro, o ovo ou a galinha", que impedia negociações em DEXs iniciais quando não havia ordens, mas também transforma completamente a origem da liquidez nas transações em cadeia: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools com múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para lidar com o problema de alta slippage dos stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
SushiSwap, por sua vez, adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania comunitária";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e tinha formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começou a apresentar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas permitem transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez e até mesmo uma parte do lançamento do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, o DEX se tornou pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital — não é mais um apêndice da concretização de conceitos, mas começa a se tornar o próprio construtor de estruturas.
3. A terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funcionalidades e integração ecológica
Após a entrada em 2021, a evolução das DEX começou a se desvincular de um único cenário de negociação, entrando na "fase de fusão", onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, as DEX não são mais apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se tornam o núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, a porta de entrada para o início frio de projetos, e até mesmo o despachante da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período foi o surgimento da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas fornece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, aumentando significativamente a eficiência do capital e a utilização da liquidez, ao mesmo tempo em que mantém a autonomia on-chain.
O significado estrutural da Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira vez que uma DEX tenta introduzir uma "experiência de exchange centralizada" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, a Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento — desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ela é um eixo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX baseado em governança;
PancakeSwap combinou jogos em cadeia, mercado NFT e loterias em cadeia, completando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome(Optimism)introduziu a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, fazendo com que a DEX se torne um coordenador entre os protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, interligando vários DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolo cross-chain".
A característica comum desta fase é: DEX não é mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos.
Tem de assumir a "interação terminal" das transações dos usuários, ao mesmo tempo que precisa incorporar a "atração inicial" da emissão de projetos, e também precisa integrar um conjunto completo de sistemas de comportamento on-chain, como governança, incentivos, preços e agregação.
DEX, a partir de agora, desvincula-se da identidade de "acordo de ilha", tornando-se o nó central do mundo DeFi (hub primitive) — um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento deformado na torrente multichain, é agregação, camada dois e experiências cross-chain.
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma equipe que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que força uma adaptação.
Os DEX implantados na rede de segunda camada foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas para transações no Ethereum não é mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX adota um modelo de preços baseado em oráculos + contratos perpétuos na Arbitrum, respondendo ao problema de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já na Optimism, o Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo veToken. Esses DEX não buscam mais a universalidade, mas enraizam-se em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Ao mesmo tempo, outra classe de patches estruturais também está se formando: agregadores.
À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se intensifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain se torna um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumem um novo papel: não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Especialmente o Jupiter, que teve um rápido crescimento na blockchain Solana, precisamente porque preencheu lacunas em profundidade de caminho, transições de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação intra-chain. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais ousada: é possível que as partes envolvidas na troca não estejam na mesma cadeia e ainda assim consigam realizar a troca? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias, utilizando métodos como a construção de camadas de validação próprias, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de uma única cadeia, seu surgimento libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma única blockchain e caminha para a era da colaboração entre protocolos inter-chain.
Nesta fase, é difícil classificar o DEX apenas por "tipo": pode ser um ponto de entrada de liquidez ( 1inch ), também pode ser um coordenador de protocolo ( Velodrome ), e é mais provável que seja um mecanismo de troca entre cadeias ( ThorChain ). Eles não são "projetados" como a geração anterior, mas mais como algo que foi "expelido pela estrutura".
Chegou a este ponto, o DEX não é apenas uma ferramenta, mas uma reação ao ambiente - um produto adaptativo para acomodar a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Ele não é mais uma "atualização de produto", mas sim uma representação da "evolução estrutural".
Dois, quando preço, liquidez e narrativa se cruzam: como DEX "entra" no lançamento
Ao rever o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque estão constantemente a responder às reais necessidades da cadeia - desde a correspondência, market making, até à agregação e cross-chain, cada transformação do DEX é uma natural compensação de uma lacuna estrutural.
Chegada a esta fase, o DEX já não é mais um "ponto funcional" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a mudança na estrutura da cadeia. Seja para projetos que desejam incentivar, protocolos que precisam de fluxo ou cross-chain que quer agregar, o DEX está em meio a tudo isso.