Análise Profunda da Moeda Estável do JD Hong Kong: Da Fase de Sandbox para a Luta por Licenças
Sobre as moedas estáveis digitais, o último mês teve alguns eventos marcantes:
A primeira legislação dos EUA para um quadro regulatório abrangente sobre moedas estáveis, o "Projeto de Lei de Inovação Nacional das Moedas Estáveis dos EUA" (GENIUS Act), foi aprovada em maio de 2025 pelo comitê do Senado, aproximando-se da legislação oficial.
O Conselho Legislativo de Hong Kong, China, também aprovou oficialmente a lei de regulamentação das moedas estáveis em maio de 2025.
O ex-vice-presidente do Banco da China, Wang Yongli, afirmou em maio de 2025 no Fórum Global de Finanças de Tsinghua Wudaokou que sugere que a China continental dê maior atenção ao desenvolvimento da moeda estável a partir dos setores industrial e acadêmico.
A primeira empresa listada no setor de moeda estável, Circle, foi listada na Bolsa de Valores de Nova Iorque em 5 de junho de 2025. No primeiro dia de negociação, o desempenho das ações foi muito impressionante, abrindo a partir do preço de emissão de 31 dólares e subindo para 69 dólares, atingindo um máximo intradiário de 103,75 dólares, e finalmente fechando a 83,23 dólares, um aumento de 168% em relação ao preço de emissão.
Além disso, há uma opinião no setor de que as moedas estáveis atreladas ao dólar são uma extensão da hegemonia do dólar no campo das moedas digitais, enquanto as moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong são uma forma de implementação da estratégia de internacionalização do yuan chinês (os ativos subjacentes podem vir a incluir títulos do governo chinês no futuro).
Embora a moeda estável da JD seja emitida em Hong Kong, ainda pode ser considerada uma exploração ativa da China no campo das moedas digitais. Este artigo tenta analisar o contexto, progresso e implementação técnica da emissão da moeda estável digital da JD em Hong Kong, avaliar o impacto sobre a própria JD, Hong Kong e a China continental, e discutir o modelo de lucro da moeda estável digital, o ambiente político e as tendências globais (incluindo EUA, Europa, Singapura, etc.).
1.Visão geral do progresso atual
A JD.com Group, através da JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited, está ativamente promovendo o projeto piloto de emissão da moeda estável em dólares de Hong Kong, visando aprimorar a capacidade de pagamentos transfronteiriços e servir a economia real. Já em dezembro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou que legislará para estabelecer um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis, a fim de acompanhar a tendência de inovação financeira. A equipe da JD Coin Chain Technology, sob a orientação da estratégia de negócios internacionais do grupo, aprofundou-se na pesquisa no campo do Web3 e descobriu que a emissão de uma moeda estável de pagamento através da blockchain poderia resolver suas dificuldades de liquidação transfronteiriça e servir outras empresas, trazendo enormes benefícios econômicos e sociais. Assim, a JD iniciou imediatamente o pedido de licença em Hong Kong, e após cerca de um ano de esforços, em julho de 2024, foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moedas estáveis" divulgado pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA). Este grupo de participantes é composto por três grupos, incluindo a JD Coin Chain Technology, a RD Technologies e um consórcio formado pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands e Hong Kong Telecom. A partir da segunda metade de 2024, a moeda estável da JD entrará em testes no sandbox da HKMA, com a segunda fase atualmente focando em aplicações para usuários de varejo e institucionais em PC e dispositivos móveis, com foco em pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e cenários de consumo diário.
O projeto de moeda estável da JD.com recebeu reconhecimento e orientação da regulamentação de Hong Kong. Através de uma sandbox regulatória, a HKMA permite que as instituições interessadas em emitir moeda estável em Hong Kong testem suas propostas e comuniquem-se bilateralmente com os reguladores, fornecendo uma base para a formulação do sistema regulatório formal. A JD Blockchain Technology mantém uma comunicação estreita com a Autoridade Monetária de Hong Kong e colabora com reguladores de outras regiões do mundo para promover a expansão da conformidade global dos negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente lançada ao público, e a empresa enfatiza que não existem canais de compra disponíveis, alertando o público sobre informações fraudulentas relacionadas. De acordo com Liu Peng, responsável da empresa, a moeda estável da JD.com está na fase final de testes na sandbox e espera-se que seja lançada no mercado após a emissão formal da licença por Hong Kong. A linha do tempo geral mostra: final de 2023, Hong Kong estabelece o quadro regulatório para moedas estáveis → julho de 2024, JD.com entra na fase de teste da sandbox → maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprova o "Regulamento de Moedas Estáveis" → meados de 2025, a moeda estável da JD.com completa várias rodadas de testes, com a emissão iminente.
No processo de avanço do projeto, a JD trabalhou em estreita colaboração com os reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou em março de 2024 um projeto piloto de sandbox para emissores de moeda estável, e até julho de 2024, recebeu consultas de dezenas de instituições. As primeiras instituições a participar do sandbox, além da JD, incluem a Yuan Coin Technology, que emite a moeda estável em dólares de Hong Kong "HKDR", e um projeto conjunto de moeda estável em dólares de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong. No lado regulatório, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Escritório de Assuntos Financeiros e Tesouraria, entre outros, mantêm comunicação com a JD Coin Chain Technology para garantir que o projeto esteja em conformidade com os requisitos regulamentares. A JD também está explorando oportunidades de colaboração com algumas instituições financeiras tradicionais para aprimorar o ecossistema de aplicações da moeda estável. É importante notar que as autoridades regulatórias financeiras de Hong Kong implementarão oficialmente o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" em 30 de maio de 2025, marcando um passo mais próximo da emissão licenciada para as primeiras instituições piloto, como a JD. Com o apoio do sandbox regulatório, o projeto de moeda estável da JD avança de forma estável, estabelecendo a base para a emissão formal na próxima fase.
2. Significado estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um valor estratégico importante.
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Blockchain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias, além de vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar a grande volatilidade das criptomoedas tradicionais, destacando-se na área de pagamentos. A posição da moeda estável da JD não se limita a servir o próprio ecossistema de e-commerce da JD, mas visa empresas e indivíduos globais, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte de conversão entre moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter vantagem em áreas como e-commerce transfronteiriço e liquidação de pagamentos em mercados externos.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD, como obter receitas de juros sobre os fundos dos usuários e aumentar a acumulação de dados de transações.
De um modo geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa de tecnologia financeira.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único da região nos testes de moeda digital.
O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong tem abraçado ativamente os ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, dedicando-se a consolidar Hong Kong como um centro financeiro internacional. A aprovação da "regulamentação das moedas estáveis" e o avanço do projeto piloto de sandbox fazem de Hong Kong a primeira jurisdição global a estabelecer um quadro regulatório abrangente para as moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é significativo para Hong Kong: em primeiro lugar, as moedas estáveis, como representantes da infraestrutura financeira digital, têm o potencial de aumentar a vitalidade da inovação e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong; em segundo lugar, o projeto piloto de moedas estáveis atraiu a participação de empresas conhecidas, incluindo JD e Standard Chartered, impulsionando o interesse do mercado de capitais por conceitos relacionados; em terceiro lugar, ao regulamentar as moedas estáveis em Hong Kong, a região pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moedas estáveis é essencialmente a extensão da posição dominante do dólar no campo das criptomoedas. Quem define as regras poderá ter uma vantagem na reordenação do sistema monetário no futuro. Assim, Hong Kong aposta nas moedas estáveis e pode desempenhar um papel crucial na nova onda de transformação financeira.
O experimento da moeda estável em Hong Kong também tem um significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental mantém uma postura rigorosa de regulamentação em relação às criptomoedas e moedas estáveis, focando principalmente na implementação da moeda digital do banco central (Renminbi digital). No entanto, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro regulatório, as moedas estáveis podem servir como ferramentas de pagamento em vez de serem meramente ativos especulativos, e a lógica regulatória está mudando para considerá-las como infraestrutura financeira. Um relatório de pesquisa da CITIC Securities acredita que a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong e nos Estados Unidos fornecerá um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, promovendo a implementação de projetos de ativos do mundo real (RWA) por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável deve indiretamente impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para a liquidação transfronteiriça do renminbi digital, financiamento de cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng, da JD, também revelou que a equipe está estudando ativamente a possibilidade da emissão de uma moeda estável atrelada ao renminbi offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do renminbi, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
Pode-se prever que o sucesso do piloto da moeda estável em Hong Kong fornecerá um exemplo para a observação no interior: por um lado, validando a eficácia real das moedas digitais na liquidação de comércio e pagamento de consumo; por outro lado, forçando o interior a pensar em como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens das moedas estáveis na integração do futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se pode excluir a possibilidade de o futuro yuan digital referenciar o mecanismo das moedas estáveis, aumentando a utilizabilidade transfronteiriça e funcionalidades de programação, entre outras.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes avançado", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação técnica
3.1. Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD utiliza uma arquitetura de tecnologia blockchain para a sua emissão, sendo um token digital baseado em uma blockchain pública (Public Blockchain). De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD ancorará o dólar de Hong Kong (HKD), mantendo uma relação de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há uma reserva de ativos equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma cadeia pública como base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído da blockchain, transmissão ponto a ponto, programabilidade, entre outras, para realizar a circulação transparente e a liquidação rápida de valor. Ao mesmo tempo, o uso de cadeias públicas populares ajuda a melhorar a compatibilidade das moedas estáveis, facilitando a integração com diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, o nome específico da blockchain subjacente não foi divulgado, mas suspeita-se que possa ser baseado em blockchains maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
3.2. Mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como uma moeda estável de moeda fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem de 100% de reserva total, ou seja, cada unidade de token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade dos preços e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações dos sites oficiais da JD Coin Chain Technology e da Yuan Coin Technology, as duas moedas estáveis em dólares de Hong Kong que serão emitidas estão atreladas 1:1 ao dólar de Hong Kong, com os ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados ao público através de relatórios de divulgação periódica. Isso significa que a reserva da moeda estável da JD pode consistir principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, armazenados em contas de custódia reconhecidas, isoladas dos fundos próprios da entidade emissora. Este arranjo de custódia pode evitar que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável resgatem os tokens dos detentores a qualquer momento pelo valor nominal. Assim, a moeda estável da JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate, e o emissor se compromete a pagar em moeda fiduciária equivalente dentro de um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate por meio de contratos inteligentes ou sistemas de back-end, garantindo que a quantidade de tokens on-chain corresponda em tempo real aos ativos em reserva.
3.3. Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contrato inteligente
Um dos principais focos da implementação técnica da moeda estável do Jingdong é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Com a característica de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar os intermediários tradicionais de múltiplos níveis, permitindo a chegada quase em tempo real, reduzindo as taxas de remessa internacional e os custos de câmbio. A JD revelou que os cenários de teste incluem pagamentos de comércio internacional e pagamentos de retalho. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem usar diretamente a moeda estável da JD para pagar, economizando taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar rapidamente os pagamentos através da moeda estável, acelerando o fluxo de caixa.
Além disso, a JD.com está a testar pagamentos com moeda estável em colaboração com o seu centro comercial online em Hong Kong e Macau, com a esperança de resolver problemas anteriores nos pagamentos a retalho, como a lentidão nas liquidações e as altas taxas de transação.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, as moedas estáveis, como tokens de blockchain, são naturalmente programáveis. Isso significa que as empresas podem integrar moedas estáveis em contratos inteligentes, permitindo pagamentos automatizados e inovação financeira. Por exemplo, na financeira de cadeia de suprimentos, pode-se programar um contrato para liberar automaticamente o pagamento em moeda estável ao fornecedor após o sistema logístico confirmar a receção, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais,
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Análise do progresso do projeto de moeda estável em HKD da JD Hong Kong: Teste em sandbox entra na fase final e a emissão oficial está próxima.
Análise Profunda da Moeda Estável do JD Hong Kong: Da Fase de Sandbox para a Luta por Licenças
Sobre as moedas estáveis digitais, o último mês teve alguns eventos marcantes:
Além disso, há uma opinião no setor de que as moedas estáveis atreladas ao dólar são uma extensão da hegemonia do dólar no campo das moedas digitais, enquanto as moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong são uma forma de implementação da estratégia de internacionalização do yuan chinês (os ativos subjacentes podem vir a incluir títulos do governo chinês no futuro).
Embora a moeda estável da JD seja emitida em Hong Kong, ainda pode ser considerada uma exploração ativa da China no campo das moedas digitais. Este artigo tenta analisar o contexto, progresso e implementação técnica da emissão da moeda estável digital da JD em Hong Kong, avaliar o impacto sobre a própria JD, Hong Kong e a China continental, e discutir o modelo de lucro da moeda estável digital, o ambiente político e as tendências globais (incluindo EUA, Europa, Singapura, etc.).
1.Visão geral do progresso atual
A JD.com Group, através da JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited, está ativamente promovendo o projeto piloto de emissão da moeda estável em dólares de Hong Kong, visando aprimorar a capacidade de pagamentos transfronteiriços e servir a economia real. Já em dezembro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou que legislará para estabelecer um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis, a fim de acompanhar a tendência de inovação financeira. A equipe da JD Coin Chain Technology, sob a orientação da estratégia de negócios internacionais do grupo, aprofundou-se na pesquisa no campo do Web3 e descobriu que a emissão de uma moeda estável de pagamento através da blockchain poderia resolver suas dificuldades de liquidação transfronteiriça e servir outras empresas, trazendo enormes benefícios econômicos e sociais. Assim, a JD iniciou imediatamente o pedido de licença em Hong Kong, e após cerca de um ano de esforços, em julho de 2024, foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moedas estáveis" divulgado pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA). Este grupo de participantes é composto por três grupos, incluindo a JD Coin Chain Technology, a RD Technologies e um consórcio formado pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands e Hong Kong Telecom. A partir da segunda metade de 2024, a moeda estável da JD entrará em testes no sandbox da HKMA, com a segunda fase atualmente focando em aplicações para usuários de varejo e institucionais em PC e dispositivos móveis, com foco em pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e cenários de consumo diário.
O projeto de moeda estável da JD.com recebeu reconhecimento e orientação da regulamentação de Hong Kong. Através de uma sandbox regulatória, a HKMA permite que as instituições interessadas em emitir moeda estável em Hong Kong testem suas propostas e comuniquem-se bilateralmente com os reguladores, fornecendo uma base para a formulação do sistema regulatório formal. A JD Blockchain Technology mantém uma comunicação estreita com a Autoridade Monetária de Hong Kong e colabora com reguladores de outras regiões do mundo para promover a expansão da conformidade global dos negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente lançada ao público, e a empresa enfatiza que não existem canais de compra disponíveis, alertando o público sobre informações fraudulentas relacionadas. De acordo com Liu Peng, responsável da empresa, a moeda estável da JD.com está na fase final de testes na sandbox e espera-se que seja lançada no mercado após a emissão formal da licença por Hong Kong. A linha do tempo geral mostra: final de 2023, Hong Kong estabelece o quadro regulatório para moedas estáveis → julho de 2024, JD.com entra na fase de teste da sandbox → maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprova o "Regulamento de Moedas Estáveis" → meados de 2025, a moeda estável da JD.com completa várias rodadas de testes, com a emissão iminente.
No processo de avanço do projeto, a JD trabalhou em estreita colaboração com os reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou em março de 2024 um projeto piloto de sandbox para emissores de moeda estável, e até julho de 2024, recebeu consultas de dezenas de instituições. As primeiras instituições a participar do sandbox, além da JD, incluem a Yuan Coin Technology, que emite a moeda estável em dólares de Hong Kong "HKDR", e um projeto conjunto de moeda estável em dólares de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong. No lado regulatório, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Escritório de Assuntos Financeiros e Tesouraria, entre outros, mantêm comunicação com a JD Coin Chain Technology para garantir que o projeto esteja em conformidade com os requisitos regulamentares. A JD também está explorando oportunidades de colaboração com algumas instituições financeiras tradicionais para aprimorar o ecossistema de aplicações da moeda estável. É importante notar que as autoridades regulatórias financeiras de Hong Kong implementarão oficialmente o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" em 30 de maio de 2025, marcando um passo mais próximo da emissão licenciada para as primeiras instituições piloto, como a JD. Com o apoio do sandbox regulatório, o projeto de moeda estável da JD avança de forma estável, estabelecendo a base para a emissão formal na próxima fase.
2. Significado estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um valor estratégico importante.
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Blockchain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias, além de vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar a grande volatilidade das criptomoedas tradicionais, destacando-se na área de pagamentos. A posição da moeda estável da JD não se limita a servir o próprio ecossistema de e-commerce da JD, mas visa empresas e indivíduos globais, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte de conversão entre moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter vantagem em áreas como e-commerce transfronteiriço e liquidação de pagamentos em mercados externos.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD, como obter receitas de juros sobre os fundos dos usuários e aumentar a acumulação de dados de transações.
De um modo geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa de tecnologia financeira.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único da região nos testes de moeda digital.
O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong tem abraçado ativamente os ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, dedicando-se a consolidar Hong Kong como um centro financeiro internacional. A aprovação da "regulamentação das moedas estáveis" e o avanço do projeto piloto de sandbox fazem de Hong Kong a primeira jurisdição global a estabelecer um quadro regulatório abrangente para as moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é significativo para Hong Kong: em primeiro lugar, as moedas estáveis, como representantes da infraestrutura financeira digital, têm o potencial de aumentar a vitalidade da inovação e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong; em segundo lugar, o projeto piloto de moedas estáveis atraiu a participação de empresas conhecidas, incluindo JD e Standard Chartered, impulsionando o interesse do mercado de capitais por conceitos relacionados; em terceiro lugar, ao regulamentar as moedas estáveis em Hong Kong, a região pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moedas estáveis é essencialmente a extensão da posição dominante do dólar no campo das criptomoedas. Quem define as regras poderá ter uma vantagem na reordenação do sistema monetário no futuro. Assim, Hong Kong aposta nas moedas estáveis e pode desempenhar um papel crucial na nova onda de transformação financeira.
O experimento da moeda estável em Hong Kong também tem um significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental mantém uma postura rigorosa de regulamentação em relação às criptomoedas e moedas estáveis, focando principalmente na implementação da moeda digital do banco central (Renminbi digital). No entanto, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro regulatório, as moedas estáveis podem servir como ferramentas de pagamento em vez de serem meramente ativos especulativos, e a lógica regulatória está mudando para considerá-las como infraestrutura financeira. Um relatório de pesquisa da CITIC Securities acredita que a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong e nos Estados Unidos fornecerá um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, promovendo a implementação de projetos de ativos do mundo real (RWA) por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável deve indiretamente impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para a liquidação transfronteiriça do renminbi digital, financiamento de cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng, da JD, também revelou que a equipe está estudando ativamente a possibilidade da emissão de uma moeda estável atrelada ao renminbi offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do renminbi, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
Pode-se prever que o sucesso do piloto da moeda estável em Hong Kong fornecerá um exemplo para a observação no interior: por um lado, validando a eficácia real das moedas digitais na liquidação de comércio e pagamento de consumo; por outro lado, forçando o interior a pensar em como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens das moedas estáveis na integração do futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se pode excluir a possibilidade de o futuro yuan digital referenciar o mecanismo das moedas estáveis, aumentando a utilizabilidade transfronteiriça e funcionalidades de programação, entre outras.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes avançado", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação técnica
3.1. Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD utiliza uma arquitetura de tecnologia blockchain para a sua emissão, sendo um token digital baseado em uma blockchain pública (Public Blockchain). De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD ancorará o dólar de Hong Kong (HKD), mantendo uma relação de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há uma reserva de ativos equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma cadeia pública como base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído da blockchain, transmissão ponto a ponto, programabilidade, entre outras, para realizar a circulação transparente e a liquidação rápida de valor. Ao mesmo tempo, o uso de cadeias públicas populares ajuda a melhorar a compatibilidade das moedas estáveis, facilitando a integração com diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, o nome específico da blockchain subjacente não foi divulgado, mas suspeita-se que possa ser baseado em blockchains maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
3.2. Mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como uma moeda estável de moeda fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem de 100% de reserva total, ou seja, cada unidade de token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade dos preços e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações dos sites oficiais da JD Coin Chain Technology e da Yuan Coin Technology, as duas moedas estáveis em dólares de Hong Kong que serão emitidas estão atreladas 1:1 ao dólar de Hong Kong, com os ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados ao público através de relatórios de divulgação periódica. Isso significa que a reserva da moeda estável da JD pode consistir principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, armazenados em contas de custódia reconhecidas, isoladas dos fundos próprios da entidade emissora. Este arranjo de custódia pode evitar que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável resgatem os tokens dos detentores a qualquer momento pelo valor nominal. Assim, a moeda estável da JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate, e o emissor se compromete a pagar em moeda fiduciária equivalente dentro de um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate por meio de contratos inteligentes ou sistemas de back-end, garantindo que a quantidade de tokens on-chain corresponda em tempo real aos ativos em reserva.
3.3. Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contrato inteligente
Um dos principais focos da implementação técnica da moeda estável do Jingdong é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Com a característica de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar os intermediários tradicionais de múltiplos níveis, permitindo a chegada quase em tempo real, reduzindo as taxas de remessa internacional e os custos de câmbio. A JD revelou que os cenários de teste incluem pagamentos de comércio internacional e pagamentos de retalho. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem usar diretamente a moeda estável da JD para pagar, economizando taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar rapidamente os pagamentos através da moeda estável, acelerando o fluxo de caixa.
Além disso, a JD.com está a testar pagamentos com moeda estável em colaboração com o seu centro comercial online em Hong Kong e Macau, com a esperança de resolver problemas anteriores nos pagamentos a retalho, como a lentidão nas liquidações e as altas taxas de transação.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, as moedas estáveis, como tokens de blockchain, são naturalmente programáveis. Isso significa que as empresas podem integrar moedas estáveis em contratos inteligentes, permitindo pagamentos automatizados e inovação financeira. Por exemplo, na financeira de cadeia de suprimentos, pode-se programar um contrato para liberar automaticamente o pagamento em moeda estável ao fornecedor após o sistema logístico confirmar a receção, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais,