De que forma as stablecoins indexadas ao dólar norte-americano poderão revolucionar o sistema atual de moedas fiduciárias e transformar a estrutura dos Estados-nação?

Republicação do Título Original: “‘GENIUS Act’ e a Nova Companhia das Índias Orientais: Como as Stablecoins Dólar Desafiarão o Sistema de Moeda Fiat Existente e o Estado-Nação Moderno”

I. Fantasmas da História: O Retorno Digital da Companhia das Índias Orientais

A história não se repete, mas rima. Ao ver Trump assinar triunfantemente a lei GENIUS Act, veio-me à mente mais do que um simples acto legislativo—senti o eco da ascensão das Companhias das Índias Orientais Holandesa e Britânica nos séculos XVII e XVIII: colossos empresariais investidos de poderes soberanos pelo Estado.

Na superfície, a Lei representa um ajuste técnico da regulação financeira. Em profundidade, é uma carta fundadora para uma “Nova Companhia das Índias Orientais” do século XXI—prenunciando uma transformação radical, apta a refazer o equilíbrio global de poder.

1a. Outorgar Uma Nova Ordem de Poder

Quatro séculos atrás, a Companhia das Índias Orientais Holandesa (VOC) e a Britânica (EIC) eram tudo menos simples negociantes. Dotadas de autoridade estatal, reuniam os papéis de comerciante, militar, diplomata e colonizador. A VOC recrutava exércitos próprios, cunhava moeda, firmava tratados e travava guerras. A carta de Isabel I outorgou à EIC o monopólio comercial na Índia e competências militares e administrativas. Foram as primeiras multinacionais genuínas, não só a transportar mercadorias, mas a tecer as artérias da globalização primitiva: as rotas marítimas.

Hoje, o GENIUS Act concede legitimidade estatutária comparável a uma nova casta de agentes: os emissores de stablecoins. Em princípio, visa mitigar riscos e impor padrões através da exigência de reservas e auditorias de ativos. Na prática, seleciona e chancela um restrito grupo de emissores “oficialmente reconhecidos”—Circle (USDC), potencialmente Tether (caso alinhe com as normas), e gigantes tecnológicos como Apple, Google, Meta ou X, todos com milhares de milhões de utilizadores. Não serão revolucionários à margem do cripto; tornar-se-ão pilares licenciados da estratégia financeira dos EUA, comandando as atuais “rotas comerciais digitais”: infraestruturas financeiras globais, sem fronteiras, operando 24/7.

1b. Das Rotas Comerciais às Infraestruturas Financeiras

As Companhias das Índias Orientais consolidaram o domínio através do monopólio do comércio físico. Frotas armadas e fortalezas garantiam lucros exclusivos do comércio de especiarias, chá e ópio. As “Companhias das Índias Orientais digitais” exercerão influência ao controlar os trilhos de circulação de valor à escala global. Quando as stablecoins dólar reguladas pelos EUA se tornarem padrão em pagamentos internacionais, empréstimos DeFi e transação de ativos reais, os emissores determinarão as regras do novo sistema financeiro: decidem quem entra, podem congelar endereços, impõem padrões de compliance. Este poder ultrapassa em subtileza e escala qualquer monopólio físico.

1c. Simbiose e Conflito com o Estado

A história da Companhia das Índias Orientais é marcada por relações oscilantes com o Estado. No início, serviam ambições mercantilistas e rivalidades geopolíticas. Rapidamente, porém, a busca de lucro alimentou a sua ascensão como centros de poder autónomos. A EIC desencadeou guerras (caso da de Plassey), traficou ópio e enredou o governo britânico em crises diplomáticas e militares. No fim, após o colapso financeiro por má gestão, o governo interveio—apertando o controlo com o Tea Act e o Pitt’s India Act—até que, após a Revolta Indiana de 1858, a Coroa assumiu o comando total.

A analogia antecipa para onde poderão conduzir os emissores de stablecoins e o governo dos EUA. Hoje, estas empresas são vistas como instrumentos de supremacia do dólar e de contenção do yuan digital chinês. Se, porém, se tornarem críticas e “too big to fail”, os seus interesses poderão divergir dos desígnios da política externa dos EUA.

Ao crescer o papel do sector privado no sistema dólar, o choque com a soberania estatal é inevitável. Uma nova vaga regulatória (“stablecoin acts 2.0”) perfila-se no horizonte, à medida que se reajustam os interesses.

A tabela seguinte evidencia as semelhanças fulgurantes entre estas realidades do passado e as atuais:

Os fantasmas da história ressurgem. Com o GENIUS Act, os EUA libertam uma nova Companhia das Índias Orientais—sob o manto da inovação tecnológica e do blockchain, mas no fundo replicando o velho modelo imperial: corporações privadas, com carta global, destinadas, mais cedo ou mais tarde, a confrontar o próprio Estado.

II. O Tsunami Monetário Global: Dolarização, Hiperdeflação e o Fim dos Bancos Centrais Não Dólar

O GENIUS Act inaugura uma nova ordem empresarial—e desencadeia uma vaga monetária global. O rastilho remonta ao colapso de Bretton Woods (1971), quando caíram os limites e se abriu caminho ao domínio mundial das stablecoins dólar. Para economias frágeis, não estará em causa optar pela moeda nacional ou pelo dólar tradicional; cada cidadão escolherá, em tempo real, entre uma moeda local colapsada e um dólar digital sem atrito. O desfecho: hiperdolarização, erosão da soberania monetária e deflação esmagadora em economias vulneráveis.

2a. O Fantasma Persistente de Bretton Woods

Para entender o poder das stablecoins, importa revisitar a dissolução de Bretton Woods. O sistema fixava o dólar ao ouro e todas as moedas relevantes ao dólar—estrutura estável, mas insustentável. O “dilema de Triffin” determinou-lhe a sentença: o dólar, sendo moeda de reserva, obrigada a défices para alimentar o comércio mundial, destruía gradualmente a confiança na sua convertibilidade. Nixon encerrou a “janela do ouro” em 1971, pondo fim ao modelo.

A “morte” do dólar foi, afinal, um renascimento. Com o “sistema da Jamaica”, tornou-se moeda fiduciária pura, permitindo à Fed fornecer liquidez a necessidades nacionais (como o Vietname) e à procura global. Durante cinco décadas, esse modelo sustentou a hegemonia do dólar: alicerçada no efeito de rede, não no ouro. As stablecoins, especialmente as apoiadas por legislação dos EUA, são a expressão técnica última do sistema pós-Bretton Woods. Alavancam o alcance mundial do dólar, contornando bancos e Estados para chegar a todos, via telemóvel.

2b. Hiperdolarização à Porta

Na Argentina ou Turquia, devastadas por inflação e instabilidade, a população já se dolariza para resguardar poupanças. Porém, dolarização tradicional implicava contas bancárias, controlos de capitais e riscos físicos. As stablecoins eliminam esses obstáculos: basta um smartphone para trocar moeda em desvalorização por tokens atrelados ao dólar em segundos e a baixo custo.

No Vietname, Médio Oriente, Hong Kong, Japão e Coreia do Sul, “lojas USDT” substituem casas de câmbio; já se compra imobiliário no Dubai com Bitcoin; pequenas lojas em Yiwu aceitam stablecoins para tabaco.

Quando pagamentos em stablecoin dólar ganharem ubiquidade, a dolarização pode tornar-se um tsunami súbito. Face a inflação emergente, o capital não “sai”—“evapora”, deixando o sistema local e migrando para a rede cripto global. É a forma suprema de “substituição de moeda soberana”.

Para governos à beira do colapso, é demolidor. A moeda local perde terreno—porque há uma alternativa mais eficiente e perfeita para pessoas e empresas.

2c. Hiperdeflação e Eclipse do Poder Estatal

Com a hiperdolarização, os Estados perdem dois poderes fulcrais: emissão de moeda (senhoriagem) e autonomia de política monetária.

As consequências são devastadoras.

Primeiro, a moeda nacional é descartada, afundando em hiperinflacção. Simultaneamente, toda a economia dolarizada vê salários, ativos e bens desvalorizar—deflação em dólares.

Segundo, as receitas fiscais evaporam. Impostos em moeda falhada tornam-se inúteis e a base fiscal colapsa. A “espiral de morte” aniquila a governação do Estado.

A cronologia inicia-se com a assinatura do GENIUS Act por Trump e acelera com a generalização da tokenização de ativos reais (RWA).

2d. Casa Branca vs. Reserva Federal: Disputa pelo Poder Monetário

Esta revolução extravasa regimes rivais—pode lançar crises nos próprios EUA.

Hoje, a Reserva Federal autónoma define a política monetária. Porém, um dólar digital paralelo, emitido por privados mas regulado pelo Tesouro ou agência executiva, criaria um trilho monetário concorrente. Ao definir regras para emissores de stablecoin, o Executivo passaria a influenciar, directa ou indiretamente, a oferta e circulação de moeda—contornando a Fed. Seria um instrumento formidável para objectivos políticos ou estratégicos (estímulos eleitorais, sanções dirigidas), capaz de minar gravemente a confiança na autonomia da política monetária dos EUA.

III. O Campo de Batalha Financeiro do Século XXI: “Sistema Financeiro Livre” dos EUA vs. China

Se as reformas internas reposicionam o poder doméstico, no exterior a lei das stablecoins é um movimento estratégico crucial dos EUA no confronto com a China: legislar para promover um “sistema financeiro livre”, privado, em blockchain público, centrado no dólar.

3a. A Nova Cortina de Ferro Financeira

Depois da II Guerra Mundial, os EUA criaram Bretton Woods para reconstruir as economias e, na Guerra Fria, consolidaram um bloco económico ocidental à margem da URSS. O FMI e o Banco Mundial foram instrumentos de projeção de valores e alianças. Hoje, o GENIUS Act visa erguer um Bretton Woods digital: uma rede global de stablecoins dólar—aberta, eficiente e antagónica ao modelo estatal chinês. A estratégia dos EUA é mais audaz e disruptiva do que qualquer política comercial anterior.

3b. Aberto vs. Fechado: Permissionado vs. Permissionless

EUA e China defendem filosofias de moeda digital opostas: “aberta” vs. “fechada”.

O yuan digital da China (e-CNY) é “permissionado”, operando em registo privado do banco central. Cada conta e transação é vigiada pelo Estado—um jardim digital murado. Embora eficaz para governo, essa estrutura suscita desconfiança global, sobretudo entre quem teme vigilância.

Os EUA preferem stablecoins em blockchains públicas (“permissionless”) como Ethereum ou Solana. Qualquer utilizador pode inovar, lançar aplicações DeFi, criar mercados ou transacionar, sem pedir licença a uma autoridade. Os EUA não gerem a rede; sustentam o crédito do dólar, o ativo central.

Eis a jogada assimétrica: os EUA aproveitam o maior ponto fraco do rival—o receio de perder controlo—para criar o seu fosso, atraindo inovadores, developers e utilizadores globais para um ecossistema aberto, em dólar. A China só pode jogar pelas suas regras fechadas, incapaz de rivalizar com o efeito de rede da internet financeira aberta.

3c. Ultrapassar o SWIFT: Poder em Nova Dimensão

China, Rússia e outros desafiaram a supremacia do dólar tentando alternativas ao SWIFT. Mas as stablecoins eclipsam esses esforços. Transferências em stablecoin via blockchain pública dispensam SWIFT e infraestrutura bancária tradicional. O valor circula criptograficamente, ponto-a-ponto, numa rede global distribuída—uma infraestrutura nova e paralela aos sistemas herdados.

Os EUA dispensam a defesa do “castelo” SWIFT—criam um novo terreno de confronto, onde protocolo e código, não tratados, fixam as regras. À medida que o valor digital migra para esses trilhos, criar um “novo SWIFT” equivaleria a construir estradas de carruagem na era das autoestradas.

3d. A Luta pelo Efeito de Rede

No mundo digital, o efeito de rede é soberano: atingida a massa crítica, a atração torna-se irresistível. O GENIUS Act funde a maior rede monetária (o dólar) com a mais inovadora rede tecnológica (cripto), criando sinergias exponenciais.

Os developers globais preferirão programar para a maior liquidez e base de utilizadores. Os utilizadores convergirão para onde existam mais ativos e opções. O e-CNY poderá ganhar tração na Nova Rota da Seda, mas o seu perfil fechado e centrado no yuan impede a adoção global.

Em suma, o GENIUS Act não é uma lei doméstica comum: é um pilar da estratégia geopolítica dos EUA para o século XXI. Ao potenciar a descentralização e a abertura, consolida com engenho a hegemonia do dólar. Não é uma corrida armamentista; é um novo campo de disputa financeira, num terreno em que os EUA detêm supremacia e podem minar rivais ao nível do próprio protocolo.

IV. A Desnacionalização de Tudo: Como RWA e DeFi Rompem o Controlo Estatal

As stablecoins não são o fim—são o cavalo de Troia. Após a assimilação das transferências globais de valor via stablecoins, segue-se a verdadeira revolução: tokenizar tudo—ações, obrigações, imóveis, arte—em tokens digitais negociáveis em registos públicos. Esse processo “real world asset on-chain” (RWA) desliga os ativos de qualquer jurisdição nacional, desnacionaliza o controlo do capital e ameaça o próprio sistema financeiro centrado na banca.

4a. Stablecoins: O Cavalo de Troia de um Novo Paradigma

Diz a lenda que Tróia caiu perante um cavalo de madeira. Hoje, as stablecoins desempenham papel análogo. Para reguladores, stablecoins “seguras”, colaterizadas, parecem acessos controlados ao ambiente cripto.

Na prática, o paradoxo impõe-se: ao buscar reforçar o poder estatal, o GENIUS Act cria involuntariamente o maior canal para acesso a “dinheiro perigoso”—totalmente descentralizado, não estatal.

Na essência, as stablecoins ligam os mundos fiat e cripto. São rampas de acesso de fricção mínima. A maioria entra pelo remesso barato ou pagamento cotidiano, mas, adaptando-se a carteiras digitais e transações on-chain, basta um clique para chegar a Bitcoin, Ethereum e outros ativos resistentes à censura.

Plataformas como Coinbase e Kraken são mercados cripto: atraem pelas stablecoins, mas os utilizadores logo buscam rendimentos DeFi ou a reserva de valor do Bitcoin. O salto de USDC para staking em ETH é natural para quem cruza o limiar digital.

O resultado é um dilema de política: o objectivo do Estado—fixar a hegemonia do dólar via stablecoins—implica investir em infraestruturas de carteiras, exchanges e apps. O problema: essas infraestruturas são neutras. A mesma carteira armazena USDC regulado ou Monero anónimo; a mesma exchange aloja ambos.

Com o aumento da sofisticação dos utilizadores, cresce a procura de rendimento, privacidade e resistência à censura. Naturalmente, o público migrará das stablecoins para ativos que melhor satisfaçam esses requisitos.

4b. Revolução RWA: Ativos Libertos das Correntes Nacionais

Se o DeFi é a superestrutura da revolução, o RWA é o alicerce. O objectivo do RWA é, através de processos legais e técnicos, tokenizar ativos tradicionais em blockchain.

Imagine: um grupo chinês lança uma app, milhões de utilizadores globais; a propriedade é tokenizada e circula livremente em blockchain. O token é negociado num protocolo DeFi “permissionless”. Um utilizador argentino pode adquiri-lo e recebê-lo em minutos, sem bancos na China, EUA ou Argentina.

Neste novo mundo, tokenização de ativos, colateralização, emissão de stablecoins e transferências ocorrem on-chain, à margem de bancos e fronteiras. Não se trata só de um novo sistema de pagamentos, mas de um universo financeiro alternativo, capaz de tornar as fronteiras Westphalianas quase obsoletas.

É assim que moeda desnacionalizada conduz a finanças desnacionalizadas e, finalmente, a capital desnacionalizado. Quando o capital se liberta das cadeias nacionais, o capitalista liberta-se também.

4c. O Fim da Finança Tradicional

Este ecossistema—alicerçado em stablecoins e RWA—afronta existencialmente a finança clássica. Os intermediários tradicionais—bancos, corretoras, processadores de pagamentos—existem para intermediar confiança/ informação e cobrar comissões elevadas.

O blockchain subverte o modelo, impondo o “código como lei”, com registos transparentes, imutáveis e contratos inteligentes que automatizam a confiança. Neste novo paradigma:

• O crédito bancário é substituído por protocolos descentralizados.
• Os books de ordens por market makers automáticos (AMM).
• A liquidação transfronteiriça das processadoras de pagamentos substituída por transferências globais e instantâneas em stablecoin.
• A securitização de Wall Street torna-se tokenização RWA transparente e eficiente.

V. O Surgimento do Indivíduo Soberano—e o Ocaso do Estado-Nação

Quando o capital atravessa fronteiras sem restrições, os ativos escapam ao Estado e o poder migra de nações para colossos privados e comunidades, avizinha-se o desfecho: uma era dos “indivíduos soberanos”—e o declínio do sistema Westfaliano. Impulsionada por stablecoins e IA, esta revolução terá impactos mais profundos do que a Revolução Francesa: altera não só quem exerce poder, mas a própria essência do poder.

(“O Indivíduo Soberano” é, de facto, uma profecia para o nosso tempo.)

5a. Cumprimento da Profecia do Indivíduo Soberano

Em 1997, James Dale Davidson e Lord William Rees-Mogg anteciparam em “The Sovereign Individual” como a Era da Informação mudaria o poder. O Estado-nação floresceu na era industrial ao tributar e proteger capital estático e tangível. Na Era da Informação, porém, os ativos mais valiosos—conhecimento, competências, dinheiro—são imateriais e sem fronteiras. O Estado transforma-se num pastor a tentar cercar “vacas com asas”: tributar e controlar torna-se virtualmente impossível.

Stablecoins, DeFi, RWA—são o “ciberdinheiro” e a “cibereconomia” previstos no livro. Criam uma rede global de baixo atrito, que dá asas ao capital. As elites globais alocam riqueza via tokens RWA e transferem fundos instantaneamente com stablecoins—inalcançáveis para qualquer Estado. A visão realiza-se: pessoas a fugir à opressão estatal, titulares de ativos a iludir o monopólio monetário.

5b. O Fim do Sistema Westfaliano

Desde o Tratado de Westfália (1648), a política mundial assentou em Estados soberanos—soberania absoluta dentro das fronteiras, igualdade jurídica e proteção contra ingerências externas. O fundamento é o controlo total do território e da população.

O surgimento do indivíduo soberano mina essa base. Quando as elites criativas (e o seu património) vivem no ciberespaço, as fronteiras geográficas perdem relevância. Os Estados já não conseguem tributar os verdadeiramente móveis, e a base fiscal definha. Estados podem tentar “impostos de refém” ou atacar tecnologias de autonomia—como previa o livro—mas esse esforço só acelera a fuga, agravando o ciclo. O resultado: o Estado-nação degenera em “Estado-babá” dos imóveis, apartado da criação de riqueza.

5c. A Fronteira Final: Privacidade e Tributação

A próxima batalha é a privacidade. As blockchains públicas de hoje são pseudónimas mas rastreáveis. Com o amadurecimento de tecnologias como zero-knowledge proofs (ZKP)—veja-se Zcash, Monero—tornam-se possíveis transações totalmente anónimas e irrastráveis.

Quando um sistema global de stablecoins integrar privacidade avançada, as autoridades fiscais enfrentarão o impasse supremo: uma caixa negra sem identificação de contrapartes ou rendimentos. Eis o fim da “regulação”: se o Estado não pode tributar, não pode regular nem providenciar bens públicos.

A Revolução Francesa trocou a soberania régia pela nacional, mas a lógica territorial sobreviveu. A revolução das stablecoins dissolve essa lógica, trocando a “soberania territorial nacional” pela “soberania de rede” e “individual”. Não é mera redistribuição de poder, mas uma descentralização total. A viragem é tão profunda (ou mais) quanto a da Revolução Francesa. Estamos no limiar de uma nova ordem, que pode conferir ao indivíduo poder e liberdade nunca vistos—mas também libertar desafios e incertezas que mal conseguimos imaginar.

Declaração:

1. Este artigo é uma reprodução de TechFlow, título original: “‘GENIUS Act’ and the New East India Company: How Dollar Stablecoins Will Challenge the Existing Fiat Currency System and the Modern Nation-State.” Os direitos de autor permanecem com o autor [TechFlow]. Para questões sobre reprodução, contacte a equipa Gate Learn para resposta célere.
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