Análise comparativa do quadro regulatório global das moedas estáveis: União Europeia, Emirados Árabes Unidos, Singapura

Nos últimos anos, com o rápido desenvolvimento das moedas estáveis em todo o mundo, países e regiões têm gradualmente implementado estruturas regulatórias para as moedas estáveis. Este artigo irá analisar principalmente os sistemas de regulamentação das moedas estáveis na União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura, explorando suas abordagens regulatórias e medidas específicas.

I. União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente em junho de 2023 a "Lei de Regulamentação do Mercado de Ativos Cripto" (MiCA), estabelecendo uma estrutura regulatória unificada para ativos cripto. As regras sobre a emissão de moeda estável entrarão em vigor em 30 de junho de 2024.

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela definição do quadro regulatório e pela supervisão dos emissores de moeda estável significativos. As autoridades competentes de cada Estado-Membro também detêm parte do poder regulatório.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

(1) Definição da moeda estável

MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrônica ( EMT ): ativo criptográfico que visa estabilizar o valor referenciando apenas uma moeda oficial.
• Ativo de referência para a moeda (ART): um ativo criptográfico que estabiliza o valor com base em uma combinação de várias moedas oficiais ou outros ativos.

Os moedeiros estáveis de algoritmo não foram incluídos no quadro regulatório, o que equivale, na prática, a serem proibidos.

(2) limiares de acesso do emissor

Os emissores de ART devem obter autorização da autoridade competente ou satisfazer as condições específicas das instituições de crédito. Para ART de pequena escala ou destinadas apenas a investidores específicos, os emissores podem ser isentos dos requisitos de qualificação, mas ainda precisam submeter um white paper.

Os emissores de EMT estão limitados a instituições de moeda eletrônica ou instituições de crédito certificadas.

(3) mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve manter ativos de reserva adequados, cobrindo riscos e atendendo à demanda de resgate.
• Os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos do emissor e ser custodiados por terceiros.
• O investimento em ativos de reserva é limitado a instrumentos financeiros de baixo risco e alta liquidez.

(4) requisitos de conformidade na circulação

• Os detentores têm o direito de resgatar ART a qualquer momento.
• Há um limite para a quantidade máxima em circulação de ART.
• O ART importante deve assumir obrigações adicionais, como testes de pressão de liquidez, entre outros.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de regulamentação e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Moeda de Pagamento", que define claramente a moeda estável e o quadro regulatório.

2. Autoridades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema de regulação em paralelo "federal-emirato". O Banco Central é responsável pela regulação a nível federal, mas não inclui as duas zonas financeiras livres, DIFC e ADGM.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

(1) Definição de moeda estável

O regulamento define moeda estável como "um ativo virtual projetado para manter um valor estável referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável cotada na mesma moeda".

(2) limiar de entrada do emissor

Os requerentes devem cumprir os requisitos de forma legal, os requisitos de capital inicial e apresentar os documentos necessários.

(3) mecanismo de estabilidade de moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve estabelecer um sistema eficaz para gerir os ativos de reserva.
• Os ativos de reserva devem ser mantidos em contas de custódia independentes.
• O valor dos ativos de reserva não pode ser inferior ao valor nominal em moeda fiduciária dos stablecoins em circulação.
• Necessário realizar auditoria trimestral por terceiros.

(4) requisitos de conformidade da circulação

• Proibido pagar juros ou outros benefícios.
• Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento.
• Os emissores devem cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo.
• É necessário estabelecer uma política de proteção de dados dos usuários.

Três, Singapura

1. Processo regulatório e documentos normativos

Em 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento" e em agosto de 2023 foi publicado o "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis".

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela regulamentação.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

(1) Definição de moeda estável

Apenas moedas estáveis de uma única moeda emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas G10.

(2) limiares de entrada do emissor

Deve cumprir os requisitos básicos de capital, os requisitos de restrição de negócios e os requisitos de solvência.

(3) mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a ativos de baixo risco e alta liquidez.
• É necessário separar rigorosamente os fundos próprios e os ativos de reserva.
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior ao volume de circulação da moeda estável.

(4) requisitos de conformidade na circulação

O emissor deve resgatar a moeda estável do detentor pelo valor nominal dentro de 5 dias úteis.