Desafios e Oportunidades no Desenvolvimento do ETH

Recentemente, as redes sociais reacenderam a discussão sobre ETH. A fonte deste debate pode ter duas origens: uma é uma entrevista de Vitalik que gerou ampla discussão na comunidade chinesa, e a outra é que, em comparação com SOL, a taxa de câmbio do ETH em relação ao BTC continua a cair, o que gerou descontentamento em muitas pessoas. Sobre este tópico, também tenho algumas opiniões pessoais.

Em geral, acredito que o futuro a longo prazo do ETH ainda é otimista. Atualmente, não existem concorrentes diretos que possam realmente competir com ele no mercado. Na narrativa do Ethereum, a posição de "ambiente de execução descentralizado" enfatiza mais a "descentralização" do que o "ambiente de execução", e essa vantagem central permanece inalterada.

No entanto, o desenvolvimento atual do ETH realmente encontrou alguns obstáculos, principalmente em dois aspectos:

Primeiro, a pista de Restaking causou uma certa divisão de recursos no caminho de desenvolvimento da tecnologia mainstream Layer2. O mecanismo central do Restaking é difícil de gerar demanda incremental para ETH, levando ao fato de que a camada de aplicações tem dificuldade em obter recursos de desenvolvimento suficientes e atenção dos usuários, resultando em estagnação na promoção e educação dos usuários.

Em segundo lugar, alguns líderes de opinião chave no ecossistema Ethereum estão gradualmente formando uma classe de interesses relativamente fixa, o que limita a liquidez dentro do ecossistema. O ecossistema de desenvolvedores carece de incentivos suficientes, resultando em uma falta de dinamismo inovador.

O impacto do Restaking nos recursos da ecologia Ethereum

A ascensão da pista de Restaking, especialmente de projetos representados pelo EigenLayer, causou um impacto considerável no ecossistema Ethereum. A ideia desta pista origina-se da utilização de ativos ociosos, mas reutiliza diretamente o ETH que participa do staking PoS e oferece funcionalidades de execução, os chamados AVS (Serviços Ativamente Validados).

Esta prática na verdade cria um tipo de "ataque vampiro" ao Layer2, fazendo com que o ETH perca parte de sua capacidade de captura de valor. O Restaking oferece uma "segunda solução de consenso" para aplicações que não requer o pagamento de custos em ETH da cadeia principal. Tomando como exemplo a camada de disponibilidade de dados (DA), a cadeia de aplicação originalmente precisava garantir a finalização dos dados através da chamada de contratos na cadeia principal, criando assim uma demanda por ETH. No entanto, o Restaking oferece uma nova opção, permitindo que qualquer ativo seja usado para pagar as taxas de aquisição de consenso.

Essa mudança transformou o mercado de DA, que antes era monopolizado pelo ETH, em um mercado competitivo, enfraquecendo o poder de precificação e os lucros do ETH. Mais preocupante ainda, isso dispersou recursos valiosos que eram usados para o desenvolvimento de aplicações e educação de mercado, sendo redirecionados para a construção duplicada de infraestrutura.

A atual crise do Ethereum deve-se, em grande parte, à falta de aplicações ativas suficientes, o que levou todo o sistema de captura de valor a um estado de estagnação. O ritmo da operação do projeto é crucial; lançar o produto certo no momento certo do mercado é essencial para garantir um desenvolvimento a longo prazo. Qualquer erro de decisão pode resultar em estagnação do desenvolvimento.

A raiz deste problema também reflete a questão da eficiência na alocação de recursos em organizações descentralizadas. Em um mercado em alta, esse modelo de inovação descentralizado pode ser mais favorável para a captura de valor. Mas na competição por estoque em um mercado em baixa, a falta de uma alocação unificada de recursos pode facilmente levar a desvios na direção do desenvolvimento. Em contraste, estruturas organizacionais centralizadas, como a Solana, tendem a ser mais eficientes na resposta a tendências de mercado e na implementação de iniciativas relacionadas.

Fenômeno de estratificação no ecossistema Ethereum

No ecossistema do Ethereum, falta líderes de opinião tão ativos como os de Solana, AVAX ou até mesmo o antigo ecossistema Luna. Embora esses líderes sejam às vezes vistos como uma força que impulsiona o FOMO, seu papel na coesão da comunidade e na confiança das equipes empreendedoras é inegável.

No ecossistema Ethereum, além de Vitalik, é difícil pensar em outros líderes com ampla influência. Esse fenômeno se deve em parte à divisão da equipe fundadora inicial, mas também está relacionado à solidificação das camadas internas do ecossistema. Uma grande parte dos ganhos do crescimento do ecossistema é monopolizada por participantes iniciais.

Muitos participantes iniciais começaram a adotar estratégias conservadoras, tornando-se mais atraente manter o status quo em vez de expandir. Para evitar riscos, eles tendem a adotar uma postura cautelosa ao promover o desenvolvimento ecológico. Por exemplo, os participantes iniciais podem garantir a posição de projetos existentes como o AAVE e emprestar a grande quantidade de ETH que possuem a usuários com necessidade de alavancagem para obter receitas estáveis, o que permite manter uma renda considerável. Nessa situação, a motivação deles para impulsionar o desenvolvimento de novos projetos é naturalmente mais fraca.

Apesar disso, o futuro a longo prazo do ETH ainda é promissor. O mercado carece de verdadeiros concorrentes diretos que possam rivalizar com ele. A principal vantagem do Ethereum reside na sua característica de "descentralização" no "ambiente de execução descentralizado", que não mudou fundamentalmente. Enquanto for capaz de integrar recursos de forma eficaz e impulsionar a construção do ecossistema de aplicações, o futuro do Ethereum continua a ser brilhante.