Aave V4: Grande atualização do protocolo de empréstimos em Finanças Descentralizadas

Como uma das pedras angulares do ecossistema DeFi, qualquer movimento do protocolo de empréstimo Aave, o maior e mais maduro do setor, é muito aguardado pela indústria. Recentemente, na conferência ETHCC, o fundador da Aave anunciou oficialmente que a equipe está prestes a lançar sua próxima iteração importante – Aave V4.

Esta atualização não é uma atualização rotineira simples, mas um marco crucial no roteiro estratégico de longo prazo da Aave 2030. Esta atualização foi proposta pela primeira vez em maio de 2024, e seu objetivo central é abordar sistematicamente as limitações expostas durante a execução da versão V3, especialmente fazendo avanços em áreas críticas como escalabilidade e gestão de riscos. Através desta atualização de grande significado, a Aave pretende reestruturar fundamentalmente a arquitetura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos DeFi, preparando-se para o futuro desenvolvimento do protocolo.

Neste artigo, vamos explorar em detalhes o que o Aave V4 inclui. Vamos revisitar sua evolução, analisar sua nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas das Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde credores e tomadores de empréstimos precisavam encontrar as partes contrárias um do outro, mas o processo de encontrar contrapartes correspondentes era lento e cheio de incertezas. Após a equipe perceber essas falhas fundamentais, em setembro de 2018, a marca foi atualizada de ETHLend para Aave (ou seja, Aave V1), mudando decisivamente do modelo P2P para um modelo de contrato ponto-a-contrato (P2C, Point-to-Contract) baseado em pools de liquidez, onde os fundos foram reunidos para permitir empréstimos instantâneos. A seguir, o Aave V2, através da otimização dos contratos inteligentes, reduziu ainda mais os custos de transação na rede congestionada do Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gestão de riscos. Ela introduziu várias características chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando o preço dos ativos depositados e emprestados está altamente correlacionado (por exemplo, entre stablecoins, ou entre ETH e stETH), o E-Mode permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência de capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos de maior risco sejam lançados de forma "isolada". Os colaterais fornecidos no modo de isolamento só podem ser usados para tomar emprestado um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, e há um limite de dívida claramente definido, além de não poderem ser misturados com outros colaterais. Isso efetivamente "isola" o risco dos novos ativos, prevenindo a contaminação de risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: a estrutura de uma única entidade não consegue responder de forma flexível às demandas de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente só aceita imóveis como garantia. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de risco são projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente quer usar as ações de sua empresa, direitos de patente ou até mesmo contas a receber futuras para solicitar um empréstimo. O banco descobrirá que o seu conjunto original de processos "um tamanho serve para todos" não consegue lidar com esses novos ativos, que possuem características de risco diferentes. O banco terá que fazer reformas internas profundas ou então desistir desses novos negócios.

Aave V3 enfrenta um dilema semelhante. Seu contrato inteligente central é projetado para ativos nativos de criptomoeda (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando o setor começou a introduzir RWA - como títulos do governo tokenizados ou crédito privado - como colaterais, a arquitetura única do Aave V3 mostrou-se inadequada. RWA envolve conformidade legal off-chain, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente incorporadas na estrutura existente de contratos inteligentes.

Este é o problema central que o Aave V4 pretende resolver fundamentalmente: como evoluir de um único produto rígido para uma plataforma flexível capaz de suportar inúmeras cenários financeiros.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design, denominado "Centro de Liquidez + Raio" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta às limitações de uma "entidade única", e podemos compreendê-la através de uma analogia simples com as finanças tradicionais: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: o "banco central" da Aave

  • Em cada rede blockchain onde o Aave opera, haverá um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez de toda a rede. Não oferece serviços "de retalho" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, concentra-se na gestão macro da liquidez e no controle de riscos, fornecendo liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo promete aumentar a eficiência do capital, trazendo maiores retornos para os credores e taxas de juros mais baixas para os mutuários.

  • Os centros de liquidez em diferentes cadeias não são ilhas, mas sim capazes de se comunicar e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é principalmente realizado através de um mecanismo chamado "Camada Unificada de Liquidez entre Cadeias" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuja tecnologia central é suportada pelo protocolo de interoperabilidade entre cadeias da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera em segundo plano, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, com cada mercado projetado para um propósito específico e conectado ao centro de liquidez central. Eles são como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

  • Core Spoke: utilizado para gerenciar empréstimos gerais de ativos criptográficos de blue-chip com baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas altamente correlacionados, como stablecoins e LST, oferecendo a máxima eficiência de capital.

  • RWA Spoke: projetado para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do tesouro e imóveis. Este tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades institucionais e regulatórias.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais que buscam alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de controle de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, aproveitando assim a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma completamente a Aave de um produto simples em uma plataforma básica para inovação financeira.

Comparação: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para compreender plenamente a direção estratégica da Aave, é útil compará-la com seu principal concorrente, MakerDAO. Recentemente, o MakerDAO também passou por uma reformulação de marca, mudando seu nome para Sky e lançando seu próprio plano "Endgame". É bem dito que "heróis veem as coisas de forma semelhante", e a Sky também adotou uma arquitetura modular, o que sinaliza que toda a indústria está avançando em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhante

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• O Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins da MakerDAO (atualmente USDS, anteriormente DAI). Ele estabelece as regras mais fundamentais (por exemplo: aprovar quais SubDAOs podem acessar o sistema, qual é o limite total de emissão de cada SubDAO, mecanismos de desligamento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e serve como garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada, semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, atuando como um "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho principal do SubDAO é a gestão de ativos e a avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de colaterais e a fazer um pedido de emissão de USDS ao Sky Core. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro dentro do ecossistema Sky, focando em empréstimos e competindo diretamente com a Aave. Outros SubDAOs podem se concentrar em ativos RWA ou outros nichos de mercado.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos reconhecem que uma única entidade não pode atender a todas as demandas do mercado, portanto, adotaram o modelo "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central define políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

Revisando as rivalidades entre os projetos Aave e Sky (MakerDAO), o Sky Spark nasceu através da cópia direta do código fonte aberto do Aave V3, e ambas as partes tiveram uma intensa disputa sobre o protocolo de compartilhamento de lucros, com a Aave acusando a Spark de não ter pago os 10% prometidos da divisão de lucros. Agora, o Aave V4 apenas "se inspirou" na abordagem de design modular madura da Sky, o que pode ser considerado como "devolver a moeda ao seu dono".

diferente

Apesar de serem tão semelhantes, Aave e Sky possuem diferenças significativas em seus negócios principais, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, a variedade de liquidez: o Liquidity Hub da Aave visa fornecer liquidez para uma ampla gama de classes de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs), entre outros. A Sky herdou os genes da MakerDAO, com sua estratégia central sempre focada na emissão, estabilidade e promoção de sua stablecoin nativa USDS (anteriormente conhecida como DAI). A principal tarefa de seu SubDAO é criar mais cenários de aplicação e demanda para o USDS, aprofundando sua vala de liquidez.

Em segundo lugar, temos o modelo econômico e a soberania: esta é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO é dotado de uma alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emita seu próprio token de governança (por exemplo, o token SPK do Spark), o que lhe permite construir um modelo econômico independente, implementar seus próprios programas de incentivo e capturar diretamente o valor gerado pelo crescimento de seus negócios. Essa independência econômica permite que o SubDAO evolua para uma arquitetura funcional complexa e poderosa. Tomando como exemplo o único caso maduro atualmente no ecossistema Sky, o Spark, seu modelo de operação pode ser comparado a um sistema financeiro de duas camadas:

1. "banco comercial" nível ( varejo ): possui a plataforma de empréstimos voltada para o usuário final Spark Lend. Esta parte do negócio atende diretamente aos usuários individuais, com funções semelhantes às que conhecemos dos bancos comerciais.

2. "Banco de Reserva Regional" camada ( ponta de atacado ): Spark também possui uma camada de liquidez chamada Spark Liquidity Layer (SLL), que desempenha o papel de "hub de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, o SLL não apenas fornece suporte financeiro ao seu "banco comercial" Spark Lend, mas também "ataca" essa liquidez para outros protocolos de Finanças Descentralizadas, como Morpho, e até para o concorrente Aave.

Portanto, o Spark não é uma simples aplicação de empréstimo, mas sim um motor de liquidez integrado, que combina negócios de retalho e grossista, aproveitando ao máximo a sua identidade de SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central do Aave, e o valor que geram (como a receita de juros) retornará à DAO do Aave. Um Spoke é semelhante a diferentes departamentos sob um grande grupo, operando sob a marca unificada do Aave e estrutura econômica, com o valor criado também retornando à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconômica

As mudanças de arquitetura da Aave e da Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que moldam o futuro das Finanças Descentralizadas.

Integração RWA

O próximo frontier do crescimento de Finanças Descentralizadas é amplamente considerado a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos trazem requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil a gestão em um único protocolo grande e abrangente. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, pois permite que o protocolo crie ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo licenciados (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), dedicados à aceitação e gestão de RWA, enquanto mantém suas características principais de descentralização e permissão livre.